中國儲能網(wǎng)訊：光伏發(fā)展過程中的融資難問題一直是大家關(guān)注的焦點，眾多行業(yè)內(nèi)的專家學(xué)者都對光伏企業(yè)應(yīng)該如何融資提出過諸多解決方案設(shè)想。今天筆者邀請到了綠色和平氣候與能源資深項目主任袁瑛來和大家聊聊互聯(lián)網(wǎng)金融如何幫助光伏企業(yè)進(jìn)行有效融資。
融資難成為光伏發(fā)展的瓶頸
光伏產(chǎn)業(yè)，尤其是分布式光伏發(fā)展面臨的融資瓶頸已經(jīng)是業(yè)內(nèi)不爭的現(xiàn)實。
在中國以銀行為主的金融體系下，分布式電站一直未能被認(rèn)可是一種能夠獨立產(chǎn)生現(xiàn)金流且較為穩(wěn)定的資產(chǎn)，信貸評審方面仍是以借款主體的資質(zhì)為主，而純項目的融資模式仍未建立起來，分布式電站、尤其是中小企業(yè)電站的融資，十分艱難。
而除了銀行貸款之外，我國金融市場能夠提供給分布式光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)的融資形式也非常單一。盡管存在政府支持資金、銀行貸款、債券、定向增發(fā)等形式，但是實際中大多數(shù)項目仍然通過銀行貸款獲得資金。而目前，雖然看到部分商業(yè)銀行態(tài)度雖已有所轉(zhuǎn)變，開始向光伏企業(yè)發(fā)放流動性貸款和短期貸款，但對于大部分布式光伏項目而言，目前的融資渠道仍然大多源自銀行貸款，融資渠道非常單一。
如何破局光伏產(chǎn)業(yè)的融資困境？已經(jīng)成為中國光伏產(chǎn)業(yè)是否能夠騰飛的關(guān)鍵因素之一?？v觀全球可再生能源日新月異的發(fā)展，與其被動等待銀行的“施舍”、錯失發(fā)展的良機(jī)，不如主動尋求“破局”。
眾籌、資產(chǎn)證券化、PPP或成破局利刃
細(xì)分目前光伏電站投資的主要主體，傳統(tǒng)電力央企、國企融資能力強(qiáng)，往往能夠以基準(zhǔn)利率、或者基準(zhǔn)利率上浮10%從銀行獲得光伏電站開發(fā)貸款，融資自然不是這類企業(yè)投資光伏的主要障礙；與此同時，同樣活躍的具有較強(qiáng)金融背景的新興光伏投資主體例如國開新能源、中民投，他們在融資、項目開發(fā)、資產(chǎn)證券化等方面，都有望為行業(yè)打開新的局面。除此之外，光伏產(chǎn)業(yè)中還存在一大批由光伏制造企業(yè)轉(zhuǎn)投光伏電站的企業(yè)，尤其是那些活躍在東部省份的數(shù)以萬計的民營企業(yè)，他們是分布式光伏發(fā)展的中堅力量，目前卻因為業(yè)務(wù)種類比較單一、規(guī)模較小，電站融資難度非常大。
我們認(rèn)為，作為最為活躍的市場中堅力量，這些企業(yè)不僅是最需破局融資瓶頸的，也是最有潛力能夠利用互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行光伏融資創(chuàng)新的生力軍。而在眾多與互聯(lián)網(wǎng)金融結(jié)合的嘗試中，眾籌、資產(chǎn)證券化、PPP等都不失為值得探索的融資新模式。
1、眾籌：自發(fā)自用比例高的光伏項目融資良方
以眾籌為例，這種對接個人投資者、金融機(jī)構(gòu)與非金融機(jī)構(gòu)的模式，不失為這些企業(yè)尋找融資解決方案的一個重要的突破口。具體來說，眾籌目前在中國作為一種融資渠道有利率較高、融資期限較短等特點，適合眾籌渠道融資的光伏項目需要具備收益率高的條件。因此那些電價高、發(fā)電量大、自發(fā)自用比例高的分布式發(fā)電項目是可以嘗試眾籌渠道融資的。同時，由于分布式光伏發(fā)電項目收益率相比常規(guī)的P2P項目仍然不夠高，但其收益長期穩(wěn)定，因此就需要對接的眾籌平臺提供較低的融資成本和相對較長的融資期限（分布式光伏一般回收期都在5-7年）。
隨著今年8月7日證監(jiān)會《關(guān)于對通過互聯(lián)網(wǎng)開展股權(quán)融資活動的機(jī)構(gòu)進(jìn)行專項檢查的通知》的發(fā)布，股權(quán)眾籌（互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資）目前也成為了市場關(guān)注的焦點。根據(jù)《通知》，對于“股權(quán)眾籌”的界定、管理都做了厘清。業(yè)內(nèi)人士紛紛表示，《通知》的出臺出發(fā)點在于糾正市場上違法、違規(guī)的行為，為互聯(lián)網(wǎng)金融，特別是股權(quán)眾籌的健康發(fā)展?fàn)I造有序的市場環(huán)境，因此對于股權(quán)眾籌來說是一個非常利好的消息。目前，我們已經(jīng)看到包括京東、阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)巨頭投身互聯(lián)網(wǎng)金融，甚至試水眾籌，搭建平臺。在新規(guī)頒布之后，包括這些巨頭在內(nèi)的融資平臺拿到準(zhǔn)入門檻牌照，可以預(yù)期，股權(quán)眾籌將爆發(fā)巨大的潛力，光伏電站融資模式將出現(xiàn)顛覆式變化。
2、資產(chǎn)證券化：光伏電站融資主流趨勢
其次，我們再看資產(chǎn)證券化。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為資產(chǎn)證券化是未來光伏電站融資的主流趨勢。這主要是由于資產(chǎn)證券化融資對企業(yè)主體資質(zhì)的要求可以相對低，即使資信不高的企業(yè)只要有優(yōu)良資產(chǎn)及其帶來的穩(wěn)定現(xiàn)金流，就可以設(shè)計資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。如果資產(chǎn)資信評級高，則融資成本則可能接近甚至低于同期銀行貸款利率。融資期限可以根據(jù)證券化資產(chǎn)及其收益狀況、融資方意向而定，可以為投資者提供類固定收益類投資品種，并在基礎(chǔ)資產(chǎn)上進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，設(shè)計分級產(chǎn)品，滿足不同風(fēng)險偏好的投資者需求。分布式光伏電站在產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流后能夠證明自身資產(chǎn)價值，電站資產(chǎn)的證券化有望大規(guī)模推廣。
3、PPP：分布式光伏項目融資方式中的潛力股
此外，政府與社會資本合作（Public-Private Partnership，簡稱PPP）也不失為可以嘗試的融資模式。作為政府與社會資本為提供公共產(chǎn)品建立合作關(guān)系的模式，PPP被視為化解地方政府債風(fēng)險、減輕財政壓力的重要手段。近期財政部組織對全國多省份的數(shù)十個PPP示范項目進(jìn)行了初篩并進(jìn)行了初步確認(rèn)。示范項目選取的初步標(biāo)準(zhǔn)是項目的價格調(diào)整機(jī)制靈活、市場化程度較高、投資規(guī)模較大、長期合同關(guān)系清楚、具有長期穩(wěn)定需求，對應(yīng)的項目范圍包括市政供水、供暖、供氣，醫(yī)療和養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施，以及污水處理、保障房、軌道交通等。
PPP模式一般采用項目融資模式，還款來源是項目自身未來現(xiàn)金流及形成的資產(chǎn)，并根據(jù)未來現(xiàn)金流的風(fēng)險、權(quán)益?zhèn)鶆?wù)比率而改變，出資人包括社會資本、銀行等。而傳統(tǒng)的公司融資模式，則依賴項目的投資者或發(fā)起人的資信及資產(chǎn)。我們認(rèn)為，分布式光伏發(fā)電項目兼具市政設(shè)施項目投資規(guī)模大、合同長期關(guān)系清晰、有長期穩(wěn)定需求，以及還款來源出自項目自身未來現(xiàn)金流等特點，也非常適合以PPP的模式進(jìn)行融資。
國內(nèi)外成功案例
事實上，類似的融資創(chuàng)新已在國外生根發(fā)芽，并已經(jīng)發(fā)展成為較為成熟的模式。
以眾籌為例，就先后有美國的馬賽克（Mosaic）和Sunfunder，以及英國的Abundance Generation等公司推出光伏眾籌平臺或以眾籌模式推廣清潔電力。
美國的馬賽克（Mosaic）公司于2010年推出了美國領(lǐng)先的光伏眾籌平臺。馬賽克公司的經(jīng)營模式是，將經(jīng)過嚴(yán)格篩選，把附有財產(chǎn)險的已簽署電力銷售合同或租賃合同，配合提供項目裝機(jī)、預(yù)測年發(fā)電量、貸款人、貸款年限和利率等信息，通過網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺向基礎(chǔ)門檻為25美元的投資者展開眾籌，回報率在4-6%。
馬賽克公司在美國的光伏電站眾籌相當(dāng)于有保險合同和開發(fā)商承諾作為增信的債權(quán)融資，其與電站開發(fā)商的合作方式、電站的選擇和融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計對于在中國進(jìn)行光伏電站眾籌都很有參考意義。但由于中國和美國在金融環(huán)境上的差異，即便進(jìn)行相似的增信，目前國內(nèi)的光伏電站眾籌預(yù)計也難以做到像馬賽克公司這樣低的融資成本和接近10年的長期限。不過，由于中國境內(nèi)目前針對債權(quán)眾籌的監(jiān)管政策還在出臺和完善之中，融資項目的報備流程及對投資人的要求預(yù)計會明顯少于美國市場，因此，相比馬賽克公司在經(jīng)營模式和投資人方面受到的限制，在中國市場嘗試進(jìn)行光伏債權(quán)眾籌可能有更大的空間。
在英國，Abundance Generation也是一家可再生能源眾籌平臺，Abundance Generation和馬賽克公司在項目選擇和融資結(jié)構(gòu)方面的情況類似，但由于Abundance Generation設(shè)計了更為多樣的債權(quán)類型，如果以它為參照對象，預(yù)期在中國可能會有更為廣泛的投資者受眾群體。
回看國內(nèi)，同樣以眾籌為例：從目前我國已經(jīng)開展的光伏眾籌及線上融資租賃項目實施情況來看，項目普遍缺少流量和公眾關(guān)注。項目募資往往在行業(yè)圈子里閉環(huán)發(fā)展，難以吸引大眾投資者。這一方面是因為目前大眾投資者對分布式光伏發(fā)電依然缺乏了解和認(rèn)識，另一方面也與募資平臺缺乏公信力有關(guān)。與歐洲和美國相比，我國大眾和投資機(jī)構(gòu)對新能源投資的認(rèn)識普遍較低。分布式光伏發(fā)電等新能源投資在我國缺乏宣教渠道與媒體傳播。在這種情況下，募資平臺若無第三方認(rèn)證、擔(dān)保或權(quán)威機(jī)構(gòu)背書認(rèn)可，很難獲得我國公眾對投資標(biāo)的認(rèn)可。在此情況下，大眾投資者傾向于選擇利率高、融資期限短的其他投資標(biāo)的也就不足為怪了。
隨著越來越多的利益相關(guān)機(jī)構(gòu)認(rèn)識到“互聯(lián)網(wǎng)+”以及分布式可再生能源的巨大潛力，可以想象，以上情況將會得到極大的改善。不遠(yuǎn)的未來，憑借“互聯(lián)網(wǎng)+”帶來的融資創(chuàng)新模式，分布式光伏電站能夠通過眾籌、固定收益基金以及PPP等更多的融資模式解決其長期存在的融資困難問題，這將對于光伏企業(yè)以及整個可再生能源產(chǎn)業(yè)將產(chǎn)生不可估量的影響。
