贛鋒鋰業(yè)獲愛爾蘭一鋰礦項(xiàng)目不低于51%權(quán)益
贛鋒鋰業(yè) 9月24日晚間發(fā)布公告稱，公司全資子公司 GFL International Co。，Limitied(以下簡(jiǎn)稱“贛鋒國(guó)際”)與加拿大國(guó)際鋰業(yè)股份有限公司簽訂了《關(guān)于獲取國(guó)際鋰業(yè)公司在愛爾蘭Blackstair鋰礦項(xiàng)目權(quán)益協(xié)議書》，獲取國(guó)際鋰業(yè)公司在愛爾蘭Blackstair鋰礦項(xiàng)目不低于51%權(quán)益 .
根據(jù)協(xié)議，贛鋒國(guó)際在協(xié)議生效日需支付2.5萬(wàn)加元給國(guó)際鋰業(yè)公司，另外的47.5萬(wàn)加元在協(xié)議生效日起一年內(nèi)支付；協(xié)議生效日起18個(gè)月內(nèi)預(yù)計(jì)產(chǎn)生的勘探支出30萬(wàn)加元。即贛鋒國(guó)際在本協(xié)議生效日起18個(gè)月內(nèi)支付80萬(wàn)加元即可獲得Blackstairs項(xiàng)目51%的權(quán)益。
公告稱，本次投資是為了延伸公司在鋰產(chǎn)業(yè)鏈的布局完整性和增強(qiáng)公司長(zhǎng)久競(jìng)爭(zhēng)力而做的戰(zhàn)略安排，將為公司未來(lái)發(fā)展所需的鋰資源提供潛在來(lái)源。但值得注意的是，愛爾蘭Blackstair 鋰礦項(xiàng)目現(xiàn)處于前期勘探階段，未來(lái)勘探結(jié)果存在不確定性，無(wú)論是礦業(yè)權(quán)價(jià)值還是開發(fā)效益均存在無(wú)法確定的風(fēng)險(xiǎn)。此外Blackstairs項(xiàng)目現(xiàn)處于前期勘探階段，礦產(chǎn)資源尚不具備開采條件。(證券時(shí)報(bào)網(wǎng))
西部最大鋰電池基地落戶重慶兩江新區(qū)
24日，總投資達(dá)1億美元的韓國(guó)SK鋰電池新材料產(chǎn)業(yè)基地在重慶兩江新區(qū)“中韓產(chǎn)業(yè)園區(qū)”動(dòng)土開工。據(jù)稱，這是西部地區(qū)最大的鋰電池基地。
該項(xiàng)目建成后將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)鋰電池正極材料9600噸，年產(chǎn)值約6.7億元。SK(中國(guó))總裁樸永浩稱，面對(duì)全球和沿海產(chǎn)業(yè)西進(jìn)重慶兩江新區(qū)的趨勢(shì)，該區(qū)域高速發(fā)展的汽車市場(chǎng)和電子信息市場(chǎng)是SK布局兩江新區(qū)，進(jìn)而搶灘中國(guó)西部市場(chǎng)的動(dòng)因。
SK集團(tuán)是韓國(guó)三大企業(yè)集團(tuán)之一，主要以能源化工、信息通信為兩大主力產(chǎn)業(yè)，是全球最大的生產(chǎn)鋰離子電池核心功能材料制造商之一。目前，除已簽約的鋰電池高端材料項(xiàng)目外，兩江新區(qū)還將推動(dòng)與SK的一攬子合作。
重慶市副市長(zhǎng)童小平說(shuō)，SK鋰離子新材料基地將為兩江新區(qū)新能源產(chǎn)業(yè)的強(qiáng)勢(shì)起航提供支撐，特別是為新能源汽車和筆記本電腦等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)裝上強(qiáng)大動(dòng)力引擎，建成后該基地將助力兩江新區(qū)打造成為西部最大的鋰離子電池產(chǎn)業(yè)基地。
據(jù)了解，于去年9月揭牌成立的重慶兩江新區(qū)“中韓產(chǎn)業(yè)園區(qū)”是中國(guó)內(nèi)陸首個(gè)兩個(gè)政府間共建的園區(qū)，目前已吸引包括韓泰輪胎、浦項(xiàng)制鐵、LG等30多家韓資企業(yè)落戶。(中國(guó)新聞網(wǎng))
海外巨頭提價(jià)兩成 碳酸鋰股迎漲價(jià)行情
據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，從生意社獲悉，由于碳酸鋰進(jìn)口銳減，我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)近期碳酸鋰供應(yīng)出現(xiàn)短缺，部分廠家訂單已排到9月份。全球碳酸鋰三巨頭之一洛克伍德鋰業(yè)公司將從7月1日起將旗下碳酸鋰、鋰鹽、氫氧化鋰等鋰產(chǎn)品價(jià)格大幅提高1000美元/噸，折合幅度約20%。行業(yè)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)我國(guó)碳酸鋰均價(jià)已上漲約10%，未來(lái)有望在海外巨頭的帶動(dòng)下進(jìn)一步走高。
國(guó)金證券 指出，供需結(jié)構(gòu)逆轉(zhuǎn)導(dǎo)致全球碳酸鋰市場(chǎng)進(jìn)入新一輪漲價(jià)周期。
國(guó)金證券建議關(guān)注兩類企業(yè)：碳酸鋰規(guī)模大的提煉企業(yè)、具備礦石的資源性企業(yè)。主要是天齊鋰業(yè) 、贛鋒鋰業(yè)、路翔股份 。
東北證券 也建議重點(diǎn)關(guān)注受益于碳酸鋰價(jià)格上漲的天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等個(gè)股的階段性機(jī)會(huì)。(證券時(shí)報(bào)網(wǎng))
鋰礦鋰電池公司市場(chǎng)機(jī)會(huì)更大
據(jù)媒體報(bào)道，智利SQM、美國(guó)FMC、德國(guó)Chemetall三巨頭主導(dǎo)著全球70%以上的碳酸鋰產(chǎn)能。后兩者從7月1日起聯(lián)手提價(jià)20%。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一方面意味著碳酸鋰價(jià)格即將擺脫近三年來(lái)的疲軟態(tài)勢(shì)，步入上升通道。另一方面意味著我國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)也有望跟進(jìn)。
金百臨咨詢秦洪認(rèn)為，這就提振了各路資金對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)股的投資興趣。一方面是因?yàn)樘醿r(jià)的確可以帶來(lái)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。目前國(guó)內(nèi)99%和99．5%純度的碳酸鋰價(jià)格已分別達(dá)到3．4萬(wàn)元和4萬(wàn)元，而成本大多在1．5萬(wàn)至2．5萬(wàn)元之間。如果國(guó)內(nèi)企業(yè)跟隨提價(jià)，幅度可能在10%～15%左右，扣掉成本的增加，毛利率還是能夠迅速上升。另一方面是碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)股票已充分調(diào)整，部分個(gè)股區(qū)間調(diào)整幅度超過50%。更為重要的是，鋰電板塊還有兩個(gè)清晰的動(dòng)力一是行業(yè)整頓所帶來(lái)的新機(jī)遇。日前我國(guó)開展鉛酸蓄電池的綜合防控，在大量鉛酸電池企業(yè)停產(chǎn)的情況下，鋰電需求有望出現(xiàn)明顯增加。二是新能源動(dòng)力汽車的發(fā)展，直接打開了鋰電池的高成長(zhǎng)空間。
華泰聯(lián)合證券行業(yè)分析師王海生認(rèn)為，這次碳酸鋰提價(jià)的動(dòng)因部分是由于成本推動(dòng)型，隨著新能源汽車、儲(chǔ)能等行業(yè)的發(fā)展，碳酸鋰的資源屬性將加強(qiáng)。擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司有望率先從碳酸鋰需求增加、價(jià)格上漲的過程中受益。同時(shí)，此次碳酸鋰提價(jià)有望向下游電池材料領(lǐng)域傳導(dǎo)。除磷酸鐵鋰外，涉及生產(chǎn)錳酸鋰、三元材料、鈷酸鋰和電解液等企業(yè)，如當(dāng)升科技 、江蘇國(guó)泰 等都有提價(jià)可能。
中證投資張志民認(rèn)為，碳酸鋰漲價(jià)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游影響不一，直接受益的是上游擁有礦產(chǎn)的相關(guān)公司，鋰粗加工和精加工企業(yè)也將受益，但對(duì)碳酸鋰下游企業(yè)則構(gòu)成利空。西藏礦業(yè) 、天齊鋰業(yè)、贛峰鋰業(yè)等擁有礦資源的公司，其未來(lái)業(yè)績(jī)有望得到較大提升。而精加工企業(yè)如多氟多 等相關(guān)公司，能轉(zhuǎn)移部分原材料漲價(jià)成本也將受益。
碳酸鋰漲價(jià)或?qū)⑻嵘嚓P(guān)公司業(yè)績(jī)，哪些股票后市存在獲利機(jī)會(huì)呢？
張志民認(rèn)為，受益未來(lái)碳酸鋰提價(jià)預(yù)期，部分礦產(chǎn)資源類公司將直接受益，未來(lái)業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。投資者后市可重點(diǎn)關(guān)注兩類公司，一是有礦產(chǎn)資源的公司如西藏礦業(yè)、天齊鋰業(yè)等；二是碳酸鋰深加工的公司，如贛鋒鋰業(yè)是碳酸鋰和鋰廢料回收的全產(chǎn)業(yè)鏈公司，碳酸鋰價(jià)格上漲對(duì)贛鋒鋰業(yè)等從事鋰產(chǎn)品深加工企業(yè)是實(shí)質(zhì)利好。
秦洪建議投資者積極關(guān)注三類個(gè)股一是鋰電池材料股，包括江蘇國(guó)泰、佛塑科技 （000973基金吧,行情,資訊,重倉(cāng)股）、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、當(dāng)升科技等。二是鋰電池以及部分新能源電池整裝個(gè)股，包括德賽電池 、凱恩股份 等。三是鉛酸蓄電池企業(yè)圣陽(yáng)股份 、風(fēng)帆股份 等亦可關(guān)注。
王海生建議關(guān)注碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)西藏礦業(yè)、西藏城投 、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等。西藏礦業(yè)擁有世界第三大、國(guó)內(nèi)第一大含鋰鹽湖扎布耶鹽湖20年的獨(dú)家開采權(quán)。西藏城投近日公告了第二個(gè)鹽湖結(jié)則茶卡礦區(qū)情況，經(jīng)測(cè)算其碳酸鋰總儲(chǔ)量達(dá)390萬(wàn)噸，成國(guó)內(nèi)又一大鋰資源擁有者。天齊鋰業(yè)則是目前鋰行業(yè)中產(chǎn)量和銷售規(guī)模最大的企業(yè)。同時(shí)，碳酸鋰下游電池材料生產(chǎn)企業(yè)當(dāng)升科技、中信國(guó)安 、江蘇國(guó)泰也可跟蹤。(證券時(shí)報(bào)網(wǎng))
鋰電池行業(yè)系列報(bào)告之四:六氟磷酸鋰進(jìn)口替代加速
類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：東方證券股份有限公司 研究員：鄭青 日期：2012-09-18
投資要點(diǎn) 六氟磷酸鋰行業(yè)具備天生的寡頭壟斷性質(zhì)。
首先，六氟磷酸鋰是目前唯一適合商業(yè)化生產(chǎn)的電解液鋰鹽，產(chǎn)品缺乏替代品。其次，行業(yè)規(guī)模效應(yīng)強(qiáng)、進(jìn)入壁壘高，具體表現(xiàn)為技術(shù)難以獲取、量產(chǎn)難以實(shí)現(xiàn)和通過現(xiàn)在進(jìn)入氟化工行業(yè)拓展六氟磷酸鋰業(yè)務(wù)不具備經(jīng)濟(jì)意義。第三，相對(duì)其他鋰電池材料，考慮到電解液鋰鹽在鋰電池中較小的成本占比，以及行業(yè)對(duì)前期研發(fā)資金、時(shí)間投入的要求，六氟磷酸鋰行業(yè)被下游縱向整合的空間有限，當(dāng)前全球電解液巨頭三菱化學(xué)和鋰電池巨頭LG 化學(xué)，他們都在具備正負(fù)極材料、隔膜和電解液的生產(chǎn)能力后止步于六氟磷酸鋰行業(yè)的事實(shí)更是驗(yàn)證了這一觀點(diǎn)。
全球六氟磷酸鋰市場(chǎng)預(yù)計(jì)將迅速增長(zhǎng)，進(jìn)口替代市場(chǎng)廣闊。我們預(yù)測(cè)2012年全球六氟磷酸鋰需求量增長(zhǎng)至0.86萬(wàn)噸，2014年達(dá)到1.6萬(wàn)噸，2020年達(dá)到5.59萬(wàn)噸。六氟磷酸鋰行業(yè)歷史上由于技術(shù)壁壘較高，主要由日韓廠商主宰。通過多年的研發(fā)和積累，以及從日本以外的發(fā)達(dá)國(guó)家引進(jìn)專利，國(guó)內(nèi)廠商的六氟磷酸鋰產(chǎn)品于2011年開始大規(guī)模投放市場(chǎng)，產(chǎn)品毛利率高達(dá)50%-65%左右。由于我國(guó)鋰、磷、螢石資源豐富，人力成本也較日本便宜，一旦產(chǎn)品質(zhì)量獲得下游電解液廠商認(rèn)可，有望通過較低成本實(shí)現(xiàn)迅速替代，給中國(guó)大陸的六氟磷酸鋰廠商帶來(lái)機(jī)會(huì)。
預(yù)期具氟化工背景且先行量產(chǎn)的國(guó)內(nèi)六氟磷酸鋰廠商投資價(jià)值更為確定。面對(duì)行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張、產(chǎn)品單價(jià)下降的趨勢(shì)，我們認(rèn)為，首先，具備上游氟化工基礎(chǔ)的廠商，能夠通過產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)維持甚至提高利潤(rùn)率。氟化工廠商韓國(guó)厚成和多氟多近年來(lái)六氟磷酸鋰?yán)麧?rùn)率隨產(chǎn)能擴(kuò)張而提升、應(yīng)對(duì)產(chǎn)品單價(jià)下降的挑戰(zhàn)的事實(shí)驗(yàn)證了這一觀點(diǎn)。其次，先行量產(chǎn)的廠商，證明了自身的研發(fā)和生產(chǎn)能力，在降價(jià)趨勢(shì)中能夠先于對(duì)手享受到更高的價(jià)格和毛利率，且能夠利用先發(fā)優(yōu)勢(shì)和前期獲利加大在產(chǎn)品研發(fā)和工藝改進(jìn)上的投入，在中高端市場(chǎng)完成國(guó)產(chǎn)替代，因而投資價(jià)值更為確定。
投資策略與建議: 我們對(duì)A 股六氟磷酸鋰行業(yè)相關(guān)上市公司進(jìn)行了梳理，建議關(guān)注:多氟多(002407，未評(píng)級(jí)):公司年產(chǎn)200噸六氟磷酸鋰項(xiàng)目于2011年1月初投產(chǎn)。超募項(xiàng)目年產(chǎn)2000噸六氟磷酸鋰及配套產(chǎn)品，分兩期建設(shè)，其中一期年產(chǎn)1000噸六氟磷酸鋰及配套氟化鋰生產(chǎn)線已于2012年6月投產(chǎn)。當(dāng)前六氟磷酸鋰年產(chǎn)能約為1200噸，在國(guó)內(nèi)外其他公司大幅擴(kuò)產(chǎn)前即可投放市場(chǎng)。預(yù)計(jì)2013年六氟磷酸鋰年產(chǎn)能有望達(dá)到2200噸。
九九久 (002411，未評(píng)級(jí)):公司年產(chǎn)400噸六氟磷酸鋰項(xiàng)目于2011年5月投產(chǎn)，新建1600噸六氟磷酸鋰生產(chǎn)裝置預(yù)計(jì)于2013年底完工，有望形成年產(chǎn)2000噸六氟磷酸鋰的生產(chǎn)規(guī)模。
風(fēng)險(xiǎn)提示 隨著國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)程加速，六氟磷酸鋰產(chǎn)品單價(jià)下降速度可能超預(yù)期。
下游鋰電池行業(yè)增速減緩，可能影響對(duì)六氟磷酸鋰產(chǎn)品的需求。
鋰電池行業(yè)四季度策略報(bào)告:產(chǎn)業(yè)鏈核心公司排座次進(jìn)程提速
類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：招商證券 股份有限公司 研究員：張良勇 日期：2012-09-13
2012年是奠定核心企業(yè)在細(xì)分行業(yè)龍頭地位的關(guān)鍵一年。回顧2012年上半年的表現(xiàn)，我們認(rèn)為鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈整體平穩(wěn)增長(zhǎng)，投資機(jī)會(huì)在于挖掘細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)市場(chǎng)圈地和成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)?？傮w而言，鋰電池細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)“排排座”的進(jìn)程明顯加速，2012年將是奠定企業(yè)行業(yè)地位的關(guān)鍵一年。
第一類投資機(jī)會(huì):正極材料廠商業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。我們?cè)谥衅诓呗灾幸呀?jīng)明確提示了正極廠商業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的投資機(jī)會(huì)，上市公司中期業(yè)績(jī)也已經(jīng)印證了行業(yè)盈利拐點(diǎn)的到來(lái)。建議關(guān)注當(dāng)升科技和杉杉股份 。
第二類投資機(jī)會(huì):關(guān)鍵材料國(guó)產(chǎn)替代的投資機(jī)會(huì)，優(yōu)選細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)。
該環(huán)節(jié)的投資機(jī)會(huì)仍舊集中在六氟磷酸鋰和隔膜兩個(gè)環(huán)節(jié)。從長(zhǎng)期投資窗口期來(lái)看，兩個(gè)環(huán)節(jié)均具備1~2年的理想投資窗口期；從短期供給來(lái)看，新投產(chǎn)項(xiàng)目逐步釋放，但是實(shí)際產(chǎn)量增速四季度變化不大，優(yōu)選先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯的龍頭企業(yè)。投資標(biāo)的方面，建議關(guān)注六氟磷酸鋰領(lǐng)域的多氟多和九九久，隔膜領(lǐng)域建議關(guān)注滄州明珠 、南洋科技 和大東南 等企業(yè)。
第三類投資機(jī)會(huì):國(guó)際鋰礦資源整合推動(dòng)鋰礦資源價(jià)值的提升。洛克伍德公司收購(gòu)澳大利亞塔力森鋰業(yè)標(biāo)志著國(guó)際鋰礦資源整合提速。在國(guó)內(nèi)鹵水資源大規(guī)模利用存在技術(shù)瓶頸的現(xiàn)狀下，國(guó)外鋰礦石資源收緊可能引發(fā)國(guó)內(nèi)原材料供應(yīng)緊張，擁有鋰礦資源存在升值的想象空間，甚至有可能引發(fā)鋰礦資源的市場(chǎng)價(jià)值重估。建議關(guān)注具有鋰礦資源并且具備鋰產(chǎn)品深加工能力的江特電機(jī) 和天齊鋰業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:消費(fèi)鋰電對(duì)高端鈷酸鋰和三元材料的拉動(dòng)低于預(yù)期；電動(dòng)工具、電動(dòng)自行車等小型動(dòng)力類鋰電池需求增速低于預(yù)期；六氟磷酸鋰和隔膜行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品價(jià)格大幅下降
佛塑科技:主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利下滑，儲(chǔ)備項(xiàng)目豐富
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：日信證券有限責(zé)任公司 研究員：趙越 日期：2012-09-03
事件 2012年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.7億元，同比下滑1.9%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2002.8萬(wàn)元，同比下滑83%；實(shí)現(xiàn)每股凈資產(chǎn)1.98元。
投資要點(diǎn)
經(jīng)濟(jì)下行，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力全面下滑 2012年1-6月，公司營(yíng)業(yè)收入同比下滑1.9%，其中:滲析材料、電工材料、光學(xué)材料、阻隔材料、PET 切片營(yíng)業(yè)收入同比分別下降45.7%、6.9%、12.5%、5.5%、25.6%；PVC 壓延材料營(yíng)業(yè)收入同比上升3.1%。由于原材料成本降幅低于終端產(chǎn)品降價(jià)幅度，價(jià)差縮減，公司毛利率、凈利率同比各下滑5個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)同比下滑83%。
BOPET 行業(yè)無(wú)序擴(kuò)張，投資收益大幅下滑 參股子公司杜邦鴻基貢獻(xiàn)投資收益占公司凈利潤(rùn)比例過半，由于BOPET 行業(yè)無(wú)序擴(kuò)張，下游需求增速有限的情況下，行業(yè)在2012年上半年陷入降價(jià)或停工的兩難博弈，公司產(chǎn)品價(jià)格大幅降低，盈利能力下滑，本期貢獻(xiàn)投資收益縮減至2011年同期四分之一。
鋰離子電池隔膜毛利率下滑
參股子公司金輝高科專注于鋰離子電池隔膜生產(chǎn)，2012年1-6月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7657.5萬(wàn)元，凈利潤(rùn)3076.5萬(wàn)元，同比下滑34.81%。隔膜毛利率46%，同比下降，但與行業(yè)內(nèi)其他可比公司水平相當(dāng)。隨著其他企業(yè)進(jìn)入鋰離子電池隔膜領(lǐng)域，隔膜毛利率預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)走低。
儲(chǔ)備項(xiàng)目增收潛力大 隨著公司房地產(chǎn)項(xiàng)目結(jié)算，公司收入利潤(rùn)有望大幅增長(zhǎng)；鋰離子電池隔膜二期、三期已基本完成前期建設(shè)與生產(chǎn)調(diào)試；高分子智能貼膜項(xiàng)目市場(chǎng)間巨大；太陽(yáng)能背板PVDF 貼膜項(xiàng)目已中試；公司項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足， 業(yè)績(jī)未來(lái)增長(zhǎng)點(diǎn)豐富。
投資建議:盈利反轉(zhuǎn)尚需時(shí)日，給予“中性”評(píng)級(jí)
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)受經(jīng)濟(jì)周期影響顯著，盈利反轉(zhuǎn)尚需時(shí)日，但是公司儲(chǔ)備項(xiàng)目充足，未來(lái)潛在增長(zhǎng)點(diǎn)豐富。預(yù)計(jì)公司2012、2013、2014年EPS 分別為0.09、0.17、0.30元，對(duì)應(yīng)最新收盤價(jià)PE 分別為46.5、23.1和13.3倍，首次給予“中性”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
原材料及產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，新品市場(chǎng)推廣風(fēng)險(xiǎn)。
