中國儲能網(wǎng)訊：8月28日，以水電和火電為主的國投電力（600886.SH）發(fā)布了2015年半年度報告，營業(yè)收入約為149.26億元，同比增長2.08%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為24.5億元，相較于2014年同期約20.16億元，增幅接近22%。
國投電力表示，在用電需求持續(xù)不振、上網(wǎng)電價連續(xù)下調(diào)的背景下，公司把握煤炭成本下降的機遇，保持了健康發(fā)展的良好態(tài)勢。
但值得關(guān)注的是，2015年上半年，國投電力利息支出近31億元，同比增幅11%；在這背后是其“居高不下”的外部借款。截至2015年6月末，即使不將應(yīng)付債券和一年到期的非流動負(fù)債計算在內(nèi)，國投電力的短期借款和長期借款余額也高達1006億元。
電網(wǎng)及發(fā)電企業(yè)相關(guān)人士告訴《第一財經(jīng)日報》記者，發(fā)電廠建設(shè)周期比較長，一般情況下，水電是五年，火電是三年，且固定成本占比更高，占用資金數(shù)量大、時間久，電企只能加大對外融資的力度，從而維持資金運轉(zhuǎn)。
火電冷，水電熱
國投電力于2002年借殼湖北興華上市，控股股東是國家開發(fā)投資公司，后者是國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的國家投資控股公司和中央直接管理的國有重要骨干企業(yè)。
截至2015年上半年末，國投電力已投產(chǎn)控股裝機2587.1萬千瓦，其中水電獨占為62.3%，火電占比為35.2%，其余2.5%為新能源。也就是說，國投電力的利潤構(gòu)成和來源依舊是水電企業(yè)和火電企業(yè)。
但火電“冷”、水電“熱”。2015年上半年，國投電力旗下火電企業(yè)設(shè)備利用小時僅為2190小時，同比降低210小時；然而，水電企業(yè)設(shè)備利用小時卻同比提高21小時，達1971小時，高于全國平均利用小時459小時。
對此，電企及行業(yè)專家都向《第一財經(jīng)日報》記者表示，火電設(shè)備利用小時下降，第一是市場需求不足，機組負(fù)荷率降低，第二是火電設(shè)備相對過剩，第三是水電等清潔能源擠占了火電的生存空間。國投電力也坦言，公司電力營銷面臨較大壓力，主要是受需求不足等因素影響。
但“跌跌不休”的煤炭價格成了電企的“一棵救命稻草”。2015年上半年，分行業(yè)看，國投電力的電力業(yè)務(wù)毛利率為52.15%，還同比增長4.93個百分點，主要就是營業(yè)收入增長的同時，營業(yè)成本卻在下滑。國投電力給出的解釋是，錦屏電站投產(chǎn)發(fā)電引起水電成本上升，但火電企業(yè)得益于燃煤采購價格下降，發(fā)電成本降低，基本上起到了抵消的作用。
半年利息支出近31億
國投電力在2015半年度報告中說了這樣一句話，伴隨雅礱江中上游開發(fā)持續(xù)推進，以及火電后續(xù)項目基建投入的陸續(xù)展開，公司仍面臨較大資金需求。
據(jù)統(tǒng)計，目前國投電力旗下雅礱江水電兩河口項目、國投宣城二期、國投欽州二期、國投盤江二期等近十個項目仍處于在建狀態(tài)，項目金額合計近90億元，累計實際投入不到22億元，仍需投入68億元。
但當(dāng)下的國投電力已“債臺高筑”。據(jù)《第一財經(jīng)日報》記者統(tǒng)計，截至2015年上半年末，國投電力的短期借款和長期借款余額分別約為42億和964億元，合計1006億元。這還不算一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債余額約117億元，還有18億元的應(yīng)付債券。但2015年6月末，國投電力的貨幣資金不過69億元。
國投電力表示，為保障發(fā)展需要，公司加強了資金平衡相關(guān)工作，力爭多渠道合理籌措資金，嚴(yán)控融資成本。然而，2015年上半年，國投電力利息支出約為30.55億元，相較于2014年同期27.52億元，上漲11%。
為此，國投電力正在進行籌劃非公開發(fā)行股票事項，其控股股東已經(jīng)承諾參與本次非公開發(fā)行事宜，即國家開發(fā)投資公司及其關(guān)聯(lián)方擬以現(xiàn)金方式認(rèn)購不低于20億元人民幣的股份。
宏源證券首席分析師范為等業(yè)內(nèi)人士表示，相較于股權(quán)融資，債務(wù)融資審批環(huán)節(jié)少、獲取時間短，但為此付出的利息也比較高。國投電力通過股權(quán)融資，國家開發(fā)投資公司又承諾認(rèn)購股份，這樣不僅可以將募集資金用來償還債務(wù)，從而降低利息支出，也能保證在建項目順利進行，更不會稀釋控股股股東的地位。
