要點：
事件。公司發(fā)布重大資產(chǎn)重組報告書，擬以向廣州融捷、張長虹發(fā)行股份購買其合計持有的融達鋰業(yè)49%股權(quán)，實現(xiàn)對融達鋰業(yè)的100%控股，收購價格為2.65億元。和6月份披露的購買預(yù)案相比，交易價格下降1000萬元。
收購價格略高，但增長空間較大。根據(jù)融達鋰業(yè)上半年經(jīng)營狀況及業(yè)績承諾情況，預(yù)計融達鋰業(yè)2012年49%股權(quán)對應(yīng)的凈利潤為290萬元，對應(yīng)本次收購動態(tài)PE為91倍，和近期其他上市公司資產(chǎn)收購及行業(yè)平均水平相比，本次收購估值偏高。但隨著鋰輝石礦資源儲量的大幅增加，融達鋰業(yè)計劃于2013年開始實施產(chǎn)能擴張計劃，鋰輝石礦的采選規(guī)模由目前的24萬噸/年擴張到105萬噸/年。預(yù)計于2015年達產(chǎn)，達產(chǎn)后每年采出原礦約105萬噸，生產(chǎn)鋰精礦約19萬噸，鈹精礦約3,000噸，鉭鈮精礦約50噸，全年實現(xiàn)的營業(yè)收入預(yù)計不低于3.2億元，和11年的0.44億相比，具有較大的增長空間。
鋰產(chǎn)品高景氣延續(xù)，公司資源優(yōu)勢明顯。近年來，受電子產(chǎn)品的迅速發(fā)展，鋰產(chǎn)品的年需求復(fù)合增速在20%左右，而在未來幾年除筆記本、智能手機、平板電腦等電子產(chǎn)品的鋰電池對鋰需求的拉動外，動力用鋰電池和儲能領(lǐng)域也有望迎來爆發(fā)性增長。在需求的帶動下，上周鋰行業(yè)巨頭FMC和洛克伍德將部分鋰產(chǎn)品價格提高了4%-10%，今年下半年以來已提價近30%。在下游行業(yè)高景氣的情況下，公司將繼續(xù)受益鋰資源優(yōu)勢。
鋰業(yè)務(wù)業(yè)績爆發(fā)可期。公司原主營業(yè)務(wù)為瀝青，于09年進入鋰行業(yè)。在瀝青業(yè)務(wù)增長空間較為有限的情況下，鋰產(chǎn)業(yè)將成為公司未來最大的業(yè)績增長點。根據(jù)業(yè)績補償承諾，2013-2015年度扣除非經(jīng)常性損益后的49%股權(quán)凈利潤分別不低于315.02、220.35和5,012.80萬元，復(fù)合增長率為282%，預(yù)計貢獻EPS分別為0.02、0.02、0.36元。
