投資要點：
投資要點：
維持對杉杉股份（600884）“強烈推薦”的投資評級。
公司新能源汽車電池材料龍頭企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈齊全，發(fā)展?jié)摿薮?。?jīng)過多年的發(fā)展，公司在鋰電池正極、負極、電解液等各個領域已經(jīng)積累了雄厚的技術實力，對國內(nèi)外礦產(chǎn)的收購完成后，公司具有強大的后備資源，發(fā)展后勁強勁。隨著國家大力實施戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)，特別是動力鋰電池行業(yè)將迎來快速發(fā)展的大好時機，公司作為國內(nèi)鋰電池材料綜合供應龍頭企業(yè)（公司現(xiàn)在正致力于發(fā)展成為世界最大的鋰電池材料供應商），將直接受益行業(yè)發(fā)展的高漲，并將可能超越行業(yè)的增長。伴隨的是公司業(yè)績的快速增長，動態(tài)市盈率的劇降，投資價值與日俱增。Yerilla 鎳鈷礦資產(chǎn)重估，如果將來順利投產(chǎn)，收益可能遠超預期。
服裝業(yè)務是平穩(wěn)增長的現(xiàn)金牛業(yè)務，對寧波銀行、PE 投資業(yè)務成為高收益的源泉。
短期價值：40 元。預計2011 公司來自鋰電池材料業(yè)務的每股收益約為0.48 元，考慮到鋰電池行業(yè)良好的發(fā)展前景，以及相關上市公司的平均動態(tài)市盈率，我們認為給以60 倍的市盈率比較合理，公司服裝業(yè)務每股收益0.13 元，給以30 倍市盈率，加上寧波銀行股權，我們保守估計公司短期合理估值約40 元。長期看，鎳鈷礦升值潛力巨大，如順利投產(chǎn)，貢獻每股收益0.54 元，對應股價32 元左右。因此激進考慮公司長期合理股價在72 元左右，當然這個價值的實現(xiàn)可能要2、3 年或更長的時間。
投資風險揭示：技術創(chuàng)新可能帶來鋰電池業(yè)務的經(jīng)營風險；鎳鈷礦不能按期投產(chǎn)的風險等等。
