贛鋒鋰業(yè)公布第二屆董事會(huì)第二十次會(huì)議決議:公司審議通過(guò)《關(guān)于對(duì)全資香港子公司GFL International Co.,Limitied增資的議案》、《關(guān)于收購(gòu)控股子公司江西安池鋰能電子有限公司25%股權(quán)的議案》、《關(guān)于收購(gòu)控股子公司江蘇優(yōu)派新能源有限公司49%股權(quán)的議案》。
主要觀點(diǎn):
鋰電產(chǎn)業(yè)鏈布局提速。“贛鋒國(guó)際”獲得400萬(wàn)美元的增資后其注冊(cè)資本達(dá)712.82萬(wàn)美元,資本規(guī)模擴(kuò)大將保障公司獲取海外鋰礦資源時(shí)的資金需求。同時(shí),公司擬用不超過(guò)180萬(wàn)元受讓朱志平等五位自然人持有的安池鋰能25%股權(quán),并承擔(dān)上述股權(quán)所對(duì)應(yīng)的300萬(wàn)元注冊(cè)資本,控股安池鋰能100%股權(quán)后有助于加快子公司在技術(shù)、管理等資源分配方面的融合。另外,公司以不超過(guò)678.15萬(wàn)元受讓連云港優(yōu)派科技有限公司和馮旦陽(yáng)女士持有的江蘇優(yōu)派新能源有限公司49%的股權(quán),該公司是一家從事鋰離子電池及材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售的新能源高科技企業(yè),收購(gòu)?fù)瓿珊蟊阌诠窘y(tǒng)一協(xié)調(diào)管理,符合公司上下游產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展的戰(zhàn)略。
毛利率未來(lái)仍有提升空間。2012年下半年以來(lái)南美鹵水提鋰產(chǎn)量減少,而下游鋰電客戶需求相對(duì)穩(wěn)定,支撐鋰產(chǎn)品價(jià)格高位運(yùn)行,公司綜合毛利率維持20%以上的水平。未來(lái)鋰云母和回收料生產(chǎn)線的投入運(yùn)行后,還將實(shí)現(xiàn)鋰、銣、銫、鉀等金屬的綜合提取,資源價(jià)值最大化的同時(shí)也使得鋰鹽產(chǎn)品原料來(lái)源趨于多元化,我們判斷公司產(chǎn)品毛利率仍有一定提升空間。
2013年業(yè)績(jī)進(jìn)入上升通道。公司650噸/年金屬鋰及鋰材生產(chǎn)線技改項(xiàng)目、新建年產(chǎn)150噸丁基鋰生產(chǎn)線項(xiàng)目均開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī),超募資金項(xiàng)目年產(chǎn)1萬(wàn)噸鋰鹽生產(chǎn)線有望在明年下半年投產(chǎn),業(yè)績(jī)進(jìn)入上升通道。
盈利預(yù)測(cè)：
預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為0.47、0.64和0.91元,對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE分別為39、29和20倍,考慮到公司鋰產(chǎn)品價(jià)格高位運(yùn)行及高毛利產(chǎn)品陸續(xù)投產(chǎn),估值比較合理,建議積極關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
鋰產(chǎn)品價(jià)大幅下跌,資源整合進(jìn)展低于預(yù)期。
