主要觀點(diǎn)：
BOPET業(yè)務(wù)持續(xù)低迷，投資收益無改善
公司分別持有杜邦鴻基49%股權(quán),持有杜邦帝人24%股權(quán),杜邦公司主營高端BOPET薄膜,2010、2011年貢獻(xiàn)投資收益分別占母公司凈利潤77%與23%,剔除2011年母公司出售金輝高科股權(quán)所得投資收益后,杜邦公司投資收益占公司凈利潤比例大半。BOPET業(yè)務(wù)由于行業(yè)無序擴(kuò)張,景氣反轉(zhuǎn)尚待時日,三季度盈利狀況無顯著改善,公司2012年全年主營業(yè)務(wù)利潤確定大幅下滑。
鋰離子電池隔膜二期產(chǎn)能投產(chǎn)
公司現(xiàn)有鋰離子電池隔膜產(chǎn)能約2200萬平方米,二期規(guī)劃產(chǎn)能2500萬平方米在今年三季度末投入生產(chǎn)。由于投產(chǎn)前期產(chǎn)能利用率較低,預(yù)計二期產(chǎn)線對全年業(yè)績無顯著影響。二期生產(chǎn)線的調(diào)試投產(chǎn)為三期生產(chǎn)線積累了經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù),預(yù)計三期2500萬平方米產(chǎn)能2013年有望投產(chǎn),金輝高科增長加速。
地產(chǎn)業(yè)務(wù)將持續(xù)貢獻(xiàn)利潤
公司輕工三路地塊截至2012年中,已完成可預(yù)售面積4.4萬平方米,已預(yù)售2萬平方米。綜合周邊市場,樓盤定價約9000元每平方米,分析師估計已預(yù)售面積能夠貢獻(xiàn)公司凈利潤約8000萬元,可預(yù)售面積對應(yīng)凈利潤約1.8億元。
主營業(yè)務(wù)待復(fù)蘇，維持“中性”評級
公司主營業(yè)務(wù)景氣度尚待復(fù)蘇,房地產(chǎn)業(yè)務(wù)對凈利潤將有較大額度貢獻(xiàn),但是地產(chǎn)業(yè)務(wù)竣工結(jié)算時間不確定且持續(xù)性未知,公司后期增長倚重新項目開拓,短期未見利潤回升,預(yù)計公司2012、2013、2014年EPS分別為0.09、0.17、0.30元,對應(yīng)最新收盤價PE為46.5、23.1、13.3倍,維持“中性”評級。
風(fēng)險提示：
房地產(chǎn)市場調(diào)控導(dǎo)致可預(yù)售樓盤銷售不暢,影響公司現(xiàn)金狀況。
