全球鋰電需求仍將穩(wěn)步提升,未來復(fù)合增長率仍在20%以上,短期增長動(dòng)力來自于智能手機(jī)、平板電腦等高端消費(fèi)電子領(lǐng)域,中長期動(dòng)力及儲(chǔ)能電池需求將大幅提升。電解液短期產(chǎn)能過剩,但行業(yè)并非簡(jiǎn)單產(chǎn)能競(jìng)爭(zhēng),當(dāng)前更為重要的是實(shí)際獲取訂單能力。
公司電解液技術(shù)水平國內(nèi)頂尖,產(chǎn)品品質(zhì)十分優(yōu)秀,獲得了下游客戶一致認(rèn)可,公司是少數(shù)幾個(gè)能進(jìn)入日韓頂尖鋰電廠商供應(yīng)鏈的國內(nèi)企業(yè),索尼、松下、三星等均為公司客戶,公司新的大客戶正在洽談引入中。目前公司產(chǎn)能約為4000噸,明年南通項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能將再增加5000噸,新產(chǎn)能一部分通過舊有客戶需求增長以及新大客戶引入消化,一部分作為動(dòng)力及儲(chǔ)能電池電解液產(chǎn)能儲(chǔ)備。我們認(rèn)為公司新產(chǎn)能投放有序,電解液銷售量仍將持續(xù)提升。
傳統(tǒng)鋁電解電容行業(yè)將逐步見底,公司在國內(nèi)電容化學(xué)品行業(yè)的龍頭地位穩(wěn)固,未來該業(yè)務(wù)將逐步恢復(fù)。固態(tài)電容及超級(jí)電容處于需求快速增長期,公司電容化學(xué)品處于國內(nèi)頂尖水平,與國際廠商相比有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力,未來成長空間很大。
我們預(yù)計(jì)公司2012年、2013年、2014年每股EPS分別為0.78、0.98和1.24元,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為17.65、13.96、和11.04倍。從公司基本面及估值來看已具備一定投資價(jià)值,未來可視A股市場(chǎng)整體走勢(shì)及公司大小非減持等情況擇機(jī)布局。給予公司推薦評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提升:
(1)下游需求不及預(yù)期;
(2)公司項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期,客戶開拓不及預(yù)期;
(3)明年1月公司有較大比例限售股解禁。
(4)創(chuàng)業(yè)板估值中樞繼續(xù)下移,整體下跌風(fēng)險(xiǎn)。
