點評:
1、營收同比較快增長,毛利率環(huán)比明顯上升公司2012年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入90570萬元,同比增長37.30%,其中,第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入32103萬元,同比增長18.61%。營收較快增長的主要原因是備用電池與新能源及應(yīng)急儲能電池產(chǎn)品銷售收入增長。
從銷售毛利率水平來看,2012年前三季度為17.04%,較去年同期的17.45%下降了0.41個百分點;其中,第三季度毛利率為18.53%,較去年同期的16.39%上升了2.14個百分點,環(huán)比今年二季度的17.00%上升了1.53個百分點。
2、銷售費用和財務(wù)費用增幅較大,營業(yè)外收入降低今年前三季度,公司銷售費用比去年同期增加了2175萬元,同比上升59.99%,主要原因是銷售規(guī)模擴大。前三季度公司財務(wù)費用比去年同期增加299萬元,同比上升59.52%,主要原因是貸款利息增加。前三季度公司營業(yè)外收支比去年同期減少253萬元,主要原因是政府補助減少。
3、新能源儲能與動力電池的業(yè)績貢獻將提升受益于光伏發(fā)電、智能電網(wǎng)等產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展,作為能量轉(zhuǎn)換和儲能的關(guān)鍵部件,蓄電池在新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展中的地位愈發(fā)重要。鉛酸電池作為最成熟和性價比較高的蓄電池,在新能源儲能和動力電池市場的需求增長快速。
公司在新能源儲能市場具有先發(fā)優(yōu)勢和較強的品牌影響力,是國家“金太陽示范工程和太陽能光電建筑應(yīng)用示范工程”五家鉛酸蓄電池供應(yīng)商之一,市場占有率穩(wěn)步提高。公司在電動自行車和低速電動車市場同樣具有很大的市場發(fā)展空間,特別是在以山東為代表的低速電動車市場,公司的優(yōu)勢非常明顯。
4、盈利預(yù)測及投資建議預(yù)計2012年、2013年和2014年EPS分別為0.52元、0.62元和0.82元,對應(yīng)10月26日股價12.40元的PE分別為24倍、20倍和15倍。維持“審慎推薦”投資評級。
