中國儲能網(wǎng)訊：受新能源汽車?yán)谜叽碳ぃ囯姵馗拍罟勺蛉杖€大漲，萬向錢潮(000559,股吧)、億緯鋰能(300014,股吧)等近10只涉“鋰”概念股漲停，其中比亞迪(002594,股吧)更是受到內(nèi)地和香港兩地資金的熱烈追捧，A股與H股周一分別大漲10%及26%。龍虎榜顯示，機(jī)構(gòu)和游資均參與了這波鋰電池概念的瘋狂追捧。
深圳證券交易所交易公開信息顯示，昨日具有鋰電池概念的比亞迪、德賽電池(000049,股吧)、萬向錢潮、欣旺達(dá)(300207,股吧)、江蘇國泰(002091,股吧)的買賣前五席中，均出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)身影。其中比亞迪和萬向錢潮獲機(jī)構(gòu)單邊買入，其中比亞迪被一個機(jī)構(gòu)席位凈買入1847萬元，占該股當(dāng)日成交額的6.87%；萬向錢潮獲一個機(jī)構(gòu)席位凈買入971萬元，占該股當(dāng)日成交額的3.9%。
據(jù)上證報報道，分析人士指出，鋰電池的走強(qiáng)與近期發(fā)布的新能源汽車?yán)谜哂嘘P(guān)。近日，財政部辦公廳，科技部辦公廳，工業(yè)和信息化部辦公廳，發(fā)展改革委辦公廳聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步做好節(jié)能與新能源汽車示范推廣試點(diǎn)工作的通知》，要求25個試點(diǎn)城市在落實(shí)好中央試點(diǎn)政策的同時，研究制定新能源汽車示范推廣鼓勵政策，落實(shí)免除車牌拍賣、搖號、限行等限制措施，鼓勵購買新能源汽車，充電樁配比不低于1:1。
平安證券認(rèn)為，有了政策的支出，25個試點(diǎn)城市有望在2012年底完成每城1000輛的新能源汽車示范推廣目標(biāo)，而如果對新能源汽車能夠落實(shí)免除車牌拍賣、搖號、限行等限制措施，并出臺停車費(fèi)、電價、道路通行費(fèi)等扶持政策，將廣泛調(diào)動政府、企事業(yè)單位和個人購買、使用節(jié)能與新能源汽車的積極性。
華創(chuàng)證券更是大膽預(yù)計，2012年我國新能源汽車將突破10萬輛，由此可帶動電池行業(yè)60億元的市場，預(yù)計鋰電池行業(yè)未來3年年復(fù)合增長超過50%，鋰電池的長期發(fā)展已是大勢所趨。
值得注意的是，昨日龍虎榜上，只有深市的公司有機(jī)構(gòu)參與身影，除了鋰電池概念股出現(xiàn)機(jī)構(gòu)扎堆，環(huán)保板塊也有多只股票獲機(jī)構(gòu)追捧，但滬市上榜的6只股票中，卻無一出現(xiàn)機(jī)構(gòu)身影。分析人士指出，這表明在政策加大對中小企業(yè)融資支持力度的背景下，資金已越來越關(guān)注中小盤股的投資機(jī)會。
比亞迪：“零首付“將推動新能源汽車加速發(fā)展
機(jī)構(gòu)：第一創(chuàng)業(yè) 研究員：何本虎
事件：公司近日在京發(fā)布了電動車推廣計劃，在國家開發(fā)銀行和光大銀行等金融機(jī)構(gòu)近百億元的資金支持下，推出了“零元購車”方案。
點(diǎn)評：
1.“零元購車”實(shí)質(zhì)為“零首付+分期付款”價格高、充電不便和續(xù)航里程短是制約純電動汽車推廣的三大困難。隨著充換電站的逐漸增加，再加上城市內(nèi)行駛距離較短的原因，對于城市公共交通領(lǐng)域而言，價格就成為純電動車推廣的最大制約了。
針對此現(xiàn)狀，公司聯(lián)合國家開發(fā)銀行等機(jī)構(gòu)推出的零首付購車方案。主要有三種金融模式：融資租賃、經(jīng)營租賃和買方信貸。
其中融資租賃是由金融公司購買電動汽車，然后租給出租車公司，出租車公司分期支付租金，租賃期滿后，車輛的所有權(quán)歸出租車公司；經(jīng)營租賃則是由第三方汽車租賃公司購買汽車，然后租給出租車公司經(jīng)營使用，所有權(quán)歸第三方汽車租賃公司所有；而買方信貸則指出租車公司按揭購買汽車，所有權(quán)歸出租車公司。三者的共通點(diǎn)是使用方的首次投入成本為零，后續(xù)分期付款。
德賽電池：受益于iPhone出貨 成長性顯著
機(jī)構(gòu)：海通證券 研究員：張孝達(dá) 邱春城
事件。近期，德賽電池公布了關(guān)于2012年三季報。公告顯示2012年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入195195萬元，同比增長48.19%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8080萬元，同比增長33.5%。
點(diǎn)評。
Q3營收環(huán)比大幅增加，毛利率也有所回升。
受3季度iPhone5備貨影響，公司營業(yè)收入同、環(huán)比均大幅增長，其中同比增長45.96%，環(huán)比增長41.95%。預(yù)計iPhone5銷售依然十分旺盛，是公司基礎(chǔ)出貨量的一個重要保證。
由于主要客戶壓價，公司毛利率在第二季度同比下降了2.79個百分點(diǎn)，環(huán)比下降了2.07個百分點(diǎn)。至第三季度，毛利率逐步呈現(xiàn)出穩(wěn)定狀態(tài)，比2季度環(huán)比略微上升了0.36個百分點(diǎn)。我們預(yù)計客戶壓價的效應(yīng)已經(jīng)有所消化，未來有望隨著公司產(chǎn)能利用率提升以及相關(guān)成本控制等措施，毛利率有望穩(wěn)中有所回升。
客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，未來將進(jìn)一步多元化。
公司是蘋果手機(jī)電池的主力供應(yīng)商，蘋果相關(guān)收入占公司營收70%左右。iPhone5推出后，市場上褒貶不一，但毫無疑問，iPhone5依然是未來市場上最炙手可熱的機(jī)型，根據(jù)美國市場調(diào)研機(jī)構(gòu)CanaccordGenuity預(yù)測，2013年iPhone銷量將達(dá)到1.94億部（我們認(rèn)為該預(yù)測可能略顯樂觀）。以iPhone作為基礎(chǔ)客戶，公司明年成長性確定。
另外，公司新的客戶也在不斷開拓中，包括國際巨頭三星，以及國內(nèi)領(lǐng)先的小米等客戶。
橫向擴(kuò)張成為公司未來重要看點(diǎn)。公司從做手機(jī)電池開始，積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)之后，不斷進(jìn)入平板電腦領(lǐng)域、電動工具領(lǐng)域，并在電動汽車上做技術(shù)積累。隨著非手機(jī)業(yè)務(wù)比例不斷提升，我們認(rèn)為公司毛利率有改善的空間。
盈利預(yù)測與投資評級。
我們預(yù)測2012~2013年EPS分別為1.10元和1.59元，按照2012年10月30日33.36元的收盤價計算，對應(yīng)未來兩年動態(tài)PE分別為30×和21×。公司將確定受益于iPhone出貨，客戶結(jié)構(gòu)也在不斷多元化，我們給予公司“增持”評級，給予38.50元的目標(biāo)價，對應(yīng)2012年35倍PE。
風(fēng)險提示。
下游強(qiáng)勢客戶壓價導(dǎo)致毛利率下降；iPhone銷售低于預(yù)期。
萬向錢潮：體系龐大,行業(yè)弱勢對其影響明顯
機(jī)構(gòu)：湘財證券 研究員：欒釗
公司公布2011年年報，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入81.73億元，同比增長4.52%；營業(yè)利潤4.96億元，同比增長4.94%；歸屬上市公司股東凈利潤4.65億元，同比增長9.30%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤3.95億元，同比增長8.13%。基本每股收益0.292元。
投資要點(diǎn)：
財務(wù)費(fèi)用減少、投資收益增加確保營業(yè)利潤增速趕及營收增速公司2010年4月成功增發(fā)2億股A股，募集資金18.58億元用于新增年產(chǎn)840萬支等速驅(qū)動軸總成固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目。截至2011年年底，其中9億元暫時補(bǔ)充公司流動資金，募投項(xiàng)目投入約7.37億元，仍有2億元存儲在母公司及重慶工廠募集資金專戶中。2011年財務(wù)費(fèi)用同比減少2529萬，降幅為31.29%。同時公司2011年收到萬向財務(wù)的分紅使得投資收益增加1734萬元，同比增長了97.23%。財務(wù)費(fèi)用減少、投資收益的增加是公司營業(yè)利潤增速趕及營收增速的主要原因。
需求端不振，擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)能利用率下行2011年公司部分產(chǎn)品的擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能陸續(xù)投放，包括傳動軸產(chǎn)品（產(chǎn)能增長28%）、等速驅(qū)動軸（產(chǎn)能增長71%），但由于國內(nèi)汽車行業(yè)需求低迷，特別是國內(nèi)商用車的產(chǎn)銷增速大幅下滑導(dǎo)致公司的商用車產(chǎn)品需求低迷，其中汽車萬向節(jié)產(chǎn)品產(chǎn)能利用率同比下滑近40個百分點(diǎn)，制動器、底盤系統(tǒng)、減震器等產(chǎn)品產(chǎn)能利用率下滑15-35個百分點(diǎn)不等。
汽車零部件產(chǎn)品毛利率下滑，預(yù)計2012年將會有所回升2011年公司的汽車零部件原材料價格均值仍維持高位、產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率下滑、人力成本增加等因素導(dǎo)致汽車零部件產(chǎn)品毛利率同比下滑1.68個百分點(diǎn)。
我們預(yù)計2012年公司通過擴(kuò)大等速驅(qū)動軸以及輪轂軸承單元等高毛利產(chǎn)品的市場規(guī)模，優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。且預(yù)計2012年行業(yè)整體增速將好于去年，公司產(chǎn)能利用率的回升都將促使公司零部件毛利率水平有所提升。
出口業(yè)務(wù)營收增長迅猛，努力向公司長期銷售目標(biāo)挺進(jìn)公司2011年國內(nèi)銷售收入66.36億元，同比減少9.36%；國外銷售收入9.99億元，同比增長4234.42%，占總收入的13.1%，由于通過萬向進(jìn)出口公司的營收記為國內(nèi)收入，如加上此項(xiàng)收入，出口產(chǎn)品的收入占比將達(dá)到19.9%，逼近公司出口營收占比達(dá)25%的長期銷售目標(biāo)。隨著公司國際市場具有較強(qiáng)競爭力的輪轂軸承單元以及等速驅(qū)動軸產(chǎn)品的放量，預(yù)計公司未來國際市場的營收占比仍將有所提升。
2012年增長乘用車業(yè)務(wù)看等速驅(qū)動軸及輪轂軸承單元產(chǎn)品的市場拓展，商用車看子行業(yè)復(fù)蘇程度估值和投資建議我們預(yù)測公司2012-2014年的EPS分別為0.34元、0.42元、0.51元。給予公司“增持”評級。
欣旺達(dá)：新項(xiàng)目切入電動自行車 搬遷完畢為發(fā)展鋪平道路
機(jī)構(gòu)：東興證券 研究員：弓永峰
事件：
近日，我們對公司進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，與公司就電動自行車項(xiàng)目、產(chǎn)能建設(shè)、下游市場開拓等方面進(jìn)行了深入交流，并參觀了公司位于深圳石龍的新生產(chǎn)基地。
主要觀點(diǎn)如下：
1．投資電動自行車電機(jī)+電控項(xiàng)目，布局電動自行車產(chǎn)業(yè)升級。
公司10月25日發(fā)布公告，公司擬使用超募資金5000萬投資電動自行車電機(jī)+電控生產(chǎn)項(xiàng)目。項(xiàng)目將在公司老廠區(qū)進(jìn)行，規(guī)劃產(chǎn)能為年產(chǎn)電動自行車電機(jī)100萬臺，電控100萬臺。項(xiàng)目將于2013年5月完成建設(shè)，預(yù)計投產(chǎn)后年收入3.6億元，營業(yè)利潤4298萬元。
公司涉足電動自行車行業(yè)由來已久，主要產(chǎn)品為電動自行車用鋰電池模組，公司產(chǎn)品定位高端，終端產(chǎn)品客戶主要鎖定歐美等國家的電動自行車市場。通過多年在電動自行車行業(yè)的積累，公司與國內(nèi)電動自行車整裝廠保持著良好的關(guān)系，為公司電動自行車電機(jī)+電控產(chǎn)品提供了有力的下游客戶保障。
目前國內(nèi)電動自行車行業(yè)處于“戰(zhàn)國”時期，品牌眾多、競爭激烈。未來行業(yè)整合將逐步啟動，行業(yè)發(fā)展的大方向?qū)Ⅲw現(xiàn)在鋰電池電動自行車占比提升，以及對高品質(zhì)產(chǎn)品升級這兩方面。公司該項(xiàng)目產(chǎn)品為正弦波電機(jī)，相比目前在電動自行車行業(yè)普遍使用的方波電機(jī)，正弦波電機(jī)在駕駛舒適度、能耗、使用壽命等方面明顯優(yōu)于方波電機(jī)。鋰電池+正弦電機(jī)完全符合未來國內(nèi)電動自行車發(fā)展的大方向。
另外，未來電動自行車整裝廠提升產(chǎn)品質(zhì)量，對電機(jī)+電控產(chǎn)品的質(zhì)量、批次穩(wěn)定性也將提出更高的要求。目前國內(nèi)電動自行車電機(jī)生產(chǎn)廠家多為零散生產(chǎn)的小工廠，在產(chǎn)品質(zhì)量控制上很難滿足高質(zhì)量產(chǎn)品的要求。公司傳統(tǒng)主業(yè)為消費(fèi)電子用BMS，下游大客戶如亞馬遜、三星、蘋果等等均對BMS產(chǎn)品質(zhì)量和產(chǎn)品批次穩(wěn)定性有著非常高的要求，其質(zhì)量控制水平遠(yuǎn)高于電動自行車電機(jī)+電控行業(yè)。公司依托在消費(fèi)電子BMS領(lǐng)域長期積累的質(zhì)量控制經(jīng)驗(yàn)，將對質(zhì)量控制水平較低的電動自行車電機(jī)+電控行業(yè)形成俯沖，占據(jù)市場先機(jī)。
2011年國內(nèi)電動自行車產(chǎn)量為2600萬輛，其中鋰電池電動自行車占比約為2%，即50萬輛左右，未來鋰電池電動自行車在整體產(chǎn)量中的占比還有很大的提升空間。另外，高質(zhì)量、高性價比的產(chǎn)品也將成為未來大牌整裝廠的重點(diǎn)發(fā)展方向。公司電動自行車電機(jī)+電控項(xiàng)目有望憑借渠道、質(zhì)量、技術(shù)等優(yōu)勢占據(jù)市場先機(jī)。
江蘇國泰：表現(xiàn)仍算穩(wěn)健 業(yè)績好于預(yù)期
機(jī)構(gòu)：東北證券 研究員：潘喜峰
報告摘要：
2012年上半年，公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.24億元，同比下降7.57%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1.16億元，同比下降11.31%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤8958.03萬元，同比下降10.9%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.50億元，同比增長115.79%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.25元。公司的業(yè)績好于我們之前的預(yù)期。
從單季度的角度看，2012年一季度，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤只有3173.50萬元，同比下降25.98%；二季度，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的為凈利潤5784.53萬元，同比增長0.31%。公司的經(jīng)營狀況逐季好轉(zhuǎn)明顯。
報告期內(nèi)，化工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.26億元，同比微降0.04%，毛利率為30.25%，同比減少了1.23個百分點(diǎn)。公司控股子公司華榮化工新材料有限公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為2.27億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤4149.24萬元，凈利潤率仍然高達(dá)18.25%，表明公司鋰電池電解液業(yè)務(wù)的競爭力依然超強(qiáng)。
報告期內(nèi)，公司進(jìn)出口貿(mào)易總額為16.71億元，同比減少8.09個百分點(diǎn)，毛利率為10.79%，同比增加1.17個百分點(diǎn)；其中，出口貿(mào)易額為13.99億元，同比減少7.53%，毛利率為12.06%，增加1.48個百分點(diǎn)；國內(nèi)貿(mào)易額為2.69億元，同比減少11.03%，毛利率為3.18%，同比減少0.83個百分點(diǎn)；紡織服裝和玩具實(shí)現(xiàn)營收1.75億元，同比增加18.93%，毛利率為5.39%，同比微降0.15個百分點(diǎn)。公司貿(mào)易業(yè)務(wù)的表現(xiàn)仍算穩(wěn)健，好于我們之前的預(yù)期。
預(yù)計公司2012、2013和2014年的EPS分別為0.54、0.67和0.84元。在前期股價大幅調(diào)整后，公司的投資價值顯現(xiàn)，維持對公司推薦的評級。
風(fēng)險：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險和市場風(fēng)險。
億緯鋰能：鋰原電池穩(wěn)定上升 鋰離子電池高速增長
機(jī)構(gòu)：第一創(chuàng)業(yè) 研究員：何本虎
事件：
10月22日，公司公布2012年三季報，2012年1-9月份，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39940萬元，同比增長25.50%；實(shí)現(xiàn)凈利潤6125萬元，同比增長3.63%；基本每股收益為0.31元。
點(diǎn)評：
1、營收快速增長，毛利率有所下降公司2012年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39940萬元，同比增長25.50%。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17685萬元，同比增長47.08%。公司第三季度營收快速增長，原因是鋰離子電池、UPS電源、鎳氫電池和其他組合電池的銷售取得突破，實(shí)現(xiàn)銷售收入快速增長。
從銷售毛利率水平來看，2012年前三季度為27.54%，較去年同期的30.89%下降了3.35個百分點(diǎn)。其中，第三季度毛利率為21.77%，較去年同期的29.34%下降了7.57個百分點(diǎn)。毛利率下降的原因主要是，相對于鋰亞電池，毛利率較低的鋰離子電池、UPS電源、鎳氫電池和其他組合電池等產(chǎn)品的銷售收入占比大幅提升。
2、營業(yè)稅金及附加和銷售費(fèi)用上升幅度較大公司2012年前三季度營業(yè)稅金為399萬元，比去年同期增加了262萬元，同比上升幅度為192%，主要原因是經(jīng)營規(guī)模增加和清理以往年度的出口產(chǎn)品免稅額的附加稅費(fèi)。
前三季度銷售費(fèi)用為1424萬元，比去年同期增加了341萬元，同比上升幅度為31.44%，主要原因是提高了銷售人員的待遇與獎金，以及報告期內(nèi)參展費(fèi)用和差旅費(fèi)用增加。
前三季度營業(yè)稅金及附加和銷售費(fèi)用費(fèi)用上升幅度較大，在一定程度上影響了同期凈利潤水平。
3、鋰離子電池等二次電池產(chǎn)品四季度將繼續(xù)高增長今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)鋰離子電池銷售收入5206元，其中第三季度實(shí)現(xiàn)銷售收入2501萬元，同比2011年第三季度增長236%。今年前三季度，公司的UPS電源、鎳氫電池、及其它組合電池實(shí)現(xiàn)銷售收入6191萬元，其中第三季度實(shí)現(xiàn)銷售收入4165元，同比2011年第三季度增長10487%。預(yù)計第四季度這些二次電池產(chǎn)品將繼續(xù)高增長，對業(yè)績貢獻(xiàn)加大。
4、盈利預(yù)測及投資建議預(yù)計2012年、2013年和2014年EPS分別為0.48元、0.57元和0.68元，對應(yīng)10月22日股價11.36元的PE分別為24倍、20倍和17倍。維持“審慎推薦”投資評級。
