中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：進(jìn)入7月，電力行業(yè)上市公司將進(jìn)入中報(bào)密集披露期。就目前而言，A股電力板塊普遍只有10倍多的市盈率、2倍左右的市凈率。分析人士認(rèn)為，半年報(bào)業(yè)績(jī)有望超預(yù)期表現(xiàn)，將進(jìn)一步釋放出估值修復(fù)能量。此外，在國企改革、新電改兩個(gè)投資主題機(jī)會(huì)下，疊加煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)低位，電力藍(lán)籌股下半年業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，安全邊際較高。
財(cái)務(wù)費(fèi)用降低
6月28日起，人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率進(jìn)一步降低。其中，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.85%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2%。
對(duì)于高資產(chǎn)負(fù)債率的電力公司而言，降息將有助于其資金成本的下行。中金公司分析師湯硯卿指出，2014年以來央行先后4次降息，累計(jì)增厚電力公司的業(yè)績(jī)達(dá)7.4%，其中火電公司平均增厚7%，水電公司平均增厚10%?！霸诮迪⒑碗姼念A(yù)期下，同時(shí)煤炭市場(chǎng)疲軟將是一種常態(tài)，優(yōu)質(zhì)火電公司市場(chǎng)份額有望繼續(xù)擴(kuò)大。而水電企業(yè)也將憑借成本優(yōu)勢(shì)在未來的電力市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中受益?！敝袊?601857,股吧)大學(xué)（北京）中國能源戰(zhàn)略研究院研究員叢威對(duì)中國證券報(bào)記者表示。
Wind統(tǒng)計(jì)顯示，在兩市目前62家電力熱力板塊上市公司中，資產(chǎn)負(fù)債率超過60%的公司有29家，其中華銀電力(600744,股吧)以89.8%的資產(chǎn)負(fù)債率高居榜首。華電能源(600726,股吧)、銀星電源，漳澤電力(000767,股吧)資產(chǎn)負(fù)債率均在80%以上，其資產(chǎn)負(fù)債率分別為82.2%、80.6%和80.1%。除銀星電源歸屬新能源發(fā)電子行業(yè)，其余三家公司均歸屬火電子行業(yè)。
業(yè)績(jī)有望超預(yù)期
上述電力行業(yè)分析人士對(duì)記者稱，在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行的背景下，煤價(jià)的大幅下跌正面影響大于利用小時(shí)數(shù)下行及電價(jià)調(diào)整的影響，外加負(fù)債收窄以及一季度以來水量總體豐富，電力公司中報(bào)業(yè)績(jī)延續(xù)一季度的增勢(shì)基本確定，且全年盈利預(yù)測(cè)存在上調(diào)的可能。
Wind統(tǒng)計(jì)顯示，今年一季度，公用事業(yè)類的上市公司共計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1732.41億元，同比下降0.48%；凈利潤為221.29億元，同比增長34.27%。行業(yè)整體凈利潤改善主要原因是煤炭?jī)r(jià)格低迷，導(dǎo)致的火電行業(yè)業(yè)績(jī)反彈。事實(shí)上，自2014年以來，煤炭行業(yè)供過于求的狀況就已進(jìn)一步加劇，火電行業(yè)受益于電煤成本的大幅降低，行業(yè)整體利潤水平不斷創(chuàng)出歷史新高，且未來煤價(jià)不具備大幅上漲的條件。而水電方面，一季度以來水量總體偏豐，大中型水電站持續(xù)投產(chǎn)，水電在枯水期蓄水能力得到加強(qiáng)，未來水電行業(yè)盈利有望進(jìn)一步加強(qiáng)。
電力板塊上市公司一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健，且水電領(lǐng)域凈利潤增速最快。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，今年一季度62家電力類上市公司中，有41家公司業(yè)績(jī)翻紅，桂冠電力(600236,股吧)、三峽水利(600116,股吧)、涪陵電力(600452,股吧)的一季度同比增幅分別為3310%、2870%和610%，業(yè)績(jī)排名前三甲。第一季度，公用事業(yè)的三個(gè)細(xì)分領(lǐng)域水電、火電、和燃?xì)獍鍓K的凈利潤分別達(dá)到47.96億、157.24億和16.10億元，同比增速分別為142%、19%和28%。
電力行業(yè)中報(bào)即將進(jìn)入密集披露期。目前有4家電力公司發(fā)布中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)。其中，桂冠電力預(yù)計(jì)，2015年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比將增加180%左右；黔源電力(002039,股吧)預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤約為6700萬元至7200萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增幅達(dá)339%左右；濱海能源(000695,股吧)預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤為-500萬元至-400萬元，凈利潤增幅在5.42%至24.34%；閩東電力(000993,股吧)則預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤為0萬元至2276.08萬元，凈利潤下降50%至100%。
電改紅利加速釋放
盡管用電市場(chǎng)需求難言樂觀，但國企改革和電改紅利成為電力企業(yè)估值回升的重要催化劑。國企改革的頂層方案推行在即，新電改系列配套方案也有望密集出臺(tái)，其均可成為電力板塊下半年投資的催化劑。
據(jù)媒體報(bào)道，新電改目前正向著核心實(shí)質(zhì)階段推進(jìn)。電力市場(chǎng)建設(shè)、交易體制改革、發(fā)用電計(jì)劃改革、輸配電價(jià)改革和售電側(cè)體制改革等五大電改配套文件，有望于7月底前正式出臺(tái)。
今年上半年，電改9號(hào)文正式推出，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，下半年一系列配套文件將陸續(xù)出臺(tái)。新電改對(duì)行業(yè)各方面均將產(chǎn)生重要影響，首當(dāng)其沖的就是發(fā)電企業(yè)。方正證券(601901,股吧)高級(jí)分析師周紫光建議投資者下半年關(guān)注三條主線：電力體制改革+能源互聯(lián)網(wǎng)、一帶一路+核電、穩(wěn)增長投資+配網(wǎng)，尋找各個(gè)子行業(yè)的龍頭標(biāo)的。
國泰君安最新研報(bào)指出，水電、地方小電網(wǎng)及有望率先開展售電業(yè)務(wù)的地方發(fā)電企業(yè)將受益于電改。同時(shí)，國企改革將為電力公司提供外延式增長空間，央企及先行改革的地方國企將會(huì)獲益。申萬宏源(000166,股吧)分析師則表示，業(yè)績(jī)超預(yù)期、清潔能源占比提升的電力公司未來有望成為其股價(jià)表現(xiàn)的催化劑。
