中國儲能網(wǎng)訊：債務(wù)纏身的英利綠色能源(YGE.NYSE，以下簡稱“英利”)再次陷入輿論漩渦。
5月15日(周五)，英利向美國證券交易委員會(SEC)提交的一份報(bào)告中，首次披露其面臨的高負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，資本市場隨即發(fā)酵。5月18日，受此影響，英利盤后下跌12%;次日，英利又重挫37%，短短兩日市值就蒸發(fā)了近50%。
近日，在河北廊坊舉行的一場貿(mào)易洽談會上，英利組織千人參觀團(tuán)為自己吶喊助陣。盡管內(nèi)部早已債務(wù)壓身，入不敷出，可英利似乎仍在為世界第二大光伏企業(yè)的臉面苦苦支撐。
高負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)
在主要美股上市光伏企業(yè)中，英利的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)并不樂觀。
早前有業(yè)內(nèi)人士向《中國經(jīng)營報(bào)》記者表示，英利在2014年四個(gè)季度的資產(chǎn)負(fù)債率分別為93.67%、92.81%、93.23%和94.79%，高居同行首位。特別是在第四季度，英利負(fù)債率逼近95%，而天合光能、晶澳等企業(yè)的同期水平只有68.71%和62.26%。
英利向SEC遞交的上述報(bào)告顯示，截至2014年12月31日，英利短期債務(wù)金額約為100億元人民幣，同時(shí)還欠有28.6億元的長期債務(wù)。
記者翻閱美股光伏企業(yè)去年四季度財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，英利的短期借款為1565.7百萬美元，而天合光能、阿特斯、晶科以及晶澳的短期借款分別為820.3、725.5、420.2和366.7百萬美元;在長期借款方面，英利也以460.7百萬美元的數(shù)額位列榜首。另外，英利的應(yīng)付賬款達(dá)844.2百萬美元，同樣高居同行首位。
不僅如此，雖然英利體量龐大，但現(xiàn)金流捉襟見肘。數(shù)據(jù)顯示，2014年年底，英利資產(chǎn)為4373.9百萬美元，比位居次席的天合光能還高出逾10億美元，而另一方面，英利的現(xiàn)金與現(xiàn)金等價(jià)物只有172.3百萬美元，不足天合光能的1/2，甚至還低于阿特斯現(xiàn)金流的1/3。
面對高負(fù)債壓力，英利在向SEC遞交的報(bào)告中首次披露風(fēng)險(xiǎn)警示，自爆因持續(xù)性虧損、還債不確定性等事實(shí)，對企業(yè)能否繼續(xù)營運(yùn)下去提出重大疑問。
消息一出，市場悲觀情緒蔓延，此前甚至有報(bào)道認(rèn)為英利可能會步尚德后塵而瀕臨破產(chǎn)。美國Casual分析機(jī)構(gòu)在一份看空英利的報(bào)告中指出：“鑒于該公司已步入如此虛弱的境地，從目前狀況判斷，英利似乎已掉入了死亡式下降螺旋?！?
在市場看空情緒的渲染下，英利股價(jià)近乎腰斬。5月18~19日，短短兩天，英利的市值就蒸發(fā)了近50%。受此影響，包括天合光能、晶科、中電光伏在內(nèi)的多只光伏中概股也紛紛下跌。巧合的是，在5月20日，同樣面臨諸多質(zhì)疑的港股漢能薄膜發(fā)電也出現(xiàn)了罕見的斷崖式下跌，僅半個(gè)小時(shí)就大跌近47%，市值縮水了逾1000億港元。有分析將此次光伏概念股的集體下挫歸咎于英利，稱英利大跌可能是系列連鎖反應(yīng)的“導(dǎo)火索”。
要里子還是面子?
事實(shí)上，今年年初以來，英利就一直飽受爭議。
在市場環(huán)境好轉(zhuǎn)的情況下，同行企業(yè)已經(jīng)大部分實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，一些美股光伏企業(yè)更是實(shí)現(xiàn)了出貨量和利潤的雙線飄紅。而在高債務(wù)壓力下，英利難改頹勢，出現(xiàn)連續(xù)性虧損，四年累計(jì)虧損額超過15億美元。
不過，中國可再生能源學(xué)會的一名專家仍然對英利抱有信心，他對記者表示，英利這幾年盡管連續(xù)虧損，但是虧損額呈下降趨勢，并且其毛利率水平也好于行業(yè)平均水平，說明英利整體仍然在向好的方向發(fā)展。
OFweek行業(yè)研究中心高級分析師馮輝稱，高負(fù)債并非英利獨(dú)有，中國諸多光伏企業(yè)均存在類似的問題。馮輝表示，自經(jīng)歷了發(fā)展初期的“造富神話”之后，中國光伏產(chǎn)業(yè)一直備受爭議，蜂擁而上帶來產(chǎn)能過剩矛盾，國內(nèi)市場遲遲無法打開只能過度依賴出口，但又三番五次碰上歐美國家的反傾銷調(diào)查，高庫存和低毛利所帶來的壓力使得不少企業(yè)舉步維艱，只能靠四處舉債度日。
“除了大舉投資六九硅業(yè)宣告失敗之外，大手筆贊助世界杯等體育營銷策略也稱得上是‘花錢賺吆喝’”，馮輝對英利本身的戰(zhàn)略決策提出質(zhì)疑。馮輝表示，除了在光伏領(lǐng)域的垂直一體化策略之外，英利的經(jīng)營范圍還包括農(nóng)業(yè)、物流、酒店等，缺乏專注性，這也是一直以來英利資產(chǎn)負(fù)債率高企的重要原因。
事實(shí)上，英利確實(shí)干了不少花錢賺吆喝的買賣。在如路人皆知的贊助2010年世界杯事件。世界杯結(jié)束之后的2011年，英利就創(chuàng)下了自上市以來的最大虧損，虧損額高達(dá)5億美元。
還有業(yè)內(nèi)人士指出，如今英利正面臨巨大的債務(wù)壓力，資金鏈吃緊，可在此關(guān)口，英利卻不好好安排生產(chǎn)經(jīng)營，組織所謂的千人參觀團(tuán)為自己壯大聲勢、撐場面。
馮輝向記者表示，目前英利已經(jīng)在考慮通過引入戰(zhàn)略投資、大股東定向增發(fā)、優(yōu)化盤活閑置資產(chǎn)等途徑緩解面臨的債務(wù)困境，“從長遠(yuǎn)來看，我們認(rèn)為戰(zhàn)略收縮是英利必須考慮的一條通道?！瘪T輝強(qiáng)調(diào)，“光伏雖是朝陽產(chǎn)業(yè)，但未來光伏組件企業(yè)能否真正存活，靠的是高質(zhì)量、高技術(shù)屬性的產(chǎn)品，而不是靠企業(yè)營銷策略換來的徒有其表的名聲?！?
英利首席財(cái)務(wù)官王亦逾對記者表示，不能否定世界杯給英利在產(chǎn)品營銷上帶來了廣泛的知名度和潛在客戶，英利位列全球光伏組件品牌知名度第一名，成為光伏行業(yè)的代名詞，其中的價(jià)值是無法用金錢來衡量的。
