中國儲能網(wǎng)訊：陽光電源憑借儲能業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長，在全球市場中取得顯著成績，尤其在海外市場表現(xiàn)亮眼。然而，隨著市場競爭加劇、政策環(huán)境變化及財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)增加，陽光電源需持續(xù)優(yōu)化全球布局與競爭策略，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)對沖機(jī)制，以維持其市場領(lǐng)先地位。
5月26日，陽光電源與非洲獨(dú)立電力生產(chǎn)商Globeleq簽署RedSandsBESS項(xiàng)目意向書和為期15年的服務(wù)清單，將為位于南非的153MW/612MWh項(xiàng)目提供PowerTitan2.0全液冷儲能系統(tǒng)，并負(fù)責(zé)15年的全面運(yùn)營和保障，確保長期的可靠性、效率和最佳項(xiàng)目性能。
在全球能源結(jié)構(gòu)加速轉(zhuǎn)型的大背景下，儲能行業(yè)正迎來前所未有的發(fā)展機(jī)遇。作為行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)軍企業(yè)，陽光電源近日發(fā)布了2024年年報(bào)和2025年第一季度報(bào)，不僅能看到陽光電源在儲能領(lǐng)域取得的顯著成績，同時國家近期發(fā)布的儲能新政，也為陽光電源的儲能業(yè)務(wù)發(fā)展帶來了新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，借報(bào)表一窺行業(yè)未來的發(fā)展趨勢。
儲能業(yè)務(wù)成為新的業(yè)績增長點(diǎn)
2024年，陽光電源儲能業(yè)務(wù)成績斐然，儲能系統(tǒng)營收飆升至249.59億元，同比大幅增長40.21%，在公司總營收中的占比也從2023年的24.3%躍升至32.06%。這一占比的顯著提升，標(biāo)志著儲能業(yè)務(wù)已成為陽光電源的核心增長引擎。另外，儲能系統(tǒng)業(yè)務(wù)40.21%的營收增速遠(yuǎn)超第一大業(yè)務(wù)光伏逆變器的5.33%，如此強(qiáng)勁的增長勢頭，在整個儲能行業(yè)都十分耀眼。
步入2025年第一季度，儲能業(yè)務(wù)的高增長態(tài)勢依舊強(qiáng)勁。盡管一季度通常是行業(yè)淡季，但陽光電源儲能業(yè)務(wù)發(fā)貨量達(dá)到12GWh，同比增長高達(dá)470%，這一數(shù)據(jù)甚至超過了行業(yè)巨頭特斯拉在今年第一季度全球儲能系統(tǒng)新增裝機(jī)量的10.4GWh。高發(fā)貨量帶動公司整體營收在2025年Q1達(dá)到190.36億元，同比增長50.92%；歸母凈利潤為38.26億元，同比大幅增長82.52%。從這些數(shù)據(jù)可以清晰地看出，儲能業(yè)務(wù)對陽光電源整體業(yè)績增長的貢獻(xiàn)愈發(fā)關(guān)鍵。
根據(jù)中信建投最新研報(bào)，陽光電源的盈利預(yù)期呈現(xiàn)三大支撐邏輯，其毛利率水平有望持續(xù)高于市場普遍預(yù)期。首先，需求結(jié)構(gòu)升級驅(qū)動溢價空間。全球儲能市場正呈現(xiàn)多點(diǎn)爆發(fā)態(tài)勢，2025年行業(yè)增速預(yù)計(jì)維持40%-50%區(qū)間。值得注意的是，市場需求重心已從同質(zhì)化產(chǎn)能轉(zhuǎn)向差異化解決方案，各國電網(wǎng)運(yùn)營商更傾向采購具備電網(wǎng)支撐能力的構(gòu)網(wǎng)型儲能系統(tǒng)，這為技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)構(gòu)筑了產(chǎn)品溢價基礎(chǔ)。其次，歐美市場準(zhǔn)入壁壘鞏固競爭格局。在歐美高端市場，技術(shù)認(rèn)證門檻與本地化服務(wù)要求形成天然屏障。當(dāng)前美國市場主要競爭者如特斯拉、Fluence等本土企業(yè)采取高價值定價策略，行業(yè)價格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)顯著低于新興市場。這種競爭環(huán)境有利于頭部企業(yè)維持健康的利潤空間。
最后，供應(yīng)鏈韌性化解地緣風(fēng)險(xiǎn)。針對美國本土儲能電芯產(chǎn)能缺口（當(dāng)前自給率不足30%），企業(yè)可通過雙重機(jī)制對沖關(guān)稅影響：其一，建立動態(tài)定價模型，將關(guān)稅成本適度轉(zhuǎn)嫁至終端客戶；其二，實(shí)施供應(yīng)鏈區(qū)域化重構(gòu)，將電芯采購轉(zhuǎn)向東南亞等免稅地區(qū)。這種雙軌策略有效保障了海外業(yè)務(wù)的利潤穩(wěn)定性。
全球化吸金賺的盆滿缽滿
在國內(nèi)同行還在玩命卷價格的情況下，陽光電源就已經(jīng)憑借戰(zhàn)略聚焦實(shí)現(xiàn)盈利突圍，其儲能業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)突破35%關(guān)口，形成碾壓式競爭優(yōu)勢。這一卓越表現(xiàn)的核心引擎，在于企業(yè)精準(zhǔn)卡位海外高端儲能賽道。
可以說，憑借一套更比三套強(qiáng)的儲能系統(tǒng)利潤，海外市場是陽光電源的統(tǒng)治區(qū)，2024年?duì)I收占比約50%，且毛利率高達(dá)40.29%，遠(yuǎn)高于國內(nèi)市場的21%。靠的是“上下游通吃”的本地化策略：上游與硅料巨頭鎖長單控成本，下游在歐美建倉庫提效率，陽光電源儲能業(yè)務(wù)的市場份額持續(xù)攀升。
例如，2024年11月其與英國FidraEnergy簽署的4.4GWh歐洲最大儲能合作協(xié)議，充分展示了公司在歐洲市場的強(qiáng)大競爭力。在美洲，盡管面臨美國關(guān)稅政策的不確定性，但陽光電源通過提前布局和靈活的市場策略，依然取得了不錯的成績。公司積極開拓南美等新興市場，同時在美國市場通過投建海外儲能廠、采購海外電芯等方式來規(guī)避關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)。在亞太地區(qū)，陽光電源的儲能產(chǎn)品也廣泛應(yīng)用于澳大利亞、菲律賓等國家的多個項(xiàng)目，市場份額不斷擴(kuò)大。國家儲能新政鼓勵儲能技術(shù)創(chuàng)新與國際化發(fā)展，陽光電源在海外市場的技術(shù)優(yōu)勢與品牌影響力，使其更契合新政導(dǎo)向，有望在國際市場獲取更多資源與政策支持，進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)版圖。
據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)（BNEF）預(yù)估，2024年全球儲能系統(tǒng)新增裝機(jī)容量169GWh，而到2030年，全球新增儲能裝機(jī)有望達(dá)900GWh，較2025年實(shí)現(xiàn)3倍以上增長。在這樣的大趨勢下，陽光電源若能保持當(dāng)前的增長速度，其儲能裝機(jī)量有望在2030年突破200GWh大關(guān)，儲能業(yè)務(wù)營收或?qū)⑼黄?500億元。不過，隨著儲能市場的快速發(fā)展，越來越多的國內(nèi)企業(yè)進(jìn)入海外市場，市場競爭日益激烈。國內(nèi)外企業(yè)紛紛加大研發(fā)投入和市場拓展力度，這對陽光電源的市場份額和毛利率都構(gòu)成了潛在威脅。在儲能新政推動行業(yè)變革的背景下，關(guān)稅與競爭挑戰(zhàn)疊加，陽光電源需更精準(zhǔn)地把握政策導(dǎo)向，優(yōu)化全球布局與競爭策略才能維持勝局。
市場瞬息萬變風(fēng)險(xiǎn)或已醞釀
陽光電源儲能業(yè)務(wù)在海外市場展現(xiàn)強(qiáng)勁競爭力，同時國內(nèi)市場滲透率提升空間廣闊，但其未來發(fā)展仍面臨多重挑戰(zhàn)。
今年年初，受美國對等關(guān)稅政策沖擊，陽光電源曾暫停美國市場儲能系統(tǒng)發(fā)貨，致使其年初制定的40-50GWh全球出貨目標(biāo)面臨調(diào)整壓力。企業(yè)曾坦言，若高關(guān)稅政策持續(xù)，極端情景下可能導(dǎo)致全年出貨量減少4-5GWh，相當(dāng)于目標(biāo)區(qū)間的10%左右。
依托集團(tuán)電站開發(fā)資源及大電站領(lǐng)域逆變器的高滲透率，盡管國內(nèi)市場僅貢獻(xiàn)約四成儲能出貨量，其戰(zhàn)略地位不容忽視。陽光電源與“五大六小”發(fā)電集團(tuán)建立深度合作，品牌認(rèn)可度形成天然護(hù)城河。然而行業(yè)痛點(diǎn)制約其價值兌現(xiàn)：當(dāng)前國內(nèi)儲能項(xiàng)目評價體系過度聚焦初始采購成本，未能建立全生命周期度電成本（LCOE）等科學(xué)評估機(jī)制，導(dǎo)致技術(shù)溢價難以傳導(dǎo)。此外，隨著國內(nèi)市場隨著國家發(fā)改委、國家能源局《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價市場化改革的通知》（136號文）明確“不得強(qiáng)制要求新建新能源項(xiàng)目配置儲能”的靴子落地，這促使儲能市場從政策驅(qū)動向價值驅(qū)動轉(zhuǎn)變。
不僅如此，根據(jù)第一季度報(bào)來看，截至2025年一季度末，陽光電源財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)高杠桿運(yùn)營特征，其總負(fù)債規(guī)模已達(dá)787.7億元，資產(chǎn)負(fù)債率攀升至64.16%的近年高位。
綜合來看，陽光電源的儲能業(yè)務(wù)盡管貢獻(xiàn)了核心利潤增量，但全球市場競爭加劇導(dǎo)致技術(shù)迭代壓力劇增，同時海外業(yè)務(wù)占比過高使其面臨地緣政治風(fēng)險(xiǎn)與匯率波動考驗(yàn)。國內(nèi)市場方面，盡管新型電力系統(tǒng)建設(shè)催生儲能需求，但政策補(bǔ)貼退坡與電網(wǎng)消納瓶頸可能抑制需求釋放節(jié)奏。此外，公司賬面270.2億元應(yīng)收款項(xiàng)及311.6億元存貨積壓，在下游需求放緩時存在資產(chǎn)質(zhì)量惡化風(fēng)險(xiǎn)。這種“海外依賴+技術(shù)競賽+資產(chǎn)沉淀”的三重壓力，要求企業(yè)在保持規(guī)模擴(kuò)張的同時，需構(gòu)建更穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)對沖機(jī)制。
