中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：5月20日，香港聯(lián)交所迎來了一個(gè)大家伙。寧德時(shí)代（03750.HK）在香港聯(lián)交所成功完成首次公開募股（IPO），此次IPO發(fā)行1.18億股H股，發(fā)行價(jià)263港元/股，行使15%增發(fā)權(quán)后，共發(fā)行1.35億股，扣除發(fā)行費(fèi)用后募資353.31億港元（約45億美元），如行使全部超額配股權(quán)，募資金額將超過400億港元。
敲鐘儀式上，寧德時(shí)代董事長曾毓群向外界公布了寧德時(shí)代的最新定位——不只是一家電池零部件制造商，也是系統(tǒng)解決方案提供者，更致力于成為一家零碳科技公司。
寧德時(shí)代董事長兼CEO曾毓群致辭
圖源/寧德時(shí)代
他在演講中提到：“港股上市，意味著寧德時(shí)代更加廣泛地融入全球資本市場，也是推動(dòng)全球零碳經(jīng)濟(jì)的新起點(diǎn)?！?/span>
這場IPO創(chuàng)下了幾個(gè)“最”：2023年至今全球最大的IPO項(xiàng)目；過去四年香港最大的IPO項(xiàng)目、有史以來最大A股公司赴港上市。
另外，這場IPO的速度也創(chuàng)下幾個(gè)“最”：是備案制以來最快完成境外發(fā)行備案，從受理到完成僅25天時(shí)間；從2025年2月11日遞交香港上市A1申請(qǐng)，僅用兩個(gè)月即通過港交所聆訊，從啟動(dòng)到完成上市僅用128天。
鑒于寧德時(shí)代目前在全球新能源車生態(tài)市場上的位次，這場聲勢浩大的IPO吸引了包括中石化、科威特投資局等頂尖投資機(jī)構(gòu)在內(nèi)的23家基石投資者，它們共認(rèn)購203.71億港元股份，鎖定期至少六個(gè)月。
嘉賓合影 圖源/寧德時(shí)代
國際資本用腳投票，表達(dá)了對(duì)寧德時(shí)代全球化戰(zhàn)略的認(rèn)可。
資本認(rèn)購需求同樣強(qiáng)勁——國際配售部分獲30倍超額認(rèn)購，香港公開發(fā)行部分獲151倍超額認(rèn)購。
開盤首日，寧德時(shí)代港股高開12.55%，以296港元開盤，最高價(jià)311.4港元，收盤價(jià)306.2港元，漲幅16.43%，市值1.39萬億港元。是153家“A+H”股上市公司中僅有的三家H股市值、股價(jià)超過A股的公司之一，H股溢價(jià)7.5%，幅度最高。
這次港股上市，對(duì)于寧德時(shí)代來說，財(cái)務(wù)層面的收益僅是表面目的。寧德時(shí)代現(xiàn)金流充沛，截至2025年一季度貨幣資金3213億元，單季經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額超300億元，融資并非寧德時(shí)代的首要需求，以香港國際化平臺(tái)為支點(diǎn)撬動(dòng)全球資源整合才是寧德時(shí)代的核心訴求。
港股的全球化資本網(wǎng)絡(luò)、規(guī)則體系和區(qū)位優(yōu)勢，將成為加速寧德時(shí)代全球化戰(zhàn)略落地的核心引擎。借助港股平臺(tái)，已經(jīng)坐穩(wěn)行業(yè)龍頭地位的寧德時(shí)代希望再上三個(gè)臺(tái)階：
短期作用：輸血?dú)W洲產(chǎn)能建設(shè)，搶占?xì)W洲市場增長的關(guān)鍵窗口期；
中期目標(biāo)：構(gòu)建國際化的資本、團(tuán)隊(duì)融合與合規(guī)能力，夯實(shí)全球化發(fā)展根基；
長期愿景：從一家電池零部件制造商和系統(tǒng)解決方案提供者轉(zhuǎn)型為零碳科技公司，要做零碳經(jīng)濟(jì)的引領(lǐng)者。
01
短期作用：輸血?dú)W洲產(chǎn)能建設(shè)
今年3月，歐盟通過《歐洲汽車行業(yè)工業(yè)行動(dòng)計(jì)劃》，調(diào)整了單車碳排放達(dá)標(biāo)要求，從“2025年不達(dá)標(biāo)就罰款”改為“2025年—2027年平均值達(dá)標(biāo)即算合格”。從“立即執(zhí)行”改為“緩期三年”，既沒有放寬對(duì)電動(dòng)化目標(biāo)的最終要求，也避免車企因“一刀切”政策放棄轉(zhuǎn)型希望，這一政策調(diào)整將催生2025年—2027年密集的電動(dòng)化需求。數(shù)據(jù)顯示，歐洲主流車企2025年電動(dòng)車產(chǎn)能規(guī)劃平均上調(diào)27%。
海外市場已經(jīng)成為寧德時(shí)代的關(guān)鍵增長極，2018年—2024年，其境外營收從不足10億元增至千億元以上，遠(yuǎn)超境內(nèi)營收增速。到2023年，境外營收占比穩(wěn)定在30%以上，且2020年之后境外業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)超出境內(nèi)業(yè)務(wù)5個(gè)百分點(diǎn)左右。2024年，寧德時(shí)代前五大客戶中海外客戶已占據(jù)三席。
當(dāng)前歐洲市場的競爭格局中，韓國電池企業(yè)擁有產(chǎn)能優(yōu)勢。韓國電池企業(yè)歐洲本地產(chǎn)能合計(jì)140GWh-150GWh，占?xì)W洲本土電池產(chǎn)能的75%。寧德時(shí)代當(dāng)前僅德國圖林根工廠（14GWh產(chǎn)能）投產(chǎn)，即便價(jià)格、質(zhì)量、產(chǎn)品豐富程度上優(yōu)勢明顯，但產(chǎn)能不足已經(jīng)成為寧德時(shí)代歐洲市場的重要瓶頸。
為了盡快補(bǔ)足歐洲產(chǎn)能缺口，寧德時(shí)代將以匈牙利工廠為戰(zhàn)略支點(diǎn)，總投資73億歐元，其中一期、二期項(xiàng)目規(guī)劃69GWh，投資49億歐元，2025年—2026年完成建設(shè)。本次港股募資的90%用于匈牙利項(xiàng)目，填補(bǔ)未來兩年建設(shè)高峰期的資金需求，確保產(chǎn)能建設(shè)趕上歐洲市場增長的關(guān)鍵窗口期。
2024年，寧德時(shí)代歐洲市占率38%，首次位列第一，2025年前兩個(gè)月市占率進(jìn)一步提升至43%，當(dāng)前正是寧德時(shí)代在歐洲市場從“反超”轉(zhuǎn)向“領(lǐng)先”的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。2026年對(duì)寧德時(shí)代非常重要——匈牙利前兩期和西班牙項(xiàng)目竣工后，將形成“德國-匈牙利-西班牙”的歐洲產(chǎn)能大三角，合計(jì)產(chǎn)能近150GWh，形成與韓國電池企業(yè)旗鼓相當(dāng)?shù)谋镜毓?yīng)能力。
寧德時(shí)代的質(zhì)量和成本競爭力來自于領(lǐng)先的極限制造能力
圖源/寧德時(shí)代
值得注意的是，韓國投資財(cái)團(tuán)Mirae出現(xiàn)在寧德時(shí)代此次港股上市的基石投資者名單中，認(rèn)購了價(jià)值6000萬美元的股份。這一舉措格外引人關(guān)注，作為韓國資本市場的重要參與者，Mirae對(duì)寧德時(shí)代的投資，充分顯示出韓國投資者對(duì)寧德時(shí)代發(fā)展前景的認(rèn)可。
02
中期目標(biāo)：夯實(shí)全球化發(fā)展根基
港股上市，對(duì)于寧德時(shí)代最大的意義在于，讓這個(gè)國際化資本平臺(tái)成為其整合全球資源的核心樞紐。
此輪IPO，基石投資者陣容包括主權(quán)基金、產(chǎn)業(yè)資本與長線機(jī)構(gòu)?？仆赝顿Y局帶來中東市場資源，中石化強(qiáng)化能源領(lǐng)域協(xié)同，高瓴、瑞銀等提升估值穩(wěn)定性。這種資本組合不僅降低融資成本，更通過投資者協(xié)同加速市場滲透，例如寧德時(shí)代此前與中石化合作換電站建設(shè)，與DHL的零碳物流合作，依托資本紐帶，形成“資本引入-資源協(xié)同-市場擴(kuò)張”的正向循環(huán)。
在ESG治理層面，寧德時(shí)代已經(jīng)是行業(yè)標(biāo)桿。第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)MSCIESG評(píng)級(jí)AA級(jí)，超越LG新能源（A級(jí)）和松下（BBB級(jí)）。公司承諾2025年實(shí)現(xiàn)核心運(yùn)營碳中和，2035年全價(jià)值鏈碳中和。截至2024年，寧德時(shí)代已有九座工廠獲得零碳工廠認(rèn)證，可再生能源裝機(jī)容量410.56兆瓦，年節(jié)約電量2.55億度。香港上市的直接幫助是，因港股對(duì)ESG披露的要求更加嚴(yán)格，寧德時(shí)代的ESG表現(xiàn)將得到更權(quán)威的認(rèn)可，幫助其在享受綠色基金、碳關(guān)稅減免等政策紅利中占得先機(jī)，增強(qiáng)海外市場競爭力。
寧德時(shí)代零碳工廠高度自動(dòng)化的生產(chǎn)線
圖源/寧德時(shí)代
按照規(guī)劃，除了香港上市，寧德時(shí)代還將在香港組建海外總部，通過“雙總部”架構(gòu)實(shí)現(xiàn)全球協(xié)同的優(yōu)化。雙總部分工明確：國內(nèi)總部負(fù)責(zé)技術(shù)研發(fā)與供應(yīng)鏈統(tǒng)籌，海外總部聚焦資本運(yùn)作與全球市場協(xié)調(diào)，通過數(shù)字化系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)全球工廠數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)互通。
這種模式既避免了跨國企業(yè)常見的管控低效問題，又提升了區(qū)域市場響應(yīng)速度，形成“中樞統(tǒng)籌+區(qū)域敏捷”的高效管理模式。
本地化建設(shè)是全球化運(yùn)營的關(guān)鍵支柱?！癷nlocal,for local”是當(dāng)前全球化企業(yè)都在奉行的重要方針。通過德國圖林根工廠的摸索，寧德時(shí)代已經(jīng)形成一套本地化的成型做法：員工主體來自本地，管理層中歐各半，與當(dāng)?shù)貦C(jī)構(gòu)合作共建本地人才培養(yǎng)體系。
香港上市對(duì)寧德時(shí)代進(jìn)軍海外另一重核心價(jià)值是全球化視野。以資本為紐帶，以ESG為名片，以本地化運(yùn)營為根基的“出?！蹦Ｊ?，不僅為自身開辟了可持續(xù)的增長曲線，也能探索中國企業(yè)全球化的新范式。
03
長期愿景：成為零碳經(jīng)濟(jì)的“開拓者”
曾毓群指出，寧德時(shí)代不只是一家電池制造商，也是系統(tǒng)解決方案提供者，更致力于成為一家零碳科技公司。他從零碳交通、零碳電力、全產(chǎn)業(yè)新能源化三個(gè)層面描繪了零碳經(jīng)濟(jì)的未來圖景。從單一的電池制造商轉(zhuǎn)型為零碳生態(tài)構(gòu)建者，寧德時(shí)代以香港上市為契機(jī)，向世界展示其重構(gòu)能源體系、引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)變革的決心，不再局限于產(chǎn)品制造者，而是要成為零碳經(jīng)濟(jì)的“開拓者”。
零碳交通領(lǐng)域，為了實(shí)現(xiàn)全球的凈零排放目標(biāo)，彭博新能源財(cái)經(jīng)預(yù)測，到2030年，電動(dòng)交通領(lǐng)域的投資要達(dá)到每年3萬億美元以上，寧德時(shí)代正以持續(xù)創(chuàng)新撬動(dòng)這個(gè)萬億市場。除了神行、麒麟、鈉離子電池等全面的產(chǎn)品體系，寧德時(shí)代近期最重要的創(chuàng)新是“雙核”電池，將不同材料體系的電芯組成一個(gè)電池包，破解單一材料難以兼顧全場景的瓶頸。
“雙核”乃至“多核”電池技術(shù)將大幅提升現(xiàn)有電池的場景適應(yīng)性，低溫應(yīng)用難題通過與鈉電池配組可顯著改善；續(xù)航能力不足可以通過配組高能量電池明顯提升。不需要等待充滿不確定性且成本高昂的材料突破，“雙核”電池依賴現(xiàn)有材料體系就能打造出電池中的“六邊形戰(zhàn)士”，推動(dòng)交通體系從“燃油依賴”走向“零碳驅(qū)動(dòng)”。
2025年4月的西班牙大停電，暴露出當(dāng)前電網(wǎng)柔性調(diào)控能力較弱，儲(chǔ)能配備不足，缺乏網(wǎng)絡(luò)型支撐等普遍問題。寧德時(shí)代正全力以赴研發(fā)零碳電網(wǎng)技術(shù)，包括電力電子、柔性調(diào)控、虛擬電廠等技術(shù)，打造新型零碳電力系統(tǒng)。例如為歐洲市場量身打造的TenerStack儲(chǔ)能系統(tǒng)，整個(gè)系統(tǒng)符合歐盟運(yùn)輸法規(guī)，可在全歐盟便捷部署，同時(shí)單個(gè)儲(chǔ)能箱的電量高達(dá)9MWh，創(chuàng)下單箱電量新紀(jì)錄。
從賣電池到賣系統(tǒng)，通過發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、用戶側(cè)全場景解決方案，寧德時(shí)代的最終目標(biāo)是將儲(chǔ)能從“輔助角色”變?yōu)椤昂诵幕ā?，讓可再生能源比化石能源更穩(wěn)定、更可控、更廉價(jià)、更易獲取。
全產(chǎn)業(yè)新能源化的征程中，寧德時(shí)代要扮演“傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)零碳推動(dòng)者”的角色。2025年，這家公司將實(shí)現(xiàn)旗下全部工廠的碳中和，同時(shí)將技術(shù)經(jīng)驗(yàn)輸出至鋼鐵、水泥、化工等高耗能、高碳排領(lǐng)域。
比如，與南鋼共建零碳產(chǎn)業(yè)園，探索“零碳能源+零碳交通”場景，試點(diǎn)“鋼—電—碳”協(xié)同模式，將鋼廠余熱用于電池生產(chǎn)，形成能源閉環(huán)；攜手海螺集團(tuán)開展“零碳礦山+零碳工廠”雙場景合作，探索破解水泥行業(yè)碳減排難題的路徑；與東營聯(lián)合打造零碳產(chǎn)業(yè)園，探索化工企業(yè)的減碳脫碳路徑。
這些實(shí)踐證明，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)并非零碳經(jīng)濟(jì)的“旁觀者”，而是萬億增量的“主力軍”。
零碳經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)，不是對(duì)“碳”的簡單否定，而是一場關(guān)于“效率”的革命。人是碳基生命，人類社會(huì)是碳基社會(huì)，人類的生存就離不開碳。零碳不是消滅碳，而是更高效地利用碳。當(dāng)前碳排放危機(jī)的根源，在于能源使用效率的低下，化石能源不到50%的利用效率，能源傳輸中無處不在的浪費(fèi)，讓“碳基文明”與“綠色發(fā)展”產(chǎn)生沖突。寧德時(shí)代的探索，正是通過技術(shù)創(chuàng)新重構(gòu)能源網(wǎng)絡(luò)，將碳從“低效污染源”轉(zhuǎn)化為“高效生產(chǎn)要素”，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與生態(tài)保護(hù)的共生共贏。
科技與服務(wù)的雙輪驅(qū)動(dòng)，是寧德時(shí)代推動(dòng)零碳經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵抓手。在技術(shù)端，從CTP無模組技術(shù)到凝聚態(tài)電池，從12C超充到自生成負(fù)極，從固態(tài)電池到鈉離子電池，研發(fā)始終瞄準(zhǔn)技術(shù)前沿，多個(gè)前沿領(lǐng)域均占據(jù)制高點(diǎn)。
在服務(wù)端，堅(jiān)持痛點(diǎn)驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新。比如“雙核”電池表面看似技術(shù)創(chuàng)新，但恰恰是擺脫技術(shù)沉迷，針對(duì)用戶痛點(diǎn)挖掘現(xiàn)有技術(shù)潛力的典型案例。相比材料突破，雙核這種架構(gòu)創(chuàng)新更不容易被消費(fèi)者感知，但卻能真正解決用戶的諸多痛點(diǎn)。
從單純技術(shù)驅(qū)動(dòng)的電池供應(yīng)商轉(zhuǎn)型為服務(wù)驅(qū)動(dòng)的零碳方案提供商，這是寧德時(shí)代的一次關(guān)鍵轉(zhuǎn)型。本質(zhì)是向全球資本市場展示其“零碳科技公司”的新估值邏輯，跳出傳統(tǒng)制造業(yè)的周期性，轉(zhuǎn)向“科技+能源+服務(wù)”的復(fù)合賽道。
這一路徑不僅是企業(yè)自身的戰(zhàn)略升級(jí)，更標(biāo)志著中國新能源企業(yè)從“產(chǎn)品輸出”向“系統(tǒng)輸出”的角色轉(zhuǎn)變。當(dāng)電池成為全球能源轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)設(shè)施，寧德時(shí)代已超越電池行業(yè)邊界，以技術(shù)、產(chǎn)能為內(nèi)核，以資本為杠桿，在零碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中構(gòu)建屬于中國企業(yè)的話語權(quán)。
過去十年，寧德時(shí)代投入超過700億元研發(fā)經(jīng)費(fèi)，擁有專利及專利申請(qǐng)超4.3萬項(xiàng)，在全球設(shè)立六大研發(fā)中心，不斷探索新手段，提升創(chuàng)新研發(fā)能力。曾毓群相信，寧德時(shí)代將成為“全球零碳經(jīng)濟(jì)的開拓者”。
一場聲勢浩大的IPO，弦外之音是寧德時(shí)代在全球市場的新一輪沖鋒號(hào)。全球市場拓展是新能源企業(yè)的下半場，零碳化是寧德時(shí)代的新征程。
