中國儲能網(wǎng)訊：3月23日，由中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會主辦并聯(lián)合500余家機構(gòu)共同支持的第十五屆儲能大會暨展覽會（簡稱“CIES2025”）在杭州國際博覽中心召開。
CIES大會以“綠色、數(shù)智、融合、創(chuàng)新”為主題，針對儲能產(chǎn)業(yè)面臨的機遇與挑戰(zhàn)等重點、熱點、難點問題展開充分探討，分享可持續(xù)發(fā)展政策機制、資本市場、國際市場、成本疏導(dǎo)、智能化系統(tǒng)集成技術(shù)、供應(yīng)鏈體系、商業(yè)模式、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、示范項目應(yīng)用案例、新產(chǎn)品以及解決方案的普及和規(guī)模化工程應(yīng)用。
在3月25日下午進(jìn)行的海外儲能渠道開發(fā)與商業(yè)機遇專場中，中國銀河證券執(zhí)行總經(jīng)理、電力設(shè)備新能源首席分析師曾韜做了題為《儲能行業(yè)2025展望》的主題報告演講。以下內(nèi)容根據(jù)大會發(fā)言整理提煉，僅供參考。
大家下午好！非常高興能參加今天的活動。今天主要想聊一聊全球儲能現(xiàn)在怎么看，結(jié)合我們掌握到的產(chǎn)業(yè)的信息，包括最近很多的上市公司也在陸續(xù)披露年報和一季報，我們也可以看到從業(yè)績層面來看，會反映一些產(chǎn)業(yè)的趨勢，包括剛剛張老師講到的供需不匹配帶來的比較慘烈的價格戰(zhàn)，我們從去年的年報和今年一季報可以看出來大部分公司業(yè)績下滑挺厲害，毛利率急轉(zhuǎn)直下，很多公司可能只有個位數(shù)的毛利率，甚至有可能是全年虧損。
在這樣的相對比較慘烈的競爭下，我們怎么看未來的情況？如果從大的方向上去看的話，我們依然看好整個未來新能源的發(fā)展，包括儲能在內(nèi)的未來趨勢。但確實存在一些由于地緣政治、各種各樣的原因帶來的局部供需不匹配導(dǎo)致的激烈競爭，我們看到大儲的招標(biāo)價格從2023年末開始有一定程度的浮動，2024年急轉(zhuǎn)直下，到現(xiàn)在仍然是比較有挑戰(zhàn)性的招標(biāo)價格。
我們看到相應(yīng)的監(jiān)管層、政府在內(nèi)，也對新能源產(chǎn)業(yè)做出了一些方向上的指引，比如我們也覆蓋光伏行業(yè)，我們看到去年光伏行業(yè)出了關(guān)于減產(chǎn)保價的指引。我們也討論會不會在鋰電池行業(yè)里面也會有類似的政策的指引？我們說可能這個還要去動態(tài)地看。目前看下來，如果純粹從行業(yè)競爭的壓力上來看，光伏是比鋰電池慘烈更多?；谶@個情況，我們可能也會把光伏行業(yè)作為參照看，這樣一個減產(chǎn)、保價、限量的政策奏效的話，也有可能在產(chǎn)業(yè)范圍內(nèi)一定程度上去推廣。基于這個，我們看供給方面可能會有一些變化，需求方面我們其實是持續(xù)看好的，我們對未來整個全球儲能仍然處于一個快速需求放量的趨勢，這樣的判斷是沒有做任何變化。
今年，我們會看到整個競爭激烈對于下游的終端使用方相對偏利好，從2024年開始鋰電池價格快速下降，到現(xiàn)在一定程度上，從去年2024年三季度開始電池價格趨于平穩(wěn)的情況下，仍然維持相對低的水平，對于終端的運營商、業(yè)主來說，成本端是比較好的壓力的釋放。我們認(rèn)為這個也會一定程度上刺激未來的需求，當(dāng)然可能會更多討論需求從哪里來。
剛剛其他幾位嘉賓分享到中國、歐洲、美國和新興市場，我們大體上可能也會是這樣的架構(gòu)，但會從我們的角度做出一些詮釋。
有些有共性的地方，我們可能就直接略過了。
我們先看一下美國市場，可能大家討論美國市場比較多，包括301關(guān)稅在內(nèi)，我們就不會展開了。我們會用掌握到的具體項目，相類似加州的獨立儲能電站，我們掌握了幾個電站項目之后，做了一個脫敏的品種化處理之后，倒算出來的基于峰谷差帶來的收益率的情況。
從現(xiàn)在的角度去看，電芯價格的持續(xù)下降使得現(xiàn)在美國這邊的儲能運營的收益率仍然是非常高的。我們現(xiàn)在也看到雖然特朗普要求制造業(yè)的回流，以及我們也觀察到國軒、遠(yuǎn)景、億緯等一系列的電池廠商都計劃到美國建設(shè)鋰電池，包括其他的材料廠商也會在美國建。在美國那邊，我們現(xiàn)在也在做測算，在美國的生產(chǎn)成本是不是能支撐得起他們現(xiàn)在這么高的收益率，能不能覆蓋得了他們的生產(chǎn)成本？仍然在測算過程當(dāng)中。我們從長時出發(fā)，在政策還沒有出臺之前，我們大致的判斷是考慮2026年的關(guān)稅之內(nèi)，仍然在中國生產(chǎn)是最經(jīng)濟的。但由于地緣政治的原因，可能并不完全由經(jīng)濟性決定整個行業(yè)的供給和供需匹配?；谶@個，我們看到2026年301關(guān)稅結(jié)束之前，大量的中國企業(yè)包括東南亞在內(nèi)的制造產(chǎn)能對美的出口仍然會是一個比較高的水位，要趕上301關(guān)稅結(jié)束之前完成對美的出口。關(guān)稅結(jié)束之后，我們要動態(tài)觀察結(jié)束之后帶來的成本曲線的變化，最終再觀察美國儲能電池的來源。我們了解到現(xiàn)在除了中國以外的日韓廠商，也在積極尋求關(guān)稅結(jié)束之后的美國市場的機會。所以我們說2026年301關(guān)稅結(jié)束之后，可能會是美國需求結(jié)構(gòu)變化比較關(guān)鍵的時間節(jié)點。
現(xiàn)在來看，美國這邊整體需求還是以大儲為主。這是整個并網(wǎng)的流程，其實導(dǎo)致了過去2023年、2024年階段性的美國的儲能裝機，包括預(yù)期上比較大的波動性的變化。但從整體需求來看，我們往后看，仍然會是一個波動中向上的趨勢，這是一個基本判斷。其次，我們也觀察到近期比較積極的變化，或者邊際的變化。比較明顯的邊際變化，是我們最近跟蹤到美國大量規(guī)劃、建設(shè)的AIGC的關(guān)于AI的數(shù)據(jù)中心，里面提到了蘋果、谷歌、亞馬遜都提到在未來應(yīng)用的AIGC當(dāng)中，可能至少80%，有可能一部分是100%都要應(yīng)用綠電，這部分的AIGC會成為美國新增電力需求里面非常重要的一塊，它們的增長速度會非?？臁Ｖ辽購奈覀儸F(xiàn)在披露下來的今年2025年基于AIGC方面的投資來看，我們看到中國這邊幾個大的運營廠商，像字節(jié)、阿里、騰訊等等，按照它們的披露來看，中國全年應(yīng)該在五千到六千億人民幣?；谶@個，如果未來AIGC是一個快速增長的用電需求，且這里面綠電占比要求比較高，至少80%以上，這一部分的綠電又由于AIGC對于電能質(zhì)量的要求非常高，我們認(rèn)為這部分的綠電還是需要用儲能的方式去解決，去實現(xiàn)平穩(wěn)供電的保障，這個會成為美國市場以及我們后面分析中國市場和東南亞市場里面，我們看到邊際增量最大的部分。但現(xiàn)在來看，關(guān)于AI方面的整體的電力需求增長，仍然是以美國和中國這兩個最強的經(jīng)濟體為主，并且接下來可能是增速最快的節(jié)點。
從整體情況來看，基于301關(guān)稅定在內(nèi)，短期美國儲能市場會有一個搶裝潮，在關(guān)稅結(jié)束之前盡可能快地實現(xiàn)出貨。301之后，還要觀察市場結(jié)構(gòu)的變化。但中長期的增長趨勢，我們認(rèn)為相對來講還是比較確定的，尤其考慮到AI未來的需求。基于此，我們認(rèn)為美國市場仍然是一個非常好不能放棄的市場，雖然存在很多地緣政治的額外的非市場因素的擾動，但這個市場仍然是一個需要重點布局和部署的市場。
除了IRR以外，我們也對各種可再生能源和傳統(tǒng)能源做了平準(zhǔn)化成本的測算。從這個角度來講，比如考慮了關(guān)稅、補貼，包括要求使用“綠”的因素之外。從成本的角度來說，在美國傳統(tǒng)能源成本現(xiàn)在仍然是一個比較有競爭力的。當(dāng)然，新能源在部分應(yīng)用場景里面，可能整個的適配性會比較好。
我們接下來看一下歐洲市場，我們也分幾個國家去討論。
1.英國。根據(jù)我們的跟蹤來看，2024年儲能低于預(yù)期，2025年有可能恢復(fù)到高增長的態(tài)勢。當(dāng)然，2024年低于預(yù)期的一部分原因是并網(wǎng)政策等各種各樣的原因?qū)е?。我們對英國地面電站大儲的整個收益構(gòu)成做了量化，可以從右邊的圖看到輔助服務(wù)市場在2023年之后已經(jīng)飽和了，霓黃色柱子的服務(wù)市場一直在往上走，2024年之后掉得非?？?，2025年基本上以能量套利為主。以后來講，英國儲能的收益結(jié)構(gòu)大體上還是維持2025年之后的態(tài)勢，有可能平衡市場和能量套利的占比會越來越高。大體上從我們跟蹤的數(shù)據(jù)量化角度來看，呈現(xiàn)出這樣的特點。這樣的收益變化，也會使得不同的運營商在不同投資回收周期，包括結(jié)合他們的財務(wù)成本等等，綜合去權(quán)衡未來投放的節(jié)奏和量。
我們跟蹤到Ofgem在內(nèi)的新的政策出來之前和出來之后帶來的影響，比如說在2024年之前并網(wǎng)的整體節(jié)奏還是有部分的時間節(jié)點受到了影響。新政之后，我們預(yù)期可能并網(wǎng)的速度和量都可以有一個比較明顯的提升，我們預(yù)期可能會是這樣的情況。如果是這么一個預(yù)期能兌現(xiàn)的話，2025年和2026年往后去看，英國市場仍然是比較好的市場。
2.德國。德國的戶儲比較多，剛剛也有老師分析到整個儲能的變化。我們把德國作為戶儲比較有代表性的市場去分析，德國的戶儲占比比較高。2022年、2023年俄烏沖突的時候，我們看到天然氣價格爆炸帶來德國光伏戶用儲能，包括陽臺儲能在內(nèi)需求的快速爆發(fā)，大家2024年快速出貨。我們看到2024年有兩個原因?qū)е抡麄€市場的壓力：一個是需求的快速爆發(fā)，第二是渠道廠商快速壓貨。2024年整個上半年，我們國內(nèi)給歐洲去供貨的，包括合鰻、預(yù)能、陽光（音譯）在內(nèi)的一系列的廠商在渠道商層面都壓了非常多的貨。這些庫存，我們根據(jù)這一批上市公司的財報的統(tǒng)計來看，基本上在2024年三季度、四季度左右完成了庫存去化，也就是今年Q1在歐洲，包括戶儲逆變器等在內(nèi)的產(chǎn)品基本上處于低庫存的狀態(tài)。所以我們看到今年Q1已經(jīng)開始逐步啟動了補庫的節(jié)奏。我們基于這個去判斷Q1、Q2，如果整個德國的需求仍然在穩(wěn)定向上的話，有可能在渠道層面，包括供應(yīng)商層面、上市公司層面，我們會看到一個比較明顯的出貨拉動，會帶來一個比較好的需求的體現(xiàn)。因為目前德國的電價仍然比較高，由于鋰電池的價格也降了非常多，整個戶儲成本降了非常多的情況下，德國這邊的經(jīng)濟性還是比較明顯的。
這是去年年底并網(wǎng)的數(shù)據(jù)，我們做了IRR測算，基于現(xiàn)在的情況做了收益率的測算。測算下來的情況：光伏配儲在德國市場可能是一個收益性非常好的體現(xiàn)?；谶@樣的實際應(yīng)用的項目來看，我們說如果2025年上半年鋰電池價格還是維持一個比較友好的狀態(tài)的話，正常來講德國庫存去得差不多了，可能會有一個比較明顯的庫存回補，帶來的正常需求的增長而帶來的整體需求的釋放。
我后面花點時間聊一聊新興市場。其實我們非?？春眯屡d市場，我們把新興市場分成三類來討論：
第一類：能源轉(zhuǎn)型&基建需求（以沙特、馬來、印尼為例）
這些國家的特點是有比較好的化石能源，也有比較好的經(jīng)濟基礎(chǔ)，電網(wǎng)等相對于其他新興市場會更好一點，對于可再生能源和儲能的建設(shè)雖然不是那么迫切，但是對于未來的經(jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整有比較高的要求，并且也比較把儲能發(fā)展納入規(guī)劃，會推動整個儲能的快速發(fā)展。像沙特的傳統(tǒng)能源很好、光照資源也是很好的地方，我們也觀察到沙特、馬來、印尼、新加坡在內(nèi)的，會是中國云廠商在海外投AIGC比較多的區(qū)域，比如新加坡、馬來，字節(jié)在新加坡、泰國投了一些，阿里和騰訊也在海外投。這部分的AIGC，同樣會成為比較大的用電需求的來源，且在那些國家本身的綠電占比就不高，如果AIGC對綠電的需求比較大的話，本身就會拉動這些國家的綠電需求，同時這些國家本身就有綠色轉(zhuǎn)型的需求。這兩個原因結(jié)合在內(nèi)，我們認(rèn)為會持續(xù)推動新興市場里面有基礎(chǔ)的國家對于綠電未來的增長，以及對于配儲需求的增長。
馬來西亞在內(nèi)的國家是有比較典型的特點，對于可再生能源的轉(zhuǎn)型比較迫切，而且他們對于發(fā)展光伏，包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整也給到很多政策的支持，且他們這邊也有比較多的中國制造業(yè)向那邊轉(zhuǎn)移。我們最近也在統(tǒng)計中國向東南亞轉(zhuǎn)移的制造業(yè)，包括印尼、馬來、泰國、越南這批的制造業(yè)向東南亞的轉(zhuǎn)移就會帶來當(dāng)?shù)仉娏π枨蟮脑鲩L。如何把滿足電力需求增長的要求？第一個辦法是火電，拉長時間來看可能還得用綠電解決。向東南亞的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移是一個結(jié)論性的東西，我們就不去探討，只不過看哪些產(chǎn)業(yè)鏈去轉(zhuǎn)移。比較明顯的是泰國，中國部分汽車產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)轉(zhuǎn)移過去的。還有馬來和越南，也在承接部分的勞動密集型的制造業(yè)和新能源產(chǎn)業(yè)的制造業(yè)。產(chǎn)業(yè)鏈向外的遷移，本來帶來的用電需求和對應(yīng)的綠電化，我們認(rèn)為也是一個比較重要的未來綠電的需求。
這是印尼，我們剛剛分析這是一個相對來講比較離散的，包括它是島國，島比較多，適合離網(wǎng)型的能源體系。像分布式的光伏、風(fēng)電和儲能，可能對于印尼整個電網(wǎng)是比較友好的。除此之外，印尼本身對于制造業(yè)的推動，整體投入也比較明顯。往后看，我們覺得一定程度上對于印尼來說，我們覺得對于綠電的需求在持續(xù)穩(wěn)定增長的趨勢當(dāng)中。
第二類：調(diào)節(jié)型資源需求（以日本、巴西為例）
這兩個國家都屬于風(fēng)電和光伏有大規(guī)模的裝機，并且發(fā)電滲透率比較高。我們可以從巴西市場看到，一方面整個地面電站大儲和工商儲在快速發(fā)展，戶儲也在往上走。2023年末到2024年，巴西分布式光伏和儲能的整體增長需求是比較高的，那一輪也是比較高的高峰，但是時間特別短，在大半年左右的時間基本到了峰值。往后看，這些市場有一定的基礎(chǔ)的情況下，出于產(chǎn)業(yè)鏈的本土化和電力市場整體的推薦來看，對于新能源和新能源配儲的需求仍然存在持續(xù)推進(jìn)的。
這里面，我們對巴西做了單獨的分拆。一定程度來講，巴西這個國家的特點是發(fā)電和負(fù)荷中心的明顯錯配，所以導(dǎo)致目前可再生能源棄電率比較高。棄電率高，怎么辦？我們認(rèn)為大概率還是通過配儲的方式，以及更多地做能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的方式，把錯配的情況抹平。從這個角度來看，我們說未來巴西的儲能需求，我們可能比較關(guān)注找一些比較好的商業(yè)模式，比如獨立儲能、共享儲能等等，包括工商業(yè)儲能在內(nèi)，去貼近下游用電需求的地方。其次是稅費比較高的話，也會導(dǎo)致儲能成本比較高。往后看，可能這部分還需要進(jìn)一步推動，包括對于稅費問題的解決、電力市場化程度的提升，通過這種方式去解決。這個市場，我們還是比較看好的，當(dāng)然可能存在很多額外的非市場化因素的影響。整個機制理順以后，我們認(rèn)為巴西的整個發(fā)展隨著還是會跟上的。
第三類：電價高企/缺電，離網(wǎng)光儲需求（以巴基斯坦、尼日利亞為例）
我們選擇的兩個，也是2024年的時候這兩個地方的戶用儲能或者分布式儲能有一個非常明顯的尖端，有一個非常明顯的快速短期的需求拉升。我們大體拆解了背后原因，一部分是因為電價比較高，另外一部分是缺電，電網(wǎng)技術(shù)比較差。雖然有些國家煤炭資源比較豐富，但是缺乏火電比較好的發(fā)電能力，電網(wǎng)也不行。所以基于這個，我們可以看到離網(wǎng)的光儲在那些國家和市場有比較明顯的爆發(fā)。巴基斯坦比較明顯，2024年買了我們很多戶用光伏和戶用儲能做配套，而且他們買的都是便宜產(chǎn)品，低價取勝，哪個企業(yè)報價低就買哪個。
往后看，我們覺得廣大的亞非拉地區(qū)，主要是基礎(chǔ)設(shè)施比較差的亞非拉地區(qū)確確實實存在對于電的需求。因為他們本身的電網(wǎng)條件確實很差，所以怎么樣滿足他們這部分的電力需求？可能通過離網(wǎng)光儲的方式去滿足。我們這里列舉了三角債，這是巴基斯坦本身的問題。除此之外，我們知道巴基斯坦是一個人均GDP和人均收入并不高的國家。像這樣的國家還有一堆，比如哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦、土庫曼斯坦等，非洲也有一堆。在巴基斯坦上遇到的問題，在那些國家同樣也遇到，就是人均收入不高，但是基礎(chǔ)設(shè)施特別差，用不上電。中國性價比比較高的分布式光伏+儲能的系統(tǒng)，對他們來說至少解決了用電的問題。電都用不上的國家，存在用電需求的國家，其實人數(shù)是非常龐大的，基于這個，中國企業(yè)找這些市場去布局，往后2-3年足以承擔(dān)起比較快的快速增長。從2024年德業(yè)股份在巴基斯坦的布局就能看出來，一個國家就貢獻(xiàn)了他們戶儲這一塊比較大的增量。
我們進(jìn)一步的研究，也發(fā)現(xiàn)他們非常吃渠道資源。你在這個地方找渠道商、找經(jīng)銷商，有比較好的經(jīng)銷渠道才能做得了。他們對品牌沒什么要求，但是對渠道要求非常高。所以我們除了緊盯著中美歐以外，還有廣袤的巨大的亞非拉地區(qū)還處于沒有電的狀態(tài)當(dāng)中，我們怎么幫助他們解決用上電的問題？其實就是一個很好的需求。
這里也說了IMF貸款，你援助巴基斯坦，基于這樣的情況來看，我們看巴基斯坦的電價的情況：一方面是用不上電，第二是用電成本也不低。對于這種人均收入的國家來說，本身是一個比較大的負(fù)擔(dān)。所以這是我們看好新興市場的其中一個原因。
再看一個比較有代表性的尼日利亞，相對人均GDP也不是那么高的國家。尼日利亞比較有意思的是他們的化石能源非常豐富，但是電網(wǎng)特別差，線損特別高，政府補貼補不動，怎么辦？通過推動離網(wǎng)的光儲去解決這樣的需求。這是另外一個比較好的案例。其實像這樣的案例還能舉很多，有很多市場可能還是中國企業(yè)沒有觸達(dá)到的地方。
這里，我們也列舉了非洲這些國家，我們?nèi)タ此麄兊挠秒娗闆r，這里的單位是美金。大家可以隨便看，基本上尼日利亞是最低的，可能都比中國要高，這還是最低的，還有幾內(nèi)亞這些國家，本身人均收入就沒多少，電價這么高，還處于水深火熱當(dāng)中，我們怎么幫助他們用上電、用好電？對于中國企業(yè)來講存在巨大的機會。這些國家和地區(qū)本身也不存在地緣政治上面的問題，對于廠商的要求也沒有那么高，存在巨大的商機，我們認(rèn)為新興市場在這兒是非常好的。
最后花一點時間講一下中國。前面幾位嘉賓介紹了非常多，非常詳細(xì)，我們這邊的觀點主要從往后怎么去應(yīng)對如此卷的市場的角度來理解。沒辦法，這個市場就這么卷。從這么卷的市場當(dāng)中，我們只能從一些差異化的需求，比如工商業(yè)儲能、共享儲能，包括以后可能存在的隨著電力的市場化的改革、推動帶來的儲能收益的多元化等機會，去尋找一些商機。純粹打價格戰(zhàn)，其實以后的難度越來越大，因為這個市場確實太卷了。
可能更多邊際的變化，還在電力現(xiàn)貨市場政策的推動等等，包括新能源價格結(jié)算機制更好的推動，我們覺得中國市場還是會維持比較好的增長，但是整個盈利能力可能是需要觀察的點。
基于這個點，我們剛才分析了美國、歐洲和新興市場，我們就得到了對于未來整個儲能需求的測算。這是我們對于未來需求的大體梳理。
這里講一下我們跟蹤的儲能新技術(shù)，切一下題。今年儲能論壇講大電芯技術(shù)，在座各位都了解了，這個確實好，有更高的效率。電池技術(shù)的進(jìn)步和材料的進(jìn)步，帶來更好的安全性，這些對于儲能的應(yīng)用來說是很好的推進(jìn)。除此之外是構(gòu)網(wǎng)型，構(gòu)網(wǎng)型儲能也是大家比較熟悉的話題了，往后來看確實是儲能技術(shù)的應(yīng)用方向，我們也非常看好。隨著下游需求的進(jìn)一步推動，我們認(rèn)為構(gòu)網(wǎng)型儲能在國內(nèi)會有率先應(yīng)用，會引領(lǐng)整個全球儲能技術(shù)的發(fā)展。
以上是我們整體的分享。謝謝大家！
