中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：近來(lái)，已有多家鋰企公布去年業(yè)績(jī)。其中，以鋰礦和鋰化合物為主營(yíng)業(yè)務(wù)的3家企業(yè)不約而同地由盈轉(zhuǎn)虧，或是迎來(lái)上市首虧，或是交出史上最差“成績(jī)單”。2024年，天齊鋰業(yè)（002466.SZ）虧損79.05億元，贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）虧損20.74億元，盛新鋰能（002240.SZ）虧損6.22億元。
產(chǎn)品銷量增加但價(jià)格下跌之下，他們的共同點(diǎn)是營(yíng)收幾乎砍半，盈利大幅下滑。對(duì)于2025年能否有信心止虧為盈，3家企業(yè)都未向《華夏時(shí)報(bào)》記者給出正面答復(fù)，但目標(biāo)或許是有的，如贛鋒鋰業(yè)近日在投資者關(guān)系活動(dòng)中表示，對(duì)于2025年實(shí)現(xiàn)盈利充滿信心。
目前，不論是鋰礦還是鋰鹽的價(jià)格波動(dòng)都較為緩和，但市場(chǎng)仍籠罩在低迷的氛圍中。多位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，高成本鋰礦帶來(lái)的減值損失應(yīng)該不會(huì)像2024年一樣拖累業(yè)績(jī)，但在供過(guò)于求、美歐需求不及預(yù)期等變數(shù)下，底部狀態(tài)仍將持續(xù)。
鋰鹽巨虧
對(duì)于鋰行業(yè)來(lái)說(shuō)，2024年沒(méi)有變得更好。從盈利到陡然虧損，去年無(wú)疑是非常困難的一年。
3月下旬率先公布業(yè)績(jī)的盛新鋰能是相當(dāng)純粹的鋰鹽公司。2016年，盛新鋰能通過(guò)對(duì)外投資切入鋰鹽領(lǐng)域，2019年，盛新鋰能收購(gòu)盛屯鋰業(yè)完成鋰礦布局。2021年5月起，盛新鋰能專注于鋰電新能源材料，主營(yíng)鋰礦采選、基礎(chǔ)鋰鹽和金屬鋰的生產(chǎn)與銷售，如今99.9%的收入來(lái)源于碳酸鋰和氫氧化鋰，它們都是制備鋰電正極材料和電解液的原料。
2024年，盛新鋰能共銷售出6.63萬(wàn)噸鋰產(chǎn)品，總營(yíng)業(yè)收入為45.81億元，同比減少42.38%。盈利從2023年的7.02億元，變?yōu)樘潛p6.22億元，同比減少188.51%。據(jù)稱，2024年?duì)I業(yè)收入下降主要是因?yàn)殇圎}產(chǎn)品銷售單價(jià)下降，導(dǎo)致銷售收入減少。
盛新鋰能在年報(bào)中表示，鋰鹽行業(yè)仍處于下行周期中，由于新產(chǎn)能不斷釋放以及需求增速放緩，導(dǎo)致市場(chǎng)呈現(xiàn)供過(guò)于求的局面，鋰鹽產(chǎn)品和鋰精礦價(jià)格下跌幅度較大。民生證券數(shù)據(jù)顯示，2024年由于行業(yè)過(guò)剩，國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)為9萬(wàn)元/噸，同比下降64.8%，其中2024第4季度的電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)為7.6萬(wàn)元，環(huán)比下降4.8%，鋰價(jià)繼續(xù)下跌但跌幅放緩。
被產(chǎn)品價(jià)格影響業(yè)績(jī)的還有天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)。從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)的鋰化合物等鋰系列產(chǎn)品占比均超過(guò)60%，天齊鋰業(yè)另有38.11%的營(yíng)收來(lái)源于鋰礦，贛鋒鋰業(yè)則有31.19%的營(yíng)收來(lái)源于鋰電池及電芯產(chǎn)品。
2024年，天齊鋰業(yè)共售出73.91萬(wàn)噸鋰礦，鋰化工方面共售出10.28萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入130.63億元，同比減少67.75%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-79.05億元，同比減少208.32%。
贛鋒鋰業(yè)的總營(yíng)業(yè)收入為189.06億元，同比下降42.66%；歸母凈利潤(rùn)為-20.74億元，同比下降141.93%。其中，鋰系列產(chǎn)品全年售出約13萬(wàn)噸碳酸鋰當(dāng)量，下半年較上半年平均售價(jià)下降21.04%；動(dòng)力及儲(chǔ)能鋰電池共售出8195.4兆瓦時(shí)，下半年較上半年平均售價(jià)下降了10.47%。
盈利能力分化
3家公司業(yè)績(jī)縮水的幅度較為相似，但毛利率分化明顯，具體情況并不相同。2024年，盛新鋰能的鋰產(chǎn)品毛利率低至2.84%，在營(yíng)收成本下降的情況下，毛利率同比2023年下降了9.06個(gè)百分點(diǎn)。
民生證券研報(bào)顯示，由于鋰價(jià)下跌，盛新鋰能2024年計(jì)提存貨減值3.1億元，第4季度計(jì)提存貨減值1.7億元，成為主要的業(yè)績(jī)拖累項(xiàng)。2024年，盛新鋰能的存貨主要是原材料，該項(xiàng)一共計(jì)提了2.19億元，同時(shí)鋰精礦年產(chǎn)量合計(jì)達(dá)28.6萬(wàn)噸，年底庫(kù)存量為17.19萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.6萬(wàn)噸。
鋰礦等原材料在鋰業(yè)公司的成本中占到大頭，尤其是在鋰價(jià)大幅波動(dòng)的時(shí)局下，對(duì)原料及其成本的控制能力對(duì)于他們來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。相較盛新鋰能，天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)的毛利率更高，不過(guò)“鋰業(yè)雙雄”同樣受到資產(chǎn)減值影響，且因?yàn)閷?duì)外投資豐富、盤(pán)子更大，利潤(rùn)受到的擾動(dòng)因素也更多。
2024年，天齊鋰業(yè)的鋰礦收入同比減少了81.7%，毛利率減少了26.73個(gè)百分點(diǎn)至63.71%；鋰化合物及衍生品收入同比減少39.24%，毛利率減少了38.64個(gè)百分點(diǎn)至35.21%。雖然原料自給率達(dá)到100%，但此前礦源的定價(jià)機(jī)制為一季度一變，并未與快速下跌的鋰鹽價(jià)格形成充分聯(lián)動(dòng)，價(jià)格錯(cuò)配形成的高價(jià)庫(kù)存侵蝕了天齊鋰業(yè)的利潤(rùn)。
實(shí)際上，天齊鋰業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利并不低，但其盈利不僅受到價(jià)格影響，還受到在建工程及存貨等資產(chǎn)減值損失、SQM投資虧損、少數(shù)股東權(quán)益分走子公司鋰礦利潤(rùn)等多重因素影響，最終表現(xiàn)為巨額虧損。天齊鋰業(yè)方告訴記者，“隨新購(gòu)低價(jià)鋰精礦陸續(xù)入庫(kù)及庫(kù)存鋰精礦的逐步消化，公司各基地生產(chǎn)成本中耗用的化學(xué)級(jí)鋰精礦成本正逐漸貼近最新采購(gòu)價(jià)格，鋰精礦定價(jià)機(jī)制的階段性錯(cuò)配也逐步減弱。”
贛鋒鋰業(yè)的毛利率波動(dòng)較小，但整體毛利偏薄。鋰系列產(chǎn)品毛利率同比下降了2.06個(gè)百分點(diǎn)至10.47%，鋰電池及電芯產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利率同比下降了6.03個(gè)百分點(diǎn)至11.66%。根據(jù)中金研報(bào)，2024年贛鋒鋰業(yè)的單噸鋰鹽成本為8.3萬(wàn)元/噸，同比下降61%，但成本降幅不及價(jià)格降幅。同時(shí)，資產(chǎn)減值和公允價(jià)值損益也明顯影響了最終盈利，2024年贛鋒鋰業(yè)公允價(jià)值變動(dòng)損失合計(jì)14.8 億元，主要受到報(bào)告期內(nèi)PLS （皮爾巴拉礦業(yè)有限公司）股價(jià)下跌影響。
鋰價(jià)已至底部
從去年下半年開(kāi)始，不少券商接連下調(diào)主要鋰業(yè)公司的盈利預(yù)期，2024年財(cái)報(bào)發(fā)布后依然如此。
2024年全年鋰鹽價(jià)格在低位運(yùn)行。2024年，根據(jù)亞洲金屬網(wǎng)的數(shù)據(jù)，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格從年初的約9.6萬(wàn)元/噸下降至年底的7.6萬(wàn)元/噸，電池級(jí)氫氧化鋰價(jià)格從年初的約8.8萬(wàn)元/噸下降到年底的7萬(wàn)元/噸左右。2024年電池級(jí)碳酸鋰和電池級(jí)氫氧化鋰均價(jià)分別為9.02萬(wàn)元/噸和8.30萬(wàn)元/噸，較上年均價(jià)分別下降64.35%和69.18%。
天風(fēng)證券指出，鋰價(jià)由供需主導(dǎo)，在一輪鋰周期中，股價(jià)往往會(huì)走出預(yù)期反轉(zhuǎn)、鋰價(jià)上漲、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)三波上漲行情。從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)和盛新鋰能都處于震蕩下行階段，近期股價(jià)分別在34元/股、30元/股、13元/股上下，總市值分別為620億元、483億元、117億元，較2022年7月的一波高點(diǎn)蒸發(fā)了約8成。
如今，產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)已經(jīng)放緩。鑫欏資訊高級(jí)研究員錢(qián)藝告訴記者，“鋰價(jià)已經(jīng)來(lái)到底部區(qū)間，減值損失應(yīng)該不會(huì)像2024年一樣拖累鋰企業(yè)績(jī)?！钡┬枞晕磁まD(zhuǎn)，業(yè)績(jī)是否上揚(yáng)仍有很多不確定性。鑫欏資訊高級(jí)研究員張金惠稱，“目前還是供大于求，美歐不及預(yù)期，海外變量太多，還是以低位震蕩為主?！?/span>
國(guó)信證券研報(bào)指出，鋰供需總體仍將呈現(xiàn)過(guò)剩格局，過(guò)剩幅度不到10%；同時(shí)考慮到鋰價(jià)維持底部區(qū)間，供給釋放的節(jié)奏會(huì)低于預(yù)期，鋰供需過(guò)剩幅度預(yù)計(jì)縮減到5%左右。目前鋰資源端產(chǎn)能出清的規(guī)模并不大，雖然鋰價(jià)已跌至底部區(qū)間，但是之后可能會(huì)有較長(zhǎng)時(shí)間磨底的階段。鋰價(jià)今年更有可能在7.5-8.5萬(wàn)元/噸區(qū)間內(nèi)窄幅震蕩，在這個(gè)價(jià)格水平之下，一些品質(zhì)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較差的資源可能會(huì)面臨產(chǎn)能的出清。
根據(jù)上海鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至4月3日，鋰礦（6%氧化鋰含量）到岸價(jià)格為835美元/噸，則外采鋰鹽（外采礦鋰鹽廠生產(chǎn)）的即期成本約為7.5萬(wàn)—7.6萬(wàn)元/噸，而目前碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格浮動(dòng)在7.35萬(wàn)—7.4萬(wàn)元/噸。據(jù)此計(jì)算，平均每售出一噸碳酸鋰，企業(yè)面臨約1500—2000元/噸的虧損。
這也意味著，擁有自供鋰礦，可實(shí)現(xiàn)3—4萬(wàn)元/噸或5—6萬(wàn)元/噸產(chǎn)品成本的企業(yè)將更具優(yōu)勢(shì)。
