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港股鋰電雙雄決戰(zhàn)產(chǎn)業(yè)寒潮

作者:潮一 來源:24潮 發(fā)布時間:2025-04-03 瀏覽:

中國儲能網(wǎng)訊:在港股,聲勢最猛,影響力最大的鋰電雙雄中創(chuàng)新航(3931.HK)瑞浦蘭鈞(0666.HK)近乎同一時間披露了2024年財(cái)報(bào)。

24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)分別從市值、創(chuàng)收、國際化、盈利、研發(fā)、資本、負(fù)債、員工與效率等多個維度進(jìn)行了數(shù)據(jù)對比,巨頭間競爭實(shí)力與壓力,以及發(fā)展趨勢一目了然。

其中,在整體創(chuàng)收方面,中創(chuàng)新航處于明顯的領(lǐng)先地位:2024年中創(chuàng)新航實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入277.52億元,是瑞浦蘭鈞的1.56倍;但從成長速度看,瑞浦蘭鈞則更勝一籌,2024年期營收增幅為29.30%,遠(yuǎn)高于中創(chuàng)新航的2.76%。

我們進(jìn)一步分析數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),兩巨頭市場拓展策略及方向發(fā)現(xiàn)了明顯的變化,瑞浦蘭鈞正在加速進(jìn)擊動力電池領(lǐng)域,而中創(chuàng)新航則持續(xù)發(fā)力儲能。2024年,瑞浦蘭鈞 “動力電池” 業(yè)務(wù)收入增速為73.84%,而同期中創(chuàng)新航下降了12.13%;在儲能業(yè)務(wù)上,中創(chuàng)新航2024年收入實(shí)現(xiàn)了72.40%的增幅,而瑞浦蘭鈞僅為3.92%,在收入規(guī)模上中創(chuàng)新航實(shí)現(xiàn)了對后者的超越。

另外,中創(chuàng)新航的盈利能力也遠(yuǎn)超瑞浦蘭鈞。2024年中創(chuàng)新航綜合毛利率為15.89%,而瑞浦蘭鈞僅為4.14%;瑞浦蘭鈞24年年度虧損(扣非后凈利潤,下同)11.63億元,而中創(chuàng)新航則盈利6.32億元。

此外,在研發(fā)投入規(guī)模與增長方面,中創(chuàng)新航也要強(qiáng)于瑞浦蘭鈞。2024年中創(chuàng)新航研發(fā)投入14.18億元(同比增長42.94%),較瑞浦蘭鈞的7.79億元(同比下降)高出了82.03%。據(jù)財(cái)報(bào)披露,2024年瑞浦蘭鈞 “1249名研發(fā)人員參與研發(fā)工作”,人員數(shù)量較2023年下降了34.88%。

而在國際化拓展方面,瑞浦蘭鈞正在實(shí)現(xiàn)更快速增長。2024年瑞浦蘭鈞海外收入為26.63億元,同比增長了153.41%,而中創(chuàng)新航海外收入?yún)s同比下降了1.98%至6.4億元。

據(jù)財(cái)報(bào)披露:目前,瑞浦蘭鈞已在美國、德國、東南亞等地區(qū)設(shè)立子公司。并計(jì)劃在東南亞、歐洲及南美洲等地建立生產(chǎn)工廠。

根據(jù)1月9日公告,瑞浦蘭鈞計(jì)劃投資建設(shè)的印尼電池制造基地,第一期規(guī)劃產(chǎn)能為年產(chǎn)8GWh動力與儲能電池及系統(tǒng)以及電池組件。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),2023年至今,瑞浦蘭鈞已先后與Powin、SUNPIN SOLAR、VENA ENERGY、Energy Vault等海外巨頭簽訂總規(guī)模40GWh左右的訂單。

不過,我們也可以看到中創(chuàng)新航也在加速國際化發(fā)展進(jìn)程。據(jù)財(cái)報(bào)披露,中創(chuàng)新航葡萄牙項(xiàng)目已順利獲批納入葡萄牙國家利益項(xiàng)目(PIN),并于2024年獲得環(huán)評批準(zhǔn),于2025年一季度正式開工建設(shè),據(jù)悉該項(xiàng)目總投資約20億歐元(約合人民幣152億元),年產(chǎn)能將達(dá)到15GWh,中創(chuàng)新航預(yù)計(jì)在2027年實(shí)現(xiàn)葡萄牙零碳AI超級工廠的交付。

與此同時,中創(chuàng)新航于2024年設(shè)立了泰國基地,實(shí)施東盟區(qū)域產(chǎn)業(yè)布局。

在市場開拓方面,2024年7月,陽光電源與沙特ALGIHAZ成功簽約當(dāng)時全球最大儲能項(xiàng)目,容量高達(dá)7.8GWh,中創(chuàng)新航以其自主研發(fā)的高性能電芯為陽光電源沙特儲能項(xiàng)目供貨;11月再獲歐洲市場4.4GWh儲能電芯訂單,為英國Thorpe Marsh和West Burton C兩座標(biāo)桿電站提供314Ah儲能電芯。

展望未來,兩者還有更大的產(chǎn)業(yè)野心與規(guī)劃。根據(jù)市場報(bào)道,瑞浦蘭鈞長期戰(zhàn)略規(guī)劃是 “計(jì)劃在2025年底實(shí)現(xiàn)150GWh以上的電池產(chǎn)能”;而根據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測,中創(chuàng)新航規(guī)劃了到2025年公司產(chǎn)能超過500GWh,2030年預(yù)計(jì)產(chǎn)能達(dá)1TWh的戰(zhàn)略目標(biāo)。

但是,考慮到當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)與金融環(huán)境,兩大巨頭驟降的資本實(shí)力需要引起相關(guān)方的高度警惕。據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì),截止2024年12月末,瑞浦蘭鈞資金凈值為12.14億元,同比下降了80.89%;而中創(chuàng)新航資金凈值為-80.66億元,存在明顯的資金缺口,約同比下降了5787.59%。

不同的核心數(shù)據(jù)維度,往往展現(xiàn)企業(yè)不同層面的戰(zhàn)略優(yōu)勢、潛在風(fēng)險(xiǎn)與壓力,對于企業(yè)綜合實(shí)力強(qiáng)弱,相信讀者心中自有評判,我們不再一一贅述,詳見下表。


當(dāng)然,商業(yè)層面,乃至產(chǎn)業(yè)的競爭幾乎沒有止境,企業(yè)一時的風(fēng)光或衰落都不足以論成敗?;蛟S,當(dāng)我們以更長的周期、更多的維度來觀察一家企業(yè),或許會看到不同的景象及答案。

數(shù)據(jù)顯示,動儲產(chǎn)業(yè)的博弈與洗牌還處于深水區(qū)。

據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)此前統(tǒng)計(jì),約63家動儲(動力與儲能電池)產(chǎn)業(yè)的上市公司發(fā)布了2024年業(yè)績預(yù)告:整體來看,2024年這63家動儲上市公司預(yù)計(jì)合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤268.65億元-380.98億元,較上一年同期下降了59.41%-42.44%。其中,若是剔除寧德時代,整個動儲上市企業(yè)群體將虧損149-221億元。

從季度趨勢看,產(chǎn)業(yè)形勢也是不容樂觀。若是按照業(yè)績預(yù)告下限計(jì)算,第四季度(10-12月)63家動儲上市公司合計(jì)虧損32.57億元,同比下降191.56%;其中若是剔除寧德時代,第四季度整體虧損高達(dá)162.56億元,其中47家企業(yè)出現(xiàn)虧損,占比達(dá)74.60%。

產(chǎn)業(yè)寒潮持續(xù)沖擊動儲江湖深層原因還是當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)發(fā)展與競爭格局發(fā)生了根本性變化。

比如,據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)統(tǒng)計(jì),近2年半(2022年初至2024年6月)僅中國動儲產(chǎn)業(yè)鏈上公布的在億元以上的重大制造項(xiàng)目超700個,總投資預(yù)算突破3.5萬億元人民幣。

據(jù)高工儲能報(bào)道,2024年中國儲能電芯規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)1000GWh,但實(shí)際出貨僅300GWh,產(chǎn)能利用率不足35%。

另外,據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)此前統(tǒng)計(jì),僅20家動儲電池企業(yè)2025年產(chǎn)能規(guī)劃已達(dá)6188GWh。若考慮全球范圍內(nèi)其他產(chǎn)業(yè)巨頭的發(fā)展規(guī)劃,2025年全球動力電池企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃很可能將超過8000GWh,而第三方機(jī)構(gòu)對2025年全球動力電池的需求預(yù)測范圍不過2000GWh左右。

中國科學(xué)院院士歐陽明高也曾預(yù)計(jì),2025年國內(nèi)電池產(chǎn)能可達(dá)驚人的3000GWh,而出貨量預(yù)計(jì)僅為1200GWh,行業(yè)的產(chǎn)能空置率將高達(dá)60%。

在供需錯配的浪潮沖擊下,價格戰(zhàn)已經(jīng)席卷整個產(chǎn)業(yè)鏈。

根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù),2025年2月底,方形三元/磷酸鐵鋰動力電池價格分別為0.44元/Wh、0.38元/Wh;280/314Ah方形磷酸鐵鋰儲能電池價格分別為0.30元/Wh、0.31元/Wh。

最近消息,贛鋒鋰電等企業(yè)憑借鋰資源自供優(yōu)勢,在2025年中儲科技招標(biāo)中以0.285元/Wh的報(bào)價成為第一候選人,較第五中標(biāo)候選人中創(chuàng)新航低了接近0.1元/Wh。相關(guān)測算,其較行業(yè)平均成本線低5%。

根據(jù)東吳證券此前分析測算,按照碳酸鋰8萬價格測算,龍頭鐵鋰電芯成本預(yù)計(jì)0.32元/Wh左右(不含稅),龍頭三元523電芯成本預(yù)計(jì)0.45元/Wh左右(不含稅);而二線廠商鐵鋰與三元電芯成本約分別為0.37/Wh和0.50/Wh左右。

考慮到行業(yè)三線電池廠目前產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)僅有30-40%,且良品率較低,B品較多,預(yù)計(jì)鐵鋰電芯成本超0.4元/Wh,三元電芯成本可能超過0.6元/Wh。

目前大部分二三線廠商幾乎都處于虧損狀態(tài),很多企業(yè)可能熬不過此輪洗牌周期。

可以預(yù)見的是,未來隨著新產(chǎn)能的釋放與市場需求的降速,市場博弈與洗牌進(jìn)程很可能進(jìn)一步加劇,而歷史已多次證明,價格戰(zhàn)中沒有贏家。華為任正非曾表示,一家企業(yè)的成功不是靠低價去贏得市場,而應(yīng)該要靠技術(shù)?!暗蛢r格、低質(zhì)量、低成本,會摧毀我們未來的戰(zhàn)略競爭力。企業(yè)必須有合理的盈利,才會去持續(xù)投資研發(fā)。沒有適當(dāng)?shù)睦麧櫡e累,把利潤打這么低的時候,實(shí)際上是在戰(zhàn)略上破壞這個產(chǎn)品?!?/span>

筆者分析認(rèn)為,未來全球動儲企業(yè)必將圍繞新技術(shù)、新產(chǎn)能、新資本等多個維度展開新一輪深度較量,競爭成敗必將對未來產(chǎn)業(yè)格局與發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。縱觀競爭趨勢與變化,未來擁有 “技術(shù)突破與持續(xù)創(chuàng)新力,先進(jìn)產(chǎn)能布局與高效執(zhí)行力,全球化布局與開拓力,財(cái)務(wù)健康與雄厚資本實(shí)力” 等能力的動儲企業(yè)或許更具有穿越周期,持續(xù)發(fā)展壯大的基因與實(shí)力。

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