中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：近期，A股又迎來了儲(chǔ)能企業(yè)上市的消息。
在上交所上市審核委員會(huì)召開的2024年第25次審議會(huì)議上，北京海博思創(chuàng)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“海博思創(chuàng)”）順利過會(huì)。
在儲(chǔ)能企業(yè)普遍上市受阻的情況下，海博思創(chuàng)成為少數(shù)成功IPO的企業(yè)之一。2023年8月，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息，明確完善一二級(jí)市場(chǎng)逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，階段性收緊IPO節(jié)奏，眾多儲(chǔ)能企業(yè)沖刺IPO受阻。包括蜂巢能源、雙登股份、誠捷智能、金力股份、京陽科技、江銅銅箔在內(nèi)的一眾儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)都發(fā)布中止或終止IPO進(jìn)程的公告。
海博思創(chuàng)是一家專注于電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案與技術(shù)服務(wù)的提供商，主營電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。從2023年6月提交IPO申請(qǐng)至今，先后經(jīng)過上交所涉及14大類75個(gè)問題的問詢。
在當(dāng)前政策收緊、監(jiān)管趨嚴(yán)的態(tài)勢(shì)下，海博思創(chuàng)成功IPO憑借的是什么？對(duì)于其自身以及整個(gè)儲(chǔ)能行業(yè)又意味著什么呢？
三年半營收超140億元
海博思創(chuàng)成立于2011年，其創(chuàng)始人張劍輝系清華本碩、美國加州大學(xué)伯克利分校博士，技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)也以美國加州大學(xué)伯克利分校、斯坦福大學(xué)、弗吉尼亞理工大學(xué)等世界一流名校碩博士為主。在成立之初，海博思創(chuàng)便獲得北京市有關(guān)部門的100萬元資金支持。
直至2021年10月完成上市前的最后一輪融資，海博思創(chuàng)歷經(jīng)7輪融資。背后的投資人包括啟迪之星創(chuàng)投、IDG資本、啟明創(chuàng)投、清控銀杏、騰業(yè)創(chuàng)投、清控華科、浙能集團(tuán)、國新融智等。
除了投資“輸血”之外，海博思創(chuàng)也在積極“造血”。
招股書顯示，在2021年至2024年6月的報(bào)告期內(nèi)，海博思創(chuàng)的營收分別約為8.38億元、26.26億元、69.82億元和36.87億元。
與此對(duì)應(yīng)的是它的凈利潤(rùn)，從2021年到2024年上半年，其凈利潤(rùn)分別為0.15億元、1.82億元、5.78億元、2.80億元。其中，2022年和2023年的同比增速明顯，分別為1113.33%和217.58%。
海博思創(chuàng)的業(yè)務(wù)主要分為三個(gè)部分：儲(chǔ)能系統(tǒng)、動(dòng)力電池系列產(chǎn)品以及新能源車租賃。儲(chǔ)能系統(tǒng)部分主要是為傳統(tǒng)發(fā)電、新能源發(fā)電、智能電網(wǎng)、終端電力用戶等“源－網(wǎng)－荷”全鏈條行業(yè)客戶提供全系列儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品，以及儲(chǔ)能系統(tǒng)一站式整體解決方案。
從2011年開始，海博思創(chuàng)為客戶提供電池系統(tǒng)相關(guān)的產(chǎn)品，并在2012～2013年期間相繼完成微電網(wǎng)儲(chǔ)能項(xiàng)目、分布式模塊化儲(chǔ)能項(xiàng)目等示范項(xiàng)目。
作為主營業(yè)務(wù)，2021年至2024年上半年，海博思創(chuàng)在儲(chǔ)能系統(tǒng)方面的收入分別為6.53億元、2.46億元、6.9億元、3.65億元，在業(yè)務(wù)收入中的占比分別高達(dá)78.52%、94.61%、99.30%、99.04%，占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位。
在報(bào)告期內(nèi)，海博思創(chuàng)還為新能源工程機(jī)械和新能源汽車領(lǐng)域的客戶提供動(dòng)力電池系統(tǒng)產(chǎn)品。
不過，自2019年起，海博思創(chuàng)將業(yè)務(wù)聚焦在儲(chǔ)能系統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，并縮減動(dòng)力電池系統(tǒng)業(yè)務(wù)和新能源車租賃業(yè)務(wù)。2022年11月，它對(duì)外轉(zhuǎn)讓了動(dòng)力電池系統(tǒng)主要生產(chǎn)基地——億恩新動(dòng)力。
在此次IPO中，海博思創(chuàng)擬募資7.83億元。其中，2.99億元投資年產(chǎn)2吉瓦時(shí)儲(chǔ)能系統(tǒng)生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目，占募資總額的38.24%；1.64億元用于儲(chǔ)能系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，占募資總額的20.99%。其余募資金額將用于數(shù)字智能化實(shí)驗(yàn)室建設(shè)項(xiàng)目、營銷及售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。
業(yè)績(jī)的B面
雖然營收狂飆，但是海博思創(chuàng)的毛利率卻在逐年下滑。
招股書顯示，2021年至2023年，海博思創(chuàng)儲(chǔ)能系統(tǒng)的毛利率分別為24.80%、23.05%和20.02%，不僅呈現(xiàn)持續(xù)下滑趨勢(shì)，更是與同行業(yè)可比公司的毛利率均值22.34%、22.43%、25.75%變動(dòng)趨勢(shì)相反。
對(duì)于儲(chǔ)能系統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率下降的原因，海博思創(chuàng)解釋說，主要是國內(nèi)儲(chǔ)能系統(tǒng)市場(chǎng)價(jià)格下行所致。
中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟的數(shù)據(jù)顯示，儲(chǔ)能系統(tǒng)行業(yè)含稅中標(biāo)均價(jià)從2023 年1月的1.52元/瓦時(shí)下降至2024年6月的0.74元/瓦時(shí)。與之對(duì)應(yīng)，海博思創(chuàng)電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品的銷售價(jià)格自2022年以來分別為1.16元/瓦時(shí)、1.11元/瓦時(shí)、0.81元/瓦時(shí)，呈現(xiàn)出明顯的下降態(tài)勢(shì)。
同時(shí)，海博思創(chuàng)還在招股書中特別提醒，如果電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品售價(jià)繼續(xù)下跌，極有可能導(dǎo)致業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徤踔翗I(yè)績(jī)下滑的糟糕局面。不過，海博思創(chuàng)也在試圖通過原材料采購成本形成價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制等手段，來抵御毛利率大幅波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
海博思創(chuàng)招股書中隱藏的另一隱憂則是大客戶集中度較高。2021年到2024年上半年，海博思創(chuàng)向前五大客戶的銷售額占各年度營收的比例高達(dá)七成以上。
招股書顯示，2021年到2024年上半年海博思創(chuàng)向前五大客戶的銷售收入金額分別為6.549億元、21.976億元、51.92億元和21.54億元，占當(dāng)期海博思創(chuàng)營業(yè)收入的比例分別為78.16%、83.70%、74.37%和58.43%。
不僅如此，海博思創(chuàng)還存在供應(yīng)商高度集中的風(fēng)險(xiǎn)。由于海博思創(chuàng)的主要產(chǎn)品為電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)，對(duì)外采購的主要原材料為電芯、結(jié)構(gòu)件、電氣件、PCS及升壓變流艙和電子件等。報(bào)告期內(nèi)，海博思創(chuàng)向前五大供應(yīng)商采購金額占當(dāng)期采購總額的比例達(dá)到八成左右，尤其是寧德時(shí)代及其子公司獨(dú)占了超過六成的份額。在首輪問詢函里，海博思創(chuàng)也坦率承認(rèn)對(duì)寧德時(shí)代存在一定程度的采購依賴。
招股書顯示，2021年到2023年，海博思創(chuàng)向?qū)幍聲r(shí)代及其子公司采購原材料的金額分別為6.652億元、28.196億元、34.44億元，占當(dāng)期原材料采購總額的比例分別為60.57%、80.97%、63.33%，向其采購電芯金額占各期電芯采購總額的比例分別為87.05%、98.56%、89.00%。
為了降低對(duì)寧德時(shí)代的依賴，2024年上半年，海博思創(chuàng)的第一大供應(yīng)商變成了湖北億緯動(dòng)力有限公司，采購金額為5.1億元，占比為35.11%；寧德時(shí)代退居為第二大供應(yīng)商，海博思創(chuàng)對(duì)其采購金額為3.04億元，占比為20.91%。
另一個(gè)被外界質(zhì)疑的地方在于，儲(chǔ)能行業(yè)技術(shù)更新迭代速度非常快，作為一家技術(shù)研發(fā)型企業(yè)，海博思創(chuàng)的研發(fā)費(fèi)用率卻在逐年走低。招股書顯示，2021年至2023年，海博思創(chuàng)研發(fā)費(fèi)用支出分別為0.56億元、0.94億元和1.79億元，占營業(yè)收入的比例分別為6.68%、3.58%、2.56%。
對(duì)此，海博思創(chuàng)解釋稱，主要原因是公司營業(yè)收入增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)超研發(fā)投入的增長(zhǎng)幅度。
“造富”沖動(dòng)下的隱憂
上市對(duì)于許多儲(chǔ)能企業(yè)來說是“關(guān)鍵一躍”。
儲(chǔ)能是資本密集型產(chǎn)業(yè)，上市能幫助儲(chǔ)能企業(yè)吸引大量投資者和資金，為其日常運(yùn)營提供穩(wěn)定支持，并助力企業(yè)擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，開拓新的市場(chǎng)領(lǐng)域。
海博思創(chuàng)在科創(chuàng)板IPO之路上取得關(guān)鍵進(jìn)展，對(duì)當(dāng)前處于迷茫期的中國新型儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)來說，也是一個(gè)積極信號(hào)。
近年來，我國相繼出臺(tái)了一系列支持儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策文件，為儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了有力的政策保障。與此同時(shí)，大量逐利的資本錨定“儲(chǔ)能”概念，涌向這片全新的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)地。
企查查數(shù)據(jù)顯示，2024年1～7月新注冊(cè)的儲(chǔ)能相關(guān)公司達(dá)48708家，平均算下來日增近200家。
然而，投資沖動(dòng)下也暗藏隱憂。
根據(jù)《中國新型儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展分析報(bào)告（2024年1—6月）》數(shù)據(jù)，儲(chǔ)能電芯平均價(jià)格從2023年年初的0.9～1.0元/時(shí)下降至2024年年中的0.3～0.4元/時(shí)，價(jià)格跌至三分之一。
儲(chǔ)能電芯在系統(tǒng)成本結(jié)構(gòu)中占比達(dá)60%，占據(jù)價(jià)格的主要部分。因此，隨著以電池為主的儲(chǔ)能設(shè)備價(jià)格的持續(xù)下降，儲(chǔ)能系統(tǒng)設(shè)備造價(jià)和EPC造價(jià)持續(xù)下降。截至今年二季度末，以充放電2小時(shí)磷酸鐵鋰儲(chǔ)能系統(tǒng)為例，集中式拓?fù)鋬?chǔ)能系統(tǒng)價(jià)格主要分布在0.56～0.62元/瓦時(shí)，相比2023年二季度1～1.2元/瓦時(shí)的價(jià)格，同比下跌超過70%。
儲(chǔ)能賽道日趨擁擠，產(chǎn)能過剩，同質(zhì)化日趨嚴(yán)重，價(jià)格內(nèi)卷讓行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)趨于白熱化，儲(chǔ)能企業(yè)不得不面對(duì)增收不增利的困境，行業(yè)洗牌在即。
行業(yè)研究機(jī)構(gòu)高工產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)認(rèn)為，2024年中國新型儲(chǔ)能市場(chǎng)整體仍將供大于求，競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更為殘酷，預(yù)計(jì)過半企業(yè)將會(huì)被淘汰出局，尤其是儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商。
此番海博思創(chuàng)如愿成功上市，除了會(huì)為其自身帶來更多的資金支持和市場(chǎng)機(jī)會(huì)之外，也意味著整個(gè)行業(yè)會(huì)呈現(xiàn)出更加激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
當(dāng)然，海博思創(chuàng)的成功上市也表明資本市場(chǎng)對(duì)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)的青睞和關(guān)注。對(duì)于當(dāng)下處于洗牌階段的儲(chǔ)能企業(yè)來說，在注重產(chǎn)品和技術(shù)創(chuàng)新的同時(shí)，還需靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，尋找適合自己的發(fā)展路徑，不因短期內(nèi)無法上市而放棄技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)拓展，或許才是更長(zhǎng)遠(yuǎn)的應(yīng)對(duì)之道。
