中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：一家本身年虧損1.5億元的上市公司，卻要花12.8億元去買大股東的一系列資產(chǎn)，這些資產(chǎn)也并不見(jiàn)得優(yōu)質(zhì)，這樣的事情發(fā)生在銀星能源(000862,股吧)（000862.SZ）身上。
2月11日晚，銀星能源連發(fā)63則公告，擬以6.59 元/股的發(fā)行價(jià)，向控股股東中鋁寧夏能源非公開(kāi)發(fā)行股份1.94億股收購(gòu)其旗下風(fēng)電資產(chǎn)，包括內(nèi)蒙古阿拉善銀星風(fēng)力發(fā)電有限公司（下稱“銀星風(fēng)電”）100%股權(quán)、寧夏青銅峽寧電風(fēng)光能源有限公司（下稱“寧電風(fēng)光”）100%股權(quán)、寧夏天凈神州風(fēng)力發(fā)電有限公司（下稱“神州風(fēng)電”）50%股權(quán)、中鋁寧夏能源集團(tuán)有限公司阿左旗分公司（下稱“阿左旗分公司”）、太陽(yáng)山風(fēng)力發(fā)電廠（下稱“太陽(yáng)山發(fā)電廠”）、賀蘭山風(fēng)力發(fā)電廠的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)及相關(guān)負(fù)債（下稱“賀蘭山發(fā)電廠”）以及風(fēng)電設(shè)備（銀川）制造基地（下稱“風(fēng)電基地”）的整體資產(chǎn)。
另外，銀星能源還擬向包括中鋁寧夏能源在內(nèi)不超過(guò)10名符合條件的特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金，配套融資總額不超過(guò)4.27億元。
“這次是我們與大股東的風(fēng)電資產(chǎn)的整合，通過(guò)這樣一種方式來(lái)實(shí)現(xiàn)避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)?！?2月12日，銀星能源證券部人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。
收購(gòu)資產(chǎn)源于對(duì)中鋁寧夏能源2012年3月做出的對(duì)上市公司風(fēng)電業(yè)務(wù)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題的承諾，不過(guò)，此次收購(gòu)卻飽受市場(chǎng)質(zhì)疑。有股民提出資產(chǎn)增值、成本增加等多項(xiàng)內(nèi)容質(zhì)疑重組意義，并聲稱將否決此次重組。
這筆對(duì)于大股東來(lái)說(shuō)“一石二鳥(niǎo)”的買賣，對(duì)于銀星能源卻不見(jiàn)好處。
收購(gòu)報(bào)告書顯示，本次收購(gòu)前，中鋁寧夏能源持有上市公司股比為28.02%，收購(gòu)?fù)瓿珊?，銀星能源未實(shí)施募集配套資金前，其持有上市公司股權(quán)比例為57.33%，達(dá)到完全控股上市公司。
除了對(duì)上市公司控股權(quán)的加強(qiáng)，中鋁寧夏能源也“甩”開(kāi)了一個(gè)大的資產(chǎn)包袱。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，此次注入上市公司的資產(chǎn)有兩個(gè)共同特點(diǎn)：高負(fù)債率、低利潤(rùn)。
記者獲悉，前述的六項(xiàng)擬收購(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債率均較高。截至2013年12月31日，銀星風(fēng)電、寧電風(fēng)光、神州風(fēng)電三個(gè)風(fēng)力發(fā)電公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別達(dá)到82.53%、79.64%、69.26%，阿左旗分公司、太陽(yáng)山風(fēng)電廠、賀蘭山風(fēng)電廠等三公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別為63.83% 、81.76% 、66.79%。
其中，阿左旗分公司、賀蘭山風(fēng)電廠、太陽(yáng)山風(fēng)電廠負(fù)債合計(jì)約24.03億元，同意轉(zhuǎn)移的債務(wù)金額高達(dá)23.81億元。
資產(chǎn)的注入并不見(jiàn)得令銀星能源的負(fù)債情況得到較好的改善。截至2013年10月31日，銀星能源資產(chǎn)負(fù)債率92.13%，交易后，合并口徑的負(fù)債率為84.59%。該公司在收購(gòu)預(yù)案中坦陳，“本次交易后，公司的資產(chǎn)負(fù)債率仍然較高。”
凈利潤(rùn)情況更是市場(chǎng)質(zhì)疑此次收購(gòu)的“硬傷”。記者發(fā)現(xiàn)，前六項(xiàng)資產(chǎn)業(yè)務(wù)內(nèi)容較為一致，均為風(fēng)力發(fā)電，不過(guò)盈利情況參差不齊。太陽(yáng)山風(fēng)電廠和寧電風(fēng)光在2013年度分別虧損731.44萬(wàn)元、71.95萬(wàn)元，賀蘭山風(fēng)電廠、風(fēng)電基地分別獲10.55萬(wàn)元、27.08萬(wàn)元的微利，最好的阿左旗分公司在2013年獲得凈利潤(rùn)1291.41萬(wàn)元。
中鋁寧夏能源對(duì)此次出售的資產(chǎn)做出了業(yè)績(jī)承諾：6項(xiàng)風(fēng)電資產(chǎn)在2014年~2017年擬實(shí)現(xiàn)的歸屬于銀星能源的凈利潤(rùn)分別為4615.43萬(wàn)元、5459.87萬(wàn)元、6358萬(wàn)元及1億元。
不過(guò)，一位跟蹤新能源的華北地區(qū)券商研究員對(duì)記者表示，“業(yè)績(jī)目標(biāo)比較難達(dá)到，本身銀星能源就經(jīng)營(yíng)不善，現(xiàn)在還收購(gòu)這么大量的資產(chǎn)，這筆買賣對(duì)公司并不有利?！?
多名風(fēng)電行業(yè)研究員對(duì)記者提到，2014年風(fēng)電行業(yè)有望回暖。不過(guò)，業(yè)內(nèi)卻不確定銀星能源是否能搭上行業(yè)“順風(fēng)車”。
銀星能源業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)顯示，預(yù)計(jì)2013年全年的凈利潤(rùn)虧損約1.45億元至1.5億元，去年同期盈利561萬(wàn)元，也就是說(shuō)，2013年凈利潤(rùn)同比變動(dòng)幅度為-2567%到-2478%。
在2012年公司出售所持吳忠儀表有限責(zé)任公司50%的股權(quán)后，銀星能源主營(yíng)業(yè)務(wù)就調(diào)整為風(fēng)力發(fā)電及其設(shè)備制造、光伏發(fā)電及設(shè)備制造，從最新財(cái)報(bào)看，風(fēng)電和光電為公司的兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)，各占半邊江山，而如今現(xiàn)狀卻堪憂。
“銀星能源的多晶硅產(chǎn)業(yè)這些不趕緊剝離，還去拿大股東的資產(chǎn)，這樣的做法對(duì)公司并沒(méi)有什么好處?！鼻笆鋈A北地區(qū)券商研究員提到，“收購(gòu)的多是風(fēng)電廠，以后是否能扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)要看當(dāng)?shù)仫L(fēng)電廠的收益率和公司具體的經(jīng)營(yíng)。”
他告訴記者，以金風(fēng)科技(002202,股吧)（002202.SZ）為龍頭的風(fēng)電行業(yè)實(shí)際在2013年下半年開(kāi)始已經(jīng)有復(fù)蘇跡象，但是行業(yè)內(nèi)的龍頭公司好，其他公司并不見(jiàn)得好，“銀星能源和金風(fēng)科技不是一個(gè)級(jí)別的，金風(fēng)科技項(xiàng)目中標(biāo)率高，在行業(yè)內(nèi)有5%-10%的溢價(jià)”。
