中國儲能網訊：11月30日晚上8點多，保利協鑫（03800.HK）一份90多頁的公告引發(fā)了光伏行業(yè)的關注。這家全球最大的硅片生產商之一，竟然宣布將占上市公司收入約六成的硅片生產業(yè)務作價80億元剝離。
目前，保利協鑫正主導*ST超日重組，此番剝離的硅片資產是否會注入引發(fā)猜想。
“自此，在光伏行業(yè)上游，協鑫集團通過保利協鑫掌握著頗具行業(yè)成本優(yōu)勢的多晶硅生產業(yè)務，另一方面通過協鑫新能源搭建電站業(yè)務，中間通過子公司重組的*ST超日獲得中游光伏組建的生產線，從而完成資本架構的優(yōu)化調整?！币晃徊辉妇呙臉I(yè)內人士對記者表示。
硅片業(yè)務拆分出售
11月30日，保利協鑫發(fā)布公告披露了旗下硅片生產業(yè)務（包括硅錠業(yè)務）的出售細節(jié)。
根據公告，此次保利協鑫硅片業(yè)務交割將分兩部分進行，總代價為80億元人民幣。其中第一批交割涉及資產約21億元，接盤方為江蘇協鑫能源有限公司（以下簡稱江蘇協鑫）；第二批交割涉及資產約59億元，接盤方為上海淼昌投資管理中心（下稱上海淼昌）。
記者整理資料獲悉，保利協鑫自2009年下半年開始由多晶硅生產向多晶硅鑄錠、切片業(yè)務延伸，并在2010年底完成3.5吉瓦硅片產能投產，從此成為全球最大的硅片生產商，至目前出售該部分業(yè)務時，硅片生產能力已經達到13吉瓦。
實際上，硅片業(yè)務對保利協鑫能源的收入貢獻度頗高。保利協鑫中報顯示，其上半年營收172.2億港元，其中100.5億港元來自硅片銷售，占比58.3%，遠高于電力、多晶硅等其他產品的銷售收入。
保利協鑫如今為何選擇拆分出售硅片生產業(yè)務？用一位接近保利協鑫的人士的話說，“這是在分化風險”。
保利協鑫公告顯示，在過去兩年半，保利協鑫債務由2011年12月31日的328.15億港元增加至2014年6月30日的442.56億港元。出售硅片業(yè)務后，其備考債務將減少至276.97億港元，可恢復財務靈活性。
此外，保利協鑫預計通過該交易可以獲得收益24.57億元，將令凈負債對股本比率由6月底的146.5%大降至38.8%，還表示擬將有關款項用作償還若干債務、未來資本開支、潛在的策略性投資及一般企業(yè)用途。
保利協鑫對外表示，由于旗下硅片業(yè)務相比自身多晶硅業(yè)務所產生的毛利率低，剝離硅片業(yè)務后，通過產業(yè)結構調整可以提高盈利能力。
不過，海通國際認為，保利協鑫出售硅片業(yè)務雖然可以為其節(jié)省利息成本并降低負債水平，但整體盈利水平可能下降15%-20%。
是否植入超日成疑
值得注意的是，上述接盤者與保利協鑫的母公司協鑫集團以及其近期重組的*ST超日都有著間接或直接的股權或合作關系。
其中，江蘇協鑫是協鑫集團在國內設立的投資平臺，并在不久前牽頭重組*ST超日。
而上海淼昌也與超日有著千絲萬縷的聯系，這家企業(yè)的股東為中民銀孚、民生加銀、中國長城資產，這其中的中民銀孚是參與重組超日的上海韜祥投資管理中心（有限合伙）的合作人。
除此之外，中民銀孚的股東為深圳中民資本管理有限公司，后者可以說是中民投的前身，其曾與協鑫集團一道成立珠海中民國泰光伏基金，致力于天然氣終端接收站、天然氣分布式能源項目、發(fā)展光伏電站以及光伏產業(yè)整合領域。
“這意味著即使硅片業(yè)務不在保利協鑫的籃子里，但仍然不妨礙保利協鑫對硅片的后續(xù)需求?！睒I(yè)內人士普遍認為。
此外也有人士認為，“由于上述幾家公司都與*ST超日有著直接或間接的股權關系，并且此前江蘇協鑫在重組*ST超日時曾承諾其2015年恢復上市，不排除在其上市后，這幾家公司相繼對其注入掌握的硅片生產業(yè)務”。
不過這一猜想目前并未得到保利協鑫及江蘇協鑫的認可，保利協鑫董事長朱共山曾表示，“*ST超日的主要問題在于財務經營不善，但是卻保留了相當一部分技術和產能。因此，靠其本身的能力也能完成盈利目標，不一定要另外注入硅片業(yè)務。”
不過業(yè)內人士認為，硅片業(yè)務是否植入超日并不影響保利協鑫對硅片業(yè)務的掌控?！氨＠麉f鑫出售旗下硅片生產業(yè)務意在調整資產布局，化整為零，使之布局更為平衡，避免把雞蛋放在一個籃子里，出售該項業(yè)務并不表示保利協鑫將放棄硅片業(yè)務”。上述接近保利協鑫的某業(yè)內人士對本報記者表示。
對保利協鑫來說，最重要的是通過剝離硅片生產業(yè)務、專注多晶硅生產推動了協鑫集團打造光伏全產業(yè)鏈的想法。
“一旦協鑫集團進入組件行業(yè)，就會實現從多晶硅、硅片到電池、組件的全產業(yè)鏈閉環(huán)，與此同時保利協鑫的兄弟企業(yè)協鑫新能源的諸多電站業(yè)務，也將成為消化這批組件的客戶?！敝型额檰栃履茉葱袠I(yè)研究員蕭函曾指出。
