中國儲能網(wǎng)訊：業(yè)界人士認(rèn)為，只有通過基金提供的“過橋”支持，保利協(xié)鑫才能快速回籠資金，在短期內(nèi)改善債務(wù)結(jié)構(gòu)。
■本報記者 于 南
因為猶如太陽能行業(yè)的縮影，并涉及國內(nèi)有史以來第一莊企業(yè)債違約，*ST超日破產(chǎn)重整曾一度成為市場最關(guān)注的焦點事件之一。
今年10月23日，在*ST超日第二次債權(quán)人會議上，*ST超日“重整計劃”順利獲得了債權(quán)人投票通過。如此一來，今年12月31日前，重組方將完成對*ST超日的資產(chǎn)注入。而基于“重整計劃”外的兩份“保函”，“11超日債”的債權(quán)人們也將獲得本息全額受償。
如今，投票已畢，但*ST超日的重整進(jìn)程仍然備受矚目。其中的主要原因是，不久前的11月7日，港股上市公司保利協(xié)鑫發(fā)布公告稱，其正考慮向一名獨(dú)立第三方出售硅片業(yè)務(wù)，而該第三方可能向協(xié)鑫集團(tuán)董事局主席朱共山或聯(lián)系人出售次硅片業(yè)務(wù)，出售事項協(xié)議將于年底前達(dá)成。
硅烷法支撐公司增長
作為*ST超日的重組牽頭人，江蘇協(xié)鑫母公司協(xié)鑫集團(tuán)旗下的一家港股上市公司，正是上述計劃出售硅片業(yè)務(wù)的保利協(xié)鑫。
2014年上半年，保利協(xié)鑫硅片產(chǎn)能已達(dá)12GW/年，并預(yù)計到2014年底，其硅片產(chǎn)能將擴(kuò)充至13GW。
雖然直至今日，保利協(xié)鑫官方并未指明13GW硅片資產(chǎn)的去向。但某不愿具名的業(yè)界人士卻幾近肯定的向《證券日報》記者表示，“相對于其它可能性，硅片資產(chǎn)更有可能會被注入*ST超日。這符合邏輯”。
事實上，在關(guān)于“正考慮向一名獨(dú)立第三方出售硅片業(yè)務(wù)”的公告發(fā)布后，11月10日，保利協(xié)鑫股價曾應(yīng)聲下滑。
為了釋疑，11月10日晚間，保利協(xié)鑫緊急召開全球投資人會議，朱共山親自面向近300名投資人對調(diào)整后的集團(tuán)結(jié)構(gòu)做了介紹。他表示，協(xié)鑫深知目前的保利協(xié)鑫還存在如下問題，首先從財務(wù)結(jié)構(gòu)來看，保利協(xié)鑫負(fù)債高；第二，從貸款的結(jié)構(gòu)看，短期貸款大于長期貸款；第三，多晶硅行業(yè)已經(jīng)不再是一個高投入的行業(yè)。
他進(jìn)一步介紹，目前保利協(xié)鑫切片資產(chǎn)占的比重較大（有13GW切片產(chǎn)能）。而目前貸款中，1年至3年的貸款較多。通過這次調(diào)整，可以拿回大量現(xiàn)金，改善保利協(xié)鑫的負(fù)債結(jié)構(gòu)，減少短期貸款。
資產(chǎn)“倒手”注入*ST超日？
那么，為什么說13GW的硅片資產(chǎn)被注入*ST超日更符合邏輯呢？
在全球投資人會議上，保利協(xié)鑫CFO還透露了一些細(xì)節(jié)，他稱“資產(chǎn)購買方將以現(xiàn)金的方式交易，且交易采用的是關(guān)聯(lián)交易方式，該獨(dú)立第三方為一個基金”。
“既然已經(jīng)說了是關(guān)聯(lián)交易，那么最有可能的接盤方是此前協(xié)鑫集團(tuán)與民生銀行(600016,股吧)成立的那家百億元基金，該基金定名為‘中民國泰’。而非大家猜測的中民投?！鄙鲜鰳I(yè)界人士稱。
而為什么13GW的切片資產(chǎn)沒有被直接注入*ST超日，而是要通過一家獨(dú)立第三方基金“倒手”呢？“顯而易見，想要改善保利協(xié)鑫的債務(wù)結(jié)構(gòu)，其就需要現(xiàn)金。雖然目前人們無從獲知13GW硅片資產(chǎn)的價值，但其想必這是個極大的數(shù)字。那么，只有通過基金提供的‘過橋’支持，保利協(xié)鑫才能快速回籠資金，在短時間內(nèi)改善債務(wù)結(jié)構(gòu)?！痹摌I(yè)界人士向記者分析道。
上述保利協(xié)鑫公告中的另一項內(nèi)容顯示，協(xié)鑫集團(tuán)及協(xié)鑫新能源集團(tuán)已和*ST超日進(jìn)行業(yè)務(wù)交易，根據(jù)協(xié)議，*ST超日自7月29日起由協(xié)鑫集團(tuán)向超日太陽銷售多晶硅片、電池片以及組件輔料，協(xié)鑫新能源自9月12日起，從超日太陽購買組件。
這是協(xié)鑫集團(tuán)早前與*ST超日（作為供應(yīng)商）訂立的組件銷售協(xié)議，協(xié)議總值為14.02億元（約17.77億港元）。“這些組件會被用于協(xié)鑫集團(tuán)旗下協(xié)鑫新能源（另一港股公司）的光伏電站建設(shè)。”就此，業(yè)界人士向記者解釋，“保利協(xié)鑫硅片資產(chǎn)‘倒手’后注入*ST超日，*ST超日的組件便會更加令協(xié)鑫放心”。
關(guān)于協(xié)鑫會以怎樣的價格出售這部分資產(chǎn)，又會以怎樣的價格注入*ST超日。上述人士認(rèn)為，“硅片資產(chǎn)賣便宜了，保利協(xié)鑫的股東不會高興；但賣貴了，*ST超日的股東不會高興。基于此點，其剝離和注入的價值應(yīng)該會大致一樣。此外，硅片資產(chǎn)在港股市場的估值為10倍-20倍，轉(zhuǎn)移至A股后，估值則有望提升至30倍-40倍”。
