10月18日晚，新浪微博上突然出現(xiàn)了這樣一條爆炸性的消息，證實了尚德正在準備申請破產(chǎn)的傳聞！
10月19日，記者多次聯(lián)系尚德太陽能電力有限公司（下稱“尚德電力”）方面，均未得到正面回應(yīng)。但19日上午在新浪微博，經(jīng)過實名認證的“尚德電力”微博針對上述消息稱：“這是一個謠言。”
然而，從尚德電力近期并不漂亮的財務(wù)報表來看，雖說公司尚不至于申請破產(chǎn)保護，但資金鏈卻已非常緊張，而從多位太陽能業(yè)內(nèi)人士處亦了解到，尚德的困難在業(yè)內(nèi)早已不是秘密。
作為曾經(jīng)的中國首富，和太陽能光伏行業(yè)領(lǐng)軍人物，尚德電力董事長施正榮能否帶領(lǐng)公司走出困境？一位不愿具名的行業(yè)專家保守地表示：“只能說我們希望他可以走出來。”
銀行貸款高壓尚德
“明后兩年將會比較難過，我們必須熬過這兩年冬天。”9月28日，在尚德電力創(chuàng)立十周年慶典上，施正榮坦言?，F(xiàn)在尚德電力已經(jīng)步入了冬天。
尚德電力公布的2011年二季度財務(wù)報告顯示，當季尚德電力的營業(yè)利潤為虧損1.703億美元，營業(yè)利潤率為-20.5%。尚德電力強調(diào)，由于二季度毀約了與MEMC的長期協(xié)議，公司為此付出了2.119億美元的代價，其中包括注銷未攤銷的認股權(quán)證0.919億美元，和一次性結(jié)算費用1.2億美元，因此去除這些影響，該公司仍有營業(yè)利潤0.416億美元，營業(yè)利潤率為5%。
盡管尚德電力在財務(wù)業(yè)績報告的開篇便強調(diào)，公司二季度光伏的總出貨量比2010年同期上漲了48%，比一季度上漲了2%。
但可以看到尚德電力二季度的總收入為8.307億美元，而一季度為8.77億美元，2010年同期則為6.251億美元，不難看出，公司雖然在二季度出貨量較一季度有所增加，但收入實際上下降了5.3%，與2010年同期相比，出貨量盡管增加了近一倍，但收入僅增加了32.9%。尚德電力表示，造成上述總出貨量增加幅度與收入增加幅度不匹配的原因，為光伏產(chǎn)品的平均銷售價格下降。
盡管尚德電力表示在不考慮MEMC合約取消的影響下，營業(yè)收入有所盈余，但實際上由于高額負債等因素，該公司巨額凈虧損。當季，尚德電力巨虧2.591億美元，公司普通股股東應(yīng)占的凈虧損為2.595億美元?？梢钥闯?，即使去除MEMC合約取消的2.119億美元支出，該公司仍凈虧損4720萬美元。
更讓尚德電力前景不容樂觀的是該公司的現(xiàn)金流。從二季度財務(wù)報告中可以看出，截至2011年6月30日，尚有短期借款16.66億美元，但公司賬面上的現(xiàn)金只有6.48億美元，而二季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流僅190萬美元，一季度為-1.402億美元?？梢钥闯?，單靠公司的經(jīng)營活動和賬面現(xiàn)金，公司似乎很難償還短期借款。
此外，由于尚德電力有大量銀行貸款，公司僅二季度就需要支付銀行利息3250萬美元，因此該公司的現(xiàn)金流利息保障倍數(shù)僅0.058。
值得注意的是，截至6月30日，尚德電力包括長期借款中的即期部分，公司的短期借款為16.65億美元，但公司的長期借款為2.023億美元，換句話說，尚德電力的絕大部分銀行貸款都將在未來一年內(nèi)到期。因此，除非公司有新的融資活動，否則難以為繼。
但由于尚德電力的股價已經(jīng)從最高每股90美元大幅跳水，及至19日更低至2美元左右，另外中國概念股的神話在美國資本市場已經(jīng)破滅，尚德電力冀望從資本市場融資目前看來可能性很小，公司紓解資金壓力最大的可能還是通過新增銀行貸款方式。
身處江浙腹地，尚德電力正在遭遇的金融小環(huán)境是溫州工廠倒閉潮帶來的銀行壞賬風(fēng)險增加，由于倒閉工廠中有相當部分是光伏企業(yè)，有消息稱銀行已經(jīng)收緊對光伏企業(yè)的貸款。比以往更加警惕的銀行將如何對待這個老朋友？
不過，一位光伏行業(yè)資深人士對記者表示，就尚德電力不足70%的資產(chǎn)負債率而言，在行業(yè)內(nèi)還只是平均水平，離破產(chǎn)尚有一段距離。由于公司對于無錫一地的象征意義，相信當尚德電力遇到資金困難時，當?shù)劂y行仍會伸出馳援之手。
施正榮的失誤
作為歸國創(chuàng)業(yè)的“洋博士”，施正榮曾經(jīng)創(chuàng)造了一個創(chuàng)業(yè)神話，及至登陸資本市場時，施正榮的個人財富更問鼎中國富豪榜。
熟悉施正榮的人士說，在長達十年的創(chuàng)業(yè)守業(yè)過程中，由于高漲的自信心，令尚德電力在經(jīng)營上屢屢犯錯。
首先，當然是尚德電力對硅片市場價格預(yù)期判斷的失誤，令公司二季度一下子便損失了2.119億美元，而此前伴隨著硅片價格的下跌，公司已經(jīng)在原料上損失了很大一塊。
此外，尚德電力曾看好薄膜電池市場，斥巨資在上海投資薄膜電池生產(chǎn)廠，但不久后施正榮便公開表示，不再看好薄膜電池市場，已經(jīng)投資的上海廠房后被轉(zhuǎn)為生產(chǎn)多晶硅組件電池，上述人士表示，此項投資失誤便令尚德電力損失達到10億元人民幣。
上述人士還表示，2006年，尚德電力與日本MSK公司簽訂收購協(xié)議，斥資數(shù)億美元收購了該公司。盡管此舉為尚德電力贏得了日本銷售渠道，但從2011年來看此項收購并不合算。另外，上述不愿具名的專家表示，尚德電力的失誤還包括不堅持公司決策。很早之前，尚德電力實際上已經(jīng)意識到了控制上游產(chǎn)業(yè)的重要性，并試圖投資多晶硅生產(chǎn)企業(yè)。但最終卻沒有堅持下來，反而是保利協(xié)鑫這樣的公司堅持下來了，并為今天贏得了局面。
近期，有消息稱，尚德電力剛于山西長治投資一個3萬噸的多晶硅項目，該項目總投資110億元。此舉是否是尚德電力“最后的救贖”呢？
上述不具名專家則對記者表示，此前不深耕，現(xiàn)在在資金緊張的情況下去投資上游企業(yè)，反而會進一步加劇尚德電力資金鏈的壓力。
從一個對比可以看出尚德電力資產(chǎn)的質(zhì)量，同樣作為光伏企業(yè)，晶澳公司的產(chǎn)能與尚德電力相仿，但晶澳公司目前的長期資產(chǎn)大概為10億美元，而根據(jù)尚德電力的財務(wù)報告，該公司的長期資產(chǎn)大概為28.8億美元。
行業(yè)資深人士表示，正是由于多年來的各項投資失誤，令尚德電力的資產(chǎn)質(zhì)量較低，其中相當一部分是無效資產(chǎn)。
光伏走下神壇
實際上，這個冬天不僅是尚德電力的，也是整個光伏行業(yè)的。
“中國光伏企業(yè)正在受到雙重壓力”，中國可再生能源學(xué)會副理事長孟憲淦對記者表示，雙重壓力一方面是來自金融危機帶來的銷售壓力，另一方面也是中國企業(yè)之間近身相搏帶來的利潤下降。
由于中國的光伏產(chǎn)品約九成用于出口，因此國際市場的變化對于中國企業(yè)的影響非常顯著。就國際市場而言，包括德國、法國等在內(nèi)的歐盟國家是中國企業(yè)出口的主要目的地，但近期由于歐債問題，很多國家對于光伏產(chǎn)業(yè)的扶持力度有所變化，而投資商亦因為資金問題很難保持原有的投資規(guī)模，因此孟憲淦表示，以往“將雞蛋放在一個籃子里”的經(jīng)營模式，令中國光伏企業(yè)現(xiàn)在初嘗惡果。
當然，即使不依賴于國際市場，中國本土受財力所限，政府能夠給予光伏電站的上網(wǎng)電價補貼亦有限，因此即使光伏企業(yè)將目標轉(zhuǎn)為內(nèi)銷，短期內(nèi)的銷售空間也還不是很大。整個十二五期間，中國光伏的總裝機容量也不過10GW。
與國際國內(nèi)市場光伏裝機容量的增加速度不匹配的是，中國光伏企業(yè)的產(chǎn)能擴張。據(jù)孟憲淦介紹，中國光伏產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能已經(jīng)達到30GW-40GW，僅50MW和100MW產(chǎn)能的光伏企業(yè)就有數(shù)百家。然而，就全球而言，2010年整個光伏市場的總裝機容量不過17.5GW，2011年樂觀估計也大概是20GW左右，因此中國光伏企業(yè)的產(chǎn)能已經(jīng)明顯過剩。
上述光伏產(chǎn)業(yè)資深人士表示，盡管由于此前的成本優(yōu)勢，中國光伏企業(yè)已經(jīng)取得了全球絕大部分份額，導(dǎo)致近期便有3家美國太陽能企業(yè)申請破產(chǎn)保護，但在淘汰了其他國家公司之后，中國企業(yè)之間的成本優(yōu)勢已經(jīng)不存在。
可以看到，目前中國多晶硅組件的出貨價格，已經(jīng)從2008年年底的4美元/瓦下降到了1美元/瓦。在產(chǎn)品價格大幅下降的情況下，類似于尚德電力這樣做組件的公司便只能通過控制成本的方式來消化風(fēng)險。
孟憲淦認為，中國企業(yè)環(huán)境和國際上有很大不同，在發(fā)達國家，企業(yè)大多專注于一個產(chǎn)業(yè)的其中一個領(lǐng)域，做好產(chǎn)業(yè)鏈上的一個環(huán)節(jié)即可，但中國企業(yè)如果想要控制成本和抵抗風(fēng)險，最好要掌握一個比較完整的產(chǎn)業(yè)鏈。
據(jù)了解，由于多年來搭建了比較完整的產(chǎn)業(yè)鏈，因此包括保利協(xié)鑫等在內(nèi)的光伏企業(yè)，業(yè)績并未受到行業(yè)波多太大影響，2011年來保利協(xié)鑫的業(yè)績?nèi)院糜?010年。
