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電力改革推進需求強烈 概念股有望逐漸走強

作者:中國儲能網新聞中心 來源:中國證劵報 發(fā)布時間:2014-10-29 瀏覽:次

中國儲能網訊:在四季度市場震蕩概率加大的背景下,一些預期相對確定的中期投資主線開始受到資金追捧,其中就包括不同類型的改革概念股。市場普遍預期,電力改革具體方案將于今年年底前完成。有分析人士認為,隨著時間節(jié)點漸行漸近,A股相關電改題材有望獲得更多資金關注,并逐漸迎來走強契機。

電力改革推進需求強烈

據業(yè)內人士介紹,中國電力改革的框架是由2002年國務院頒布的《電力體制改革方案》(“五號文”)構成的。2002年國務院頒布的《電力體制改革方案》為電力體制改革規(guī)劃了一條中長期路線,它制定了明確的改革目標與清晰的電力系統(tǒng)市場化改革路徑,即通過廠網分離、主輔分離、輸配分離、競價上網四步改革措施,逐步構建起競爭性的電力市場。

國金證券研究報告指出,在能源改革背景下,多年沉寂的電力改革有望重新進入深水區(qū)。今年以來,政策對能源問題關注度空前,公開提出推動能源消費、能源供給、能源技術和能源體制四大方面的革命。在這樣的大背景下,考慮到目前我國壟斷的能源體制結構,能源體制改革也就成為未來能源戰(zhàn)略發(fā)展的重要一環(huán),沉寂已久的電力改革預計將重新進入深水區(qū)。

國金證券(600109,股吧)同時表示,在市場化改革大背景下,一次電改遺留問題的解決也已經可刻容緩。首先,廠網雖然分離,但上網電價和銷售電價仍由政府制定,發(fā)電市場并未實現高度競爭;其次,輸配電價機制未明,電網企業(yè)成本缺乏約束;最后,終端用戶無購電自主權,且銷售電價補貼等行為干擾了通過銷售電價調節(jié)引導產業(yè)發(fā)展的政策。

電改條件具備 布局主題機會

隨著必要性和可行性的逐漸具備,加之市場預期電力改革具體方案將于今年年底前完成,進入四季度后,不少投資者都加大了對電改主題的關注度。從具體投資思路看,招商證券(600999,股吧)研究報告認為,可以重點關注以下三類機會:

其一,受益電價改革的水電類公司。隨著電力體制改革的推進,電價將最終反映資源稀缺程度和市場供求關系,必然導致上網電價“同網同質同價”,水電作為最具競爭力的清潔能源,在電價市場化的過程中將明顯受益。目前,我國水電上網平均電價為0.301元/千瓦時,是各能源發(fā)電電價水平最低的,較燃煤電廠平均上網電價低0.1元/千瓦時。隨著改革力度的加大,電力市場化推進,水電競價上網優(yōu)勢明顯,電價水平提升空間巨大。

其二,具有成本優(yōu)勢和價格優(yōu)勢的火電公司。在電力市場化的過程中,發(fā)電端必將盡可能降低造價和運營成本,優(yōu)化資源配置,這樣才能在競爭中獲得電量優(yōu)勢。管理優(yōu)秀的企業(yè)成本控制較好,更有可能獲得發(fā)展機遇。其中,全國性的電力公司控制成本能力較強,可以在競價中以較低的價格獲得較多的電量安排;同時,上網電價與銷售電價聯動有助于這些企業(yè)向下游轉移成本壓力。

其三,區(qū)域性小電網上市公司。隨著未來輸配分開和配售分開,發(fā)電公司、配電公司和大用戶將真正介入輸電網絡,使電網作為電力商品的載體,進入商業(yè)化運營;同時,為了理清“輸配電價”,電網公司大量的輔業(yè)資產將被剝離,電網旗下的小電網公司將在主輔分離、輸配改革的過程中,更有優(yōu)勢獲得一些優(yōu)質資產。

相關概念股價值解析

深圳能源:深圳本地與外埠項目均實現高增長 中性評級

2014-08-18 類別:公司研究機構:瑞銀證券 研究員:徐穎真 郁威

14年中期凈利潤10.3億元,同比增長62.4%2014年上半年公司實現凈利潤10.3億元,同比增長62.4%,對應EPS為0.39元。利潤同比大幅增長主要來自:1)上半年煤價走低導致電力業(yè)務毛利率同比增長8.5ppt,毛利額同比增長73.0%;2)公司13H2增資國電南寧,持股比例由6%增至47%,改為權益法計算投資收益,因此14H1同比增加投資收益0.8億元;3)環(huán)保公司(垃圾發(fā)電)由于新增產能貢獻凈利潤達到1.0億,13年全年僅0.5億元。

H1上網電量同比增長9.6%,參股電廠經營情況繼續(xù)好轉14年上半年公司累計實現上網電量117億千瓦時,同比增長9.6%;公司未單獨披露分電廠電量,我們估算14H1廣東省內的火電機組上網電量持平,電量增長來自氣電和新投產的新能源機組及加納電廠恢復生產。公司參股的外埠火電廠受益于煤價下降,經營情況繼續(xù)好轉,除國電南寧外,其他電廠貢獻的投資收益同比增長160%。

廣東省內火電增長前景并不樂觀,新能源占比尚低今年6月底,外送廣東的兩大水電站溪洛渡和糯扎渡全面投產,而深圳能源(000027,股吧)旗下火電機組單機容量偏小,調度方面不占優(yōu)勢;另外《廣東省環(huán)境保護條例》修訂草案最新發(fā)布的征求意見稿中,新增一條——珠三角不得新建燃煤機組,因此公司傳統(tǒng)火電主業(yè)在省內的增長前景并不樂觀。近年來,公司加大在外埠開發(fā)新能源的力度,但中短期內對利潤的貢獻應有限。

估值:上調目標價至7.06元,維持“中性”評級根據中期業(yè)績,我們將2014/15/16年盈利預測分別上調9.4%/8.6%/8.7%至0.62/0.52/0.52元(原0.57/0.48/0.48元),基于DCF估值方法和8.6%的WACC假設,將目標價由6.50元上調至7.06元。

韶能股份:清潔能源領域布局清晰 買入評級

2014-08-28 類別:公司研究 機構:東北證券(000686,股吧)研究員:王師

報告摘要:韶能股份(000601,股吧)近日公布中報,報告期內公司完成主營業(yè)務收入14.58億元,同比增長17.24%;完成歸屬上市公司股東凈利潤1.86億元,同比增長6.35%,基本每股收益0.17元。公司上半年經營情況符合預期。

韶能現有業(yè)務以水電、火電運營為主,地域分布主要為廣東及湖南。

2014年上半年公司水電板塊貢獻凈利潤1.9億元,同比下滑8.19%,主要原因是韶關片區(qū)與湖南懷化片區(qū)來水情況明顯遜于往年。水電業(yè)務雖受來水影響表現不及去年,但火電業(yè)務收入同比增長35.7%,凈利潤同比增長497%達到1991萬元。三季度前期,大洑潭電站所在區(qū)域來水情況明顯高于去年,預計水電業(yè)務下半年仍有望發(fā)力。

公司重點布局的生物質發(fā)電廠今年上半年已開始盈利。生物質電廠兩臺機組于今年4月、7月分別投入運營,上半年已完成主營收入3687萬元及凈利潤203萬元。韶能股份在生物質發(fā)電業(yè)務上傾注較大精力,機組投運前就已經在原料保障、材料儲備、設備維護方面預先進行準備,機組投運后運行情況良好。

上半年公司增資金元燃氣、安燃燃氣兩家天然氣業(yè)務公司,意在布局天然氣下游銷售及服務領域,覆蓋區(qū)域可能不局限于廣東省。公司水電+天然氣+生物質的清潔能源發(fā)展方向已非常清晰。

火電上網電價下調對公司業(yè)績影響微小,據三季度來水情況觀察,水電下半年發(fā)力可能性大。生物質電廠投運及增資天然氣公司后,韶能股份初步完成向清潔能源生產服務商轉型,公司估值水平應高于傳統(tǒng)電力企業(yè)。預計2014-16年EPS分別為0.25元、0.33元和0.4元.維持“買入”評級,給予6個月目標價5.3元,對應2015年16X市盈率。

風險提示:來水情況低于預期;煤價上漲。

上海能源:預計下半年好轉有限 中性評級

2014-08-18 類別:公司研究 機構:中信建投研究員:王祎佳 李俊松

事件公司公布2014年中報報告期內公司實現營業(yè)收入33.95億元,同比下降24.9%;實現歸屬于上市公司股東凈利潤6168萬元,同比下滑71.68%,折合EPS0.09元,其中二季度單季0.05元,業(yè)績略超預期。

簡評精煤率下降,均價大幅下滑,成本控制效果顯著2014年上半年,公司自產原煤558.64萬噸,同比增長12%;洗精煤產量241.89萬噸,同比下降0.2%,洗精煤占比有所下降。

公司報告期內自產煤炭銷售量356.71萬噸。報告期內公司原煤均價283元/噸,同比大幅下滑185元/噸,相比2013全年429元/噸下降146元/噸。公司精煤均價728元/噸,同比下滑374元/噸,相比2013全年1064元/噸下降336元/噸。報告期內公司平均原煤成本224元/噸,同比下降138元;洗煤成本569元/噸。同比下降263元。

精煤、原煤毛利率分別降1.89和2.73個百分點2013年上半年公司原煤收入6.67億元,同比下降18.76%;成本5.29億元,同比下降16.78%;毛利率20.73%,同比下降1.89個百分點。洗煤收入17.6億元,同比下跌34.12%;洗煤成本13.77億元,同比下降31.74%;毛利率21.83%,同比下降2.72個百分點。2014上半年公司成本壓縮有所成效,但由于均價下滑過多,仍造成原煤、精煤毛利率不同程度下滑。

鋁業(yè)務全虧損報告期內因市場持續(xù)低迷,公司控股子公司江蘇大屯鋁業(yè)有限公司于2014年4月起,暫時停止電解鋁生產系統(tǒng)的運行。上半年公司電解鋁產量1.22萬噸,同比減少1.2萬噸;收入4400萬元,同比減少80.16%;成本6061萬元,同比減少74.14%;毛利率-36.73%,同比減少31.84個百分點。公司報告期內電解鋁均價約3634元/噸,同比大幅下降3866元/噸;成本4968元/噸,同比下降2898元/噸。公司2013年鋁加工收入4.01億元,成本4.54億元,毛利率-13.4%,同比增加7.81個百分點。報告期內公司鋁加工均價11288元/噸,同比下降3479元/噸;成本12800元/噸,同比減少5098元/噸。

大唐發(fā)電:公司業(yè)務仍聚焦于火電 中性評級

2014-09-05 類別:公司研究 機構:上海證券 研究員:朱立民

主要事項公司8月28日發(fā)布2014年半年報,并召開了“大唐發(fā)電2014年中期業(yè)績發(fā)布會”,公司高管就公司2014年中期業(yè)績、公司業(yè)務發(fā)展規(guī)劃、電力行業(yè)前景展望等問題與參會的機構投資者進行了交流?,F將與公司交流的情況結合公司2014年中報,整理如下。

主要觀點裝機容量小幅增加,電源結構未見明顯改善,仍以火電為主截至2014年6月30日,公司新增裝機容量474.7兆瓦,比2013年末的39187兆瓦,增加1.21%。公司管理裝機容量約39661.7兆瓦。其中,火電32890.8兆瓦,占82.93%;水電4934.8兆瓦,占12.44%;風電1676.1兆瓦,占4.23%;光伏發(fā)電160兆瓦,占0.40%,清潔能源所占比重比2013年末增加0.55個百分點。

發(fā)電業(yè)務:2014上半年發(fā)電量略低于2013年同期水平大唐發(fā)電2014年上半年總發(fā)電量同比下降2.08%。

其中,火電發(fā)電量同比下降2.02%水電發(fā)電量同比下降4.41%風電及光伏發(fā)電量同比上升4.07%伴隨環(huán)渤海動力煤價格指數的下跌,燃煤機組單位燃料成本下降環(huán)渤海動力煤價格指數2014年上半年平均同比2013年上半年平均下降11.4%。

公司標煤單價同比下降11.9%。

公司2014上半年煤電業(yè)務利潤總額同比上升50.39%

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關鍵字:電力改革

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