中國儲能網(wǎng)訊：作為鋰電產(chǎn)業(yè)鏈價格的“風向標”，碳酸鋰價格從2022年最高接近60萬元/噸，下降到2024年的8萬元/噸，經(jīng)過了“過山車式”的價格波動。
碳酸鋰作為“白色石油”，正在廣泛應用于電動汽車、儲能等新能源產(chǎn)業(yè)，飛機、火箭等高端制造產(chǎn)業(yè)以及核電領(lǐng)域，由于價格出現(xiàn)劇烈波動，給相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈主體的經(jīng)營帶來不利影響。
自2023年7月上市以來，碳酸鋰期貨已經(jīng)運行了一年時間，目前參與主體覆蓋面較廣，有碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)、磷酸鐵鋰/三元正極材料/其它鋰化合物生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易企業(yè)，期貨風險管理子公司、鋰礦/碳酸鋰/其他鋰鹽、個人與機構(gòu)投資者等等。
南方財經(jīng)全媒體記者通過多方采訪發(fā)現(xiàn)，碳酸鋰期貨在穩(wěn)定市場預期、平緩市場價格波動方面起到了明顯作用，不僅為鋰產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供了套期保值工具，同時也為國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈爭取到了更多的定價權(quán)。
過去一年，碳酸鋰市場的整體發(fā)展情況是怎樣的？碳酸鋰期貨上市后，是否讓行業(yè)遠離了價格“暴漲暴跌”時代？企業(yè)如何通過期貨市場加強風險管理？未來碳酸鋰市場的發(fā)展走勢會如何演變？
碳酸鋰市場供需格局失衡
數(shù)據(jù)顯示，2019～2023年中國碳酸鋰表觀消費量從17.5萬噸上升至66.7萬噸，五年的復合平均增速達到近40%，并有望繼續(xù)保持高速增長，在2029年達到200萬噸規(guī)模，產(chǎn)業(yè)規(guī)模將超過千億元級別。
不過，需求高速增長的同時，產(chǎn)能也以更快的速度增加，因此導致了供需格局的失衡。
2021年～2022年，在需求爆發(fā)、供給緊缺的背景下，碳酸鋰大幅上漲，最高突破60萬元/噸。價格在遠超價值的非理性高位運行，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)被動高價囤積了大量碳酸鋰庫存。
在供給端，生產(chǎn)企業(yè)在高利潤的吸引下，全球各地鋰資源開發(fā)項目如雨后春筍般冒出來。數(shù)據(jù)顯示，2021-2023年大量鋰電項目開工建設(shè)，年均投產(chǎn)碳酸鋰新建產(chǎn)能38萬噸，2023年碳酸鋰產(chǎn)能已達126萬噸，同年產(chǎn)量僅46萬噸，產(chǎn)能利用率僅37%。
上游鋰資源建設(shè)周期較長，通常最少需要2～3年時間，此前大量投資建設(shè)的鋰資源產(chǎn)能項目在2023年后逐步進入釋放階段，市場對碳酸鋰階段性供需矛盾的擔憂促成了價格的大幅下跌。
2023年一季度，碳酸鋰價格從接近60萬元/噸跌至20萬元/噸以下，跌幅接近70%，下游正極材料以及鋰電池生產(chǎn)企業(yè)大面積毀單；2023年4月，由于產(chǎn)業(yè)鏈多家企業(yè)集中采購，現(xiàn)貨價格在1個月時間內(nèi)再次超過30萬元/噸，漲幅超過50%。整個產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在價格大幅漲跌中疲于應對、苦不堪言，生產(chǎn)和采購計劃無法正常執(zhí)行，產(chǎn)業(yè)鏈供應安全受到嚴重影響。
而在需求端，中信建投期貨分析師張維鑫認為，“碳酸鋰依然保持著高速增長預期，任何影響供給釋放預期的因素都有可能改變平衡關(guān)系，進而對價格造成影響?！?
據(jù)了解，2023年7月碳酸鋰期貨上市后，一方面，現(xiàn)貨市場下跌幅度和節(jié)奏明顯放緩，部分生產(chǎn)企業(yè)通過套期保值甚至實現(xiàn)了高于現(xiàn)貨銷售的盈利；另一方面，價格波動明顯減小，不同于2023年上半年的市場波動，期現(xiàn)貨市場價格同步緩慢下行，市場基本沒有出現(xiàn)價格暴漲暴跌的情況。
2023年7月～12月，碳酸鋰期貨主力合約在8.5萬元-23萬元/噸之間寬幅波動，2024年1月～6月，碳酸鋰期貨在8.6-12.5萬元/噸區(qū)間震蕩。招商期貨金融研究部總經(jīng)理王思然告訴記者，“隨著時間推移，波動率有所下降，重心繼續(xù)下移。碳酸鋰期貨上市以來運行良好，較好地起到了為鋰電產(chǎn)業(yè)鏈提供風險管理的作用?！?
除了在穩(wěn)定價格方面起到有效作用外，碳酸鋰期貨上市后在平衡供需格局方面也發(fā)揮明顯效果。目前，碳酸鋰產(chǎn)能利用率不到50%，造成產(chǎn)能和投資的大量浪費。碳酸鋰期貨上市后，市場有了預判未來價格的工具，產(chǎn)能擴張在一定程度上得以緩解，供需格局得到一定平衡，預計較難再出現(xiàn)集中式爆發(fā)的情況。
應對價格波動 企業(yè)積極套保
“目前碳酸鋰行業(yè)仍舊處在供給與需求均高速增長的階段，預期的變化、突發(fā)事件的沖擊，均有可能帶來較大的波動，從而給企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營造成影響，不做套期保值的企業(yè)，必然要承受價格波動帶來的經(jīng)營風險?！睆埦S鑫表示。
“若企業(yè)不進行期貨套期保值，可能會帶來價格波動風險、財務風險和競爭風險?！蹦先A期貨有色金屬分析師張冰怡進一步解釋道，價格波動的影響將導致業(yè)績不穩(wěn)定；此外，價格下跌時庫存價值縮水，會影響企業(yè)的資產(chǎn)負債表；在市場競爭激烈的情況下，無法通過期貨市場對沖風險的企業(yè)可能在成本控制上處于劣勢。
碳酸鋰期貨上市以來，產(chǎn)業(yè)鏈各主體通過參與交易、交割等環(huán)節(jié)，對碳酸鋰期貨的理解逐漸加深。碳酸鋰期貨將鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)從傳統(tǒng)貿(mào)易的對立角色，逐步轉(zhuǎn)化為利益共同體，促進企業(yè)由原來的零和博弈，轉(zhuǎn)向謀求合理的生產(chǎn)利潤，從而推進新能源產(chǎn)業(yè)共贏發(fā)展。
在碳酸鋰價格下跌過程中，通過期貨套期保值，貿(mào)易企業(yè)敢于在價格下行階段建立庫存，采用“期貨+升貼水”的方式定價，有效緩沖了價格下行階段的市場影響，發(fā)揮了“蓄水池”作用。
據(jù)生產(chǎn)企業(yè)相關(guān)人士介紹，“目前碳酸鋰期現(xiàn)貨價格穩(wěn)定在8-12萬元/噸，處于產(chǎn)業(yè)供求平衡點，價格更加理性，對上下游企業(yè)做好生產(chǎn)和采購的計劃與管理具有重要作用?！?
記者了解到，一家大型鋰業(yè)公司從原料準備到完成生產(chǎn)需要數(shù)月的周期，碳酸鋰價格的大幅波動波動會給企業(yè)帶來較大的經(jīng)營風險。碳酸鋰期貨上市以后，公司結(jié)合庫存和成本，通過套期保值，鎖定了合理的利潤。
據(jù)記者采訪發(fā)現(xiàn)，目前期貨公司比較受到產(chǎn)業(yè)客戶歡迎的風險管理服務主要是基差貿(mào)易模式，碳酸鋰上游企業(yè)的需求主要是穩(wěn)定生產(chǎn)利潤、及時回款，下游企業(yè)的需求主要是碳酸鋰在質(zhì)量約定下的穩(wěn)定供應。
永安資本新能源部經(jīng)理劉逸斌表示，“基差貿(mào)易模式既能為碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)提供鎖定生產(chǎn)利潤的窗口，也能在期現(xiàn)價格錯配的時點為碳酸鋰下游客戶供應質(zhì)優(yōu)價美的現(xiàn)貨，比較受產(chǎn)業(yè)鏈客戶歡迎。”
銀河德睿副總經(jīng)理兼期現(xiàn)業(yè)務部總監(jiān)方志豪介紹，“今年三月，銀河德睿為深圳一家上市電池企業(yè)的四月采購計劃供貨過程中，有近300噸碳酸鋰貨物需要立即交付用作生產(chǎn)，當時碳酸鋰單價尚位于10.6萬元的相對高位?？紤]到價格正位于下行區(qū)間，為避免客戶采購成本過高，向客戶提出了即期交貨延期點價銷售的方案?！?
具體操作方案為，雙方按照“碳酸鋰期貨2407合約價格+基差”進行合同定價，同時客戶可以按照雙方協(xié)商的暫定價格先行付款提貨用于生產(chǎn)；在約定的點價周期內(nèi)，客戶都可以向銀河德睿公司下達碳酸鋰2407合約的點價指令，確定實際的結(jié)算價格。最終客戶于五月中旬點價完畢，實際結(jié)算價格為10萬元，為客戶采購節(jié)省了近180萬元的采購成本。
方志豪表示，“碳酸鋰期貨自上市至今，推動價格波動有所減小，實體企業(yè)從一開始的將期貨視作投機工具，到現(xiàn)在逐漸轉(zhuǎn)變思路，將其作為自身生產(chǎn)套保和規(guī)避經(jīng)營風險的工具。這一認知的改變也反過來推動了碳酸鋰期貨在市場中的價格發(fā)現(xiàn)和定價作用?！?
廣期所表示，在產(chǎn)業(yè)客戶參與方面，截至2024年7月19日，碳酸鋰產(chǎn)業(yè)客戶數(shù)超1.59萬戶，一般法人客戶碳酸鋰期貨日均持倉占比達32.5%。
其中，龍頭企業(yè)積極參與，規(guī)模排名前20的碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)中已有11家企業(yè)參與期貨交易；磷酸鐵鋰生產(chǎn)排名前10的企業(yè)中已有7家參與；三元材料生產(chǎn)排名前10的企業(yè)中有4家參與。整體來看，龍頭企業(yè)期貨市場參與度超50%，產(chǎn)業(yè)客戶數(shù)量及市場參與水平仍在穩(wěn)步提升。
上市公司方面，據(jù)記者不完全統(tǒng)計，2023年至今，共56家A股上市公司發(fā)布了開展套期保值業(yè)務公告，公告中明確包括碳酸鋰品種。
打造全球鋰交易的價格風向標
從最新的交易數(shù)據(jù)來看，截至2024年7月19日，碳酸鋰期貨和期權(quán)累計成交量7492.54萬手，累計成交額73983.84億元；日均成交量30.99萬手，日均持倉量34.58萬手，市場規(guī)模穩(wěn)步增長。
從月度成交持倉規(guī)模來看，2024年7月碳酸鋰期貨和期權(quán)日均成交25.65萬手，日均持倉44.57萬手，分別較2023年7月增長302.06%和2635.68%，期貨持倉規(guī)模占現(xiàn)貨規(guī)模的約57%。碳酸鋰期貨市場已具備服務產(chǎn)業(yè)風險對沖所需的流動性。
上市以來，碳酸鋰期現(xiàn)貨價格相關(guān)性達到0.98。由于碳酸鋰現(xiàn)貨市場整體處于供過于求格局，期現(xiàn)價格緊密聯(lián)動、同步下跌。截至2024年7月19日，電池級碳酸鋰現(xiàn)貨價格從28.8萬元/噸跌至8.64萬元/噸，跌幅為70%，期貨主力合約價格從22.07萬元/噸跌至8.98萬元/噸，跌幅近60%，期貨價格跌幅小于現(xiàn)貨跌幅。
目前，碳酸鋰期貨的期現(xiàn)基差已經(jīng)從上市初期的約67300元/噸縮窄至最小0元/噸，已完成交割的7個合約均實現(xiàn)期現(xiàn)回歸。碳酸鋰期貨價格逐漸成為現(xiàn)貨貿(mào)易定價參考。無論是穩(wěn)步增長的交易規(guī)模，還是高度相關(guān)的期現(xiàn)價格，都為碳酸鋰期貨打造全球鋰交易的“風向標”提供了較好的基礎(chǔ)。
碳酸鋰期貨上市前，國際鋰資源貿(mào)易由于長期缺乏公允定價基準。鋰精礦定價長期參考澳大利亞礦商皮爾巴拉礦業(yè)的不定期公開拍賣成交價，無法實時提供準確的價格信號，使我國鋰電企業(yè)在進口鋰資源議價、計算資源稅等方面受到掣肘。
張維鑫認為，“碳酸鋰期貨上市為國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈爭取到了更多的定價權(quán)。碳酸鋰上市不僅僅是豐富了國內(nèi)現(xiàn)貨貿(mào)易結(jié)算的定價方式，更為中國企業(yè)在全球鋰業(yè)務中的定價拿到了更多話語權(quán)?！?
“傳統(tǒng)的鋰電貿(mào)易定價采用錨定第三方報價機構(gòu)或雙邊定價的形式，而隨著碳酸鋰期貨的上市與穩(wěn)定運行，越來越多的機構(gòu)采用鋰期貨點價的模式定價或參考廣期所碳酸鋰期貨定價?！蓖跛既槐硎尽?
2023年四季度以來，礦端定價模式發(fā)生轉(zhuǎn)變，以往鋰礦一般以Q-1（即上季度鋰鹽成交均價）定價，現(xiàn)在多數(shù)轉(zhuǎn)變成以期貨價格定價，與國內(nèi)鋰鹽價格相關(guān)性不高，并時有倒掛。現(xiàn)在，海外多家廠商改變定價周期為M+1（即當期鋰礦售價與下個月的鋰鹽市場均價掛鉤），而且已有部分鋰礦貿(mào)易定價開始參考廣期所碳酸鋰期貨。
典型案例是，在2022年鋰價上行過程中，澳大利亞礦商皮爾巴拉礦業(yè)多次舉行鋰精礦拍賣，每次數(shù)量不多，但卻顯著助推了鋰價的上漲；2024年以來，海外鋰供應商如雅寶等依舊有在組織拍賣招標，但每次招標結(jié)果基本跟隨期貨盤面，其參考價值、影響力明顯下滑。從這一點來看，中國碳酸鋰期貨已經(jīng)在全球碳酸鋰定價體系中擁有了重要地位。
一家國際電池材料公司的負責人表示，“長期以來，公司采購、銷售碳酸鋰的定價一直以第三方咨詢機構(gòu)報價為基準。相對于CME、SGX等海外交易所推出的鋰期貨，廣期所碳酸鋰期貨具有合約流動性好、定價機制透明、交割設(shè)置合理等優(yōu)點?！?
在經(jīng)過一段時間觀察后，該公司積極參與了廣期所碳酸鋰期貨交易，以滿足公司在全球的鋰電材料業(yè)務的風險管理需求。
目前，全球已上市的鋰期貨品種主要為碳酸鋰、氫氧化鋰兩大鋰鹽產(chǎn)品，除了廣期所上市了碳酸鋰期貨以外，還有芝加哥商品交易所（CME）、倫敦金屬交易所（LME）上市了氫氧化鋰期貨；新加坡交易所（SGX）上市了氫氧化鋰期貨和碳酸鋰期貨。
廣期所碳酸鋰期貨雖然上市時間晚于境外市場，但廣期所的碳酸鋰期貨發(fā)展迅速，產(chǎn)業(yè)參與度高，受到國際市場的高度關(guān)注，在國際市場的影響力已經(jīng)初步顯現(xiàn)。
從交割方式來看，境外碳酸鋰期貨均為現(xiàn)金交割，廣期所碳酸鋰期貨為實物交割，因為有實際的現(xiàn)貨依據(jù)，在價格發(fā)現(xiàn)功能方面對于國內(nèi)碳酸鋰現(xiàn)貨市場交易的價格反映更為靈敏，更貼近現(xiàn)貨貿(mào)易情況。
此外，我國新能源產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，帶動廣期所碳酸鋰期貨的市場活躍度、產(chǎn)業(yè)客戶參與度均顯著高于境外碳酸鋰期貨，而外盤市場由于經(jīng)常沒有成交，有時候交易所公布的結(jié)算價是按照規(guī)則計算并非交易形成。
英國《金融時報》認為，廣期所碳酸鋰期貨是全球最成功的鋰產(chǎn)品期貨，同時對增強我國在新能源產(chǎn)業(yè)的價格影響力將發(fā)揮重要作用。
據(jù)部分境外產(chǎn)業(yè)企業(yè)反饋，他們認為廣期所碳酸鋰期貨的價格是目前反映全球鋰電產(chǎn)業(yè)供求關(guān)系最權(quán)威的價格。目前，津巴布韋礦產(chǎn)品銷售公司（MMCZ）的鋰產(chǎn)品采用廣期所碳酸鋰期貨第四個月合約的10天均價來定價。
持續(xù)擴容新能源期貨板塊
碳酸鋰期貨市場的穩(wěn)健運行，離不開廣期所過去一年在市場培育上做出的努力。
據(jù)了解，廣期所主動作為，積極打造產(chǎn)融結(jié)合服務生態(tài)圈。碳酸鋰期貨上市以來，廣期所聯(lián)合其它單位開展了超過280場碳酸鋰期貨市場培育活動，活動輻射廣東、上海、浙江、江西等20個省級行政區(qū)。經(jīng)過一年的市場培育，產(chǎn)業(yè)企業(yè)認識和利用期貨市場的水平和能力得到極大提升。
此外，廣期所推出系列減免交割、期轉(zhuǎn)現(xiàn)、倉單相關(guān)業(yè)務及套期保值手續(xù)費措施，切實降低實體企業(yè)參與期貨市場成本，一年來共計減免碳酸鋰產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與期貨市場相關(guān)手續(xù)費超過1400萬元。
2023年12月初，面對碳酸鋰期貨市場階段性交易熱度上升的情況，廣期所及時出臺有針對性的風控措施12次，積極通過提高漲跌停板幅度、交易保證金標準、主動回應投資者關(guān)切等一攬子針對性措施，最終保障市場平穩(wěn)運行。
展望未來，廣期所將持續(xù)提升市場服務和培育能力。一是積極開展產(chǎn)業(yè)培訓活動，把期貨市場風險和作用講深講透，讓企業(yè)“一看二試三參與”，有序利用期貨市場管理風險。
二是跟蹤研究產(chǎn)業(yè)變化，做好合約規(guī)則的優(yōu)化，更好貼近現(xiàn)貨市場需求。廣期所將持續(xù)做好碳酸鋰產(chǎn)業(yè)的跟蹤研究，緊跟現(xiàn)貨市場的發(fā)展，不斷評估合約規(guī)則的科學性，持續(xù)優(yōu)化合約規(guī)則，更好服務實體企業(yè)的需求。
三是進一步豐富和完善鋰電產(chǎn)業(yè)原料品種體系。鋰電產(chǎn)業(yè)是我國具有絕對產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢的新興領(lǐng)域，碳酸鋰期貨上市后，廣期所將繼續(xù)加快鋰電相關(guān)品種的研發(fā)工作，包括氫氧化鋰等品種，為我國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈安全保駕護航。
