中國儲能網(wǎng)訊：盡管18個月內(nèi)華銳風電三次更換董事長，但是*ST銳電（601558.SH）還是交出了一份慘淡的半年報，同時發(fā)布風險提示公告稱，該公司面臨較為嚴峻的資金問題，經(jīng)營風險正在不斷加大，于今年年底回售日到期的兩只債券——“11華銳01（122115.SH）”、“11華銳02（122116.SH）”或將面臨兌付風險。
9月2日，*ST銳電宣布一項債券回購計劃，公司持股100%的江蘇華銳擬動用不超7億元，折價購買該公司發(fā)行的部分11華銳01債券，然而回購價格卻是低于100元面額的87.27元/張。截至目前，該債券尚余近4個月時間到期，按回購價格計算，此舉將為其節(jié)省約9000萬元。
“‘11超日債’的違約成為公司債券市場歷史上首個付息債務違約事件，華銳債有可能成為下一個超日。”北京創(chuàng)高助新會計師事務所負責人黃華認為。
回購方案“散戶優(yōu)先”
9月1日晚，*ST銳電發(fā)布公告稱，公司“銳01暫停”、“銳02暫?！眰芡泄芾砣巳疸y證券于8月29日收到*ST銳電函件，擬就其子公司購買部分該期債券事項，召集債券持有人相關會議。
資料顯示，*ST銳電于2011年12月發(fā)行2011年第一期公司債券，發(fā)行規(guī)模28億元。其中，品種一為5年期，發(fā)行規(guī)模為26億元（簡稱“122115”）；品種二為5年期（簡稱“122116”），發(fā)行規(guī)模為2億元。其中，11華銳01余額26億，將于2014年12月26日進行回售。因公司2012、2013年連續(xù)兩年虧損，本期債券已經(jīng)于2014年5月12日暫停上市交易。
為了應對年底可能出現(xiàn)的兌付風險，*ST銳電給出了一個緩解危機的回購方案。
根據(jù)方案，江蘇華銳本次購買部分“銳01暫?！?，擬動用資金預計不超過7億元（含利息），購買價格不低于“銳01暫?！睍和＝灰浊?0個交易日的平均交易價格，即87.27元/張，利息按照本期債券票面利率（6%）和利息期間經(jīng)計算后支付，利息期間為上一個付息日（2013年12月26日）至申報截止日?！颁J01暫?！比w持有人均有權按照江蘇華銳設定的單個賬戶的金額或者比例上限，將其持有的“銳01暫?！背鍪劢o江蘇華銳，其中，單個賬戶可以出售的金額上限不超過50萬元（按本期債券面值計算），比例上限不超過單個賬戶持有面值的10%，金額或者比例上限就高不就低。
國信證券認為，此次江蘇華銳子公司以低于面值100元的價格(87.27元)購買部分母公司的公司債，對于持有該公司債50萬元面值以下的投資者而言存在利好，但對于持有債券面值超過50萬元，尤其是持有金額越大的投資者，超過50萬元面值的部分未來被償還的可能性更低，所以該方案影響負面。
“從近一年11華銳01在交易所的交易價格來看，2013年9月2日至暫停交易前的收盤價均值僅高出此次最低協(xié)議價1.5元，而此段時間成交量高達49億，估計目前持有11華銳01的投資人成本線基本在此次方案最低協(xié)議價附近。如果單個賬戶面值低于等于50萬，該方案實施基本能收回所投入的資金，同意該方案的可能性大。但對于50萬以上的賬戶，考慮到剩余部分的償還率會偏低，最終全部投入資金可能出現(xiàn)明顯損失。”國信證券相關人士指出。
不少投資者則提出質疑：華銳目前推出”散戶優(yōu)先”的債券回購方案，是否真的已經(jīng)走到了債務違約的地步？
仍深陷虧損泥沼
2011年以90元/股的價格登陸上交所，總市值一度高達904.59億元，上市后卻連續(xù)巨虧，華銳風電被特別處理，股票簡稱變?yōu)?ST銳電。截至目前的18個月內(nèi)，華銳風電三次更換董事長，但是8月30日，*ST華銳還是交出了一份慘淡的半年報。
根據(jù)*ST銳電的半年報，截至今年6月末，*ST銳電貨幣資金余額為14.86億元，比年初下降了16.30億元，今年上半年公司歸屬上市公司股東的凈利潤虧損2.86億元，基本每股收益為-0.07元。資金問題窘困，一旦“11華銳01”投資者在2014 年12月行使回售選擇權，則公司屆時將面臨巨大的資金償付壓力。
事實上，因連續(xù)兩年凈利潤為負，今年5月初，因連續(xù)兩年虧損，華銳風電被上交所實施退市風險警示，公司股票簡稱更改為*ST銳電。若今年不能實現(xiàn)盈利，華銳風電將面臨“退市”。
受到凈利潤連續(xù)兩年虧損、被證監(jiān)會連續(xù)立案調查尚未產(chǎn)生結果以及2013年度財務報告被出具非標準無保留審計意見等經(jīng)營重大不確定性因素影響，ST銳電融資工作舉步維艱。今年上半年，*ST銳電未能新增銀行貸款，授信額度的使用也受到各種限制，今年下半年到期的銀行票據(jù)敞口余額約9990.44 萬元。
融資困難使得*ST銳電資金來源單一，基本只能依賴銷售回款，但受到種種經(jīng)營重大不確定性因素影響，ST銳電銷售回款十分困難。截至報告期末，ST華銳應收賬款余額105.10億元，已累計計提壞賬準備15.83億元，應收賬款賬面凈值89.27億元?；乜罾щy使得*ST華銳資金緊張，對外支付困難，進而導致現(xiàn)場服務、設備運行甚至生產(chǎn)組織所需的物資采購均受到影響，出現(xiàn)問題后，客戶付款意愿進一步降低，種種不利因素反復作用，形成惡性循環(huán)。*ST銳電資金數(shù)額和支付能力不斷降低，資金壓力巨大。
*ST銳電表示，“資金問題已經(jīng)成為公司當前經(jīng)營中面臨的最為嚴峻的困難，正在導致公司的經(jīng)營風險不斷加大。公司正在竭力采取措施，盡可能保障資金安全，但相關措施受到時間和外部條件制約，可能難以取得預期效果。并且，如果今年下半年銷售回款情況仍不能出現(xiàn)明顯改觀，則公司將面臨資金枯竭的風險?！?
國信證券也認為，在回售日臨近時，子公司僅出資7億元對發(fā)行在外的26億元公司債部分購買，比例不到三成，側面反映出華銳風電目前經(jīng)營狀況堪憂，11華銳01在回售日的最終償還情況會低于停牌前二級市場價格反映出的市場預期(11華銳01停牌時價格基本在88元左右，明顯高于11超日債65元的價格)。今年中國信用債市場出現(xiàn)本金違約的可能性增大。
風電回暖難挽頹勢
事實上，今年以來，我國風電行業(yè)正在復蘇，各大風電企業(yè)業(yè)績大增，尤其是進入2014年8月下旬，新能源產(chǎn)業(yè)的政策利好持續(xù)升溫，但華銳風電能否挽回頹勢仍難以預料。
8月27日，國務院常務會議決定，開工建設一批風電、水電、光伏發(fā)電及沿海核電項目；8月22日，國家能源局公布《全國海上風電開發(fā)建設方案（2014-2016年）》，涉及44 個海上風電項目，共計逾10GW 裝機容量。
與此同時，新能源上市公司半年報相繼發(fā)布，多數(shù)企業(yè)的銷售額及利潤率普遍同比增長兩位數(shù)，多個企業(yè)的增長率超過100%。
記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至目前在已經(jīng)披露半年報的風能企業(yè)中，金風科技(002202,股吧)、川潤股份(002272,股吧)、吉鑫科技(601218,股吧)、華儀電氣(600290,股吧)等多家公司因風能業(yè)務的增長而業(yè)績大增。其中，金風科技半年報顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入44.71 億元，同比增長37.74%；凈利潤3.31億元，同比增長256.80%；華儀電氣上半年實現(xiàn)凈利潤7407萬元，同比增長15倍，營業(yè)收入8.29億，同比增長52.64%。
事實上，今年1-6月，*ST銳電營業(yè)收入為20.51億元，同比增長47.72%，該公司稱主要原因是產(chǎn)品銷量增加。
*ST銳電表示，報告期雖然營業(yè)收入、凈利潤、費用支出控制等較去年同期有所改觀，但公司經(jīng)營困難依然很大，經(jīng)營情況和經(jīng)營形勢很不樂觀，期內(nèi)，公司貨款回收、機組出質保、市場拓展以及融資等重點工作的完成情況均低于預期。
在報告中，*ST銳電還稱，資金緊張還導致公司的生產(chǎn)組織與供貨明顯低于預期，期內(nèi)也未能中標新項目或新簽訂單。
不過，剛剛出臺的《全國海上風電開發(fā)建設方案（2014-2016年）》將給華銳風電帶來一線生機。華銳風電總裁劉征奇此前曾表示,從企業(yè)自身來說，我們堅持技術領先的長期戰(zhàn)略，尤其在海上風電領域。如果海上風電加快推動的話，華銳風電還有很大的機會。
