中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：10萬(wàn)元/噸價(jià)格如同窗戶紙，一捅就破。
截至6月11日收盤(pán)，碳酸鋰期貨2407、2408合約雙雙跌破10萬(wàn)元/噸，其中2407合約當(dāng)日結(jié)算價(jià)為9.83萬(wàn)元/噸。
現(xiàn)貨市場(chǎng)上，11日富寶鋰電電碳報(bào)價(jià)為9.95萬(wàn)元/噸，生意社碳酸鋰基準(zhǔn)價(jià)、Wind采集的國(guó)產(chǎn)電碳市場(chǎng)均價(jià)則分別為10.3萬(wàn)元/噸、10.03萬(wàn)元/噸。
至此，碳酸鋰期、現(xiàn)價(jià)格已經(jīng)二度跌破10萬(wàn)元/噸關(guān)鍵價(jià)位。鋰價(jià)下跌的背后，還伴隨著社會(huì)庫(kù)存的持續(xù)走高，二者運(yùn)行節(jié)奏高度負(fù)相關(guān)。
五一節(jié)后，碳酸鋰迅速跌破11萬(wàn)元/噸，同期國(guó)內(nèi)碳酸鋰周度產(chǎn)量持續(xù)攀升，并進(jìn)一步帶動(dòng)社會(huì)庫(kù)存攀升。
以SMM統(tǒng)計(jì)的庫(kù)存數(shù)據(jù)為例，截至上周社會(huì)庫(kù)存已經(jīng)增加至9.6萬(wàn)噸，刷新歷史新高，其中冶煉環(huán)節(jié)庫(kù)存近5.5萬(wàn)噸，環(huán)比增幅明顯高于下游企業(yè)。
也是在5月以來(lái)，上游的Wind鋰礦指數(shù)開(kāi)始新一輪下跌，由4100點(diǎn)跌至當(dāng)前的3700點(diǎn)出頭，多只成分股創(chuàng)出本輪下跌周期以來(lái)的新低。
而上述鋰價(jià)再度回落、庫(kù)存數(shù)據(jù)走高，對(duì)相關(guān)上市公司利潤(rùn)率和銷(xiāo)售端的影響，后續(xù)也將在半年報(bào)中得到驗(yàn)證。
庫(kù)存維持相對(duì)高位
與銅、金等有色金屬相比，鋰價(jià)并不具備明顯的金融屬性，其價(jià)格走勢(shì)非常獨(dú)立，主要受到自身供需關(guān)系、市場(chǎng)預(yù)期的影響。
本報(bào)2023年報(bào)道指出，市場(chǎng)上鋰鹽庫(kù)存數(shù)據(jù)并不多見(jiàn)，只有部分行研機(jī)構(gòu)“人肉”采集、統(tǒng)計(jì)，比如百川盈孚和上海有色(SMM)等第三方市場(chǎng)機(jī)構(gòu)。
其中，SMM的庫(kù)存數(shù)據(jù)業(yè)內(nèi)使用頻率較高，現(xiàn)階段持續(xù)跟蹤鋰行業(yè)的多家券商、期貨研究所采用該數(shù)據(jù)。
這一庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，今年4月末社會(huì)庫(kù)存在8萬(wàn)噸左右，此后伴隨生產(chǎn)旺季的到來(lái)庫(kù)存一路走高，截至6月7日當(dāng)周已經(jīng)升至9.6萬(wàn)噸，創(chuàng)出歷史新高。
分產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)來(lái)看，上市公司占比較多的冶煉環(huán)節(jié)，庫(kù)存總量占比最大，庫(kù)存環(huán)比增幅最為明顯。
當(dāng)周，冶煉廠庫(kù)存環(huán)比增加5.7%至約5.5萬(wàn)噸，下游庫(kù)存增加1.4%至約2.24萬(wàn)噸，其他環(huán)節(jié)增加3.4%至約1.9萬(wàn)噸。
對(duì)于上述庫(kù)存變動(dòng)，廣發(fā)期貨指出，碳酸鋰庫(kù)存總量維持相對(duì)高位，上游庫(kù)存持續(xù)增加，下游備采和補(bǔ)庫(kù)意愿一般。從數(shù)據(jù)上看，周度庫(kù)存總量仍在增加，全環(huán)節(jié)均繼續(xù)累庫(kù)。
需要指出的是，從近幾年的歷史走勢(shì)來(lái)看，每年二季度隨著天氣轉(zhuǎn)暖，鹽湖項(xiàng)目都會(huì)進(jìn)入季節(jié)性豐產(chǎn)期，當(dāng)期鋰價(jià)基本呈下跌走勢(shì)。
今年也不例外，上述庫(kù)存數(shù)據(jù)不斷攀升，就受到了二季度以來(lái)鋰鹽產(chǎn)量持續(xù)走高的影響。尤其是5月以來(lái)，國(guó)內(nèi)碳酸鋰周度產(chǎn)量持續(xù)創(chuàng)出新高，單周產(chǎn)量甚至可以達(dá)到1.3萬(wàn)噸以上水平。
“隨著氣溫穩(wěn)步回升，碳酸鋰的生產(chǎn)線產(chǎn)量逐步增加，目前碳酸鋰日產(chǎn)量在130噸以上……”鹽湖股份5月末接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)指出。
上述日產(chǎn)量較去年同期有所提升，該公司去年5月下旬給出的碳酸鋰日產(chǎn)量在100噸以上。
進(jìn)一步比較月度數(shù)據(jù)，也可以看出自今年2月下滑后，到今年5月已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，同時(shí)二季度至今的產(chǎn)量增速也要明顯高于過(guò)往三年。
行業(yè)盈利難言觸底
5月以來(lái)，Wind鋰礦指數(shù)出現(xiàn)了新一輪的下跌，至今板塊跌幅中位數(shù)接近9%，盛新鋰能等個(gè)股創(chuàng)出本輪下跌周期的新低。
這可能與二季度鋰價(jià)走低，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)構(gòu)成持續(xù)壓制有關(guān)。
根據(jù)中信期貨測(cè)算，截至6月初，外采鋰云母、鋰輝石的冶煉企業(yè)生產(chǎn)成本分別為每噸10.4萬(wàn)元、10.2萬(wàn)元。
按照當(dāng)前碳酸鋰的現(xiàn)貨價(jià)格來(lái)看，此類冶煉企業(yè)已經(jīng)重新步入盈虧平衡線下方。至于永興材料、鹽湖股份等一體化龍頭，由于其成本優(yōu)勢(shì)突出、成本端相對(duì)穩(wěn)定，目前依舊可以實(shí)現(xiàn)盈利。
而就二季度行業(yè)整體盈利趨勢(shì)來(lái)看，雖然短期鋰價(jià)再次下探至10萬(wàn)元/噸，但是相關(guān)公司的利潤(rùn)下滑已經(jīng)沒(méi)有很大空間，這可以從同比、環(huán)比兩個(gè)維度來(lái)觀察。
先看同比。今年二季度至今(6月11日)，國(guó)產(chǎn)電碳市場(chǎng)均價(jià)約為10.9萬(wàn)元/噸，較去年二季度的均價(jià)同比下降57.22%。
今年一季度，上述市場(chǎng)均價(jià)同比降幅則達(dá)到74.77%，當(dāng)期納入Wind鋰礦板塊的19家上市公司凈利潤(rùn)降幅平均值為79.85%，二者降幅基本相當(dāng)。
假設(shè)以上一體化企業(yè)成本、銷(xiāo)量保持穩(wěn)定，今年二季度的利潤(rùn)降幅很可能會(huì)較一季度有所收窄。
再看環(huán)比。雖然短期鋰價(jià)再次走低，但是由于前期鋰價(jià)一度超過(guò)11萬(wàn)元/噸，所以二季度至今市場(chǎng)均價(jià)是環(huán)比增長(zhǎng)的。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年一季度，國(guó)產(chǎn)電碳市場(chǎng)均價(jià)為10.16萬(wàn)元/噸，低于二季度至今10.9萬(wàn)元/噸的均價(jià)。
二季度均價(jià)更高意味著，成本端穩(wěn)定的冶煉企業(yè)利潤(rùn)空間存在小幅擴(kuò)張的可能。當(dāng)然，前提是6月份接下來(lái)的20天時(shí)間里，碳酸鋰現(xiàn)貨市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)大幅下跌，進(jìn)而拉低二季度均價(jià)的情況。
不過(guò)，放到更長(zhǎng)的時(shí)間周期里，尚無(wú)法斷定企業(yè)盈利就此觸底，后續(xù)行業(yè)運(yùn)行依舊充滿了諸多不確定因素。
