中國儲能網(wǎng)訊：昔日千億鋰王，正迎來至暗時刻。
根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，今年一季度天齊鋰業(yè)股份有限公司（以下簡稱“天齊鋰業(yè)”）凈虧損額達36億～43億元，對比去年的數(shù)據(jù)——2023年全年實現(xiàn)歸母凈利潤72.97億元，天齊鋰業(yè)此次單季度虧損額幾乎占到去年凈利潤的一半，市值也從最高峰的2388億元縮水至438億元。
天齊鋰業(yè)業(yè)績大跌，除了受行業(yè)產(chǎn)能進入爆發(fā)期、鋰價價格波動較大的影響外，更是由于面臨對其海外投資對象智利化工礦業(yè)公司（以下簡稱“SQM”）控制權(quán)不確定性的挑戰(zhàn)。
據(jù)悉，SQM與智利國家銅業(yè)公司（以下簡稱“Codelco”）簽署合作協(xié)議，雙方計劃成立合資公司，共同開發(fā)鋰礦資源。一旦SQM與Codelco的合資事項正式落地，收益將收歸智利國有。屆時，作為SQM的第二大股東，天齊鋰業(yè)的大部分利潤將進入智利政府的“口袋”，天齊鋰業(yè)還將失去獲取利益分紅的話語權(quán)。
在行業(yè)周期調(diào)整和收購風波之下，天齊鋰業(yè)能否維持頭部企業(yè)地位？
外患：智利鋰礦企業(yè)國有化風波
2003年，蔣衛(wèi)平創(chuàng)立天齊集團，次年，與四川省射洪市政府簽署協(xié)議，收購射洪鋰業(yè)，并將其更名為天齊鋰業(yè)。經(jīng)過六年的發(fā)展，天齊鋰業(yè)于2010年在A股市場上市。
上市當年天齊鋰業(yè)的營收近3億元，凈利潤不足4000萬元。為了擴大行業(yè)地位和影響力，并參與到全球鋰資源的開發(fā)和供應(yīng)中，天齊鋰業(yè)開始了一系列海外并購。
其中最著名的兩起并購，一起是2012年收購全球最大的鋰礦石生產(chǎn)商泰利森鋰業(yè)公司（以下簡稱“泰利森”），另一起則是收購位于智利的全球第二大鋰資源生產(chǎn)商SQM。
作為世界最大的鋰鹽生產(chǎn)商，SQM擁有智利阿塔卡馬鹽湖的采礦經(jīng)營權(quán)，該鹽湖是世界上鹵水儲量最大和品質(zhì)最高的鹽湖。在租賃期內(nèi)（即2030年12月31日之前）SQM擁有開發(fā)、處理和銷售總計相當于220萬噸碳酸鋰當量鋰資源配額的權(quán)利。
2018年，天齊鋰業(yè)以40.66億美元（折合人民幣278.44億元）的價格收購了SQM公司23.77%的股權(quán)，成為該公司的第二大股東。
但這次收購在外界看來更像是一次豪賭。原因在于，2017年末，天齊鋰業(yè)賬面貨幣資金僅有55.24億元。為了完成收購，天齊鋰業(yè)從金融機構(gòu)獲得了35億美元的并購貸款后，才于2018年底完成價款支付。
時任天齊鋰業(yè)董事長蔣衛(wèi)平曾就海外并購問題回應(yīng)道：“不可否認冒了一定的風險，我認為沒有十拿九穩(wěn)的生意。不冒險，會失去發(fā)展的可能；冒險，還能放手一搏?！?
值得注意的是，天齊鋰業(yè)收購SQM股權(quán)僅僅是作為一個單純的投資者。天齊鋰業(yè)多次明確表示，對SQM無法行使任何控制權(quán)，也無法對SQM的相關(guān)業(yè)務(wù)產(chǎn)生任何決定性影響，公司也沒有與SQM訂立有關(guān)鋰資源的任何承購協(xié)議，它能獲得的只是財務(wù)收益。
收購SQM股權(quán)之初，并沒有給天齊鋰業(yè)帶來立竿見影的收益，反而使其背負了巨額債務(wù)。直到2022年，收益才開始顯現(xiàn)，天齊鋰業(yè)當期確認的對SQM的投資收益為56.41億元。2023年，天齊鋰業(yè)當期確認的對SQM的投資收益為29.31億元。
不過，隨著新能源汽車對鋰資源需求的迅猛增長，以及新能源產(chǎn)業(yè)在全球的興起，被稱為白色“黃金”的鋰資源變得緊俏，世界各國開始收緊對鋰資源的控制權(quán)。2022年，加夫列爾·博里奇上任智利總統(tǒng)后，曾多次提出將鋰資源產(chǎn)業(yè)國有化的提案。在此政策推動下，代表智利政府的Codelco自去年起開始與SQM談判合資事宜。
5月31日，SQM與Codelco簽訂協(xié)議并成立合資公司，也就是說自2025年起，合資公司70%的經(jīng)營利潤歸智利政府所有；從2031年起，智利政府將獲得該利潤的85%。根據(jù)SQM披露的公告，《合伙協(xié)議》相關(guān)的交易預計將在2025年1月1日前后完成。
如果SQM實現(xiàn)“公私合營”，可能導致天齊鋰業(yè)的投資收益下降。因此，從去年以來，天齊鋰業(yè)已兩次要求SQM召開股東大會審議并批準相關(guān)合作交易，并要求SQM就與Codelco合作交易事項進行股東投票。然而，這些請求被SQM駁回。
此前，天齊鋰業(yè)委托智利律師向智利金融市場委員會提交申請，請求其召集特別股東大會或者采取必要措施就SQM與Codelco達成的交易進行審議。智利金融市場委員會在6月18日發(fā)布的一份公開回應(yīng)中表示，Codelco與SQM的合資協(xié)議應(yīng)由公司董事會決定，并不適宜由SQM的股東大會裁決。
6月26日，天齊鋰業(yè)再度向智利金融市場委員會提出行政復議，要求其取消前述決定。但這項行政復議在7月15日被駁回。
最終，7月26日，天齊鋰業(yè)就智利金融市場委員會駁回其于6月26日提起的行政復議一事向智利圣地亞哥上訴法院提起訴訟，尋求暫停該機構(gòu)于7月15日作出的決定。天齊鋰業(yè)稱，這項交易缺乏最起碼的透明度，對少數(shù)股東權(quán)利尊重不足。
目前，雙方的博弈仍在持續(xù)。
內(nèi)憂：鋰價大跌，業(yè)績虧損
就在SQM與Codelco簽訂協(xié)議的一個月前，天齊鋰業(yè)創(chuàng)始人蔣衛(wèi)平辭去了董事長職務(wù)，將其轉(zhuǎn)交給37歲的女兒蔣安琪。蔣安琪一上任，就迎來了多項“大考”，除了要應(yīng)對上述SQM可能會被收歸智利國有的挑戰(zhàn)，還要面對行業(yè)周期帶來的鋰價的劇烈震蕩。
天齊鋰業(yè)位于鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的上游，主要從事硬巖型鋰礦資源的開發(fā)、鋰精礦的加工銷售以及鋰化工產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。但碳酸鋰自2022年11月達到60萬元/噸的高點后，價格不斷走低，行業(yè)迎來不景氣周期。
上海鋼聯(lián)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月2日，電池級碳酸鋰價格較上次下跌1000元/噸，均價報7.95萬元/噸，跌破8萬元/噸關(guān)口。8月19日，上海鋼聯(lián)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，電池級碳酸鋰價格與上日持平，均價報7.55萬元/噸。如果以碳酸鋰價格從60萬元/噸降到8萬元/噸計算，降幅高達86.67%。
事實上，8萬元/噸的價格也被行業(yè)認為是供需平衡的成本線。
受到市場價格下行影響，天齊鋰業(yè)鋰化合物銷售均價環(huán)比下降40.53%，鋰礦銷售均價環(huán)比下降70.24%。
上述因素疊加導致天齊鋰業(yè)2023年的凈利潤為72.97億元，較2022年的241.25億元降幅達70%，而今年一季度更是出現(xiàn)了38.97億元的虧損，同比下滑了179.93%。2024年一季度天齊鋰業(yè)的營業(yè)收入為25.85億元，同樣同比大幅下滑了77.42%。
此外，導致天齊鋰業(yè)一季度虧損的另一因素是泰利森的格林布什化學級鋰精礦的定價機制與天齊鋰業(yè)鋰化工產(chǎn)品銷售定價機制存在時間周期的錯配。
泰利森位于澳大利亞，擁有全球品質(zhì)最高、儲量最大的固體鋰輝石礦——格林布什礦山。2014年，天齊鋰業(yè)以約31億元人民幣收購了泰利森51%的股權(quán)。
過去，泰利森格林布什化學級鋰精礦的定價機制是每季度定價一次，通常是參考鋰產(chǎn)品市場上四家主流報價機構(gòu)（Fastmarkets、Benchmark Mineral Intelligence、S&P Platts和亞洲金屬網(wǎng)）上一個季度的報價，并根據(jù)采購量給予股東一定的折扣。
五礦期貨數(shù)據(jù)顯示，格林布什鋰礦2023年第四季度的平均銷售價格為3016美元/噸，上一季度為3740美元/噸（澳大利亞離岸價）。而在2023年第四季度初，鋰精礦的市場價格已是2560元/噸。也就是說，在2024年之前，天齊鋰業(yè)一直在用高于市場價的高成本鋰礦，成本倒掛之下，天齊鋰業(yè)的鋰鹽自然很難實現(xiàn)盈利。
不過，從2024年1月起，這一定價周期被修改為每月定價一次，這使得鋰精礦的采購價格更加貼近市場的動態(tài)變化。
天齊鋰業(yè)在股東大會上也表示，截至2024年3月底，公司鋰化工產(chǎn)品生產(chǎn)基地于2023年從泰利森采購的鋰精礦庫存尚有一定存量，預計后續(xù)隨著鋰礦定價周期的縮短，鋰礦價格將由高位回落并逐步平穩(wěn)，再加上公司從泰利森新采購的化學級鋰精礦的入庫，以及公司鋰化工產(chǎn)品生產(chǎn)基地穩(wěn)定生產(chǎn)運營和對現(xiàn)有鋰精礦庫存的逐步消化，公司各生產(chǎn)基地的化學級鋰精礦出庫成本會逐步貼近最新采購價格。
不過，在鋰價下行趨勢仍在繼續(xù)的背景下，正逢“企二代”接棒的天齊鋰業(yè)能否沖破迷霧，跑贏周期？這一結(jié)果不只對天齊鋰業(yè)，對整個行業(yè)或許都將具有重要的參考價值。
