中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：光伏迷途，初現(xiàn)曙光。
10月31日，A股所有光伏企業(yè)已完成三季報(bào)披露。如果僅從財(cái)報(bào)來(lái)看，大多數(shù)企業(yè)仍然處于虧損狀態(tài)下，部分原本盈利的企業(yè)也抵擋不住壓力陷入虧損。從行業(yè)角度來(lái)看，光伏行業(yè)依舊尚未迎來(lái)整體周期的反轉(zhuǎn)節(jié)點(diǎn)。
在三季報(bào)結(jié)束披露前，光伏板塊曾經(jīng)迎來(lái)股價(jià)反彈的三個(gè)交易日。同花順iFind顯示，10月21日至23日的3個(gè)交易日內(nèi)，幾乎大多數(shù)光伏企業(yè)股價(jià)都迎來(lái)反彈，且反彈力度均接近漲停。這是自9月24日至10月8日的大盤普漲行情后，光伏板塊的第二輪股價(jià)反彈行情。
在此之后，光伏板塊再次陷入停滯。隨著小作文的流傳和三季報(bào)的陸續(xù)披露，光伏板塊個(gè)股股價(jià)走勢(shì)出現(xiàn)分化。
而在股價(jià)之外，各家光伏企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不一。最令投資者關(guān)注的隆基綠能（601012.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、晶科能源（688223.SH）和天合光能（688599.SH），作為光伏行業(yè)一線梯隊(duì)的四家主流廠商，三季報(bào)表現(xiàn)開始出現(xiàn)一定的分化，其中亦隱藏著一些值得投資者關(guān)注的信號(hào)。
老龍頭虧損，新龍頭微盈
投資者最關(guān)注的光伏龍頭是隆基綠能。
財(cái)報(bào)顯示，隆基綠能2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入585.93億元，同比減少37.73%；歸母凈利潤(rùn)虧損65.05億元，同比減少155.62%；扣非歸母凈利潤(rùn)虧損64.88億元，同比減少156.35%。
單季度來(lái)看，隆基綠能第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入200.64億元，同比減少31.87%；歸母凈利潤(rùn)虧損12.61億元，同比減少150.14%；扣非歸母凈利潤(rùn)減少12.12億元，同比減少149.37%。
無(wú)論是營(yíng)業(yè)收入的下滑還是凈利潤(rùn)的虧損，隆基綠能在三季報(bào)中都將原因歸結(jié)為“產(chǎn)品價(jià)格下降”。
三季報(bào)披露的當(dāng)晚，隆基綠能董事長(zhǎng)鐘寶申在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，“今年前三季度隆基綠能的業(yè)績(jī)很差，不能全部歸結(jié)為外因。我們內(nèi)部也做了深刻的反省和總結(jié)，管理層在經(jīng)營(yíng)管理上的失誤是公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)巨大虧損的主要原因?！?
鐘寶申總結(jié)了隆基綠能的兩個(gè)失誤：美國(guó)市場(chǎng)上的表現(xiàn)不佳、BC一代產(chǎn)品的量產(chǎn)問(wèn)題?！敖衲昵叭径?，公司對(duì)美國(guó)市場(chǎng)出貨1.6GW，在高利潤(rùn)的美國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳。”他說(shuō)，“今年前三季度隆基綠能在美國(guó)市場(chǎng)的表現(xiàn)和之前相比有很大的差距，同時(shí)，和美國(guó)的市場(chǎng)需求比，占比太低。”
另外一個(gè)問(wèn)題是BC量產(chǎn)瓶頸。鐘寶申指出，因電池產(chǎn)線生產(chǎn)停止后再開啟難度較大，公司為保護(hù)士氣，滿產(chǎn)運(yùn)行，導(dǎo)致了產(chǎn)銷時(shí)間不匹配，出現(xiàn)大量BC產(chǎn)品存貨。去年四季度至今年一季度，組件價(jià)格劇烈下跌，公司存貨減值較大影響了業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
鐘寶申在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上透露，隆基綠能進(jìn)入美國(guó)的產(chǎn)品，主要通過(guò)在美國(guó)的合資工廠生產(chǎn)。由于是美國(guó)制造，因此穩(wěn)定性較高，美國(guó)市場(chǎng)業(yè)務(wù)會(huì)更加健康。
對(duì)比二季度28.93億元的歸母凈利潤(rùn)虧損，隆基綠能三季報(bào)披露的12.61億元?dú)w母凈利潤(rùn)虧損，環(huán)比大幅減虧，明年業(yè)績(jī)拐點(diǎn)可期。
時(shí)代周報(bào)記者亦注意到，此前憑借TOPCon的先手布局，迅速占據(jù)大量市場(chǎng)份額的新晉龍頭——晶科能源，三季報(bào)仍然保持微弱盈利的狀態(tài)。
財(cái)報(bào)顯示，晶科能源2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入717.70億元，同比減少15.66%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.15億元，同比減少80.88%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.76億元，同比減少92.12%。
單季度來(lái)看，晶科能源2024年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入245.19億元，同比減少22.09%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1487.42萬(wàn)元，同比減少99.41%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.59億元，同比減少89.69%。
“光伏產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)下降?！本Э颇茉丛谌緢?bào)中解釋了業(yè)績(jī)下滑的原因。
根據(jù)晶科能源內(nèi)部人士向時(shí)代周報(bào)記者發(fā)送的一份資料顯示，晶科能源前三季度N型TOPCon出貨占比超過(guò)85%，目前，公司將努力實(shí)現(xiàn)90-100GW的全年出貨。僅看第三季度，晶科能源毛利率從二季度的8.1%提升至11.8%，資產(chǎn)負(fù)債率環(huán)比繼續(xù)降低1.28個(gè)百分點(diǎn)。
同花順iFind顯示，晶科能源三季報(bào)末資產(chǎn)負(fù)債率為71.89%，而2024年上半年末為73.17%。“在市場(chǎng)份額保持領(lǐng)先的同時(shí)，盈利水平季度環(huán)比逆勢(shì)提升，公司資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)步下降，展現(xiàn)了優(yōu)于行業(yè)的獨(dú)特阿爾法?！本Э颇茉磧?nèi)部人士表示。
但除了老龍頭隆基綠能仍然維持不到60%的資產(chǎn)負(fù)債率以外，一線梯隊(duì)的其余三家廠商資產(chǎn)負(fù)債率均超70%。需要注意的是，晶科能源2024年前三季度計(jì)提資產(chǎn)減值8.61億元。
天合光能轉(zhuǎn)虧，晶澳科技反轉(zhuǎn)
事實(shí)上，一線梯隊(duì)的四家廠商中，最令人感到的意外的是天合光能和晶澳科技。
財(cái)報(bào)顯示，天合光能2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入631.47億元，同比減少22.16%；歸母凈利潤(rùn)虧損8.47億元，同比減少116.67%；扣非歸母凈利潤(rùn)虧損10.70億元，同比減少120.90%。
單季度來(lái)看，天合光能2024年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入201.79億元，同比減少36.41%；歸母凈利潤(rùn)虧損13.73億元，同比減少189.31%；扣非歸母凈利潤(rùn)虧損14.67億元，同比減少204.25%。
“影響業(yè)績(jī)的因素，一部分是計(jì)提資產(chǎn)減值，另外是美國(guó)市場(chǎng)受相關(guān)影響，出于謹(jǐn)慎減少了出貨?！碧旌瞎饽軆?nèi)部人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，“分布式方面，由于政策一直沒(méi)出，因此分布式出貨也受到影響。”
公告顯示，天合光能2024年第三季度計(jì)提資產(chǎn)減值7.43億元。其中，“存貨跌價(jià)損失及合同履約成本減值損失”為4.25億元，“固定資產(chǎn)減值損失”為2.08億元。
據(jù)時(shí)代周報(bào)記者了解，天合光能7.43億元的資產(chǎn)減值沖擊了當(dāng)期利潤(rùn)，而減少往美國(guó)市場(chǎng)的出貨，對(duì)利潤(rùn)的大概影響范圍在4億元到5億元之間。
對(duì)于營(yíng)收、利潤(rùn)的下滑，天合光能在三季報(bào)中亦提及了“光伏組件相關(guān)產(chǎn)品售價(jià)同比下降，光伏產(chǎn)品盈利能力下降”。
然而，誰(shuí)也想不到，在價(jià)格低迷之際，晶澳科技卻單季度實(shí)現(xiàn)盈利3.90億元，成為光伏黑馬。
財(cái)報(bào)顯示，晶澳科技2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入543.48億元，同比減少9.39%；歸母凈利潤(rùn)虧損4.84億元，同比減少107.16%；扣非歸母凈利潤(rùn)虧損5.94億元，同比減少108.45%。
單季度來(lái)看，晶澳科技2024年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入169.91億元，同比減少11.22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.90億元，同比減少80.02%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.25億元，同比減少87.97%。
時(shí)代周報(bào)記者從晶澳科技內(nèi)部人士處了解到，晶澳科技成本下降明顯，TOPCon產(chǎn)能爬坡影響消除，三季度銷售毛利率環(huán)比提升5.6個(gè)百分點(diǎn)至8.67%。
“美國(guó)市場(chǎng)仍會(huì)持續(xù)出貨，還有訂單交付以及部分庫(kù)存，后續(xù)如果美國(guó)對(duì)東南亞四國(guó)的雙反稅率較高，公司可以從美國(guó)組件工廠發(fā)貨滿足供應(yīng)。同時(shí)，公司也在考察美國(guó)和東南亞四國(guó)之外其他國(guó)家的產(chǎn)能投資機(jī)會(huì)?！本О目萍荚谌緢?bào)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示。
據(jù)時(shí)代周報(bào)記者從多位業(yè)內(nèi)人士處了解，三季度晶澳科技海外出貨占比依然維持在較高水平。根據(jù)國(guó)金證券數(shù)據(jù)，晶澳科技前三季度電池組件出貨約57GW（含自用1GW），同比增長(zhǎng)51%，其中組件海外出貨占比約52.40%，測(cè)算Q3出貨約19GW，受行業(yè)需求影響環(huán)比略降。
“盈利改善的主要因素：一是經(jīng)營(yíng)端毛利修復(fù)，成本下降速度超過(guò)售價(jià)下降速度；二是匯率波動(dòng)貢獻(xiàn)；三是電站業(yè)務(wù)盈利提升。”晶澳科技透露了第三季度盈利大幅改善的原因。
顯然，從一線梯隊(duì)的四家廠商業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，晶科能源維持微弱盈利，隆基綠能虧損收窄，天合光能陷入虧損，晶澳科技先行反轉(zhuǎn)。與此同時(shí)，四家企業(yè)無(wú)一例外都提及了產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)。
在三季報(bào)披露前，市場(chǎng)一再傳來(lái)光伏產(chǎn)品價(jià)格上漲的消息，而各家光伏企業(yè)基本都確認(rèn)了漲價(jià)傳聞。漲價(jià)是否能改善行業(yè)盈利情況以及何時(shí)才會(huì)出現(xiàn)改善仍為未知數(shù)，但各家光伏企業(yè)都希望盡快結(jié)束不良競(jìng)爭(zhēng)。
“公司歡迎并積極響應(yīng)行業(yè)協(xié)會(huì)倡議，希望盡快結(jié)束不良競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)整體行業(yè)發(fā)展。在價(jià)格展望方面，由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境復(fù)雜，難以做出明確預(yù)測(cè)，但行業(yè)頭部企業(yè)和對(duì)質(zhì)量有保障的客戶及供應(yīng)商可能會(huì)在選擇上更具優(yōu)勢(shì)，且這種趨勢(shì)越來(lái)越明顯，預(yù)計(jì)行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。”晶澳科技表示。
隆基綠能方面亦表示，面對(duì)當(dāng)前行業(yè)的困難，希望通過(guò)行業(yè)協(xié)會(huì)的溝通協(xié)調(diào)，能夠有一些自律方案，使這個(gè)行業(yè)發(fā)展更加平穩(wěn)。
截至11月1日收盤，隆基綠能報(bào)19.01元/股，跌3.7%；晶科能源報(bào)9.20元/股，跌2.85%；晶澳科技報(bào)18.15元/股，跌6.06%；天合光能報(bào)25.08元/股，漲0.2%。
