中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：10月17日，海博思創(chuàng)科創(chuàng)板IPO成功過會(huì)。
這是儲(chǔ)能行業(yè)乃至資本市場(chǎng)的一件大事。
實(shí)際上，對(duì)這家公司的發(fā)展歷程也蠻熟悉，關(guān)注已有十余年，從早期動(dòng)力電池BMS業(yè)務(wù)不斷轉(zhuǎn)型至如今的儲(chǔ)能系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，經(jīng)歷了鋰電及新能源汽車的幾次周期動(dòng)蕩，起起伏伏，但最終抓住了儲(chǔ)能行業(yè)的崛起機(jī)會(huì)，成為同期少有堅(jiān)持至今并取得成功的企業(yè)。
歷經(jīng)周期，實(shí)屬不易。
在業(yè)務(wù)上，海博思創(chuàng)確實(shí)抓住了儲(chǔ)能行業(yè)的這一波歷史機(jī)遇。2021年、2022年、2023年和2024年1-6月儲(chǔ)能及動(dòng)力電池銷量分別為655MWh、2151MWh、6212MWh、4468MWh，2023年儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商排名全球前五。
在財(cái)務(wù)表現(xiàn)上，2021年、2022年、2023年和2024年1-6月營業(yè)收入分別為8.4億元、26.3億元、69.8億元、36.9億元，凈利潤分別為0.15億元、1.82億元、5.78億元、2.80億元，成為少數(shù)快速增長且持續(xù)盈利的儲(chǔ)能企業(yè)。
說到這里，想起本公眾號(hào)4年前（2020年10月17日）的那篇文章《儲(chǔ)能行業(yè)：接近燃爆的臨界點(diǎn)》，海博思創(chuàng)算是儲(chǔ)能行業(yè)黃金時(shí)代的主要受益者。
前幾年，儲(chǔ)能行業(yè)在資本市場(chǎng)也一度瘋狂。
但是，自去年資本市場(chǎng)“827新政”之后，儲(chǔ)能行業(yè)的資本盛宴戛然而止，儲(chǔ)能企業(yè)IPO收緊甚至?xí)和５膫餮圆唤^于耳，一時(shí)間風(fēng)聲鶴唳，后續(xù)多個(gè)儲(chǔ)能企業(yè)IPO終止，剩存者寥寥，傳言似乎變成了現(xiàn)實(shí)。
對(duì)儲(chǔ)能行業(yè)IPO的質(zhì)疑，也不無道理。
從業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)上來講，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)更多體現(xiàn)為系統(tǒng)集成屬性，核心部件的電芯依靠外購，而體現(xiàn)差異化的BMS、EMS等又具有通用性，市場(chǎng)化第三方也比較成熟，部分大型儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商同時(shí)還外購BMS、EMS等，甚至部分儲(chǔ)能品牌商還完全尋求外部代工，制造端的科技含量被廣泛詬病，系統(tǒng)集成企業(yè)泛濫及較低毛利率也佐證了這一點(diǎn)。
換言之，儲(chǔ)能行業(yè)的核心競爭力對(duì)“硬核技術(shù)”的依賴性并不突出，或者說解釋起來比較牽強(qiáng)。
如今，海博思創(chuàng)科創(chuàng)板IPO成功過會(huì)，似乎打破了儲(chǔ)能企業(yè)不能IPO的傳言。
但是，我們需要客觀、全面、辯證地看待這個(gè)話題。
實(shí)際上，這一輪儲(chǔ)能行業(yè)IPO的困境，更多是產(chǎn)業(yè)周期因素，而不是資本周期因素，有點(diǎn)“背黑鍋”。
在儲(chǔ)能行業(yè)“產(chǎn)能過?！钡闹芷诖驂合拢罅績?chǔ)能IPO企業(yè)呈現(xiàn)不同方式的業(yè)績下滑，或營業(yè)收入下降，或凈利潤下降甚至虧損，尤其是前幾年“大干快上”的海外家庭儲(chǔ)能，在“去庫存”背景下，普遍遭遇業(yè)績困境，A股IPO難以為繼，主要還是自身原因，無關(guān)IPO政策。
相對(duì)而言，海博思創(chuàng)的國內(nèi)大型儲(chǔ)能業(yè)務(wù)占比較高，以電網(wǎng)側(cè)和電源側(cè)為主，受益于國內(nèi)大型儲(chǔ)能的快速發(fā)展，加之其市場(chǎng)端競爭優(yōu)勢(shì)，業(yè)績相對(duì)較好。
確實(shí)，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的各個(gè)戰(zhàn)線，IPO狀況不一：
海外大型儲(chǔ)能主要掌握在陽光電源、阿特斯、比亞迪等光伏系或鋰電系巨頭手中，鮮有專注于此的新勢(shì)力IPO企業(yè)；
海外家庭儲(chǔ)能則受“去庫存”周期的沖擊，普遍面臨業(yè)績下滑，難以符合IPO條件，成為這一輪IPO終止的重災(zāi)區(qū)；
而國內(nèi)大型儲(chǔ)能及工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，比較分散，新勢(shì)力眾多，同質(zhì)化嚴(yán)重，盈利能力普遍不強(qiáng)，業(yè)績持續(xù)性一直受到質(zhì)疑，也成為IPO能否成功的關(guān)鍵。
如今，海博思創(chuàng)即便IPO過會(huì)，但要繼續(xù)走完注冊(cè)及發(fā)行流程，仍需時(shí)日，其2024年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及2025年一季度甚至半年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更為關(guān)鍵，畢竟當(dāng)前國內(nèi)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的毛利率在產(chǎn)能過剩及殘酷競爭的內(nèi)卷中，壓力普遍較大。
海博思創(chuàng)披露的毛利率也證明了這一點(diǎn)，其2021年、2022年、2023年和2024年1-6月儲(chǔ)能系統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率分別為24.80%、23.05%、20.02%及19.00%，呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，也反映了當(dāng)前的行業(yè)現(xiàn)狀。
無論如何，海博思創(chuàng)作為我國鋰電行業(yè)早期的耕耘者，歷經(jīng)鋰電及新能源汽車行業(yè)多個(gè)周期，如今在儲(chǔ)能行業(yè)苦盡甘來，并迎來IPO歷程上的重大突破，也是值得祝賀的。
當(dāng)然，單純從IPO角度來看，不管哪個(gè)行業(yè)，IPO不僅要靠個(gè)體的絕對(duì)努力，還要看時(shí)代的背景及個(gè)體的際遇，彼此差異很大，沒有可比性，后者更像是哲學(xué)的范疇。
