中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：今年，鋰電行業(yè)頗為艱難，不少企業(yè)虧損運(yùn)行，下游應(yīng)用更是旱澇不均，冰火兩重天，其中也蘊(yùn)含了豐富的產(chǎn)業(yè)邏輯，還是很有啟發(fā)的。
01 電動(dòng)汽車領(lǐng)域：優(yōu)質(zhì)客戶與其他
動(dòng)力電池是鋰電主要應(yīng)用，也是競爭最為殘酷的地方。
在這個(gè)關(guān)鍵戰(zhàn)場(chǎng)，寧德時(shí)代占據(jù)了核心地位，2021年5月本公眾號(hào)《寧德時(shí)代的估值憂慮和戰(zhàn)略陽謀》也曾經(jīng)分析，抓住優(yōu)質(zhì)客戶和優(yōu)質(zhì)市場(chǎng)份額，是寧德時(shí)代競爭策略的核心，不僅關(guān)乎財(cái)務(wù)表現(xiàn)，更關(guān)乎估值表現(xiàn)。
如今，鋰電行業(yè)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)說明一切。
得益于自身技術(shù)和產(chǎn)品的絕對(duì)領(lǐng)先，寧德時(shí)代幾乎搶占了所有優(yōu)質(zhì)的電動(dòng)汽車客戶，從而收獲了遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平的毛利率及業(yè)績表現(xiàn)，一騎絕塵。
在寧德時(shí)代大口吃肉的同時(shí)，其他鋰電企業(yè)在動(dòng)力電池業(yè)務(wù)上，只能喝剩下的湯，甚至連骨頭都不一定啃得上，尤其是下游電動(dòng)汽車領(lǐng)域本身競爭殘酷，這個(gè)風(fēng)寒自然會(huì)變本加厲的傳達(dá)到上游。
盡管寧德時(shí)代也一直在傳達(dá)危機(jī)感，但并不掩飾其在優(yōu)質(zhì)客戶及優(yōu)質(zhì)市場(chǎng)份額上的絕對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
下游市場(chǎng)上的分化，注定了鋰電行業(yè)的割裂。
02 儲(chǔ)能領(lǐng)域：海外大儲(chǔ)與其他
本公眾號(hào)曾于2021年8月發(fā)表《新型儲(chǔ)能實(shí)踐：哪些儲(chǔ)能業(yè)務(wù)相對(duì)成熟？典型玩家是哪些？》，當(dāng)時(shí)按照業(yè)務(wù)成熟度及含金量高低，對(duì)幾類儲(chǔ)能業(yè)務(wù)進(jìn)行了排序和介紹，其中海外大型儲(chǔ)能排名第一。
當(dāng)時(shí)曾經(jīng)分析，海外大型儲(chǔ)能業(yè)務(wù)需要較強(qiáng)的渠道資源、品牌影響、資金實(shí)力、融資能力、團(tuán)隊(duì)技術(shù)、系統(tǒng)集成以及運(yùn)營保障能力，這類業(yè)務(wù)的拓展最好尋求具有上述資源稟賦的大型能源企業(yè)尤其是光伏企業(yè)，當(dāng)時(shí)即指出阿特斯這類擁有全球銷售網(wǎng)絡(luò)的光伏巨頭更容易成功。
如今，海外大型儲(chǔ)能成為儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的勝負(fù)手。
三年后再看，阿特斯已經(jīng)在海外大型儲(chǔ)能獨(dú)樹一幟。2024年上半年，阿特斯銷售了2.6GWh儲(chǔ)能產(chǎn)品，全球領(lǐng)先。截至2024年6月底，儲(chǔ)能系統(tǒng)訂單儲(chǔ)備達(dá)66GWh，已簽署合同的在手訂單金額約合人民幣185.38億元。2024年全年，大型儲(chǔ)能出貨量預(yù)計(jì)達(dá)到6.5-7.0GWh，同比增長500%+。
在海外大型儲(chǔ)能上的全球領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，也推動(dòng)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)成為阿特斯第二增長曲線，并在一眾光伏巨頭中表現(xiàn)出了更為優(yōu)異的業(yè)績及韌性。
相比國內(nèi)大型儲(chǔ)能及工商業(yè)儲(chǔ)能的殘酷內(nèi)卷，以及海外家庭儲(chǔ)能的庫存周期波動(dòng)，海外大型儲(chǔ)能的較高門檻則彰顯了更好的業(yè)務(wù)含金量。
03 特殊場(chǎng)景：專業(yè)性與其他
在鋰電下游的優(yōu)質(zhì)應(yīng)用當(dāng)中，如果說動(dòng)力電池和海外大型儲(chǔ)能，只有巨頭才可以玩，但其實(shí)也有中小企業(yè)可以出彩的領(lǐng)域。
那就是特殊場(chǎng)景。
本公眾號(hào)曾多次強(qiáng)調(diào)鋰電行業(yè)的下游應(yīng)用“百花齊放”，比如2020年7月《動(dòng)力電池行業(yè)：電動(dòng)汽車之外，竟是別有洞天》中曾經(jīng)寫到，除了新能源汽車，動(dòng)力電池正在開拓其他眾多應(yīng)用領(lǐng)域，包括電動(dòng)自行車、電動(dòng)摩托車、電動(dòng)重卡、電動(dòng)礦卡、電動(dòng)工程機(jī)械、自動(dòng)搬運(yùn)小車（AGV）、軌道交通、儲(chǔ)能等應(yīng)用領(lǐng)域，每個(gè)細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域都非常值得期待。
在這些特殊的細(xì)分場(chǎng)景中，有些領(lǐng)域需要更強(qiáng)的專業(yè)性，比如AGV、軌道交通、井下礦車、數(shù)據(jù)中心等場(chǎng)內(nèi)應(yīng)用，安全性要求極高，進(jìn)入門檻也較高，購買方愿意為安全性及專業(yè)性買單，進(jìn)而存在溢價(jià)。
最終體現(xiàn)為較好的毛利率。
尤其這些細(xì)分領(lǐng)域，巨頭們往往無暇顧及，這就為中小鋰電企業(yè)或系統(tǒng)集成企業(yè)創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，他們對(duì)場(chǎng)景更加理解，并掌握了細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)客戶，業(yè)務(wù)相對(duì)封閉，容易成長為“小而美”或者“小而精”的企業(yè)。
在資本市場(chǎng)上，這類企業(yè)獨(dú)立IPO有難度，但因?yàn)閾碛休^好的專業(yè)性、稀缺的場(chǎng)景或客戶資源、優(yōu)異的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，作為細(xì)分市場(chǎng)的隱性冠軍，倒是較好的并購標(biāo)的。
特殊場(chǎng)景的優(yōu)質(zhì)應(yīng)用，在IPO收緊的資本背景下，在行業(yè)普遍虧損的產(chǎn)業(yè)背景下，顯得十分難得。
鋰電行業(yè)周期變幻，群雄逐鹿，競爭慘烈，下游應(yīng)用市場(chǎng)則成為主宰產(chǎn)業(yè)格局的關(guān)鍵變量，也是檢驗(yàn)核心競爭力的重要標(biāo)準(zhǔn)。
