中國儲能網(wǎng)訊：光伏企業(yè)一道新能IPO終止，其資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)86.89%，遠(yuǎn)超同行。
起家于電池，興盛于組件，光伏黑馬企業(yè)一道新能源科技股份有限公司（下稱一道新能）在產(chǎn)業(yè)競爭異常激烈的時刻卻遭遇“沖擊”。
今年8月16日，因保薦人國金證券撤銷發(fā)行上市申請，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，深交所決定終止公司發(fā)行上市審核，一道新能IPO暫告失敗。
深交所官網(wǎng)顯示，2023年12月29日，一道新能IPO獲受理，計劃在創(chuàng)業(yè)板上市。此后于2024年1月24日，一道新能收到首輪問詢。然而，在近8個月的時間里，該公司首發(fā)申請遲遲未有新進(jìn)展。
與三峽集團(tuán)關(guān)系密切
根據(jù)招股書，一道新能原計劃發(fā)行募資25億元，用于年產(chǎn)14GW N型TOPCon高效單晶電池和年產(chǎn)20GW高效單晶組件項目和補(bǔ)充流動資金項目。而截至2023年，該公司已經(jīng)建成30GW高效電池和30GW組件產(chǎn)能。
根據(jù)公開資料，一道新能的創(chuàng)始人為劉勇（LIU YONG），新加坡國籍，具有豐富的光伏從業(yè)經(jīng)歷，歷任中芯國際研發(fā)總監(jiān)、晶澳太陽能CTO、中來股份副總裁。2018年，劉勇綠發(fā)一道、隆基樂葉共同出資設(shè)立一道新能，隨后，該公司歷經(jīng)多輪融資，創(chuàng)始股東綠發(fā)一道和隆基樂業(yè)先后退出。
不過，一道新能之所以能在短短幾年內(nèi)從光伏行業(yè)激烈的競爭中突圍，離不開三峽集團(tuán)的支持。
2019年，三峽集團(tuán)旗下資本北京睿匯海納科技產(chǎn)業(yè)基金（有限合伙）入股一道新能，而睿匯海納則由三峽集團(tuán)旗下三峽資本控股有限責(zé)任公司與北京市海淀區(qū)國有資產(chǎn)投資經(jīng)營有限公司等發(fā)起設(shè)立。
截至招股書披露日，睿匯海納、劉勇、蘇州睿索斯環(huán)?？萍己匣锲髽I(yè)（有限合伙）和北京京國管股權(quán)投資基金（有限合伙）為一道新能前四大單一股東，持股比例分別為19.46%、12.60%、8.10%、5.94%。
此外，老牌新能源企業(yè)林洋能源旗下資本林洋創(chuàng)業(yè)投資（上海）有限公司，普洛斯與廈門建發(fā)集團(tuán)共同設(shè)立的普洛斯建發(fā)（廈門）股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）分別持有一道新能2.90%、2.58%股份。
值得一提的是，廈門建發(fā)目前亦是另一家光伏公司*ST中利（002309.SZ）的“白衣騎士”。
作為央企相對控股的公司，一道新能似乎多了些天然優(yōu)勢，這也形成了“大股東也是客戶”的局面。
招股說明書顯示，2022年及2023年，一道新能的最大客戶均為三峽集團(tuán)，光伏組件銷售金額分別達(dá)到11.55億元、69.74億元。這其中，一道新能2023年銷售于三峽集團(tuán)的金額為69.74億元，占當(dāng)期營業(yè)收入比例高達(dá)30.69%。
事實上，一道新能近些年的發(fā)展的確迅速。2021年至2023年，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為18.94億元、86.06億元和227.24億元，并于2023年躋身全球九大組件生產(chǎn)商。行業(yè)機(jī)構(gòu)InfoLink Consulting的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年一道新能與協(xié)鑫集成并列全球第八大組件生產(chǎn)商，出貨量超過10GW。
資產(chǎn)負(fù)債率高于同行
然而，從電池延伸至組件，一道新能不得不面臨毛利率的“犧牲”。
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年，一道新能雖然實現(xiàn)了4.35億元的凈利潤，但該公司當(dāng)期的主營業(yè)務(wù)毛利率僅為9.52%，低于行業(yè)水平。
截至目前，光伏組件已經(jīng)成為一道新能最大的營收來源——2023年，該公司組件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收223.90億元，占比達(dá)98.53%，但其組件產(chǎn)品毛利率僅有9.64%，低于同期可比公司的平均水平14.47%。
一方面是電池片自用，另一方面是行業(yè)組件價格持續(xù)下跌，競爭激勵之下，一道新能作為組件領(lǐng)域的后起之秀，則需力拼“血條”，度過周期。
對此一道新能也在招股書中表示，“目前公司仍處于快速發(fā)展階段，后續(xù)資金投入需求較高，若不能有效拓寬融資渠道，未及時取得資金支持或客戶回款情況不及預(yù)期，將面臨償債及流動性的風(fēng)險，進(jìn)而對生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響?！?
實際上，相較于同行可比公司，一道新能的確面臨著更大的債務(wù)壓力。
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年一道新能資產(chǎn)負(fù)債率為86.89%，同期，晶澳科技、晶科能源、天合光能、東方日升等組件企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率分別為64.35%、73.99%、69.63%、71.93%。
一道新能在招股書中表示，公司可預(yù)見的未來需償還的負(fù)債主要為應(yīng)付賬款、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債、應(yīng)付票據(jù)、短期借款等。
根據(jù)財報，截至2023年底，一道新能對應(yīng)償債金額分別為56.82億元、8.47億元、79.52億元、22.96億元。而同期，該公司貨幣資金為110.16億元。
實控人或面臨巨額回購風(fēng)險
近些年來，光伏企業(yè)IPO情況不容樂觀，最終上市者屈指可數(shù)。
根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者統(tǒng)計，自2021年以來登陸A股市場的光伏公司數(shù)量分別為5家、7家、1家，而2024年以來僅新增2家A股光伏公司。相應(yīng)地，IPO市場相繼傳來光伏公司首發(fā)終止的消息，其中不乏頭部光伏企業(yè)，例如中潤光能、潤陽股份等。
一道新能IPO失利，進(jìn)一步說明當(dāng)前光伏公司在資本市場遇冷的處境。且由于IPO失敗疊加當(dāng)前產(chǎn)業(yè)處于“寒冬”之下，有業(yè)內(nèi)人士指出行業(yè)或?qū)⑾破鸺娌⒅亟M的浪潮。近期，通威股份宣布收購?fù)瑯覫PO失利的光伏電池片頭部企業(yè)潤陽股份，這被業(yè)內(nèi)人士看作是行業(yè)開始資源整合的信號。
但需指出的是，目前產(chǎn)業(yè)內(nèi)有能力實現(xiàn)并購的同類企業(yè)并不多。此外，亦有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為同行之間的兼并重組并不等同于產(chǎn)能有效出清。
不過，此次IPO終止后，劉勇作為實際控制人或面臨巨額回購的風(fēng)險。
根據(jù)招股說明書，自一道新能提交境內(nèi)上市申請且獲得受理之日起，實際控制人回購條款自動終止，但在下列任一情形發(fā)生時恢復(fù)效力且視為從未失效或被終止：（a）公司撤回境內(nèi)上市申請；（b）境內(nèi)上市申請未獲證券交易所或者中國證監(jiān)會批準(zhǔn)；（c）境內(nèi)上市申請雖獲證券交易所或者中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，但未能在規(guī)定的時限內(nèi)完成在證券交易所的上市交易。
