中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：又一光伏巨頭上市以失敗告終！
8月16日晚間，深交所官網(wǎng)信息顯示，終止一道新能源科技股份有限公司（下稱“一道新能”）發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核。從公布的消息來(lái)看，此次，公司保薦人國(guó)金證券提交了撤銷保薦一道新能上市申請(qǐng)，沒有發(fā)行人撤回上市申請(qǐng)方面的表述。
值得關(guān)注的是，據(jù)InfoLink統(tǒng)計(jì)，今年上半年，一道新能的組件出貨量已躍升至全球第八名。然而，其上市之路卻同上半年電池片出貨量老大中潤(rùn)光能，以及去年電池出貨量全球第五的潤(rùn)陽(yáng)股份一樣，均遭遇了上市挫敗。
隨著越來(lái)越多的光伏企業(yè)上市失敗，這些光伏龍頭又將何去何從呢？百川盈孚光伏分析師韓心闊告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，“光伏行業(yè)已經(jīng)在較長(zhǎng)的時(shí)間區(qū)間出現(xiàn)全面虧損，規(guī)模越大虧得越多，當(dāng)前基本是考驗(yàn)大廠資金實(shí)力的時(shí)候。此前的野蠻生長(zhǎng)，未來(lái)可能還是得行業(yè)瘦身，降本增效；被重組兼并可能是挺到最后的無(wú)奈選擇。 ”
光伏“黑馬”
據(jù)了解，一道新能成立于2018年8月，短短6年，公司便成長(zhǎng)為光伏界的一匹“黑馬”。從2021年至2023年，公司分別達(dá)成營(yíng)收18.94億元、86.06億元和227.24億元，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)246.39%。
公司的收入主要來(lái)自光伏組件和電池片業(yè)務(wù)，其中組件業(yè)務(wù)是重中之重，2023年，組件產(chǎn)品銷售收入占比高達(dá)98.84%。這幾年，公司光伏組件產(chǎn)品訂單規(guī)?？焖偬嵘苿?dòng)公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)迅猛增長(zhǎng)。
然而，公司盈利能力卻相對(duì)薄弱，硅片成本和組件銷售價(jià)格乃是影響公司盈利的重要因素，盡管從2021年至2023年，歸母凈利潤(rùn)逐步改善，由-1.47億元增長(zhǎng)至4.6億元，但公司毛利率始終處于偏低水平。
2023年度，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為9.35%。具體來(lái)看，組件的毛利率有所提升達(dá)到9.64%，電池片的毛利率為-60.94%，公司解釋主要是自產(chǎn)電池片優(yōu)先用于生產(chǎn)組件產(chǎn)品，而出售的電池片以低效電池片和降級(jí)電池片為主，其銷售價(jià)格遠(yuǎn)低于正常電池片產(chǎn)品。
一道新能處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，受上游原材料價(jià)格波動(dòng)、下游需求調(diào)整的影響較大，面臨業(yè)績(jī)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
招股書透露，若組件價(jià)格分別下跌1%和5%，2023年度，利潤(rùn)總額會(huì)分別下降36.74%和183.68%。2023年，公司光伏組件的平均銷售價(jià)格為1.26元/W。今年以來(lái)，組件價(jià)格降價(jià)明顯，根據(jù)硅業(yè)分會(huì)8月15日數(shù)據(jù)顯示，182mmTOPCon雙面雙玻組件價(jià)格已降至0.76元/W。
負(fù)債率接近90%
不過，盡管廠家競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，公司處于行業(yè)第二梯隊(duì)，但還是實(shí)現(xiàn)了出貨量的持續(xù)攀升，公司的快速發(fā)展離不開各個(gè)戰(zhàn)投方的鼎力相助。招股書披露，2020—2023年，公司一共獲得了七次增資，2023年6月，估值一度飆升至77.45億元。
從銷售情況來(lái)看，三峽集團(tuán)是公司最大的客戶，銷售金額為69.74億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例的30.69%；其次是中國(guó)電建集團(tuán)、大唐集團(tuán)、廣東建工、中國(guó)能源建設(shè)集團(tuán)，五大客戶合計(jì)銷售金額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例為60.68%。公司在國(guó)內(nèi)銷售收入占比逐步提升，由2021年的80.52%提升至2023年94.36%。
公司方面稱，不存在對(duì)少數(shù)客戶的依賴。三峽集團(tuán)、江蘇林洋光伏科技有限公司為公司關(guān)聯(lián)方，均為終端客戶。
另外，值得一提的是，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，公司合并報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債率分別為87.71%、86.54%和86.89%，流動(dòng)比率分別為0.89倍、0.98 倍和1.04倍，與同行業(yè)公司相比，資產(chǎn)負(fù)債率較高，流動(dòng)比率較低。
公司方面表示，目前仍處于快速發(fā)展階段，后續(xù)資金投入需求較高，若不能有效拓寬融資渠道，未及時(shí)取得資金支持或客戶回款情況不及預(yù)期，將面臨償債及流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。
一道新能所在的光伏行業(yè)為資本密集型行業(yè)，需要大量資金持續(xù)投入。公司原本打算募集的20億元資金建設(shè)電池項(xiàng)目，5億元用來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)資金。如今隨著上市落空，公司的這一計(jì)劃平添不少未知。
未上市企業(yè)將何去何從？
回溯公司上市歷程，自去年12月29日IPO獲受理，至今年1月24日被問詢，一道新能花了不到一個(gè)月的時(shí)間。2024年6月29日，公司更新了招股說(shuō)明書，不過僅僅過去兩個(gè)月，公司就被深交所終止了上市。
那么，公司未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)是否有重新啟動(dòng)IPO的計(jì)劃？IPO 終止后對(duì)公司業(yè)務(wù)發(fā)展和戰(zhàn)略規(guī)劃有哪些直接影響？記者就相關(guān)問題發(fā)函至公司董秘辦郵箱，不過，截至記者發(fā)稿前，未收到公司方面回復(fù)。
據(jù)了解，一道新能上市沒成功也并非光伏圈個(gè)例，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅2024年上半年，就有近十家光伏企業(yè)終止了IPO。前段時(shí)間，中潤(rùn)光能和潤(rùn)陽(yáng)股份兩大電池廠商上市折戟備受關(guān)注。
隨著新國(guó)九條的出臺(tái)，IPO融資政策進(jìn)一步收緊。供需錯(cuò)配和產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下滑的烏云籠罩下，光伏企業(yè)的成長(zhǎng)性和持續(xù)盈利能力不被看好，曾經(jīng)的資本市場(chǎng)寵兒，到如今仿佛坐上了“冷板凳”，IPO撤單數(shù)量與日俱增。
市場(chǎng)環(huán)境為何如此？隆眾資訊光伏分析師方文正對(duì)記者表示，“2024年上半年，光伏產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)普遍遭遇虧損。光伏行業(yè)也面臨著技術(shù)發(fā)展的瓶頸，已觸及固有技術(shù)的天花板，需要通過技術(shù)創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)性調(diào)整來(lái)應(yīng)對(duì)當(dāng)前困境。同時(shí)，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)和資本盲目跟風(fēng)現(xiàn)象也加劇了行業(yè)內(nèi)卷現(xiàn)象，導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)唯低價(jià)中標(biāo)的現(xiàn)象，進(jìn)一步加劇了光伏行業(yè)目前的困境?！?
那么，隨著越來(lái)越多的光伏企業(yè)上市失敗，這些未上市成功的光伏龍頭又將何去何從呢？韓心闊認(rèn)為，“光伏行業(yè)已經(jīng)在較長(zhǎng)的時(shí)間區(qū)間出現(xiàn)全面虧損，規(guī)模越大虧得越多，當(dāng)前基本是考驗(yàn)大廠資金實(shí)力的時(shí)候。目前，行業(yè)在建產(chǎn)能可能成為大廠的拖累，老產(chǎn)線還沒回本的情況下就淘汰換新，當(dāng)前環(huán)境下屬于不必要的損耗。此前的野蠻生長(zhǎng)，未來(lái)可能還是得行業(yè)瘦身，降本增效；被重組兼并可能是挺到最后的無(wú)奈選擇。 ”
