中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：一家老牌光伏組件商，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)最激烈的時(shí)刻，不得不謀求更大的融資。
今年6月底，港交所受理正信光電的招股書，這家成立已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)18年的光伏組件企業(yè)開始了上市之路。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，早在2016年，正信光電已經(jīng)掛牌新三板。但自掛牌以來(lái)，該公司僅在2021年通過定增募資1000萬(wàn)元，發(fā)行對(duì)象為常州市金壇區(qū)正信投資有限公司（下稱金壇正信）。該公司后更名為正信光電產(chǎn)業(yè)投資（宿遷）有限公司（下稱正信產(chǎn)業(yè)），目前為正信光電第一大股東。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，正信光電近三年來(lái)業(yè)績(jī)波動(dòng)起伏，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為2.16億元。且受光伏組件價(jià)格持續(xù)下跌的影響，其核心業(yè)務(wù)的毛利率則面臨下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
在此次赴港IPO前夕，正信光電獲得宿遷地方國(guó)資突擊入股。而在眼下組件市場(chǎng)極度“內(nèi)卷”的時(shí)刻，該公司能否成功上市融資，將左右著其未來(lái)的發(fā)展進(jìn)程。
深度綁定宿遷地方國(guó)資
正信光電的官網(wǎng)寫明：該公司成立于2006年，2007年進(jìn)入光伏行業(yè)?？偛课挥诮K宿遷，是一家專業(yè)從事太陽(yáng)能光伏組件研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，并提供光、氫、儲(chǔ)系統(tǒng)解決方案及BIPV、屋頂光伏、地面光伏解決方案的高科技新能源企業(yè)。
目前，正信光電總產(chǎn)能10GW，在常州、宿遷和大理建設(shè)了三個(gè)生產(chǎn)基地，并計(jì)劃在中國(guó)及印度尼西亞新建生產(chǎn)基地以擴(kuò)大產(chǎn)能。
從上述信息中不難看出，正信光電的“腹地”在江蘇宿遷。
宿遷，是目前國(guó)內(nèi)重點(diǎn)發(fā)展光伏產(chǎn)業(yè)的地方之一。興起于天合光能擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的落戶，該市逐步打造了一條“光伏大道”，將天合光能、阿特斯、正信光電等光伏企業(yè)聚集于此。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者查詢宿遷公開的數(shù)據(jù)顯示，2020年至2023年，該市晶硅光伏產(chǎn)業(yè)年產(chǎn)值分別為117.6億元、355.7億元、680.37億元以及805.4億元，呈逐年上升的勢(shì)頭。
在本輪國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)擴(kuò)產(chǎn)潮中，光伏企業(yè)與地方政府深度綁定的現(xiàn)象并不少見，正信光電便是一例。
2021年，正信光電發(fā)布定增公告，擬向金壇正信發(fā)行500萬(wàn)股股份，募資1000萬(wàn)元。參照此次交易，該公司整體估值約為11億元。
而企查查提供的信息顯示，金壇正信成立于2011年4月，注冊(cè)資本2億元。2023年12月11日，該公司迎來(lái)了住所、名稱和經(jīng)營(yíng)范圍的變更。其中，名稱變更為正信光電產(chǎn)業(yè)投資（宿遷）有限公司，住所則由常州市金壇區(qū)遷往宿遷經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)。此外，根據(jù)股權(quán)結(jié)構(gòu)，正信產(chǎn)業(yè)持有正信光電36.84%股份，為第一大股東。
如果說(shuō)，第一大股東的信息變更是正信光電“遷入”宿遷的一種證明，那么，宿遷國(guó)資的入股，便直接說(shuō)明兩者之間的“融合”。
2024年6月15日，正信光電公告稱，公司控股股東正信產(chǎn)業(yè)與宿遷廣業(yè)投資管理有限公司（下稱宿遷廣業(yè)）簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，正信產(chǎn)業(yè)向宿遷廣業(yè)轉(zhuǎn)讓持有的公司11058.2366萬(wàn)股股份，占公司股本總額的20%。
6月27日，上述股權(quán)完成過戶，正信光電的控股股東由正信產(chǎn)業(yè)變更為正信產(chǎn)業(yè)和中國(guó)正信新能源科技有限公司，宿遷廣業(yè)為第三大股東。
穿透股權(quán)，宿遷產(chǎn)業(yè)由江蘇弘業(yè)控股集團(tuán)有限公司100%持股，而該公司的實(shí)際控制人則是宿遷經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)。
就在股權(quán)過戶后的第二天，正信光電向港交所提交了招股說(shuō)明書。
這也是今年第二例光伏公司赴港IPO——2024年1月，A股公司鈞達(dá)股份宣布籌劃H股上市事項(xiàng)。
“內(nèi)卷”行情下仍要擴(kuò)產(chǎn)
正信光電主營(yíng)業(yè)務(wù)包括光伏組件、光伏電站建設(shè)及運(yùn)營(yíng)。這其中，組件業(yè)務(wù)為該公司主要營(yíng)收來(lái)源，營(yíng)收占比超過90%。
2023年，正信光電組件出貨量為2.7GW。該公司在招股書中引用艾瑞咨詢的排名稱，其為全球第三大光伏組件專業(yè)制造商，但出貨量整體排名為32位。
事實(shí)上，相較于同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，正信光電的組件出貨量并不高。2023年，頭部垂直一體化光伏企業(yè)幾乎分食了全球組件市場(chǎng)絕大多數(shù)市場(chǎng)份額。例如，晶科能源、隆基綠能、天合光能、晶澳科技去年組件出貨量分別為78.5GW、66.4GW、65.2GW、53.1GW，合計(jì)市場(chǎng)占比達(dá)到了46%。
然而，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的波動(dòng)使得正信光電去年業(yè)績(jī)有所下滑。
根據(jù)財(cái)報(bào)，該公司2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.88億元，同比下滑14.1%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.92億元，同比下滑38.4%。
在招股書中，正信光電還進(jìn)一步提示了今年業(yè)績(jī)的風(fēng)險(xiǎn)：“我們截至2024年4月30日止四個(gè)月的收入較2023年同期有所減少?！倍鴮?dǎo)致業(yè)績(jī)下降的原因包括：光伏組件平均售價(jià)較2023年同期有所下跌，光伏組件的出貨量較同期有所減少。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，正信光電組件“量?jī)r(jià)齊跌”的背景下，該公司整體產(chǎn)能利用率并不高。
根據(jù)招股書，2023年，該公司常州、宿遷（一期）、大理三大生產(chǎn)基地的產(chǎn)能利用率分別為79.1%、78.0%、79.6%。
此外，最近三年來(lái)，正信光電正在遭遇組件銷售均價(jià)下滑的煩惱——2021年至2023年，正信光電在國(guó)內(nèi)的光伏組件平均售價(jià)分別為1.34元/W、1.58元/W和1.28元/W，同期海外組件的平均售價(jià)分別為1.42元/W、1.72元/W和1.38元/W。
需注意的是，在溢價(jià)相對(duì)較高的海外市場(chǎng)，正信光電的組件銷售收入同樣萎縮。以2023年為例，該公司海外市場(chǎng)出貨1.4GW，同比減少22.2%；實(shí)現(xiàn)銷售收入19.59億元，同比減少36.3%。
不過，雖然國(guó)內(nèi)國(guó)外市場(chǎng)受到擠壓，但正信光電依然堅(jiān)持?jǐn)U產(chǎn)。
在招股書中，該公司表示，宿遷（二期）設(shè)計(jì)產(chǎn)能10.0GW，預(yù)計(jì)2024年底試產(chǎn)、2026年全面投產(chǎn)，總投資額約12.5億元。且該公司還計(jì)劃在印度尼西亞建設(shè)光伏組件廠，產(chǎn)能為500MW，預(yù)計(jì)2024年第四季度投產(chǎn)。
值得一提的是，正信光電宿遷（二期）生產(chǎn)基地設(shè)計(jì)生產(chǎn)0BB技術(shù)的光伏組件，而印度尼西亞生產(chǎn)基地則生產(chǎn)TOPCon組件。同時(shí)，該公司還表示正在合作開發(fā)TBC、IBC等下一代組件產(chǎn)品。
實(shí)際上，在當(dāng)前行業(yè)“內(nèi)卷”、產(chǎn)業(yè)供需錯(cuò)配的背景下，正信光電堅(jiān)持大手筆擴(kuò)產(chǎn)的策略必然面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)。
“對(duì)于二、三線光伏企業(yè)而言，現(xiàn)階段最需要的就是‘儲(chǔ)備糧食過冬’?！币晃还夥a(chǎn)業(yè)分析人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“不擴(kuò)產(chǎn)就會(huì)死”的觀點(diǎn)依然為大部分光伏企業(yè)所奉行，這也將拉長(zhǎng)產(chǎn)能出清的時(shí)間跨度。
