中國儲能網(wǎng)訊：對于鋰行業(yè)二季度的業(yè)績表現(xiàn)，A股市場給予了積極反饋。
7月10日早盤，Wind鋰礦指數(shù)漲幅一度擴大至4%，具備新增產(chǎn)能釋放預(yù)期的西藏礦業(yè)觸及漲停，贛鋒鋰業(yè)、永興材料等多家頭部公司大漲。
截至目前，該行業(yè)共有12家公司發(fā)布2024年上半年業(yè)績預(yù)告。按照半年度業(yè)績預(yù)告下限計算，二季度利潤虧損總額為9.12億元，較一季度的23.47億元有所收窄。
從鋰價表現(xiàn)來看，碳酸鋰等主要鋰鹽產(chǎn)品二季度均價也實現(xiàn)了環(huán)比小幅反彈。對此，有機構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前行業(yè)已經(jīng)進入磨底階段，后續(xù)鋰價仍可能進一步走低。
是磨底，也是供給格局的重塑。
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者注意到，近兩年新增產(chǎn)能以鹽湖、礦鹽一體化項目為主，比如紫金礦業(yè)與華友鈷業(yè)等，同時雅化集團、盛新鋰能也在著力提升自身原料供給能力。
對于行業(yè)而言，更多一體化產(chǎn)能的集中釋放，將會拉低行業(yè)平均生產(chǎn)成本，缺少自有礦供給、成本較高的鋰鹽產(chǎn)能出清風(fēng)險隨之增加。
與去年大開大合的走勢相比，今年上半年行業(yè)逐步歸于平靜。
其一，鋰價波動幅度明顯降低，市場均價圍繞9萬元~11萬元/噸區(qū)間運行，去年同期則是從50萬元/噸跌至18萬元/噸。
其二，伴隨著新增產(chǎn)能的投放，過剩矛盾愈發(fā)突出，包括上海有色網(wǎng)（SMM）等行研機構(gòu)采集的社會庫存、廣期所注冊倉單數(shù)量均呈增長狀態(tài)。
其三，行業(yè)整體在盈虧平衡線附近運行，加之各家企業(yè)提鋰路徑、原料自給率等存在顯著差異，業(yè)績分化的特點依舊存在。
上述行業(yè)特點，決定了相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營趨勢。
以最主要的變量為例，隨著上半年鋰鹽均價的大幅回撤，其生產(chǎn)企業(yè)利潤空間隨之收窄，盈利能力同步下降。
在上述12家樣本公司中，除了吉翔股份、西藏礦業(yè)和西藏珠峰實現(xiàn)了同比增長，其余公司的預(yù)計凈利潤全部下降。
按照預(yù)告利潤的下限計，贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)上半年分別預(yù)虧12.5億元和55.3億元，利潤同比下降121.37%和185.7%，成為業(yè)內(nèi)虧損最多的兩家公司。
究其原因，景氣度下行沖擊其主營業(yè)務(wù)的同時，這兩家公司還受到了其他財務(wù)項目的拖累。
“公司持有的金融資產(chǎn)Pilbara Minerals Limited（PLS）股價下跌，產(chǎn)生較大的公允價值變動損失?！壁M鋒鋰業(yè)指出。
需要指出的是，二季度鋰業(yè)公司股價表現(xiàn)均不理想，PLS公司當(dāng)期近15%的跌幅已經(jīng)強于SQM、ALB等同行。
至于天齊鋰業(yè)的大額虧損，則主要受到SQM公司11億美元“補稅事件”的影響，在后者上半年業(yè)績下降的背景下，天齊鋰業(yè)對其確認(rèn)的投資收益隨之下降。
也正是因為該事件在今年一季報已經(jīng)有所體現(xiàn)，天齊鋰業(yè)今年二季度的虧損幅度較一季度明顯收窄。
相比之下，業(yè)務(wù)集中在國內(nèi)的一體化企業(yè)、鋰精礦生產(chǎn)商，上半年凈利潤雖然難免下降，但是依舊實現(xiàn)了盈利，比如鹽湖股份、永興材料、融捷股份等。
其中，鹽湖股份上年預(yù)計盈利17億元至23億元，同比下降66.65%~54.88%。若排除補繳6.66億元資源稅等費用的影響，其利潤規(guī)模會更高。
永興材料屬于國內(nèi)云母提鋰的頭部企業(yè)，因其原料高度自給的特點，成本優(yōu)勢非常明顯，上半年該公司預(yù)盈在7億元以上。
需要指出的是，鹽湖股份、永興材料主營業(yè)務(wù)還涉及氯化鉀和不銹鋼，鋰鹽相關(guān)業(yè)務(wù)集中度明顯低于“鋰業(yè)雙雄”贛鋒鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)。2021年到2022年的景氣度上漲周期中，這類公司的業(yè)績彈性亦不如天齊鋰業(yè)等公司。但是，在2023年至今的下跌周期中，相對多元化的業(yè)務(wù)布局，卻幫助公司攤薄了鋰鹽跌價的沖擊。
對于過去幾年的行業(yè)演變，格林大華期貨研究所所長王凱近期總結(jié)為“價格高峰、投資高峰與產(chǎn)量高峰”。
三者互為邏輯關(guān)系，價格上漲吸引企業(yè)投資擴產(chǎn)，擴產(chǎn)帶來充足供給，供給增加又對價格形成打壓。
從上述角度來看，當(dāng)前鋰行業(yè)就處于產(chǎn)量集中釋放階段。綜合多家機構(gòu)測算數(shù)據(jù)，預(yù)計2024年全球鋰資源過剩幅度在19.5萬噸LCE左右，較2023年出現(xiàn)非常明顯的增長。
這一供需矛盾決定了鋰行業(yè)運行的大方向，在供需關(guān)系未出現(xiàn)實質(zhì)性改變以前，鋰價將繼續(xù)在低位反復(fù)震蕩。
只是，由于當(dāng)前鋰鹽現(xiàn)貨價格已經(jīng)跌至9萬元的較低價位，疊加下半年消費旺季的刺激，不排除短期出現(xiàn)階段性反彈的可能，這可以從兩個維度來觀察當(dāng)前市場預(yù)期。
一個是供需平衡表。東證期貨更新的月度供需平衡表顯示，今年碳酸鋰過剩最嚴(yán)重的是6月（約2.64萬噸），此后一直到今年10月，供需過剩都將處于階段性改善的狀態(tài)。
另一個是遠(yuǎn)期價格曲線。截至目前，代表今年7月價格的碳酸鋰期貨合約最新價在8.7萬元，反映今年10月份價格預(yù)期的期貨合約則超過9.1萬元，顯示出市場更看好下半年鋰價。
值得注意的是，經(jīng)過一輪完整的上漲、下跌周期后，行業(yè)內(nèi)部發(fā)生了明顯變化，礦、鹽一體化的趨勢十分明確。
比如，此前原料依賴長協(xié)進口的雅化集團、盛新鋰能，經(jīng)過高價鋰精礦的洗禮后，近兩年集體在非洲布局自有礦，來提升自身原料供應(yīng)的穩(wěn)定度，降低鋰鹽生產(chǎn)成本。
更為典型的中礦資源，原料自給率更是由2022年的21%迅速提升至2023年的86%，公司對鋰價波動的抵御能力隨之大幅增強。
新進入鋰行業(yè)的企業(yè)，則是一開始便將目光放在了礦端，先拿資源、后建產(chǎn)能，比如紫金礦業(yè)與華友鈷業(yè)。
2021年末，華友鈷業(yè)宣布收購津巴布韋前景鋰礦公司100%股權(quán)，后者核心資產(chǎn)為Arcadia鋰礦；2023年6月，公司位于廣西的5萬噸電池級鋰鹽項目竣工，步入生產(chǎn)調(diào)試階段。這兩個項目的鋰精礦、鋰鹽產(chǎn)能高度匹配。
紫金礦業(yè)同樣如此，至今已經(jīng)先后獲取阿根廷3Q鹽湖、西藏拉果錯鹽湖、湖南湘源鋰礦等多個資源。根據(jù)其產(chǎn)量指引，今年公司鋰產(chǎn)量預(yù)計2.5萬噸LCE，2025年則將增加至10萬噸LCE。
另據(jù)了解，部分新建鋰鹽一體化項目的成本可以低至8萬至9萬元/噸，鹽湖提鋰項目更低，這類項目完全可以承受10萬元左右的鋰鹽價格。
相比之下，缺少自有礦配套公司的鋰鹽產(chǎn)能成本則要高于10萬元，不僅目前虧損情況十分普遍，接下來的經(jīng)營和競爭環(huán)境還會更加惡劣，甚至不排除退出的可能。
