中國儲能網(wǎng)訊：電力期貨正在逐漸從概念走向現(xiàn)實(shí)。目前，廣州期貨交易所已完成廣東電力期貨合約方案的設(shè)計(jì)工作。盡管距離最終上市還有較長時間，但隨著電力市場建設(shè)的深入，市場各方對于電力交易風(fēng)險管理已經(jīng)越發(fā)重視，期貨則是風(fēng)險管理的工具之一。
2015年3月，《中共中央 國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步深化電力體制改革的若干意見》（中發(fā)〔2015〕9號）的發(fā)布拉開了我國新一輪電改的帷幕。2017年，國家發(fā)展改革委、國家能源局發(fā)布了《關(guān)于開展電力現(xiàn)貨市場建設(shè)試點(diǎn)工作的通知》，選擇了南方（以廣東起步）、蒙西、浙江、山西、山東、福建、四川、甘肅等八地作為第一批電力現(xiàn)貨市場建設(shè)試點(diǎn)。2021年，《關(guān)于進(jìn)一步做好電力現(xiàn)貨市場建設(shè)試點(diǎn)工作的通知》的發(fā)布又將上海、江蘇、安徽、遼寧、河南、湖北等六省市列為第二批電力現(xiàn)貨試點(diǎn)。截至2024年6月，已有廣東、山西和山東三個省份的電力現(xiàn)貨市場由試運(yùn)行轉(zhuǎn)為了正式運(yùn)行，我國的電力現(xiàn)貨市場建設(shè)正在逐步完善，電力中長期交易和現(xiàn)貨交易相結(jié)合的市場化電力電量平衡機(jī)制日臻成熟。
在逐利的市場中，參與者會面臨市場帶來的風(fēng)險。電力市場的風(fēng)險來自多方面，現(xiàn)貨價格波動、遠(yuǎn)期價格不明晰是市場參與者面對的風(fēng)險基本面。雖然電力中長期交易與電力期貨交易都有防范市場價格大幅波動風(fēng)險的作用，但二者在交割方式、參與主體、交易規(guī)模、風(fēng)險管理等多個維度都有著很大不同。中長期交易在電力市場中有著“壓艙石”的作用，其覆蓋的電量通常占據(jù)市場化交易電量的絕大部分。2023年，廣東電力市場全年直接交易電量達(dá)3141.4億千瓦時，約九成市場電量由中長期交易鎖定。即便如此，現(xiàn)貨市場達(dá)成的交易電量規(guī)模依然十分龐大，現(xiàn)貨市場價格的大幅波動對現(xiàn)貨市場的參與主體仍構(gòu)成很大的風(fēng)險敞口?，F(xiàn)貨市場中，電力價格受供需、天氣、一次能源價格等多種因素的疊加影響，電力現(xiàn)貨價格波動大。尤其是在迎峰度夏期間，高溫連晴、臺風(fēng)等極端天氣在高企的電價背景下又增強(qiáng)了現(xiàn)貨價格的波動性，為各市場主體的市場風(fēng)險管理帶來了巨大挑戰(zhàn)。此外，目前中長期交易的最長時間尺度為1年，市場各方成員面對更長時間尺度的電量、電價風(fēng)險缺少有效的管控工具和手段，這會增加參與主體遠(yuǎn)期收益的不確定性，從而影響行業(yè)投資，也會使市場缺乏導(dǎo)向性。為回避市場風(fēng)險、穩(wěn)定市場預(yù)期，電力市場的各方參與者對電力期貨等對沖型的金融工具有著迫切的需求。
電力期貨和衍生品交易在此輪電改之初被規(guī)劃為我國電力市場建設(shè)的中遠(yuǎn)期任務(wù)，隨著我國電力現(xiàn)貨市場建設(shè)工作的穩(wěn)步推行，2023年發(fā)布的《南方(以廣東起步)電力現(xiàn)貨市場建設(shè)實(shí)施方案》（粵發(fā)改能源〔2023〕304號）中電力市場建設(shè)的總體目標(biāo)明確指出，在條件成熟時，要適時探索開展電力期貨和電力場外衍生品等交易。電力期貨市場的運(yùn)行離不開穩(wěn)定的電力現(xiàn)貨市場，目前我國多個省份的現(xiàn)貨市場已先后進(jìn)入正式運(yùn)行階段，可以為電力期貨市場提供穩(wěn)定的現(xiàn)貨價格信號，為我國電力期貨交易的開展提供了基礎(chǔ)條件。
電力期貨合約通常為區(qū)域性合約，其合約標(biāo)的資產(chǎn)為錨定現(xiàn)貨市場中某一個具體節(jié)點(diǎn)或者虛擬節(jié)點(diǎn)（Hub）的一定規(guī)模的電量。以廣東電力市場為例，可以將現(xiàn)貨市場用戶側(cè)統(tǒng)一結(jié)算點(diǎn)作為廣東電力期貨合約的參考點(diǎn)。因?yàn)楹霞s具有較強(qiáng)的區(qū)域性，電力期貨能夠?yàn)樵搮^(qū)域電力市場中長期價格發(fā)現(xiàn)提供重要參考。市場參與方可在電力期貨市場進(jìn)行策略性交易，對沖所在區(qū)域或省份電力市場的潛在風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)對自身經(jīng)營風(fēng)險的有效管控。
電力期貨有合約轉(zhuǎn)換交割機(jī)制，可以將年度、季度、月度合約在臨期交割時轉(zhuǎn)換為更小時間尺度的合約，這在很大程度上增加了市場交易的靈活性和豐富性，有利于市場的繁榮穩(wěn)定。此外，電力期貨的交割通常以現(xiàn)金交割方式進(jìn)行，達(dá)成的交易電量不需要物理執(zhí)行，這與中長期交易有著顯著區(qū)別。電力期貨在平倉或者臨期交割時買賣方與中央對手方以現(xiàn)金方式進(jìn)行交割，這種交割方式大大提高了市場交易效率。
對于市場而言，電力期貨交易有利于市場供求與價格穩(wěn)定，具有價格發(fā)現(xiàn)的功能，并有助于電力市場體系的建立和完善。由于電力期貨是標(biāo)準(zhǔn)化的場內(nèi)衍生品交易，其合約設(shè)計(jì)更為靈活，并且具有合約轉(zhuǎn)換機(jī)制，可以有效增加電力市場的交易靈活度。電力期貨的參與主體更為廣泛，除了現(xiàn)貨市場的參與主體外還會有期貨經(jīng)紀(jì)公司、期貨兼營機(jī)構(gòu)、各類投資者和投機(jī)商，參與主體的擴(kuò)大不僅可以提高市場流動性，還可將發(fā)電側(cè)、售電側(cè)、用電側(cè)等市場主體的風(fēng)險通過期貨交易的方式由現(xiàn)貨市場疏導(dǎo)至更廣泛的金融市場，有效增加電力市場風(fēng)險分散、轉(zhuǎn)移的途徑。
電力期貨交易的開展可以豐富市場主體投資策略，為風(fēng)險對沖提供交易渠道。市場參與者可在電力期貨市場中進(jìn)行套期保值、跨期套利、跨品種套利等多種策略交易，并根據(jù)電力市場的中長期合同、現(xiàn)貨市場情況構(gòu)建投資組合策略，在電力市場和電力期貨市場中最大化其收益、管控風(fēng)險。
目前，廣州期貨交易所已完成電力期貨合約方案設(shè)計(jì)，并在積極推進(jìn)電力期貨的上市工作。未來，電力期貨的上市交易將進(jìn)一步完善我國電力市場體系，為市場主體提供重要的風(fēng)險管理金融工具，以滿足市場主體多樣化的風(fēng)險管理需求。
