中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：在筆者近日參加的多場(chǎng)電力市場(chǎng)論壇上，電力期貨被頻頻提起。無(wú)獨(dú)有偶，業(yè)內(nèi)也有多篇文章用“電力期貨未來(lái)可期”做標(biāo)題。
何為電力期貨？在《電力現(xiàn)貨市場(chǎng)101問(wèn)》一書(shū)中，電力期貨被定義為，在特定交易所內(nèi)、以標(biāo)準(zhǔn)化金融合約約定未來(lái)特定時(shí)間、特定節(jié)點(diǎn)的電能交割價(jià)格的金融合約，交易主體包括但不限于售電主體和電網(wǎng)企業(yè)等，且不受地域限制。
電力批發(fā)市場(chǎng)分為電力實(shí)物市場(chǎng)和電力金融市場(chǎng)，電力期貨屬于電力金融市場(chǎng)，電力金融市場(chǎng)涉及電力衍生出的金融產(chǎn)品的交易行為，其中大部分合約不涉及電力實(shí)物商品交割，而是以現(xiàn)貨價(jià)格為參考進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算。
電力期貨并非新鮮概念，業(yè)內(nèi)熟悉的電改9號(hào)文就曾提及：“待時(shí)機(jī)成熟時(shí)，探索開(kāi)展電力期貨和電力場(chǎng)外衍生品交易，為發(fā)電企業(yè)、售電主體和用戶(hù)提供遠(yuǎn)期價(jià)格基準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)管理手段”。2022年8月1日，《中華人民共和國(guó)期貨和衍生品法》正式實(shí)施，其中明確“國(guó)家支持期貨市場(chǎng)健康發(fā)展，鼓勵(lì)利用期貨市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)從事套期保值等風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)”。
國(guó)外更是有不少電力期貨市場(chǎng)建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，北歐電力金融市場(chǎng)金融交易品種包括電力期貨，交易時(shí)間跨度包括日、周、季度、年，最長(zhǎng)可達(dá)6年。美國(guó)PJM、加州等電力市場(chǎng)也擁有包括電力期貨在內(nèi)的豐富的電力金融產(chǎn)品。
業(yè)界不少人對(duì)電力期貨的共識(shí)是，電力期貨有利于規(guī)避電力市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，可提供遠(yuǎn)期價(jià)格信號(hào)，是一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具。通俗地說(shuō)，發(fā)電企業(yè)可以在期貨市場(chǎng)上提前賣(mài)出未來(lái)電力，鎖定發(fā)電收入，從而鎖定利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)套期保值，有利于長(zhǎng)期發(fā)展。
電力中長(zhǎng)期交易固然也在規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)方面發(fā)揮了一定作用，甚至通常被稱(chēng)為“壓艙石”，但是由于其交易主體僅局限于電力行業(yè)內(nèi)部，風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有有效分散，因此需要更多避險(xiǎn)工具。相比電力中長(zhǎng)期交易，基金、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)的資金也有可能入場(chǎng)進(jìn)行電力期貨交易。
那么，現(xiàn)在是否是“待時(shí)機(jī)成熟時(shí)”的那個(gè)“時(shí)機(jī)”？
廣州期貨交易所商品事業(yè)部負(fù)責(zé)人陳銳剛在2023電力市場(chǎng)春季論壇上說(shuō)，我國(guó)已具備上市電力期貨的基礎(chǔ)條件。在他看來(lái)，隨著市場(chǎng)化交易電量比重大幅度提升，新能源發(fā)電大規(guī)模進(jìn)入市場(chǎng)，電價(jià)波動(dòng)與之前相比變化幅度大，短期價(jià)格信號(hào)與電力穩(wěn)定供求之間不盡匹配，需要避險(xiǎn)工具。
電力期貨市場(chǎng)本質(zhì)是電力現(xiàn)貨的衍生品市場(chǎng)，廣東、山西、山東等地電力現(xiàn)貨市場(chǎng)已開(kāi)展連續(xù)結(jié)算試運(yùn)行，現(xiàn)貨電價(jià)數(shù)據(jù)已可以作為期貨交割的結(jié)算依據(jù)。
然而筆者認(rèn)為，國(guó)內(nèi)電力期貨確實(shí)未來(lái)可期，但是上市也需謹(jǐn)慎。據(jù)eo以往報(bào)道，在北溪1號(hào)“斷氣”風(fēng)波下，電力期貨價(jià)格上漲曾迫使歐洲大、中型能源企業(yè)追加保證金，歐洲能源市場(chǎng)衍生品流動(dòng)性下降，價(jià)格波動(dòng)劇烈?？梢?jiàn)電力期貨市場(chǎng)也不是萬(wàn)能解藥，需要精心進(jìn)行市場(chǎng)設(shè)計(jì)。
相信未來(lái)多層次電力市場(chǎng)中一定少不了電力期貨市場(chǎng)的身影，只是市場(chǎng)設(shè)計(jì)也需格外謹(jǐn)慎。對(duì)于電力這種特殊商品的期貨交易，配套的實(shí)物交割制度還需業(yè)內(nèi)專(zhuān)家深入探討和研究。
