中國儲能網(wǎng)訊：受市場的悲觀預期與高庫存累積影響，節(jié)后硅料價格繼續(xù)呈現(xiàn)非理性下跌。本周，P型硅料成交價跌破4萬元/噸，N型硅料仍維持在4萬元/噸以上，兩者價差拉大至約0.43萬元/噸。
當前硅料價格已經(jīng)跌穿絕大多數(shù)企業(yè)現(xiàn)金成本，而光伏主產(chǎn)業(yè)鏈的每個環(huán)節(jié)的價格與供需關系緊密?！肮枇铣掷m(xù)跌價，也反映出硅片庫存累積較高，硅片企業(yè)采購意愿不足，仍處于去庫存狀態(tài)?！币晃还夥鲜衅髽I(yè)相關負責人對第一財經(jīng)記者說。
周期下行之際，光伏上市公司今年一季度的營收利潤環(huán)比“失速”，87家公司一季度的營業(yè)收入增速平均值僅為0.61%，歸母凈利潤同比增速均值為-54.11%；戶均盈利僅1.22億元，有26家公司一季度凈利潤虧損。隆基綠能、TCL中環(huán)、通威股份等龍頭股均遭遇業(yè)績虧損。
跌價繼續(xù)，光伏盈利觸底
2023年四季度開始，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈進入全面過剩狀態(tài)，各環(huán)節(jié)盈利承壓。到了今年，庫存累積問題爆發(fā)，尤其是硅料價格仍處于“潰堤”中。
中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會（下稱“硅業(yè)分會”）5月8日晚發(fā)布了最新硅料報價（含節(jié)前、節(jié)后兩周），多晶硅價格再度下調(diào)，其中N型棒狀硅的成交均價為4.53萬元/噸，環(huán)比下跌7.93%，P型致密料的成交均價為3.90萬元/噸，環(huán)比下跌8.88%，現(xiàn)價較高點下跌約88%，甚至低于2020年的階段低點。
光伏板塊總市值前20名
當前的硅料格局與一年前相比，已經(jīng)完全扭轉(zhuǎn)，新增產(chǎn)能持續(xù)釋放落地，行業(yè)供給過剩導致價格大幅下跌。大全能源（688303.SH）一季度銷售多晶硅53987噸，同比增長113.5%；單位銷售價格（不含稅）54.92元/千克，同比下降71.16%；單位成本45.99元/千克（約合4.6萬元/噸），同比下降13.96%，成本仍然高于當前N/P型硅料現(xiàn)價，而大全能源的成本控制已經(jīng)是國內(nèi)領先水平，二三線硅料廠的成本難以承受當前的硅料價格。
產(chǎn)業(yè)鏈價格進一步回落，上市公司的盈利能力較前兩年普遍一落千丈。87家光伏上市公司一季度扣非后歸母凈利潤的均值、中位數(shù)分別為0.92億元、0.36億元，上年同期為5.09億元、1.13億元；扣非凈利潤同比增速均值為-39.83%，上年同期為153.5%，大幅下降193.33個百分點。
大全能源、晶科能源（688223.SH）、天合光能（688599.SH）、陽光電源（300274.SZ）4家龍頭股一季度仍保持盈利。其中陽光電源一季度實現(xiàn)歸母凈利潤20.96億元，為光伏板塊第一，公司的主營產(chǎn)品逆變器不屬于光伏主產(chǎn)業(yè)鏈，對硅料降價并不敏感。
一體化與硅片環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)正面臨最艱難的境況。硅片“雙雄”隆基綠能（601012.SH）與TCL中環(huán)（002129.SZ）一季度營收大幅下滑，凈利潤均虧損。隆基綠能一季度歸母凈利潤凈虧損23.5億元，環(huán)比去年四季度（-9.42億元），虧損加劇，也是2013年一季度以來的首次單季度虧損。由于組件集采招標投標價屢創(chuàng)新低，第一季度隆基綠能計提存貨資產(chǎn)減值準備26.49億元。
TCL中環(huán)則錄得2012年四季度以來的單季度首虧，報告期內(nèi)，歸母凈利潤虧損8.8億元。報告期內(nèi)，公司資產(chǎn)減值損失為5.02億元，較同期增加472.41%，主要系計提存貨跌價增加所致。
去年開始布局一體化的通威股份（600438.SH），一季度營業(yè)收入同比下滑41.13%，為195.7億元，歸母凈利潤虧損7.86億元，同比下滑109.15%。
組件價格今年以來一直低于1元/W，當前報價約在0.85~0.9元/W。天合光能與晶科能源作為組件環(huán)節(jié)龍頭，N型產(chǎn)品持續(xù)放量抵消產(chǎn)業(yè)鏈降價負面影響。組件商晶澳科技（002459.SZ）一季度則錄得凈虧損4.82億元，扣非后營業(yè)收入亦同比下滑55.01%。
短期內(nèi)難言否極泰來
行業(yè)下行期挑戰(zhàn)的是光伏企業(yè)的資金實力。一季度虧損之后，不少主產(chǎn)業(yè)鏈公司的資產(chǎn)負債率上行。截至一季度末，87只光伏股的貨幣資金由去年四季度末4227.27億元，減少至4096.48億元。
業(yè)績虧損的龍頭股中，隆基綠能的資產(chǎn)負債率為59.37%，環(huán)比上升約2.5個百分點；TCL中環(huán)的貨幣資金較去年末減少了約22億元；通威股份的資產(chǎn)負債率上升4.2個百分點，為59.27%。
2024年光伏行業(yè)的景象與過去兩年大相徑庭，行業(yè)觸底已成一致共識，市場分歧主要在于周期下行的時長與拐點出現(xiàn)的時點，有部分觀點對二季度行業(yè)否極泰來感到樂觀。
硅料是光伏主產(chǎn)業(yè)鏈最上游，降價首當其沖。InfoLink在本周硅料價格評析中指出，硅料庫存方面壓力仍在持續(xù)發(fā)酵，預計二三季度累庫水平有增難減，硅料銷售壓力難以樂觀扭轉(zhuǎn)。
從硅料頭部廠商的排產(chǎn)來看，年內(nèi)陸續(xù)有新增產(chǎn)能落地。僅通威股份與大全能源的硅料產(chǎn)能就將多出約50萬噸。通威股份的硅料在建產(chǎn)能40萬噸，云南20萬噸/內(nèi)蒙古20萬噸項目分別預計于2024二季度和三季度投產(chǎn)，公司硅料總產(chǎn)能規(guī)模有望在2024年底達到85萬噸，較2023年底總產(chǎn)能（45萬噸）大幅提升。大全能源2023年的多晶硅產(chǎn)量為19.78萬噸，公司預計內(nèi)蒙古包頭二期10萬噸項目將于第二季度投產(chǎn)，預計全年產(chǎn)量為28萬~30萬噸。此外，協(xié)鑫科技（03800.HK）表示，到2023年底的顆粒硅名義產(chǎn)能為42萬噸，實際產(chǎn)能為34萬噸，到2024年底將有50萬噸顆粒硅投產(chǎn)。
“硅料近期持續(xù)跌價的主要原因之一，正是市場預期二季度新增產(chǎn)能落地，目前還不能判斷硅料價格已經(jīng)觸底，只有當上游環(huán)節(jié)價格觸底并得到確認后，全產(chǎn)業(yè)鏈價格博弈才會減弱，低價同時推動終端需求增長。目前來看，硅料產(chǎn)能的關停或檢修臨近，可以視為價格加速趕低的信號之一，主產(chǎn)業(yè)鏈第二季度或環(huán)比續(xù)虧加劇?！鼻笆龉夥髽I(yè)相關人士對記者說。
截至5月9日，光伏板塊87只股總市值為1.87萬億元，較年初2.06萬億元，跌去1900億元；87只股年內(nèi)平均下跌13.43%，跑輸大盤。板塊僅剩下3家千億市值公司，分別是陽光電源、隆基綠能和通威股份，年內(nèi)股價漲幅分別為21.69%、-17.21%、-8.95%。
