中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：在一季度鋰價(jià)跌破10萬(wàn)元的行業(yè)環(huán)境下，相關(guān)上市公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)難有突出表現(xiàn)。
截至4月末，納入Wind鋰礦板塊的19家公司一季報(bào)全部披露完畢。受到歷史利潤(rùn)高基數(shù)、鋰價(jià)低迷等多重因素影響，超過(guò)73%的鋰業(yè)公司利潤(rùn)同比下降，當(dāng)期行業(yè)利潤(rùn)總額為虧損2.7億元，較上年同期減利達(dá)162.25億元。
其中，“含鋰量”較高的公司降幅相對(duì)明顯，比如“鋰業(yè)雙雄”天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)一季度分別由盈轉(zhuǎn)虧，其他鋰礦、鋰鹽業(yè)務(wù)集中度較低，或者是原本利潤(rùn)基數(shù)較小的二三線(xiàn)廠(chǎng)商，所受到的鋰價(jià)下跌沖擊明顯更小。
在近期召開(kāi)的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)、分析師會(huì)議上，雖然各家上市公司普遍對(duì)行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展“充滿(mǎn)信心”，但從短期現(xiàn)貨市場(chǎng)交投、期貨遠(yuǎn)期價(jià)格曲線(xiàn)來(lái)看，截至目前基本面還未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)的跡象。
僅以期貨價(jià)格為例，現(xiàn)階段遠(yuǎn)月合約價(jià)格高于近月合約，如LC2408合約較LC2405合約升水2500元/噸左右，但各月份之間的價(jià)差幅度并不算太大，即便價(jià)格最高的合約也不過(guò)11.5萬(wàn)元/噸左右。
上述背景下，接下來(lái)鋰行業(yè)扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)頹勢(shì)依舊充滿(mǎn)不小壓力。
業(yè)績(jī)變量較多
鋰價(jià)的漲跌，決定了相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jī)變動(dòng)方向，但由于各家公司原料、成本，以及對(duì)外投資等方面存在差異，其經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)也面臨一定變量。
比如具備多業(yè)務(wù)布局的公司，所受到的鋰價(jià)下跌沖擊更小一些。
以鹽湖股份為例，去年該公司鉀肥業(yè)務(wù)營(yíng)收、毛利潤(rùn)便已反超鋰鹽業(yè)務(wù)，晉級(jí)公司第一大主營(yíng)業(yè)務(wù)。
今年一季度，雖然鉀肥出廠(chǎng)價(jià)也出現(xiàn)了23%的回落，但遠(yuǎn)小于同期電池級(jí)碳酸鋰近75%的跌幅，這使得該公司整體業(yè)績(jī)跑贏行業(yè)。
Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，上述19家樣本公司一季度歸母凈利潤(rùn)降幅平均值為79.85%，同期鹽湖股份降幅為58%，與其業(yè)務(wù)高度類(lèi)似的藏格礦業(yè)降幅為42.5%。
與鹽湖企業(yè)類(lèi)似，原料高度自給、成本端相對(duì)穩(wěn)定的礦石提鋰頭部企業(yè)，今年一季度同樣也可以跑贏行業(yè)平均水平。
根據(jù)定期報(bào)告測(cè)算，永興材料2023年碳酸鋰單噸成本為5.3萬(wàn)元/噸，較上年的5.5萬(wàn)元進(jìn)一步下降，即便公司實(shí)際銷(xiāo)售價(jià)格低于市場(chǎng)均價(jià)，至少鋰鹽業(yè)務(wù)盈利是可以保證的。
“2024年一季度，碳酸鋰成本在2023年的基礎(chǔ)上又有所降低……目前，公司碳酸鋰不含稅完全成本已經(jīng)降到6萬(wàn)元/噸以下?！庇琅d材料近期業(yè)績(jī)交流會(huì)上指出。
一季報(bào)也顯示，該公司當(dāng)期營(yíng)收23億元，營(yíng)業(yè)成本18.65億元，歸母凈利潤(rùn)4.68億元，低于去年同期，但是好于2023年四季度。
需要指出的是，鹽湖股份、永興材料等樣本公司本身對(duì)外投資相對(duì)較少，使得其報(bào)表業(yè)績(jī)與其主營(yíng)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度更強(qiáng)。
相比之下，對(duì)外投資較多的鋰業(yè)公司受到財(cái)務(wù)項(xiàng)目的擾動(dòng)更為明顯，并成為導(dǎo)致其業(yè)績(jī)下降的主要原因。
其中，最為典型的當(dāng)屬天齊鋰業(yè)。該公司2023年一季度利潤(rùn)超過(guò)48億元，今年一季度則轉(zhuǎn)為虧損近39億元。
“進(jìn)一步拆解其虧損構(gòu)成則可發(fā)現(xiàn)，上市公司毛利潤(rùn)依舊為正值，導(dǎo)致其虧損的主要原因是來(lái)自聯(lián)營(yíng)企業(yè)SQM投資收益的減少，以及居高不下的少數(shù)股東損益……”本報(bào)近期報(bào)道指出。
其中，公司一季度“對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益”為-13.88億元，去年同期則為14.12億元，僅此一項(xiàng)便減利28億元。
部分投資銅行業(yè)資產(chǎn)的公司，則憑借一季度有色金屬價(jià)格的系統(tǒng)性上漲，對(duì)自身業(yè)績(jī)構(gòu)成了支撐。
比如藏格礦業(yè)，該公司從聯(lián)營(yíng)企業(yè)巨龍銅業(yè)確認(rèn)的投資收益便達(dá)到3.52億元，這為上市公司貢獻(xiàn)了半數(shù)以上的盈利。
“多元化”布局初現(xiàn)
雖然短期鋰價(jià)保持低迷，但經(jīng)過(guò)前幾年的積累，鋰業(yè)整體資金實(shí)力已經(jīng)得到大幅提升。
2019年，本輪鋰電景氣周期來(lái)臨前，上述19家公司期末貨幣資金總額在235億元左右，到今年一季度末時(shí)已增至859億元。
其中，鹽湖股份、永興材料、天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)超過(guò)90億元，負(fù)債率相對(duì)較高的贛鋒鋰業(yè)也不過(guò)43%左右。
處于低位的負(fù)債率和相對(duì)充裕的資金儲(chǔ)備，也為后續(xù)各家鋰業(yè)公司未來(lái)的發(fā)展提供了一定的想象空間。
在紫金礦業(yè)等外部企業(yè)介入鋰行業(yè)后，既有的鋰業(yè)公司也尋求向其他行業(yè)擴(kuò)張，比如本輪周期表現(xiàn)搶眼的中礦資源。
“公司將在鞏固夯實(shí)主營(yíng)業(yè)務(wù)的同時(shí)，持續(xù)發(fā)展海外固體礦產(chǎn)勘查和礦權(quán)開(kāi)發(fā)，加大銅礦資源的開(kāi)發(fā)力度，為公司的長(zhǎng)期發(fā)展提供新的礦業(yè)開(kāi)發(fā)增長(zhǎng)點(diǎn)?！敝械V資源近期指出。
目前，該公司收入占比較大的業(yè)務(wù)包括鋰礦、鋰鹽，以及稀有輕金屬（銫、銣）資源開(kāi)發(fā)兩項(xiàng)。
而根據(jù)其年報(bào)給出的戰(zhàn)略目標(biāo)，在穩(wěn)固和拓展上述兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的同時(shí)，公司還計(jì)劃“力爭(zhēng)2025年完成5萬(wàn)噸/年銅金屬采、選、冶一體化布局”“力爭(zhēng)2年內(nèi)再獲取新的優(yōu)質(zhì)銅礦資源”。
此外，中礦資源計(jì)劃，在全球范圍內(nèi)獲取鍺、鎵、鉭、鈮、鈹、稀土等稀有礦產(chǎn)，以及鋅、金、鐵等優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源并適時(shí)開(kāi)發(fā)，“做世界一流的資源型礦業(yè)公司”。
至于其他公司，目前尚未有類(lèi)似的跨界計(jì)劃，更多還是圍繞了鋰鹽或者鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的上下游進(jìn)行布局。
在近期回應(yīng)未來(lái)資金使用規(guī)劃問(wèn)題時(shí)，永興材料給出的方向包括“碳酸鋰業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的建設(shè)，以及目前生產(chǎn)設(shè)施設(shè)備的改造提升等”，以及“持續(xù)對(duì)國(guó)內(nèi)外鋰資源保持關(guān)注，如有合適機(jī)會(huì)，也會(huì)考慮進(jìn)行一些鋰資源布局”。
此外，贛鋒鋰業(yè)著力于向鋰電產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，天齊鋰業(yè)則聚焦于補(bǔ)齊其自身鋰鹽規(guī)模不足的短板。
另?yè)?jù)《全球礦業(yè)發(fā)展報(bào)告2023》，美國(guó)雅保、智利SQM和國(guó)內(nèi)“鋰業(yè)雙雄”等鋰業(yè)龍頭均入圍前50強(qiáng)，但是與排名靠前的礦業(yè)公司相比，后者普遍具備多元化布局的特點(diǎn)，幾家鋰業(yè)龍頭業(yè)務(wù)稍顯不足。
從上述角度來(lái)看，具備地質(zhì)勘查背景的中礦資源已經(jīng)率先做出了多元化的嘗試，這也為其后續(xù)成長(zhǎng)帶來(lái)更多的想象空間。
