中國儲能網訊：近日，上海證券交易所披露信息，蜂巢能源及其保薦人中信證券撤回發(fā)行上市申請，上海證券交易所終止其發(fā)行上市審核。至此，鋰電明星企業(yè)、科創(chuàng)板在審最大IPO——蜂巢能源項目宣告終止。
2022年11月，蜂巢能源向上海證券交易所遞交招股說明書，此后經歷終止發(fā)行、恢復發(fā)行審核等諸多波折。蜂巢能源回應《中國能源報》記者，公司綜合考慮各種因素，以公司以及公司股東的最大利益為重，決定撤回A股申請，并考慮啟動其他融資方案。目前公司生產經營一切正常。
■■ 發(fā)展迅速 叫停突然
蜂巢能源脫胎于長城汽車。2012年，長城汽車內部成立動力電池項目組，開展動力電池電芯、模組、Pack、BMS等相關核心技術的預研工作。隨著國內電動汽車迅猛發(fā)展，2018年12月，蜂巢能源從長城汽車剝離獨立，專注動力電池及儲能電池系統(tǒng)的研發(fā)、生產和銷售，一度被稱為鋰電領域“黑馬”。中國汽車動力電池產業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2023年前11月，蜂巢能源裝車量7.18吉瓦時，國內動力電池裝機量排名中位列第7。
差異化是蜂巢能源采用的競爭策略?；阝拑r高企情況，蜂巢能源成為全球首家突破無鈷電池技術難關、實現(xiàn)量產的企業(yè)，并在高速疊片技術、短刀產品、龍鱗甲電池、果凍電池等領域展現(xiàn)出色的技術實力和性能優(yōu)勢。日前，蜂巢能源宣布繼續(xù)推出2.2C—5C快充產品、710Ah飛疊短刀儲能電芯，以及全球首款350KM+續(xù)航短刀鈉離子電池和全球首款短刀儲能鈉離子電池。
終止上市的消息頗為突然。2022年11月18日，蜂巢能源向上海證券交易所遞交了招股說明書，原計劃首發(fā)募資150億元，發(fā)行市值達600億元，系2023年8月華虹半導體上市之后，科創(chuàng)板在審最大IPO項目。蜂巢能源在IPO過程中，因申請文件中財務資料已過有效期，被中止發(fā)行，更新提交相關財務資料后，才恢復發(fā)行上市審核。
作為鋰電領域的明星企業(yè)，在沖刺IPO之前，蜂巢能源已經完成七輪融資，金額超過200億元，背后不乏IDG資本、中銀投、深創(chuàng)投、先進制造基金等知名投資機構。在蜂巢能源數(shù)輪融資中，曾出現(xiàn)過多家機構哄搶的情況。
鋰電行業(yè)具有資金密集型特點，資本市場的認可有助于企業(yè)擴大生產，激發(fā)內生活力，增強市場競爭力。在擴產剛性需求下，近兩年，包括中創(chuàng)新航、欣旺達動力、弗迪電池、瑞浦蘭鈞等鋰電企業(yè)扎堆尋求上市。
■■ 存在質疑 虧損嚴重
過度依賴長城汽車或是蜂巢能源上市的最大“攔路虎”。成立初期的蜂巢能源一直被認為是長城汽車的自供廠，關聯(lián)交易一度超過90%。招股說明書顯示，報告期內（2019年—2022年上半年），公司向關聯(lián)方出售商品、提供勞務的金額分別為9.24億元、16.69億元、37億元及20億元，占營業(yè)收入的比例分別為99.4%、96.09%、82.73%及53.39%。
上海證券交易所對蜂巢能源的詢問函中就上述問題提出質疑：扣除對長城汽車的關聯(lián)銷售后，發(fā)行人是否還滿足上市條件。是否存在對發(fā)行人或關聯(lián)方的利益輸送，或通過關聯(lián)交易調節(jié)收入利潤或成本費用的情形，是否存在嚴重顯失公平的關聯(lián)交易。
近年來，蜂巢能源盡可能地開拓非關聯(lián)客戶，與吉利、東風、嵐圖、小鵬、理想等整車企業(yè)達成合作關系，以“去長城化”。但從實際情況來看，長城汽車依舊是其第一大客戶。2022年11月，比亞迪半導體終止IPO進程，同樣存在約六成收入來自控股股東比亞迪的原因，受到證監(jiān)會質疑。
長期虧損也讓蜂巢能源受到質疑。報告期內，蜂巢能源營收分別為9.29億元、17.36億元、44.74億元和37.38億元，歸母凈利潤分別為-3.26億元、-7.01億元、-11.54億元和-8.97億元。也就是說，3年半虧損超30億元，毛利率遠低于行業(yè)平均水平。蜂巢能源對此回應稱主要是由于公司研發(fā)投入強度較高、產能爬坡以及原材料采購價格增長等因素造成，且銷售段議價能力較龍頭企業(yè)有差距。
■■ 窗口收緊 或轉港股
過去1年，多家電池上市企業(yè)市值大幅下滑。當前，寧德時代市值從1.58萬億元的高位跌落，市值縮水近萬億元；比亞迪市值相比巔峰時幾近腰斬；欣旺達從最高峰879億元跌至260億元左右。
資本市場的表現(xiàn)在一定程度上反映出鋰電行業(yè)的生存現(xiàn)狀。鋰電市場由高歌猛進的擴產潮走向激烈競爭的“生存戰(zhàn)”，市場增速不及預期，企業(yè)面臨空前的生存壓力。蜂巢能源并不是唯一主動終止IPO的企業(yè)。2023年，鋰電產業(yè)鏈包括博石高科、中興新材、金力股份等紛紛終止IPO進程。
值得注意的是，在2023年8月27日，證監(jiān)會宣布，完善一二級市場逆周期調節(jié)機制，未來將階段性收緊IPO節(jié)奏，促進投融資兩端的動態(tài)平衡。這也說明，鋰電企業(yè)IPO機會窗口收窄。業(yè)內人士認為，融資難將成為長期趨勢，鋰電企業(yè)要更為關注自身的盈利能力和市場競爭力，獲得市場的關注和認可。對蜂巢能源而言，叫停不意味著放棄，而是持續(xù)塑造核心競爭力的同時，選擇好時機快速行動，再謀融資上市。
“蜂巢能源是目前國內動力電池前十廠家中唯一未上市的企業(yè)。上市影響企業(yè)聲譽，融資對賭協(xié)議中企業(yè)也會承諾某個時間節(jié)點前完成上市，否則就要按照一定的利息回購投資人的投資款，往往高達幾十億元甚至上百億元。若不能及時兌現(xiàn)上市承諾，企業(yè)將面臨巨大的回購壓力?！睒I(yè)內知情人士透露，港股對新能源企業(yè)上市要求較為靈活，蜂巢能源下一步或轉戰(zhàn)港股。
