中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：近期，碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)企穩(wěn)信號(hào)。SMM數(shù)據(jù)顯示，2023年12月29日，電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)報(bào)96900元/噸，單日下跌100元/噸，而此前一個(gè)交易日，電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)結(jié)束49連跌，較12月27日持平報(bào)價(jià)。
中信建投期貨分析師張維鑫認(rèn)為，碳酸鋰現(xiàn)貨跌勢(shì)放緩的主要原因是盤面在100000元/噸關(guān)口企穩(wěn)?！皬幕久媲闆r來看，價(jià)格難以獲得支撐，2024年1—2月份是生產(chǎn)淡季，跨年之后采礦證限制解除，疊加新增供應(yīng)的持續(xù)放量，供需總體寬松，使得現(xiàn)貨價(jià)格疲軟，貼水運(yùn)行。不過，期貨盤面卻表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。從趨勢(shì)來看，2023年12月6日以來的反彈趨勢(shì)還未打破。市場(chǎng)已對(duì)利空因素充分定價(jià)，短期內(nèi)繼續(xù)下跌空間有限?！睆埦S鑫表示，盡管目前倉(cāng)單量仍然低于LC2401合約持倉(cāng)量，但進(jìn)入2024年1月份還有增長(zhǎng)空間，且滾動(dòng)交割開啟，多頭隨時(shí)有被動(dòng)接貨可能。在現(xiàn)貨市場(chǎng)疲軟、現(xiàn)貨貼水期貨的情況下，LC2401合約仍有近1.2萬手持倉(cāng)。盡管這些持倉(cāng)還會(huì)有變化，但至少目前的情況是指向現(xiàn)貨市場(chǎng)的疲軟不及此前預(yù)期，對(duì)盤面乃至現(xiàn)貨市場(chǎng)形成了支撐。
回顧2023年，碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格迎來一輪大跌。2023年1月3日，電池級(jí)碳酸鋰較高點(diǎn)下跌57500元/噸至510000元/噸。進(jìn)入2月份之后，碳酸鋰加速下跌，從2月中旬的450000元/噸跌至4月中旬的180000元/噸，跌幅60%。張維鑫認(rèn)為，此輪下跌，除了2—3月份需求本就疲軟外，更主要的原因是中下游的主動(dòng)去庫(kù)。實(shí)際上，2022年供需緊張的原因就包含了各個(gè)環(huán)節(jié)庫(kù)存的擴(kuò)張。在下游主動(dòng)去庫(kù)的情況下，需求降至冰點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年3月底，上游庫(kù)存增加至6.7萬噸，較2022年年底增加5.3萬噸，增幅386%。
進(jìn)入4月份，盡管價(jià)格還在慣性下跌，但供需關(guān)系已經(jīng)有明顯好轉(zhuǎn)。供給端，由于價(jià)格過快下跌，原材料和產(chǎn)成品價(jià)格倒掛，一些外購(gòu)原材料的鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)減產(chǎn)停產(chǎn)，而且此前江西地區(qū)迎接環(huán)保督察，產(chǎn)量受限，因而年初供給總體出現(xiàn)了減量。SMM數(shù)據(jù)顯示，3—4月份國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量低于3萬噸/月。需求端，經(jīng)過3個(gè)月的去庫(kù)，中下游也陸續(xù)迎來補(bǔ)庫(kù)。從之后的數(shù)據(jù)來看，4月份SMM上游碳酸鋰庫(kù)存下降了2500噸。此外，4月份新能源汽車滲透率也回升至29.5%。彼時(shí)，市場(chǎng)已經(jīng)關(guān)注到正極材料企業(yè)的開工率開始回升。受這些因素影響，碳酸鋰價(jià)格在4月下旬止跌，進(jìn)入橫盤振蕩。5月份，隨著需求端持續(xù)回升，疊加供給釋放不及預(yù)期，多個(gè)項(xiàng)目出現(xiàn)延期，價(jià)格從低位開始反彈。6月中旬，SMM電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格最高漲至310000元/噸以上。
進(jìn)入7月份，市場(chǎng)已對(duì)下半年乃至2024—2025年的供給和需求有了較清晰的概念，過剩是大概率事件，價(jià)格基本上呈一路下跌狀態(tài)。張維鑫認(rèn)為，彼時(shí)，供給釋放預(yù)期增強(qiáng)，而需求表現(xiàn)乏力，新能源汽車增長(zhǎng)放緩，儲(chǔ)能表現(xiàn)不及預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)供需關(guān)系轉(zhuǎn)向過剩的擔(dān)憂有所升溫，因此碳酸鋰價(jià)格開始從高位回落。此外，廣州期貨交易所碳酸鋰期貨上市，也增強(qiáng)了市場(chǎng)的定價(jià)效率。隨著價(jià)格的下跌，中下游處于謹(jǐn)慎態(tài)度，采購(gòu)愈發(fā)按照剛需進(jìn)行，下游再度進(jìn)入去庫(kù)狀態(tài)，市場(chǎng)實(shí)際上陷入價(jià)格越跌、需求越弱的惡性循環(huán)狀態(tài)。9—10月份，部分鋰鹽廠減停產(chǎn)，加之市場(chǎng)對(duì)“金九銀十”旺季存有預(yù)期，期貨價(jià)格一度出現(xiàn)反彈，但現(xiàn)貨并未跟漲，反彈僅一周便拐頭向下，回到了150000元/噸的水平。
進(jìn)入11月份后，碳酸鋰面臨長(zhǎng)期和短期的雙重壓力?！岸唐趤砜?，由于臨近年尾，生產(chǎn)節(jié)奏進(jìn)一步放緩，供給端隨著南美出口增加，非洲礦陸續(xù)到港，供給出現(xiàn)穩(wěn)中有升預(yù)期，供需關(guān)系面臨惡化可能。長(zhǎng)期來看，2024年全球鋰鹽供給增量巨大，并且打開了邊際成本的下降空間，市場(chǎng)對(duì)碳酸鋰合理價(jià)格中樞的預(yù)期進(jìn)一步下調(diào)?！睆埦S鑫表示，在雙重壓力下，碳酸鋰價(jià)格一路下跌。目前來看，碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格已從11月初的150000元/噸跌至當(dāng)前100000元/噸的水平。
從期貨價(jià)格來看，自2023年7月21日在廣州期貨交易所上市以來，碳酸鋰期貨合約交投活躍，行情整體流暢波動(dòng)。在2023年碳酸鋰供需總體維持相對(duì)緊平衡的狀態(tài)下，盤面維持下跌態(tài)勢(shì)，主力合約從上市初期的246000元/噸，最低跌至85650元/噸。12月29日，碳酸鋰期貨主力LC2407合約報(bào)收107700元/噸，上漲1.41%。
展望后市，市場(chǎng)人士認(rèn)為，2024年碳酸鋰供應(yīng)增速超過需求增速。廣發(fā)期貨分析師林嘉旎表示，鋰鹽供應(yīng)端在2023—2024年有大量項(xiàng)目集中投產(chǎn)和擴(kuò)產(chǎn)，2023年全球碳酸鋰供給量約74.3萬噸，隨著2023年四季度和2024年一季度新增項(xiàng)目投產(chǎn)落地，預(yù)計(jì)2024年全球碳酸鋰供應(yīng)量將超過90萬噸，鋰鹽項(xiàng)目總供給預(yù)計(jì)在137.5萬—142萬噸。新能源領(lǐng)域動(dòng)力和儲(chǔ)能電芯仍有望帶動(dòng)碳酸鋰需求，但2024年需求增速預(yù)期下調(diào)，全球鋰鹽需求量偏保守預(yù)測(cè)值約110.5萬噸，偏樂觀預(yù)測(cè)值約126萬噸。目前鋰鹽價(jià)格加速探底，后續(xù)伴隨現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)及下游庫(kù)存消化，預(yù)計(jì)2024年下游碳酸鋰庫(kù)存周期將恢復(fù)至20—25天的常態(tài)。
“基于目前的基本面分析，2024年碳酸鋰價(jià)格中樞將維持下調(diào)態(tài)勢(shì)，盤面交易逐步趨于理性，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間可能縮窄。”林嘉旎認(rèn)為，若2024年需求無超預(yù)期大幅變動(dòng)，120000元/噸以上價(jià)格基本面支撐較弱，預(yù)計(jì)盤面價(jià)格在80000—100000元/噸振蕩較長(zhǎng)時(shí)間，若跌至80000元/噸以下，對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨市場(chǎng)可能面臨高成本產(chǎn)能出清的局面，供需面或邊際扭轉(zhuǎn)。不過，林嘉旎提醒，供需測(cè)算并非靜態(tài)的，平衡始終在動(dòng)態(tài)中演變，當(dāng)前對(duì)遠(yuǎn)期基本面較一致的預(yù)期建立在階段性供給過剩的基礎(chǔ)上，投資者應(yīng)關(guān)注2024年一季度后高成本項(xiàng)目的實(shí)際投產(chǎn)進(jìn)度，上游實(shí)際產(chǎn)量釋放仍有較多不確定因素，部分海外礦端數(shù)據(jù)透明度低，也可能出現(xiàn)偏差量。
張維鑫也認(rèn)為，2024年供給過剩是大概率事件，因而碳酸鋰大概率維持熊市狀態(tài)，反轉(zhuǎn)時(shí)點(diǎn)還未到來。2024年碳酸鋰合理價(jià)格中樞80000—100000元/噸，高于100000元/噸屬于高估狀態(tài)，低于80000元/噸則存在低估現(xiàn)象，均難長(zhǎng)期維持?！?024年上半年碳酸鋰還將迎來一輪下跌，在供給釋放、過剩壓力進(jìn)一步增大的情況下，弱現(xiàn)實(shí)主導(dǎo)碳酸鋰的進(jìn)一步下跌，最低看跌至70000元/噸以下?！睆埦S鑫表示，2024年下半年碳酸鋰價(jià)格有望小幅回暖，主要表現(xiàn)為觸底回升，但預(yù)計(jì)至多回升至100000元/噸左右，超過110000元/噸的可能性不大。
