中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：上次電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格低于16萬元/噸，還是兩年前的2021年9月。
也就是從兩年前的2021年開始，隨著電動(dòng)汽車的迅速普及和儲(chǔ)能市場的興起，鋰電池關(guān)鍵原材料鋰鈷鎳也迎來了空前爆發(fā)，強(qiáng)勁的需求將其價(jià)格不斷推高。尤其是碳酸鋰的價(jià)格，在經(jīng)歷了近兩年的長期上漲后，來到了2022年11月59.10萬元/噸的高點(diǎn)。
隨后，瘋狂了2年的鋰價(jià)終于開始下跌。經(jīng)過5個(gè)月的持續(xù)下探，碳酸鋰價(jià)格在今年4月中旬擊穿20萬元/噸的防線，較高位回調(diào)近七成。接著，在企業(yè)逐步出清庫存以及動(dòng)力電池和儲(chǔ)能端集中沖量的帶動(dòng)下，碳酸鋰價(jià)格迎來了一波反彈。
而在短暫回暖之后，碳酸鋰價(jià)格又開始進(jìn)入了新的一輪下跌通道，一直持續(xù)至今。現(xiàn)貨方面，據(jù)上海有色網(wǎng)最新報(bào)價(jià)顯示，11月7日，碳酸鋰（99.5% 電池級(jí)/國產(chǎn)）均價(jià)跌1500元報(bào)15.85萬元/噸，創(chuàng)逾2年新低，連跌13日，近5日累計(jì)跌超6000元。期貨方面，11月7日，碳酸鋰期貨整體繼續(xù)震蕩下行，主力LC2401合約再度擊穿15萬元大關(guān)，向14萬元逼近，創(chuàng)下上市以來新低。在午后，LC2401合約價(jià)格一度跌至14.12萬元，跌超5%。
跌跌不休的碳酸鋰價(jià)格，不僅讓曾經(jīng)爭奪激烈的天價(jià)鋰礦拍賣“熄火”，也使得前兩年賺得盆滿缽滿的鋰資源廠商利潤驟降、叫苦不迭。這一輪鋰價(jià)下跌的原因是什么，對產(chǎn)業(yè)鏈影響幾何，未來鋰價(jià)的底部又在何方？
圖說：碳酸鋰現(xiàn)貨參考價(jià)格
來源：SMM、興證期貨研究咨詢部
01.碳酸鋰價(jià)格走弱，產(chǎn)業(yè)鏈公司承壓
自去年11月近60萬/噸的高位后，碳酸鋰價(jià)格在下行通道中坐上了過山車。在供給理順、產(chǎn)能不斷釋放和下游需求偏弱的影響下，碳酸鋰價(jià)格逐漸走弱。
圖說：申萬三級(jí)鋰電池板塊前三季度上市公司業(yè)績
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
受此影響，鋰電池公司在前三季度業(yè)績普遍承壓，行業(yè)整體分化明顯。在申萬三級(jí)行業(yè)鋰電池板塊的31家上市公司中，除寧德時(shí)代、億緯鋰能等龍頭公司營收、凈利保持穩(wěn)定外，大部分公司業(yè)績壓力明顯。前三季度，有23家公司歸母凈利的同比增長率為負(fù)，其中孚能科技?xì)w母凈利虧損15.63億元，同比大降463%。
在持續(xù)低迷的鋰價(jià)之下，上游鋰企的業(yè)績更是大不如前。10月底，國內(nèi)“鋰業(yè)雙雄”先后披露了各自的三季報(bào)，二者利潤持續(xù)下跌，三季度同比跌幅均超過七成。
圖說：贛鋒鋰業(yè)今年以來的股價(jià)表現(xiàn)
來源：中銀證券
10月30日晚間，贛鋒鋰業(yè)公告，今年三季度營收75.4億元，同比減少42.8%；歸母凈利潤僅有1.6億元，同比下降97.9%。2023年前三季度，贛鋒鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤60.1億元，同比減少近六成。國內(nèi)另一鋰業(yè)巨頭天齊鋰業(yè)10月26日公布的三季報(bào)顯示，公司三季度營收85.8億元，同比下降17.1%，歸母凈利潤16.5億元，同比下降70.9%。今年前九個(gè)月，天齊鋰業(yè)歸母凈利潤同比腰斬，錄得80.99億元。
業(yè)績的下降也帶來了股價(jià)的持續(xù)下探，10月30日收盤，天齊鋰業(yè)股價(jià)收報(bào)55.9元/股，較年初下跌28.67%；贛鋒鋰業(yè)股價(jià)收報(bào)45.73元/股，較年初下跌34.59%，較一年前股價(jià)幾乎腰斬。
02.碳酸鋰價(jià)格為何“跌跌不休”？
近期碳酸鋰市場情緒再度走弱，電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨報(bào)價(jià)已連跌13天，跌破16萬元/噸，創(chuàng)近兩年新低。碳酸鋰價(jià)格的變化，關(guān)鍵在于供需變化。本輪鋰價(jià)下跌的核心原因，仍是供需失衡。上海有色網(wǎng)行業(yè)研究院新能源事業(yè)部鋰資深分析師徐穎表示，在經(jīng)歷了鋰價(jià)暴漲暴跌之后，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)都趨于理性，加上上下游利潤重新合理分配，下游各環(huán)節(jié)在去年年末開始普遍承擔(dān)較大的原料和成品跌價(jià)損失，在后續(xù)需求增量趨于緩和的情況下，普遍選擇按需采買。
具體來看，在供給方面，10月中旬之后，整個(gè)供應(yīng)端已呈現(xiàn)陸續(xù)回暖態(tài)勢。上游鋰鹽廠實(shí)際減產(chǎn)數(shù)量低于公布量，大廠逐漸復(fù)產(chǎn)，鹽湖今年新的設(shè)備技術(shù)提升加上一定的出貨量指標(biāo)要求，冬季減產(chǎn)幅度小于往年。此外，進(jìn)口礦是潛在供應(yīng)增量，非礦、澳礦未來 1-2 月將會(huì)到港，出口量到中國的量穩(wěn)中有增，對供應(yīng)端形成有效補(bǔ)給。
圖說：碳酸鋰產(chǎn)能產(chǎn)量開工率（噸）
來源：SMM、宏源期貨研究所
從需求端來看，本月正極材料產(chǎn)量有所下滑，中游鋰電即將進(jìn)入排產(chǎn)淡季，材料廠為規(guī)避虧損維持清淡采購，以長協(xié)單為主，配合單點(diǎn)補(bǔ)庫。與此同時(shí)，新能源汽車銷量增速有限，因車廠前期庫存較高，本月仍處于消耗庫存中，總銷量增速對上游傳導(dǎo)拉動(dòng)幅度有限。對此，徐穎表示，從9月開始，需求端就出現(xiàn)了“旺季不旺”的情況。“不管是從電芯端還是從正極材料端，排產(chǎn)均出現(xiàn)不同程度的下滑，這在終端車銷上行的情況下似乎不太合理，但也正反映了動(dòng)儲(chǔ)端均有較多庫存亟待消耗?！毙旆f認(rèn)為，后續(xù)在需求符合預(yù)期的情況下，產(chǎn)業(yè)內(nèi)仍以去庫為主，反饋到對于碳酸鋰的直接下游需求，會(huì)按需生產(chǎn)，也會(huì)配合電芯端排產(chǎn)下滑而下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期。
圖說：碳酸鋰月度、周度行業(yè)總庫存（單位：噸）
來源：SMM、興證期貨研究咨詢部
結(jié)合供需端情況來看，徐穎認(rèn)為，后續(xù)鋰鹽產(chǎn)業(yè)還是會(huì)出現(xiàn)供應(yīng)過剩的情況。國信期貨研究咨詢部主管顧馮達(dá)則認(rèn)為隨著11月碳酸鋰供應(yīng)端邊際修復(fù)逐步明確，疊加礦端成本接連松動(dòng)，使得碳酸鋰市場下行力量再度增強(qiáng)。
03.鋰價(jià)下滑，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)如何應(yīng)對？
鋰價(jià)持續(xù)下滑，使得上游原材料行業(yè)進(jìn)入低谷期。為了平抑碳酸鋰價(jià)格周期波動(dòng)帶來的利潤波動(dòng)，鋰資源企業(yè)已經(jīng)開始通過多種方式延長產(chǎn)業(yè)鏈布局促進(jìn)利潤來源多元化。
去年8月，贛鋒鋰業(yè)首先公告了對廣汽埃安的投資計(jì)劃。廣汽埃安之后，去年11月，贛鋒鋰業(yè)參與了對東風(fēng)旗下新能源品牌嵐圖汽車的A輪融資。今年9月，贛鋒鋰業(yè)則與新能源汽車公司賽力斯子公司簽訂投資協(xié)議，贛鋒鋰業(yè)以現(xiàn)金10億元認(rèn)購瑞馳汽車新增注冊資本1億元，持有其33.33%股權(quán)。對于此次投資瑞馳電動(dòng)，贛鋒鋰業(yè)表示，該投資有利于公司完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，實(shí)現(xiàn)新能源產(chǎn)業(yè)鏈上下游的合作，提高公司核心競爭力和盈利能力，符合公司上下游一體化的戰(zhàn)略。
圖說：贛鋒鋰業(yè)擬10億元認(rèn)購瑞馳電動(dòng)新增注冊資本1億元
來源：賽力斯集團(tuán)
天齊鋰業(yè)則是在7月領(lǐng)投電動(dòng)汽車品牌smart的A輪融資，計(jì)劃投資1.5億美元。天齊鋰業(yè)表示，合作不止于財(cái)務(wù)投資層面。通過此次合作，雙方運(yùn)用新能源產(chǎn)業(yè)鏈上下游信息優(yōu)勢，充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)的協(xié)同效能。從公司長遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略方向而言，本次投資預(yù)計(jì)將為公司未來的業(yè)務(wù)發(fā)展帶來積極影響。天齊鋰業(yè)董事長蔣衛(wèi)平稱，這是天齊鋰業(yè)首次和產(chǎn)業(yè)鏈最下游汽車端建立聯(lián)系，將進(jìn)一步加深公司對新能源產(chǎn)業(yè)鏈的理解。
面對跌跌不休的鋰價(jià)，鋰資源企業(yè)正在通過布局電池、新能源汽車等方式逐漸往產(chǎn)業(yè)鏈下游去擴(kuò)展。而國內(nèi)電池企業(yè)則將出海作為了應(yīng)對內(nèi)卷和追求高毛利率的戰(zhàn)略選擇。
韓國市場調(diào)研機(jī)構(gòu)SNE Research10月13日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，以寧德時(shí)代為代表的中國公司，海外市場規(guī)模正在以三位數(shù)的速度迅猛增長。根據(jù)公司第三季度財(cái)報(bào)，寧德時(shí)代在歐洲市場的份額已達(dá)到35%，并已全面覆蓋歐系本土車企。10月19日，寧德時(shí)代回答投資者提問時(shí)透露，目前，公司匈牙利電池工廠規(guī)劃產(chǎn)能100GWh，一期已開工建設(shè)，預(yù)計(jì)2年左右建設(shè)完成。
近期，國軒高科在三季報(bào)交流會(huì)上也透露，美國國軒已與伊利諾伊州政府簽署協(xié)議，并已完成本項(xiàng)目土地、廠房等不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)購買協(xié)議簽約；此外，其還計(jì)劃在密歇根州投資建設(shè)電池正負(fù)極材料項(xiàng)目，旨在實(shí)現(xiàn)北美地區(qū)新能源動(dòng)力和儲(chǔ)能電池核心原材料本地自主供應(yīng)。
04.未來走勢如何，底在何方？
對于碳酸鋰價(jià)格何時(shí)能觸底，市場預(yù)計(jì)年內(nèi)趨勢難言扭轉(zhuǎn)。
SMM報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈對于后市終端需求走弱預(yù)期加深，疊加當(dāng)前鋰鹽供需格局依舊階段性供大于求，下游依舊僅維持剛需采買，供需博弈下現(xiàn)貨價(jià)格承壓下行。
圖說：鋰價(jià)格上行周期與下行周期
來源：五礦證券研究所
展望后市，國信期貨研究咨詢部主管顧馮達(dá)顧馮達(dá)也認(rèn)為，在供應(yīng)端邊際修復(fù)明確下，預(yù)計(jì)短期碳酸鋰主力合約仍有下跌空間，重點(diǎn)關(guān)注大廠放貨情況和持倉情況，如有新的驅(qū)動(dòng)，或?qū)⒊蔀樽叱鰠^(qū)間的契機(jī)。國泰君安期貨分析師邵婉嫕則表示：“鋰鹽廠成本與銷售價(jià)格倒掛，是當(dāng)前國內(nèi)部分鋰鹽廠出現(xiàn)大幅減產(chǎn)的核心原因。未來碳酸鋰的邊際成本仍有往下松動(dòng)的空間。短期來看，130000元/噸或是碳酸鋰較強(qiáng)的底部支撐價(jià)位；中長期來看，價(jià)格重心預(yù)計(jì)還會(huì)進(jìn)一步下移?！?
圖說：關(guān)于未來中期的鋰化合物價(jià)格走勢預(yù)測
來源：五礦證券研究所
至于碳酸鋰的價(jià)格底部在哪里？真鋰研究創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官墨柯認(rèn)為，碳酸鋰的價(jià)格底部可能會(huì)是在50000—60000元/噸，從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，明年還跌不到這個(gè)價(jià)位，價(jià)格底部大概會(huì)在后年出現(xiàn)。墨柯認(rèn)為，當(dāng)前碳酸鋰價(jià)格整體下行，隨著價(jià)格不斷下跌，逐漸會(huì)有一些拿礦成本較高的項(xiàng)目因成本倒掛而關(guān)門，這一塊的實(shí)際供給就會(huì)消失，從而導(dǎo)致供給量減少。“當(dāng)價(jià)格一直下降至供給總量顯著小于需求總量時(shí)，碳酸鋰的價(jià)格趨勢才會(huì)逆轉(zhuǎn)。一定是要供給顯著小于需求，稍微小一點(diǎn)點(diǎn)都不行?！蹦聫?qiáng)調(diào)。
這一判斷與五礦證券分析師的預(yù)測不謀而合。2022年12月，五礦證券研究所分析師孫景文給出了其中期對于鋰化合物價(jià)格走勢的判斷，預(yù)計(jì)經(jīng)歷半年的震蕩后，直到2025年底，鋰化合物的價(jià)格都將處于下行周期。之后，在全球動(dòng)力與儲(chǔ)能需求的拉動(dòng)下，加上供應(yīng)鏈因素、成本曲線走高，鋰價(jià)將再難以回到過往的低谷。
正如中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)黨委常委、副會(huì)長兼新聞發(fā)言人陳學(xué)森近日所說，隨著國內(nèi)外上游原料新產(chǎn)能的釋放及下游需求增速放緩，碳酸鋰價(jià)格下降是大勢所趨。
