中國儲能網(wǎng)訊：除了“0元購”和頭部大廠外，近兩年推出的大多數(shù)鋰電企業(yè)員工持股計劃普遍出現(xiàn)了大幅浮虧。
截至10月12日，納入Wind鋰電池板塊的95家樣本公司，僅有6.3%的公司2022年初至今取得正收益，跌幅中位數(shù)達到44.2%。
“擇時”較差的員工持股計劃，隨之出現(xiàn)大面積虧損。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者不完全統(tǒng)計，除了以0元授予的比亞迪（002594.SZ）和天齊鋰業(yè)(002466.SZ)外，華友鈷業(yè)(603799.SH)、中偉股份(300929.SZ) 和億緯鋰能(300014.SZ)的員工持股計劃均出現(xiàn)了不同程度的浮虧。
需要指出的是，各家公司員工持股計劃在授予價格、資金和股票來源等細(xì)節(jié)上存在較大差異。
其中，部分上市公司采取的是通過設(shè)立專項金融產(chǎn)品，如信托計劃、券商資管計劃等方式在二級市場購買公司股票，并往往會采取金融機構(gòu)提供部分融資的方式進行，比如自籌資金與融資資金按照1:1的比例進行“配資”。
這為參與相關(guān)持股計劃的員工加上了投資杠桿，其實際虧損金額也更大。
“加杠桿”風(fēng)險
去年4月，華友鈷業(yè)曾發(fā)布2022年度員工持股計劃草案。
根據(jù)該草案，該計劃將委托具備相關(guān)資質(zhì)的金融機構(gòu)，設(shè)立集合資金信托計劃或資產(chǎn)管理計劃進行管理，并計劃通過二級市場購買（包括大宗交易、集中競價交易、協(xié)議 轉(zhuǎn)讓、融資融券等方式）等法律法規(guī)允許的方式取得并持有華友鈷業(yè)股票。
以上持股計劃，擬籌集資金總額不超過4.43億元，其中員工自籌2.215億元，并通過融資融券等法律法規(guī)允許的方式實現(xiàn)融資資金與自籌資金的比例不超過1:1，即金融機構(gòu)融資金額不超過2.215億元。
同年11月，公司宣布完成了股票購買，成交總額3.07億元，成交均價為70.69元/股。
實際上，華友鈷業(yè)推出以上持股計劃時，公司較2021年高點已經(jīng)出現(xiàn)明顯回落，70元的買入均價當(dāng)時已經(jīng)屬于較低持倉成本。
然而，今年二級市場的表現(xiàn)有目共睹，前期漲幅可觀的鋰電池板塊進一步殺跌。
截至10月13日收盤，華友鈷業(yè)收盤價僅有36.99元，較去年時的買入均價下跌47.67%。
如果考慮上述融資加杠桿的因素，其實際虧損幅度顯然還不止于此。
值得注意的是，類似案例并不少見。中偉股份的2022年度員工持股計劃、欣旺達的第三期員工持股計劃，也都采用了類似華友鈷業(yè)按照1:1比例融資的形式。
結(jié)果也同樣出現(xiàn)虧損，不同點無非是虧損幅度的差異。
相比之下，蔚藍(lán)鋰芯（002245.SZ）第二期員工持股計劃“西藏信托－蔚藍(lán)鋰芯1號集合資金信托計劃”的杠桿比例略小，金融機構(gòu)融資與員工自籌資金比例為2:3，資金總額上限只有1.2億元。
不過，該公司設(shè)計的持股計劃別出心裁，明確涉及有一定的“兜底”條款，“為提高員工參與本次員工持股計劃的積極性，公司實際控制人CHEN KAI先生為本次參與員工持股計劃的員工提供保本及預(yù)期收益（年化收益率5%的保障）。”
結(jié)果，該員工持股計劃抄底還是抄在了半山腰。
2022年完成股票購買時，蔚藍(lán)鋰芯股價在24元（前復(fù)權(quán)）左右，今年9月下旬最低則跌至8.8元。
而在今年9月12日時，以上持股計劃存續(xù)期已經(jīng)屆滿，最終公司持股管委會決定將其存續(xù)期延長12個月，至明年9月12日。
“0元購”時運
如果說蔚藍(lán)鋰芯提供5%年化收益顯得誠意十足，那么比亞迪與天齊鋰業(yè)的“0元購”則為參與持股計劃的員工帶來了非常高的安全邊際，來得更為實在。
2022年4月比亞迪推出的員工持股計劃，便是通過非交易過戶等方式受讓公司擬回購的公司股票，受讓價格為0元/股，參與對象無需出資，覆蓋人數(shù)也達到了1.2萬人。
但是，此類員工持股計劃會設(shè)置一定業(yè)績考核條件，比亞迪持股計劃第一個解鎖期便要求“以2021年營業(yè)收入為基數(shù)，2022年的營業(yè)收入增長率不低于30%”。
天齊鋰業(yè)去年推出的員工持股計劃，同樣是通過非交易過戶的形式，以0元購的方式受讓公司回購賬戶內(nèi)的股票。
其公司業(yè)績層面的考核則是產(chǎn)能，即“2024年底公司鋰化工產(chǎn)品產(chǎn)能合計達到碳酸鋰（當(dāng)量）9萬噸”。
雖然持股計劃的整體規(guī)?？赡茌^為有限，很容易出現(xiàn)“撒花椒面”的局面，但是由于參與員工自身未直接出資，只要公司不退市員工就可以獲得確定性的收益，這至少比員工出資、加杠桿，又遭遇股價大跌的情況好上不少。
需要指出的是，不同于上市公司其他證券業(yè)務(wù)，員工持股計劃的靈活性很強，在資金來源、股票來源和授予價格上差別極大。
僅以員工授予價格為例，近兩年鋰電企業(yè)持股計劃便分為以上0元購、按上市公司回購價格平價授予，以及通過競價交易、大宗交易等按市價購買等。
這也導(dǎo)致了不同公司在不同時期推出的持股計劃，持倉成本和風(fēng)險各不相同。
比較相關(guān)員工持股計劃樣本還可以看出，2021年鋰電股處于相對低位，即便2022年至今二級市場表現(xiàn)較差，但是仍然有少數(shù)公司可以實現(xiàn)正收益，“擇時”的重要性可見一斑。
而經(jīng)過近兩年的持續(xù)下跌后，部分上市公司已經(jīng)計劃再次“抄底”。
國慶節(jié)前，較2021年高點下跌達70%（前復(fù)權(quán)）的贛鋒鋰業(yè)，便拋出了一份員工持股計劃。
此次，公司計劃通過二級市場買入股票，但是所需資金則來自此前計提的專項資金，“該專項基金為公司擬提取發(fā)放給本員工持股計劃持有人獎勵基金，未來將列入公司對應(yīng)年度資產(chǎn)負(fù)債表‘應(yīng)付職工薪酬’項下，屬于員工薪酬范圍，公司提取的專項基金額度不超過2022年度經(jīng)審計的歸屬于上市公司股東的凈利潤值的1.56%，約3.2億元?！?
這也是贛鋒鋰業(yè)首次在上市公司層面推行持股計劃。
此前，該公司員工持股主要是通過合伙企業(yè)向其子公司贛鋒鋰電增資，或者是股票期權(quán)激勵的方式進行。
