中國儲能網(wǎng)訊：新宙邦（300037）公司公告以現(xiàn)金2796.80萬元收購瀚康化工76%股權(quán)。不同廠家電解液產(chǎn)品之間存在差異性，技術(shù)壁壘較高，下游電池廠家對電解液的使用具備一定的黏性。瀚康化工是國內(nèi)主要的鋰電池添加劑供應(yīng)商之一，其主營產(chǎn)品各種功能添加劑有利于提高電解液的低溫性能、改善電極SEI膜性能、提高電解液電導率、改善電池安全性能與電解液循環(huán)穩(wěn)定性。瀚康化工的市場占有率和技術(shù)優(yōu)勢在鋰電池添加劑這個細分行業(yè)處于領(lǐng)先地位，而添加劑的配方恰恰是電解液的核心。收購完成后公司的電解液競爭優(yōu)勢會進一步得到加強，產(chǎn)品仍能維持30%以上的高毛利。
南通新增產(chǎn)能將大幅提高公司電解液銷量。公司利用超募資金建設(shè)的南通5000噸電解液已在2014年6月投產(chǎn)。作為一個新的基地，公司的主要客戶索尼、松下、三星等國際主流電池廠家還要重新認證和審核，但是周期會比初次認證短很多。預計公司南通新增電解液產(chǎn)能三季度末即可開始對外供貨，為公司新增銷量約1000噸。
預計公司2014-2016年的EPS分別為0.93、1.22、1.59元，增速為26%、32%、30%。考慮到公司已經(jīng)深度介入三星等核心電池廠家產(chǎn)業(yè)鏈，新增產(chǎn)能能夠大幅提高公司電解液的銷量，同時公司高毛利有望得以維持。公司業(yè)績有壁壘，將充分受益鋰電池交通領(lǐng)域的高速增長，參考可比公司，給予公司2014年業(yè)績50倍PE均價估值,上調(diào)目標價46.5元,維持“增持”評級。
