中國儲能網(wǎng)訊：3月20日盤中，明冠新材（688560.SH）股價創(chuàng)下階段性新低，觸及32.35元/股。雖然收盤微漲，但今年以來，該公司股價累計跌逾26%。
股價低迷的背后，這家光伏電池背板、膠膜企業(yè)2022年度業(yè)績表現(xiàn)不佳，凈利潤下滑。根據(jù)該公司日前發(fā)布的業(yè)績快報——去年，明冠新材增收不增利，實現(xiàn)營業(yè)收入15.57億元，同比增長20.80%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.04億元，同比下滑15.78%。
與此同時，近兩年來，明冠新材通過外延式并購擬收購博創(chuàng)宏遠新材料有限公司（下稱博創(chuàng)宏遠）股權(quán)，以新增鋰電材料業(yè)務(wù)。但由于對博創(chuàng)宏遠股權(quán)控制失控，該公司或面臨新業(yè)務(wù)投入不及預(yù)期的風(fēng)險。
21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，針對該股權(quán)收購，明冠新材近期在接受調(diào)研時表示已簽署了《和解協(xié)議》，正在進行相關(guān)審計安排等事項，待法院對訴訟案件出具調(diào)解書后予以相應(yīng)公告。
去年增收不增利
在光伏行業(yè)2022年整體呈現(xiàn)井噴式向好的背景之下，國內(nèi)光伏企業(yè)去年業(yè)績幾乎集體飄紅。
然而，作為光伏材料環(huán)節(jié)的一員，以光伏電池背板、膠膜為主營產(chǎn)品的明冠新材去年凈利潤不升反降。
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.57億元，同比增長20.80%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.04億元，同比下滑15.78%。而導(dǎo)致盈利能力下滑的原因，在于明冠新材雖然光伏封裝膠膜營收增幅顯著，但原材料跌價。
明冠新材主營業(yè)務(wù)為太陽能電池背板。此外，其近些年來擴產(chǎn)的POE膠膜和鋁塑膜等新業(yè)務(wù)均處于產(chǎn)能爬坡階段。這其中，POE膠膜憑借其優(yōu)異的水氣阻隔性能與抗PID性能，具有較大的需求空間。
然而，2022年12月，EVA樹脂價格快速下跌，明冠新材不得不對EVA樹脂及相關(guān)產(chǎn)品計提了存貨跌價準備。根據(jù)公告，該公司擬計提2022年度資產(chǎn)減值損失為2048.50萬元。
針對此次膠膜存貨跌價計提，明冠新材在近期接受調(diào)研時曾進一步解釋，“去年第四季度硅料價格博弈，光伏組件企業(yè)持觀望情緒，導(dǎo)致下游組件企業(yè)4季度整體生產(chǎn)計劃調(diào)減，對整個光伏材料企業(yè)訂單都有一定影響。去年公司封裝膠膜的增速很快，體量增長迅速，各膠膜廠商的膠膜粒子庫存?zhèn)淞仙仙坏ツ晁募径饶z膜粒子價格大幅波動，這方面按會計準則做了存貨跌價準備計提?！?
不過，針對今年P(guān)OE粒子的需求，明冠新材看好其市場前景，“光伏下游市場需求旺盛，將拉動膠膜產(chǎn)品市場需求不斷提高，同時N型電池的大幅提升，整體上對膠膜的需求將大幅增長?！?
與此同時，由于背板和膠膜需求與組件需求緊密掛鉤，明冠新材同樣表達了樂觀預(yù)期，“從中長期看，隨著硅料新增產(chǎn)能的釋放和價格調(diào)整，組件成本降低，光伏組件裝機市場需求將持續(xù)增長，有利于組件排產(chǎn)不斷調(diào)增，市場環(huán)境持續(xù)向好，背板和膠膜需求保持高增長的可能性很大?！?
盡管該公司對其業(yè)務(wù)的成長性表達了樂觀態(tài)度，但對于資本市場仍然看重其基本面——在其公布業(yè)績快報后，明冠新材股價一度暴跌15.69%。
21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，在股價持續(xù)下跌關(guān)頭，明冠新材控股股東及其一致行動人曾緊急增持，但對股價提振的效果并不理想。
并購資產(chǎn)存失控風(fēng)險
在業(yè)績快報中，明冠新材還進行了一項風(fēng)險提示——業(yè)績快報數(shù)據(jù)未包含博創(chuàng)宏遠財務(wù)數(shù)據(jù)影響的風(fēng)險。
公告顯示，明冠新材因收購博創(chuàng)宏遠股權(quán)事項與安康地方政府等利益相關(guān)方尚存有爭議，該公司對博創(chuàng)宏遠的控制存在不確定性風(fēng)險。基于謹慎性考慮，本次業(yè)績快報未包含博創(chuàng)宏遠新材料有限公司相關(guān)權(quán)益。
公開資料顯示，博創(chuàng)宏遠是一家集研發(fā)、生產(chǎn)和銷售鋰電池正極材料及其原材料的高科技企業(yè)，其技術(shù)團隊主要由海外歸國人才組成，該技術(shù)團隊擁有新型納法磷酸鐵技術(shù)、磷酸鐵鋰自動化生產(chǎn)核心技術(shù)。目前，該團隊通過博創(chuàng)宏遠進行成果轉(zhuǎn)化，擬在安康打造一個磷酸鐵和磷酸鐵鋰的生產(chǎn)基地，當前該企業(yè)年產(chǎn)1萬噸鋰電池磷酸鐵項目已滿產(chǎn)滿銷。
為了實現(xiàn)對博創(chuàng)宏遠的控制，明冠新材分“兩步走”。
第一步，2021年11月，明冠新材全資子公司明冠投資以自有資金4000萬元收購興華同創(chuàng)持有的興華財通70.00%股權(quán)。興華財通管理的安康興華對外投資了博創(chuàng)宏遠，投資總額為3500萬元，持有博創(chuàng)宏遠35.00%股權(quán)。此項投資使得明冠新材間接持有了博創(chuàng)宏遠股權(quán)。
第二步，2022年3月，明冠投資又以自有資金通過公開摘牌的方式，以3948.12萬元的價格收購了安康高新持有的博創(chuàng)宏遠35%股權(quán)。至此，明冠投資直接持有35.00%博創(chuàng)宏遠股權(quán)，結(jié)合安康興華持有的博創(chuàng)宏遠35%股權(quán)，明冠新材合計控制博創(chuàng)宏遠70.00%的表決權(quán)，博創(chuàng)宏遠成為公司控股子公司。
對于收購博創(chuàng)宏遠，明冠新材曾在公告中表示，這是公司擴大鋰電池材料業(yè)務(wù)的重要舉措。博創(chuàng)宏遠磷酸鐵和磷酸鐵鋰的產(chǎn)能能夠延伸明冠新材產(chǎn)業(yè)鏈，同時能夠與公司目前的鋁塑膜銷售形成協(xié)同效應(yīng)。
但事與愿違。今年?2月18日，明冠投資稱收到《博創(chuàng)宏遠新材料有限公司公告》，被告知其對召開的博創(chuàng)宏遠2023年第一次臨時股東會會議和董事會會議及會議內(nèi)容不予認可。截至目前，明冠投資未能接管博創(chuàng)宏遠公章、合同章、財務(wù)章、營業(yè)執(zhí)照正副本原件等關(guān)鍵資料。
2月21日，明冠新材收到上海證券交易所發(fā)出的《關(guān)于對明冠新材料股份有限公司股權(quán)收購事項進展情況事項的問詢函》，?要求明冠新材針對博創(chuàng)宏遠一事在2月28日前將有關(guān)說明材料報送科創(chuàng)板公司管理部并對外披露。
根據(jù)明冠新材隨后的回復(fù)， 2023年2月15日，安康鐵路運輸法院對該訴訟事項進行了開庭審理，案件未當庭宣判，明冠投資及安康高新區(qū)管委會雙方當庭均表示同意調(diào)解。庭審后原、被告雙方進行了溝通，但暫時尚未達成一致意見，雙方仍在進一步進行溝通，爭取案件達成和解。
此外，根據(jù)明冠新材日前接受調(diào)研時披露的信息，目前，多方已經(jīng)于2023年3月3日簽署了《和解協(xié)議》，正在進行相關(guān)審計安排等事項，待法院對訴訟案件出具調(diào)解書后予以相應(yīng)公告。
收購博創(chuàng)宏遠，是明冠新材進行業(yè)務(wù)延伸的策略。對于前期已有的上千萬投資，該公司顯然不能輕易放棄該資產(chǎn)并購。
