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鋰礦股三季報拆解:利潤“逐季度增長”降至7家,6月末至今估值平均下降34%

作者:記者 董鵬 來源:21世紀經濟報道 發(fā)布時間:2022-11-07 瀏覽:

中國儲能網訊:隨著30日晚間贛鋒鋰業(yè)三季報的發(fā)布,納入Wind鋰礦板塊的18家上市公司業(yè)績全部出爐。

整體來看,由于今年鋰鹽價格的大幅上漲,該板塊成為了鋰電產業(yè)鏈中增速最快的細分行業(yè)。據(jù)統(tǒng)計,上述18家公司前三季度合計實現(xiàn)凈利潤773.78億元,較2021年同期的148.15億元增長422.23%。

同時,受到三季度該板塊成分股全線下跌的影響,當期各家公司估值水平出現(xiàn)非常明顯的下降。若按照Wind一致性盈利預期(2022年)和10月30日收盤價計算,其中11家公司當前估值不足10倍。

利潤“逐季度增長”降至7家

上述盈利規(guī)模的擴張,主要源于整個行業(yè)景氣度提升所帶動的主營業(yè)務增長。

對比詳細數(shù)據(jù),上述樣本公司前三季度利潤增速中位數(shù)為432.7%,扣非后利潤增速中位數(shù)則為491.5%。

就同比增速來看,融捷股份、天齊鋰業(yè)受益于低基數(shù)和自身礦端資源優(yōu)勢,前三季度分別增長了4533%和2916%,排名前兩位。

利潤分布方面,過半利潤集中在天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)和鹽湖股份三家頭部公司中,當前凈利潤分別達到159.82億元、147.95億元和120.82億元。

上述三家公司合計實現(xiàn)利潤達428.58億元,約占全行業(yè)的55.4%左右。

除此以外,天華超凈、盛新鋰能、永興材料和藏格礦業(yè)等四家公司,因為各自具備產能、自有礦或者是超低成本優(yōu)勢,前三季度凈利潤也均超過了40億元,處于行業(yè)第二梯隊。

而該行業(yè)18家公司前三季度利潤中位數(shù)為29.7億元,大概有半數(shù)公司未能達到該水平,其中便包括了不少處于產能處于釋放初期的公司,如川能動力和金圓股份等。

需要指出的是,單就三季度業(yè)績變動來看,受到成本端抬升、部分區(qū)域限電、非經常性損益等因素影響,當期各家公司業(yè)績出現(xiàn)顯著分化。

今年二季度,上述18家公司中,只有中礦資源、川能動力利潤環(huán)比下滑,其他公司全部環(huán)比增長。

而到今年三季度,環(huán)比下滑公司數(shù)量達到9家,不過業(yè)務集中、經營穩(wěn)定性較強的公司下滑幅度相對有限,如江特電機、天華超凈、天齊鋰業(yè)環(huán)比降幅均未超過20%。

鹽湖股份環(huán)比降幅達到-48%,主要是因為受到鉀肥銷量大幅下滑影響,而其鋰鹽產銷量、價格仍保持環(huán)比提升。

至此,凈利潤保持“逐季度增長”的上市公司數(shù)量,只剩下贛鋒鋰業(yè)、永興材料等7家公司。

6月末至今估值平均下降34%

隨著利潤規(guī)模的增加,相關公司每股收益隨之增厚。

截至10月30日,有12家公司的Wind賣方一致性盈利預期值較6月末時有所上調,平均上調幅度達到18%。

其中,西藏礦業(yè)、天齊鋰業(yè)、盛新鋰能環(huán)比增幅最為明顯,西藏礦業(yè)每股收益預期值由1.22元上調至2元,天齊鋰業(yè)則由7.92元上調至12.54元。

相比之下,三季度至今,鋰礦、鋰鹽板塊成分股卻全線下跌,跌幅中位數(shù)達-24.47%,西藏礦業(yè)、盛新鋰能、天華超凈等5家公司當期跌幅超過28%。

盈利預期上調,利潤兌現(xiàn)能力良好,但是二級市場卻連續(xù)走低,這使得相關公司估值在三季度出現(xiàn)非常明顯的下降。

據(jù)統(tǒng)計,剔除金圓股份、西藏城投兩家數(shù)據(jù)缺失的公司后,其他16家公司估值平均值從6月末的18.19倍,降至10月30日的11.83倍,各家公司估值平均降幅達到34.23%。

而與6月末相比,至今估值下降最明顯的三家公司為西藏礦業(yè)、盛新鋰能和天齊鋰業(yè),期間估值降幅均超過50%,這也與上述盈利預期值的上調排名保持一致。

就估值絕對水平來看,絕大多數(shù)的樣本公司估值低于10倍,三大龍頭中天齊鋰業(yè)、鹽湖股份估值只有7.3倍左右,盛新鋰能、科達制造則維持在6.2倍左右,處于最低水平。

需要指出的是,上述結果是以2022年Wind賣方一致性盈利預期為基礎測算的,只能代表階段市場水平,如果后續(xù)鋰鹽或者相關公司成本端出現(xiàn)明顯變化,業(yè)績預期值也會作出相應調整。

不過,由于有前三季度的確定性業(yè)績作為鋪墊,上述盈利預期數(shù)據(jù)可靠性相對較高。

以天齊鋰業(yè)為例,上述每股收益對應的2022年利潤規(guī)模為205.82億元,而該公司前三季度已實現(xiàn)159.8億元,相當于四季度凈利潤需要達到46億元。

而從二季度鋰鹽漲價算起,該公司單季度凈利潤始終未低于50億元。

此外,10月以來,碳酸鋰開啟新一輪上漲,并由9月末的51.3萬元/噸升至55.8萬元/噸,同時考慮到四季度供需兩端情況,預計當期各鋰鹽企業(yè)的銷售均價較三季度仍將實現(xiàn)環(huán)比提升,進而帶動季度利潤規(guī)模的增長。

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關鍵字:鋰電池

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