證券融資活動和倉儲能力存在瓶頸都可能進(jìn)一步加劇市場的緊張程度，這會使鉛價形成一個底部支撐，特別是在中國的邊際生產(chǎn)能力已被明顯削弱的當(dāng)下。
根據(jù)國際鉛鋅研究小組(ILZSG)對2012年第一季度供需狀況的初步估計，全球精鉛市場此時有3.7萬噸的過剩供給。其中消費年同比增長了6.3%，為236.9萬噸；生產(chǎn)年同比增長了5.4%，為240.6萬噸。而這點過剩產(chǎn)能實際上來自于一季度的早些時候，3月份當(dāng)月就變成出現(xiàn)1200噸供給缺口的情況了。
交易所庫存在過去的兩年翻了一番還多，到今年2月達(dá)到頂峰，此后就開始回落，這與ILZSG推斷的鉛市于一季度從過剩轉(zhuǎn)向短缺是一致的。倫敦金屬交易所的鉛庫存已經(jīng)從2月的38.37萬噸的峰值萎縮到了6月初的34萬噸。而且，注銷倉單提升到了約占總庫存18%的比例，庫存流出也在持續(xù)增加。同時，上海期貨交易所庫存也在逐步降低，從2月份的3.8272萬噸的高位降到了6月8日的2.7436萬噸。
我們認(rèn)為，近幾個月鉛市場基本面趨緊是由兩方面原因引起的。
其一，由于美國道朗公司位于Herculaneum的冶煉廠3月發(fā)生火災(zāi)而停產(chǎn)，鉛市場供給乏力。然而更主要的影響是中國冶煉廠產(chǎn)能的削減，它們現(xiàn)在正處在因污染而減產(chǎn)的陰影中。盡管很少有中國廠商大張旗鼓地宣告自己減產(chǎn)，但中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(CNIA)的數(shù)據(jù)顯示，今年前4個月，原生鉛產(chǎn)量收縮了0.9%，再生鉛產(chǎn)量下滑了2.2%。國家統(tǒng)計局的數(shù)字也顯示，今年前5個月的鉛總產(chǎn)出下滑了5.2%。顯然，鉛生產(chǎn)有所中斷，而其后的維修養(yǎng)護計劃被提前了。因此，我們把對中國2012年的產(chǎn)能預(yù)測從9%下調(diào)到7%，更低的產(chǎn)能水平和全球市場今年轉(zhuǎn)向供應(yīng)緊缺的可能性正日益加大。
其二，低價導(dǎo)致的需求提升正在顯現(xiàn)。這使5月份各地的價格都出現(xiàn)了升水，即便是在風(fēng)雨飄搖的歐洲。
中國的鉛酸蓄電池產(chǎn)量近幾個月來有所增長，第一季度比去年同期增長了6.5%。盡管生產(chǎn)增長強勁，但由于鉛酸蓄電池的消費大戶——中國汽車市場今年開局慘淡，鉛酸蓄電池的銷售情況和訂單情況都不樂觀。不過，轉(zhuǎn)折點也許就在眼前，因為5月的汽車銷量同比增長了16%，其中乘用車銷售增長了23%。1~5月汽車?yán)塾嬩N量802萬輛，同比增長1.7%。如果中國的汽車銷量能夠穩(wěn)定增長，那么我們對今年中國的精鉛消費量和全球消費量分別增長11%和4.5%的預(yù)測仍可實現(xiàn)。
