滄州明珠是雙向拉伸尼龍薄膜(BOPA)后起之秀，經(jīng)過幾年發(fā)展，技術(shù)在國內(nèi)行業(yè)中已經(jīng)處于相當領(lǐng)先的地位，是國內(nèi)罕有的同步拉伸技術(shù)掌握者，對于薄膜拉伸技術(shù)具有一定心得。所以公司對于掌握鋰電隔膜拉伸部分工藝方面具有優(yōu)勢，技術(shù)難度主要在于成片。
滄州明珠自兩年多前開始組織專業(yè)團隊進行干法單拉隔膜技術(shù)的研發(fā)，主要針對動力電池市場，尤其是電動汽車用動力電池。滄州明珠于2011年上半年取得突破，試驗線宣告成功并已經(jīng)具備批量生產(chǎn)能力，成為國內(nèi)除了星源材質(zhì)以外第二家掌握干法單拉隔膜技術(shù)的企業(yè)。
試驗線的成功對滄州明珠在隔膜行業(yè)拓展具有非常重大的意義：一方面，對試驗線的不斷改進可以增加規(guī)?；a(chǎn)的成功機會，縮短調(diào)試時間。另外，更重要的是，在目前動力電池隔膜市場競爭者不多、巨大空白待填補的局勢下，滄州明珠可以利用現(xiàn)有產(chǎn)品了解客戶需求，快速建立客戶關(guān)系，并搶占市場。
相比濕法工藝，干法單拉具有成本低、價格便宜、污染小的特點，但生產(chǎn)工藝難掌握、達到一致性比較困難，技術(shù)壁壘高，目前主要被美國和日本壟斷，在國內(nèi)的工業(yè)化進展速度較慢。滄州明珠如能如期實現(xiàn)量產(chǎn)，將是國內(nèi)隔膜行業(yè)的一大突破。
隔膜產(chǎn)品利潤率除了成本以外，更主要的取決于產(chǎn)品質(zhì)量和成品率。從價格上來看，進口消費電子類電池隔膜售價在12-15元/平方米之間，進口動力電池隔膜售價高達20元/平方米以上。除了憑借國內(nèi)生產(chǎn)成本優(yōu)勢，想要達到高利潤率必須達到一定良品率。
目前滄州明珠良品率一般，產(chǎn)品又還處于推廣期，毛利率有可能低于行業(yè)平均水平。未來隨著生產(chǎn)、管理經(jīng)驗的積累和技術(shù)的不斷提升，更高的良品率和產(chǎn)品品質(zhì)會帶來更高的利潤率。
技術(shù)方面，滄州明珠已經(jīng)申請了5項有關(guān)鋰電池隔膜的發(fā)明專利，并且在試驗線中積累了生產(chǎn)經(jīng)驗，良品率達到了一定的水平，生產(chǎn)趨于穩(wěn)定。
滄州明珠隔膜產(chǎn)品定位動力電池，市場戰(zhàn)略清晰。目前滄州明珠正積極進行客戶開拓，試驗線產(chǎn)品已送樣到不少下游客戶進行驗證和試用，進展樂觀，一旦建立穩(wěn)定供貨關(guān)系，將打開全新盈利空間。
滄州明珠鋰電池隔膜試驗線設(shè)計產(chǎn)能300萬平方米，但是設(shè)備改進和生產(chǎn)效率方面帶來的彈性較大。根據(jù)我們了解到的情況，試驗線應(yīng)該有1倍左右的設(shè)計產(chǎn)能空間。也就是說如果訂單充裕，我們測算公司試驗線產(chǎn)能應(yīng)該可以達到500萬-600萬平方米。
此外，2011年7月，滄州明珠公告了鋰電隔膜產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)項目的增發(fā)預(yù)案，計劃項目投資1.3920億元，建成投產(chǎn)后年產(chǎn)能為2000萬平方米，預(yù)計2013年開始貢獻利潤。
我們樂觀估計，如果2012年鋰電池隔膜產(chǎn)品市場推廣成功，最多可釋放500萬-600萬平方米產(chǎn)能，加上2011年下半年以來試驗線運行了一段時間，積累了一定存貨，2012年銷量存在彈性，2013年銷量和盈利存在上調(diào)空間。以凈利率35%計算，公司鋰電隔膜銷量每增加100萬平方米，EPS可增厚約0.01元，2012年EPS最多可增厚0.03-0.04元。最樂觀的情況是公司2012年和2013年EPS 可達0.48元和0.72元。
