中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：礦業(yè)巨頭紫金礦業(yè)近日宣布收購(gòu)湘源鋰礦，實(shí)現(xiàn)企業(yè)國(guó)內(nèi)硬巖鋰資源布局的突破，為近段時(shí)間以來(lái)備受市場(chǎng)關(guān)注的鋰資源“搶礦大戰(zhàn)”再添一把火。
龍頭企業(yè)國(guó)內(nèi)國(guó)外“搶礦忙”
整體看下來(lái)，這輪“搶礦大戰(zhàn)”呈現(xiàn)出的特點(diǎn)有二：
其一，國(guó)內(nèi)鋰礦資源獲青睞。在當(dāng)前鋰原料供需持續(xù)偏緊、鋰價(jià)保持高位震蕩的形勢(shì)之下，原本資源品位低、開(kāi)發(fā)難度大的國(guó)內(nèi)鋰礦成了“香餑餑”，監(jiān)管層將“適度加快國(guó)內(nèi)鋰資源的開(kāi)發(fā)進(jìn)度”列為重要應(yīng)對(duì)措施，資本爭(zhēng)相涌入，收并購(gòu)消息屢見(jiàn)發(fā)布。據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年下半年以來(lái)，有35家鋰電池相關(guān)企業(yè)獲得融資，總金額超過(guò)340億元人民幣。國(guó)內(nèi)鋰礦資源已成市場(chǎng)“新貴”，特別是鹽湖鋰資源開(kāi)發(fā)提速明顯，大有變?yōu)轱L(fēng)口之勢(shì)。
其二，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局加快。當(dāng)前，盡管墨西哥、阿根廷等國(guó)家鋰礦開(kāi)發(fā)“國(guó)有化”趨勢(shì)明顯，海外鋰礦開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)增加，但國(guó)內(nèi)鋰礦產(chǎn)量有限，擴(kuò)產(chǎn)放量尚需時(shí)日，海外鋰材料進(jìn)口仍是主力。不僅是盛新鋰能、贛鋒鋰業(yè)等上游鋰礦巨頭，比亞迪、寧德時(shí)代等中下游龍頭企業(yè)也紛紛跳過(guò)“中間商”直接收購(gòu)國(guó)內(nèi)鋰礦，并開(kāi)始布局海外鋰礦?！颁嚒避S龍門(mén)的搶礦現(xiàn)象，正說(shuō)明龍頭企業(yè)意欲通過(guò)全球化、全鏈條式的布局降低生產(chǎn)成本，穩(wěn)住供應(yīng)鏈條。
可以預(yù)見(jiàn)的是，這輪收購(gòu)潮過(guò)后，對(duì)于鋰礦企業(yè)、動(dòng)力電池企業(yè)、新能源車(chē)企來(lái)說(shuō)，呈現(xiàn)的將是“你中有我，我中有你”的產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展之勢(shì)，但也意味著全產(chǎn)業(yè)鏈將“一榮俱榮，一損俱損”。
這并不是一件壞事。從新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，一體化布局的加快將提升行業(yè)集中度，能夠確保各產(chǎn)業(yè)端利潤(rùn)合理化，有效改善上游鋰礦賺得“盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)”、中下游企業(yè)陷入“增收不增利”困境的不健康狀態(tài)，更有利于新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的有序發(fā)展。
鋰價(jià)走勢(shì)是重要變量
但也不是全無(wú)隱憂(yōu)。資本熱炒之下往往泥沙俱下、良莠不齊，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也將隨之滋生。
鋰價(jià)走勢(shì)是重要變量。“逐鋰熱”下的“搶礦大戰(zhàn)”，鋰價(jià)的居高不下是主要誘因。近期以來(lái)，圍繞年內(nèi)“鋰價(jià)到頂了嗎”的討論熱度不減，各方觀點(diǎn)不一：
支持鋰價(jià)將維持高位的觀點(diǎn)認(rèn)為，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，支撐鋰材料供需局面維持偏緊趨勢(shì)，短期內(nèi)鋰價(jià)仍將處于高位，甚至電池級(jí)碳酸鋰50萬(wàn)元/噸的紀(jì)錄恐也不會(huì)是天花板，年內(nèi)還有突破可能。有觀點(diǎn)認(rèn)為，鋰資源的結(jié)構(gòu)性短缺將至少延續(xù)到2025年。
認(rèn)為鋰價(jià)將下跌的觀點(diǎn)以高盛公司為代表。該公司近期發(fā)布公告認(rèn)為，目前鋰價(jià)水平出現(xiàn)根本性偏離，反過(guò)來(lái)導(dǎo)致鋰供應(yīng)嚴(yán)重超出需求預(yù)期，鋰價(jià)格將出現(xiàn)大幅回調(diào)，鋰電池金屬市場(chǎng)牛市行將結(jié)束，鋰礦企業(yè)公司股票遭受重創(chuàng)。報(bào)告預(yù)測(cè)，今年鋰的平均價(jià)格將從超過(guò)6萬(wàn)美元/噸下降至低于5.4萬(wàn)美元/噸，此后將一路下跌，直至到2023年下降至1.67萬(wàn)美元/噸，下降幅度達(dá)70%。
從各方討論來(lái)看，支持短期內(nèi)鋰價(jià)維持高位的觀點(diǎn)占多數(shù)，高盛公司報(bào)告雖一度引起市場(chǎng)波動(dòng)，卻并未成為主流觀點(diǎn)。但其觀點(diǎn)無(wú)疑給時(shí)下各路企業(yè)和資本熱衷的“搶礦大戰(zhàn)”敲響了警鐘：一旦供過(guò)于求，鋰價(jià)必將跌落，目前爭(zhēng)相布局上游鋰礦的中下游企業(yè)，其擁有的優(yōu)勢(shì)將變?yōu)闋C手山芋。
周期性波動(dòng)的“前車(chē)之鑒”
這不是沒(méi)有前車(chē)之鑒。原材料產(chǎn)業(yè)受供需關(guān)系影響較大，周期性特征明顯，其產(chǎn)業(yè)發(fā)展重復(fù)著“供不應(yīng)求——價(jià)格上漲——產(chǎn)能擴(kuò)張——產(chǎn)能過(guò)?！┻^(guò)于求——價(jià)格下跌——產(chǎn)能不足——供不應(yīng)求”的周期性波動(dòng)。以硅料為例，近20年來(lái)，伴隨著光伏行業(yè)的興起和發(fā)展，硅料價(jià)格經(jīng)歷了多次漲跌潮。每當(dāng)硅料價(jià)格下跌、產(chǎn)業(yè)遇冷之時(shí)，此前大舉擴(kuò)張、重倉(cāng)押寶的企業(yè)往往承壓最重，有的甚至無(wú)奈選擇破產(chǎn)重組或者自謀出路。
鋰行業(yè)本身也是一樣。2019年之前的幾年，鋰行業(yè)就已經(jīng)歷過(guò)一輪產(chǎn)能過(guò)剩帶來(lái)的利潤(rùn)驟減周期。以目前市值達(dá)到2093億元的天齊鋰業(yè)為例，其在2019年的凈利潤(rùn)僅為1.93億元，同比下降達(dá)85.23%。而僅今年一季度，天齊鋰業(yè)的凈利潤(rùn)就達(dá)到33.28億元，同比大增1442.65%。如此大起大落的一跌一漲，不僅反映出新能源汽車(chē)爆發(fā)式增長(zhǎng)帶來(lái)的顯著業(yè)績(jī)，也是鋰行業(yè)發(fā)展所具有的周期性波動(dòng)的集中體現(xiàn)。正如贛鋒鋰業(yè)董事長(zhǎng)李良彬所言，“鋰產(chǎn)品有20萬(wàn)元的昨天，也可能有4萬(wàn)元的明天”。因此，對(duì)于鋰礦企業(yè)來(lái)說(shuō)，時(shí)刻保持居安思危的進(jìn)取精神、不斷尋求企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)仍應(yīng)是不二法則。
鋰價(jià)高位預(yù)判下的潛藏風(fēng)險(xiǎn)
鋰價(jià)將繼續(xù)保持高位的基本預(yù)判之下，上中下游企業(yè)爭(zhēng)相布局鋰礦還將帶來(lái)資金和技術(shù)上的風(fēng)險(xiǎn)：
其一，超前布局鋰礦帶來(lái)資金流動(dòng)性問(wèn)題。“搶礦大戰(zhàn)”中不乏舉債完成并購(gòu)的企業(yè)，并購(gòu)貸款將給企業(yè)帶來(lái)巨額的財(cái)務(wù)費(fèi)用，影響企業(yè)資金流動(dòng)性，進(jìn)而影響企業(yè)凈利潤(rùn)。一旦鋰價(jià)下跌，企業(yè)在債務(wù)壓力之下融資操作難度陡增，輕者斷臂求生、利潤(rùn)驟減，重者資不抵債、破產(chǎn)重組。
其二，開(kāi)采技術(shù)難度阻礙項(xiàng)目產(chǎn)出。以鹽湖股份與比亞迪合作的察爾汗鹽湖提鋰項(xiàng)目為例，2016年就已簽署合作協(xié)議，如今6年過(guò)去項(xiàng)目仍處于中試階段，遲遲未有鋰鹽產(chǎn)出。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，察爾汗鹽湖鋰資源開(kāi)采成本和難度較大，項(xiàng)目進(jìn)展較慢的主要原因就是技術(shù)問(wèn)題未能克服。作為周期性特征明顯的產(chǎn)業(yè)，鋰礦項(xiàng)目推進(jìn)緩慢將直接影響企業(yè)投資回報(bào)。
對(duì)于眼下意欲進(jìn)軍鋰礦行業(yè)、在“搶礦大戰(zhàn)”中分得一杯羹的企業(yè)來(lái)說(shuō)，面對(duì)鋰礦3~5年的開(kāi)發(fā)周期，有關(guān)鋰價(jià)預(yù)判、資金壓力以及技術(shù)問(wèn)題應(yīng)是在作出決定之前的重要考量。更何況，鋰礦身價(jià)已今非昔比。近期，國(guó)內(nèi)四川一鋰礦以20億元人民幣的“天價(jià)”拍出，是起拍價(jià)的596倍；澳大利亞一鋰精礦拍出7017美元/噸的“天價(jià)”，較一個(gè)月前上漲6.5%。種種跡象表明，鋰礦行業(yè)的資本進(jìn)入門(mén)檻正在不斷抬高，企業(yè)投入成本也會(huì)相應(yīng)劇增。如果把“搶礦大戰(zhàn)”比作一場(chǎng)游戲，那么這場(chǎng)游戲現(xiàn)在已不是誰(shuí)都能參與。
除了資金和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，還需警惕的是，資本盲目涌入對(duì)鋰礦業(yè)健康發(fā)展的侵蝕和破壞。一旦鋰價(jià)高企的周期性結(jié)束，那么如今已漸呈遍地開(kāi)花之勢(shì)的鋰礦開(kāi)發(fā)恐再次受到冷落。資本抽身而去的后果，將是因資金缺乏而隨之產(chǎn)生的產(chǎn)業(yè)發(fā)展、技術(shù)研發(fā)、環(huán)境治理等一系列“后遺癥”。
最近，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示“當(dāng)下不投新能源，就像20年前沒(méi)買(mǎi)房”，有的媒體甚至喊出“得鋰者得天下”的口號(hào)。這類(lèi)觀點(diǎn)很值得商榷，且有煽動(dòng)進(jìn)行盲目投資之嫌。面對(duì)當(dāng)下的鋰礦“開(kāi)發(fā)熱”，我們要有“冷思考”，要對(duì)此警醒的是，鋰礦擴(kuò)產(chǎn)和開(kāi)發(fā)存在著很大的不確定性，投資者應(yīng)保持足夠的謹(jǐn)慎，切不可一窩蜂地“大干快上”。
（產(chǎn)經(jīng)觀察員個(gè)人觀點(diǎn)，不作為投資建議）
