中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：鋰電天下大勢(shì)，唯隔膜耳！
在鋰電池備受追捧的時(shí)下，其上游原材料也“水漲船高”，原本看似不起眼的一張小小的隔膜，如今卻直接影響著鋰電池的出貨量。因此，再牛的鋰電池廠商也得看隔膜廠商的“臉色”吃飯，那些控制著隔膜產(chǎn)量的企業(yè)在去年都賺得盆滿缽滿。
4月11日晚，有著“全球隔膜龍頭”之稱的恩捷股份（002812.SZ）披露了2021年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入79.82億元，同比增長(zhǎng)86.37%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)27.18億元，同比增長(zhǎng)143.60%。
同樣，在此前披露2021年報(bào)的另一家隔膜上市公司——星源材質(zhì)（300568.SZ）去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.61億，同比增長(zhǎng)92.48%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.83億元，同比增長(zhǎng)133.49%。
隨著隔膜被熱捧，原有玩家準(zhǔn)備再融資擴(kuò)產(chǎn)，賽道外的新玩家也躍躍欲試，包括“石化航母”恒力石化（600346.SH）、“三聚氯氰龍頭企業(yè)”美聯(lián)新材在內(nèi)的部分企業(yè)也開始下場(chǎng)投產(chǎn)，可以預(yù)見在不久的將來，隔膜領(lǐng)域?qū)⒅匦聞澏ǜ窬帧?
鋰電需求推升隔膜企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
“隔膜是保證電池體系安全、影響電池性能的關(guān)鍵材料?！蹦橙屉娦滦袠I(yè)分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。隔膜行業(yè)能夠有今天的發(fā)展速度，主要原因是新能源汽車行業(yè)的蓬勃發(fā)展和儲(chǔ)能需求的高速增長(zhǎng)，帶動(dòng)了鋰電池及鋰電池隔膜產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展?！耙欠旁趲啄昵?，估計(jì)隔膜行業(yè)都沒有幾個(gè)研究員愿意去跟蹤?！?
目前，鋰離子電池隔膜的生產(chǎn)工藝主要有干法和濕法兩大類，應(yīng)用領(lǐng)域主要集中于動(dòng)力電池、儲(chǔ)能和消費(fèi)電子領(lǐng)域。
根據(jù)高工鋰電的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020年我國(guó)鋰電隔膜出貨量為37.2億平米，同比增長(zhǎng) 35.7%。從隔膜產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，2020年濕法隔膜出貨量26億平米，同比增長(zhǎng)30.7%，占比隔膜總出貨量70%。
2021年，受全球新能源汽車終端需求提升的驅(qū)動(dòng)，我國(guó)鋰電池隔膜出貨量為79億平米，同比增長(zhǎng)高達(dá)112.5%。而從全球份額來看，我國(guó)隔膜企業(yè)已占領(lǐng)全球70%以上的市場(chǎng)。
根據(jù)川財(cái)證券研報(bào)數(shù)據(jù)，在濕法隔膜市場(chǎng)上，恩捷股份在國(guó)內(nèi)市占率高達(dá)50.3%，中材科技（002080.SZ）和星源材質(zhì)位列二、三位。干法隔膜市場(chǎng)，深圳市中興新材技術(shù)股份有限公司（下稱中興新材）、星源材質(zhì)和惠強(qiáng)新材（836243.NQ）位列前三名。
上述企業(yè)在這波新能源大潮中賺得“盆滿缽滿”。
恩捷股份2021年年報(bào)顯示，公司膜類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)69.13億元營(yíng)收，同比增長(zhǎng)99.57%；星源材質(zhì)2021年年報(bào)顯示，公司鋰離子電池隔膜實(shí)現(xiàn)18.42億元營(yíng)收，同比增長(zhǎng)109.71%；中材科技2021年年報(bào)顯示，公司鋰電池隔膜實(shí)現(xiàn)11.26億元營(yíng)收，同比增長(zhǎng)95.41%。
而這種業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)頭一直延續(xù)至2022年一季度。
4月11日，恩捷股份披露的一季度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.65億元至9.50億元，同比增長(zhǎng)100.19%-119.86%，原因就是“受益于于公司濕法鋰電池隔離膜產(chǎn)能持續(xù)提升，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不斷鞏固，且公司緊抓鋰電池隔離膜業(yè)務(wù)的行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，持續(xù)開拓海內(nèi)外市場(chǎng)，濕法鋰電池隔離膜的產(chǎn)量和銷量持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，疊加公司進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)部管理，有效提升了運(yùn)營(yíng)管理效率，降本增效，公司整體利潤(rùn)水平顯著提高?！?
對(duì)于隔膜未來的發(fā)展情況，4月11日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者給恩捷股份董秘禹雪發(fā)去了采訪郵件，但是截至發(fā)稿時(shí)尚沒有得到其回復(fù)。
壟斷供應(yīng)商者能否“得天下”
從全球新能源發(fā)展的態(tài)勢(shì)來看，隔膜企業(yè)的好日子仍有不短的時(shí)間。
根據(jù)中信證券預(yù)測(cè)，到2027年全球新能源汽車動(dòng)力電池需求有望達(dá)到1720GWh，2020-2027年CAGR達(dá)到44%；到2027年儲(chǔ)能電池裝機(jī)量將達(dá)到212GWh，2019年-2027年CAGR 達(dá)到35%。
假設(shè)按照1GWh鋰電池對(duì)應(yīng)隔膜需求1500萬平方米估算，2027年，全球?qū)⒂屑s290億平方米動(dòng)力鋰電隔膜需求，市場(chǎng)前景廣闊。
“但是，這里面有一個(gè)重要的因素要考慮，就是濕法隔膜生產(chǎn)設(shè)備的供給能不能跟上？”上述某券商電新行業(yè)分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，雖然在隔膜領(lǐng)域，中國(guó)企業(yè)已經(jīng)遙遙領(lǐng)先于國(guó)外企業(yè)，但是濕法隔膜生產(chǎn)設(shè)備卻需要進(jìn)口，“目前主要的設(shè)備還得依賴從日本制鋼所或者德國(guó)的布魯克納進(jìn)口，法國(guó)有一點(diǎn)，但很少?！?
濕法隔膜工藝復(fù)雜，對(duì)設(shè)備精度和穩(wěn)定性要求高，優(yōu)質(zhì)設(shè)備是行業(yè)入場(chǎng)券。
隔膜生產(chǎn)過程分為配料擠出、鑄片、拉伸、萃取、干燥、收卷等，設(shè)備是生產(chǎn)線最核心技術(shù)構(gòu)成，對(duì)厚度均勻性等質(zhì)量指標(biāo)有重要影響，通常需要定制化的成套精密生產(chǎn)設(shè)備。由于隔膜設(shè)備工藝復(fù)雜、精度高，目前主要依賴以日本、德國(guó)為首的進(jìn)口設(shè)備供應(yīng)商，包含德國(guó)布魯克納、日本制鋼所、法國(guó) ESSOP、日本東芝等，國(guó)內(nèi)供應(yīng)商主要有青島中科華聯(lián)。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，目前，恩捷股份的隔膜生產(chǎn)設(shè)備主要從日本制鋼所進(jìn)口。
根據(jù)公開披露的調(diào)研信息，日本制鋼所每年優(yōu)先保證恩捷股份10-15條產(chǎn)線需求，并積極配合公司需求擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)2022年將供應(yīng)20-21條產(chǎn)線，2023年供應(yīng)25條產(chǎn)線。
對(duì)此，安信證券分析師胡洋認(rèn)為，恩捷股份根據(jù)自行設(shè)計(jì)的設(shè)備圖紙向日本制鋼所訂制，并在日本制鋼所設(shè)備基礎(chǔ)上又進(jìn)行調(diào)試和改良，對(duì)第一條生產(chǎn)線調(diào)試了3年，“此后每條新投產(chǎn)線均在之前產(chǎn)線調(diào)試經(jīng)驗(yàn)上持續(xù)改良、迭代設(shè)計(jì)。上述生產(chǎn)設(shè)備的經(jīng)驗(yàn)及技術(shù)積累使恩捷在生產(chǎn)線設(shè)計(jì)水平上相比同行具有明顯優(yōu)勢(shì)?！?
另一家隔膜廠家星源材質(zhì)采用的是不同于恩捷股份的設(shè)備。
4月12日，星源材質(zhì)一位人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，他們的設(shè)備主要來自德國(guó)，“我們跟德國(guó)的設(shè)備廠商合作也比較久了，而且我們不是單純的采購(gòu)，而是與對(duì)方一起合作開發(fā)生產(chǎn)線的，所以說有一部分核心技術(shù)也是我們自有的，這也是我們一直跟德國(guó)那邊合作的原因。”
去年才切入到鋰電池隔膜賽道的美聯(lián)新材一位人士則向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，其濕法隔膜設(shè)備主要采購(gòu)自日本東芝，“上月底已經(jīng)完成了兩條雙向拉伸薄膜生產(chǎn)線及配套涂覆產(chǎn)線的建設(shè)工作并試產(chǎn)成功?！?
川財(cái)證券研報(bào)指出，日本制鋼所的設(shè)備在濕法隔膜領(lǐng)域更領(lǐng)先，但其產(chǎn)能有限，無法匹配全球新能源汽車大發(fā)展對(duì)隔膜需求的增量，是目前擴(kuò)產(chǎn)中比較大的制約因素之一。
“所以，誰能夠保持對(duì)濕法隔膜設(shè)備供應(yīng)商的壟斷，誰就能獲得更大的產(chǎn)能擴(kuò)張優(yōu)勢(shì)?！鄙鲜瞿橙屉娦滦袠I(yè)分析師認(rèn)為，恩捷股份能夠在過去幾年迅速擴(kuò)張產(chǎn)能，就是得益于深度綁定了日本制鋼所的設(shè)備供應(yīng)。
擴(kuò)產(chǎn)競(jìng)賽或?qū)⒏淖冃袠I(yè)格局
不過盡管恩捷股份占據(jù)了濕法隔膜的龍頭位置，但行業(yè)高景氣吸引不少后來者下場(chǎng)擴(kuò)產(chǎn)，隔膜龍頭也遇到不小競(jìng)爭(zhēng)。
中信建投證券研報(bào)指出，展望未來2年，隔膜環(huán)節(jié)是鋰電材料中為數(shù)不多能享受量利齊升的環(huán)節(jié)。受制于短期關(guān)鍵設(shè)備供需緊張和設(shè)備交付周期較長(zhǎng)的影響，預(yù)計(jì)供需緊張狀況將至少延續(xù)至2023年，2022年則是供需最緊的一年?！?021年以來，各隔膜廠已先后向部分中小客戶漲價(jià)，我們預(yù)計(jì)2022年國(guó)內(nèi)隔膜漲價(jià)潮將進(jìn)一步蔓延，2024年前價(jià)格仍將維持高位?！?
高景氣度之下，越來越多的企業(yè)在擴(kuò)產(chǎn)或者投產(chǎn)隔膜項(xiàng)目，從目前的已經(jīng)披露的項(xiàng)目來看，以濕法隔膜為主。
“雖然兩者各有優(yōu)劣勢(shì)，但是濕法隔膜的應(yīng)用的確也來越多，三元電池基本上都是濕法隔膜。”上述星源材質(zhì)人士坦言，與干法隔膜相比，濕法隔膜更適合生產(chǎn)高性能、高能量密度的動(dòng)力電池，“有些下游電池廠商習(xí)慣用濕法隔膜，所以當(dāng)他們生產(chǎn)磷酸鐵鋰電池的時(shí)候也就會(huì)使用濕法隔膜，而不是干法隔膜。我們最初是做干法隔膜的，現(xiàn)在也已經(jīng)布局了濕法隔膜?！?
2022年3月7日，星源材質(zhì)披露了“2021年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票募集說明書（修訂稿）”，公司擬募資60億，其中50億用于投資“高性能鋰離子電池濕法隔膜及涂覆隔膜（一期、二期）項(xiàng)目”，另外10億用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在擴(kuò)產(chǎn)，隔膜行業(yè)龍頭——恩捷股份當(dāng)然也不會(huì)“坐以待斃”，其去年就已披露了再融資計(jì)劃，擬募資128億，其中7億元用于投資“重慶恩捷高性能鋰離子電池微孔隔膜項(xiàng)目（一期）”、24億元用于投資“重慶恩捷高性能鋰離子電池微孔隔膜項(xiàng)目（二期）”、48億元用于投資“江蘇恩捷動(dòng)力汽車鋰電池隔膜產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、13億元用于投資“江蘇睿捷動(dòng)力汽車鋰電池鋁塑膜產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、6億元用于投資“蘇州捷力年產(chǎn)鋰離子電池涂覆隔膜 2 億平方米項(xiàng)目”以及30億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
賽道內(nèi)的老玩家在擴(kuò)產(chǎn)的同時(shí)，“大門外的新玩家”也開始下場(chǎng)準(zhǔn)備“分羹一杯”。
“我們?cè)诎不盏淖庸景不彰佬局饕褪巧a(chǎn)濕法隔膜和濕法涂覆隔膜等高端產(chǎn)品的。”上述美聯(lián)新材人士表示，安徽美芯鋰電池濕法隔膜項(xiàng)目已完成了兩條雙向拉伸薄膜生產(chǎn)線及配套涂覆產(chǎn)線的建設(shè)工作并試產(chǎn)成功，3#-4#產(chǎn)線進(jìn)入設(shè)備安裝階段?！按饲爸饕鞘茔~陵市的疫情影響，應(yīng)該很快就會(huì)開工正式投產(chǎn)的?！?
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，美聯(lián)新材是2017年1月在深交所掛牌上市的，最初是從事高分子復(fù)合著色材料的生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)，在2021年3月才開始布局濕法隔膜業(yè)務(wù)，
同樣，“石化航母”恒力石化2021年12月26日也宣布進(jìn)軍濕法隔膜市場(chǎng)，其子公司康輝新材料將引進(jìn)日本芝浦機(jī)械株式會(huì)社和青島中科華聯(lián)新材料股份有限公司的濕法鋰電池隔膜生產(chǎn)線共12條，年產(chǎn)能16億平方米。
在此前接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道采訪時(shí)，恒力石化相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，布局鋰電池隔膜主要是公司實(shí)現(xiàn)在核心技術(shù)、制造工藝和規(guī)模優(yōu)勢(shì)下的顛覆式突破與長(zhǎng)遠(yuǎn)性發(fā)展的“二次成長(zhǎng)曲線”。
由此可見，鋰電池隔膜，尤其是濕法隔膜的擴(kuò)張速度很快，隨著新老玩家的陸續(xù)擴(kuò)產(chǎn)與投產(chǎn)，行業(yè)格局在未來或?qū)⒊霈F(xiàn)改變。
“應(yīng)該說，唯二的風(fēng)險(xiǎn)就是下游鋰電池需求不及預(yù)期，隔膜產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)嚴(yán)重超預(yù)期?！鄙鲜瞿橙屉娦滦袠I(yè)分析師如是說。
