中國儲能網(wǎng)訊：隨著疫情之后市場全面反彈、終端行業(yè)需求旺盛、供應(yīng)吃緊和價格堅挺，自然資源行業(yè)利好頻頻。然而，在通脹上升之際，大宗商品有可能因其價格高企而反受其害。量化寬松政策的解除，加上稅率上漲，可能會導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)活動急劇放緩。
盡管如此，超級周期已經(jīng)開始的說法仍然存在。那定義超級周期的決定性需求階躍變化是否已經(jīng)發(fā)生？
全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到新常態(tài)，大宗商品需求增速隨之放緩
全球經(jīng)濟(jì)在2021年快速增長，而未來幾年似乎將不可避免地放慢步伐。通脹處于高位，促使各國央行釋放出開啟利率上升周期的信號，至少開始解除量化寬松政策。這兩種行為本身注定會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動放緩，進(jìn)而影響大宗商品需求。
利率上升后，償債成本也將增加。稅率上漲不可避免，不僅是為了償還政府債務(wù)，也是為了在一定程度上資助美國雄心勃勃的“重建更美好世界”基礎(chǔ)設(shè)施計劃。
補(bǔ)庫和釋放被壓抑的消費需求顯然有助于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但這唯一的一招不能在此周期中重復(fù)發(fā)揮作用。在瘋狂搶購產(chǎn)品的過程中，我們是否已經(jīng)透支了未來幾年的需求，這一點只有讓時間來證明。
對于金屬礦業(yè)而言，盡管能源轉(zhuǎn)型領(lǐng)域（尤其是電動汽車）的增長迅猛將拉動需求增長，但未來數(shù)年的總體需求將放緩。在經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)刺激措施、封城期間被壓抑的需求和價值鏈需求釋放后，2021年的繁榮難以在來年復(fù)刻。
經(jīng)濟(jì)放緩是否意味著超級周期已經(jīng)暫停？對于生產(chǎn)商而言，這實際上可能是一個難得的喘息之機(jī)，用更多時間來調(diào)動資源，并確保有足量的供應(yīng)來推進(jìn)能源轉(zhuǎn)型?；蛘?，能源轉(zhuǎn)型帶動的需求增長，是否足以抵常規(guī)貿(mào)易市場中的需求放緩？
能源轉(zhuǎn)型使超級周期幾乎不可避免
能源轉(zhuǎn)型，尤其是加速能源轉(zhuǎn)型，大宗礦產(chǎn)商品便會進(jìn)入超級周期。而煤炭和鐵礦石除外，煤炭需求將急劇下降。
我們對于超級周期的定義是：需求永久性階躍上升，導(dǎo)致供應(yīng)無法滿足，價格長期高于激勵水平。價格水平很重要，因為這是區(qū)分超級周期與短期供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)或需求激增（對價格水平具有相同的影響力）的主要因素。
礦產(chǎn)商品超級周期需求增速如何？
上一次超級周期出現(xiàn)于2003-2007年間。我們將以年均需求增長率為重要指標(biāo)，與2021-2025年的需求預(yù)測進(jìn)行對比。具體如下：
01、除鎳和鈷外，其它礦產(chǎn)商品在未來五年內(nèi)的平均需求增長率似乎將低于上個超級周期的水平。
02、鎳和鈷無疑將成為電池需求爆炸式增長的絕對受益者。不過，值得注意的是，至少到2030年，不銹鋼仍將是鎳消費的主要驅(qū)動力。
03、相比之下，未來五年的鋰增長率將低于2003-2007年水平，盡管目前的鋰市場體量是當(dāng)時的六倍之多。傳統(tǒng)基本金屬需求的增長也將放慢，而大宗干散的百分比增長率下降幅度明顯。
絕對增長量如何變化？
需求的絕對增長量是礦產(chǎn)商品超級周期的試金石。
數(shù)據(jù)分析凸顯出規(guī)模效應(yīng)對于絕對需求的影響。在接下來的五年里：
鋁、銅、鎳、鋰和鈷的絕對增長都將超過上個超級周期。
鉛、鋅和冶金煤的絕對增長與上個周期持平。
與此同時，隨著能源轉(zhuǎn)型放緩的影響開始顯現(xiàn)，鐵礦石、鋼材和動力煤需求的絕對增長注定會顯著下降。
年均絕對需求增量，2021-2025年數(shù)據(jù)與2003-2007年數(shù)據(jù)對比
供應(yīng)和價格如何變化？
有人可能會說，有幾種礦產(chǎn)商品的新超級周期已經(jīng)開始，其依據(jù)是這些商品的絕對需求正在加速超過上個超級周期的水平。但是，值得注意的是，供應(yīng)和價格也是超級周期的顯著特征。
正如我們之前的預(yù)測，未來數(shù)年里，礦產(chǎn)商品供應(yīng)將趨于過剩，價格水平也將下行。在考量超級周期是否已經(jīng)來臨的時候，只有等到未來回望當(dāng)前的數(shù)據(jù)才能真切地判別。伍德麥肯茲研究團(tuán)隊將在未來數(shù)個月中持續(xù)且密切地追蹤市場情況，研究市場基本面，提供更為精準(zhǔn)的預(yù)測。
